地方性財險公司“排隊”引戰(zhàn)投 ，合適的“對象”真不好找

　　翠翠 

　　來源：金融1號院 

　　又一家地方性財險公司擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

　　近日，安誠財產(chǎn)保險股份有限公司（以下簡稱“安誠保險”）在重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)發(fā)布引進(jìn)戰(zhàn)略投資者意向公告。

　　事實上，最近兩年，多家地方性財險公司（擬）引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。2019年年底，國任財險引進(jìn)戰(zhàn)投，今年，泰山財險引進(jìn)戰(zhàn)投，渤海財險的10億元增資計劃若能成功落地，也可能將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方性財險公司紛紛引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，既有增資的需求，也有改善經(jīng)營、完善公司治理等愿望。而對于投資者來說，由于財險業(yè)發(fā)展面臨諸多不確定性，加之新的政策環(huán)境下投資者話語權(quán)有限，而使得地方性財險公司的投資魅力被削弱。

　　積極引進(jìn)戰(zhàn)投改善經(jīng)營、補充資本

　　根據(jù)重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)信息，總部設(shè)在重慶的安誠保險擬在評估價格基礎(chǔ)上，考慮適當(dāng)市場溢價，擬以不低于3.81元/股的價格引入戰(zhàn)略投資者。

　　由于是意向公告，安誠保險并未詳細(xì)公布其擬增資擴股或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓的具體方案。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，該公司可能希望先看看市場反應(yīng)再進(jìn)一步細(xì)化方案。

　　安誠保險成立于2006年12月。其引進(jìn)戰(zhàn)略投資者意在增資嗎？從其最新一期綜合償付能力充足率來看，截至今年6月底，其綜合和核心償付能力充足率皆為541.06%，短期通過增資來提升償付能力充足率的需求并不強烈。上述分析人士認(rèn)為，其通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，改善經(jīng)營、穩(wěn)定業(yè)績的可能性更大。

　　從業(yè)務(wù)發(fā)展來看，2015年至2019年，安誠保險的保費收入分別為31.96億元，37.51億元、41.51億元、41.17億元，以及45.1億元?？梢?，近年其業(yè)績增長稍顯乏力，2018年保費收入同比不漲反降，當(dāng)年財險業(yè)保費收入平均同比增長9.51%，2019年，其保費收入雖然恢復(fù)增長，但虧損額卻大幅增加。

　　具體來看，2012年和2013年，安誠保險年度歸母凈利潤分別為5021.48萬元、6634.6萬元。自2014年起，其業(yè)績陷入“虧損-盈利-虧損”的大幅波動循環(huán)：2014年虧損1.11億元，2015年盈利2.05億元，2016年虧損-1049萬元，2017年盈利3094萬元，2018年盈利3710.89萬元，2019年虧損4.3億元。

　　事實上，除了安誠財險，近兩年，地方性財險公司擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的現(xiàn)象較為普遍，國任保險、泰山保險都引進(jìn)了戰(zhàn)略投資者，渤海財險雖未明確提出引進(jìn)戰(zhàn)投，但根據(jù)其增資計劃，其募集的不超過10億元資金對應(yīng)的持股比例為不超過29.74%，因此，通過引進(jìn)戰(zhàn)投的方式來增資的可能性也較大，其增資目的是主要用于償付能力的補充以及對投資、非車險領(lǐng)域發(fā)展的支持。此外，據(jù)“金融1號院”了解，還有多家地方性財險公司正在尋求意向投資方，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

　　行業(yè)巨變+控股難 削弱吸引力

　　從地方性財險公司引進(jìn)戰(zhàn)投的結(jié)果來看，行業(yè)不乏成功案例，但也有部分險企引戰(zhàn)增資規(guī)模縮水，或者計劃的實施一再拖延。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方性財險公司引進(jìn)戰(zhàn)投有其普遍性原因，而從投資者角度來看，地方性財險公司也有投資難度較大、魅力不足等遺憾。

