原標(biāo)題：中再保險集團2020上半年保費上行利潤縮水25.7%，股價滑坡創(chuàng)新低

　　近日，中國再保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中再保險集團”，1508.HK）披露2020年中期報告，上半年集團合并保費收入1021.23億，增速20.5%；受疫情影響，財產(chǎn)再保險境外業(yè)務(wù)和財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)承保利潤下降，歸母凈利潤24.67億，同比下降25.7%。

　　值得關(guān)注的是，港交所上市5年的中再保險集團股價表現(xiàn)并不樂觀，目前股價約0.72港元/股，創(chuàng)52周新低，與2.7港元/股的發(fā)行價相去甚遠。投資人士分析，股價下行一方面與經(jīng)濟、疫情對國際化程度較高的再保險行業(yè)沖擊程度較大相關(guān)，另一方面，也與港股基本面相關(guān)，被低估的股價將有回彈空間。

　　后疫情時代，保險業(yè)將面臨保險需求激增等一系列變革，身處其中的再保險行業(yè)也將迎來分出需求加大、再保門檻提高等變化。

　　市場未“買賬”，中再保險集團股價連創(chuàng)新低

　　具體來看，2020年上半年，中再保險集團合并總保費收入1021.23億元人民幣，增速20.5%。其中，財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)總保費收入270.78億元，同比增長17.6%；人身再保險業(yè)務(wù)總保費收入505.00億元，同比增長31.4%；財產(chǎn)險直?？偙ＹM收入257.63億元，同比增長5.7%。

　　進一步分割，中再保險集團主要通過中再產(chǎn)險經(jīng)營境內(nèi)財險再保險業(yè)務(wù)；中再產(chǎn)險、新加坡分公司以及僑社經(jīng)營境外財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)；中再壽險、中再香港以及新加坡分公司經(jīng)營境內(nèi)外人身再保險業(yè)務(wù)；大地保險經(jīng)營境內(nèi)財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)；僑社經(jīng)營境外財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)。

　　在各業(yè)務(wù)板塊中，財產(chǎn)再保險境內(nèi)業(yè)務(wù)創(chuàng)新高，分保費收入180.21億元，同比增長20.8%，增速持續(xù)超越直保行業(yè)，綜合成本率99.80%；境外業(yè)務(wù)總保費收入97.25億元，同比增長14.9%，剔除疫情影響綜合成本率92.08%。不過，財險再保險給付及賠款由2019年上半年的103.2億元增長32%至2020年上半年的136.22億元，主要是受新冠疫情、非洲豬瘟、利奇馬臺風(fēng)等風(fēng)險事件的影響。

　　與此同時，財產(chǎn)險直保車險業(yè)務(wù)原保費收入142.38億元，同比增長2.3%；非車險業(yè)務(wù)原保費收入112.31億元，同比增長9.7%。

　　人身再保險業(yè)務(wù)中，2020年上半年境內(nèi)保障型業(yè)務(wù)分保費收入115.59億元，同比增長24.4%，2017年以來年均復(fù)合增長率達47.9%。

　　整體來看，中再保險集團業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營相對穩(wěn)健，但疫情對于其利潤，還是產(chǎn)生了一定負面影響，歸母凈利潤24.67億，同比下降25.7%。中再保險集團管理層介紹，由于疫情對境外業(yè)務(wù)影響較大，造成約10.19億元損失，若剔除疫情影響，上半年實現(xiàn)稅前利