　　“出于公司業(yè)務(wù)發(fā)展和資本補充的需要，加之近年來國企推進(jìn)混合制改革，希望引入社會資本來提升市場化競爭力，很多地方性財險公司都在開展戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)工作?！逼杖A永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對“金融1號院”表示。社科院保險與經(jīng)濟發(fā)展研究中心副主任王向楠則對“金融1號院”分析道，近年來，各類財產(chǎn)險和短期人身險的經(jīng)營技術(shù)要求明顯提高，產(chǎn)業(yè)鏈、生態(tài)鏈趨于復(fù)雜化，盈利難度增加，并且保險業(yè)財務(wù)監(jiān)管和合規(guī)監(jiān)管進(jìn)一步強化，因此，面對競爭激烈和復(fù)雜化的市場環(huán)境，地方性財險公司希望引起戰(zhàn)略投資者來賦能。

　　從地方性財險公司引進(jìn)戰(zhàn)投的結(jié)果來看，不乏成功案例也有打折執(zhí)行者，還有的計劃一延再延難以落地。例如，國任財險擬引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者由此前計劃的5個減少至3個，增資額由此前計劃的19.83億元“瘦身”為18.45億元。同時，渤海財險的增資計劃掛牌于2019年12月30日，首次掛牌截止日期為2020年2月27日，若未征集到合格意向投資方，則繼續(xù)延長信息發(fā)布?！敖鹑?號院”看到，其最新一期發(fā)布截止日期為2020年10月14日，增資計劃仍未落地。

　　對上述現(xiàn)象，王向楠分析認(rèn)為，這主要有三方面原因，一是投資者要成為險企的戰(zhàn)略投資者，要滿足綜合條件而不僅是部分資質(zhì)優(yōu)秀，準(zhǔn)入門檻較高；二是財險業(yè)特別是地方性傳統(tǒng)險企對資本的吸引力有所下降；三是原控制股東與戰(zhàn)略投資者在經(jīng)營理念、價格上要達(dá)成基本一致，并獲得其他主要股東支持，也需要談判。

　　在周瑾看來，從投資方的角度看，地方性財險公司的吸引力較弱。一方面，地方性財險公司的盈利能力偏弱，加之車險綜合改革等政策因素與保險科技的高速變革趨勢導(dǎo)致行業(yè)戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)模式存在巨大不確定性，買賣雙方對于估值水平存在分歧；另一方面，現(xiàn)有的保險公司股權(quán)管理辦法監(jiān)管規(guī)則，使得新的投資者無法對投資的險企控股，成為股東后的話語權(quán)有限，因而其戰(zhàn)略布局的價值也大打折扣。不過，對于地方性財險公司而言，引入有實力、有資源的戰(zhàn)略投資者，一方面可以增強險企的資本補充來源，帶來豐富的業(yè)務(wù)資源、客戶流量和科技能力等，從而增強其競爭力；另一方面，地方財險公司在專業(yè)人才和技術(shù)方面普遍存在不足，如果戰(zhàn)略投資者對保險行業(yè)經(jīng)營規(guī)律有充分的了解，對公司戰(zhàn)略和發(fā)展模式有專業(yè)的見地和堅持，可以引入規(guī)范的三會一層運行機制，提升董事會和管理層的專業(yè)能力和管理經(jīng)驗，改善公司治理水平，對解決當(dāng)前地方性財險公司的困境，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線有極大益處。

　　王向楠也指出，險企的戰(zhàn)略投資者一般有新理念經(jīng)驗或資源技術(shù)，運用規(guī)范，不采取對賭協(xié)議，所以可以改善險企的公司治理，包括制衡險企可能存在的大股東獨斷或內(nèi)部人控制情況、加強合規(guī)文化、優(yōu)化戰(zhàn)略制定、建設(shè)新業(yè)務(wù)模式等。

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責(zé)任編輯：陳鑫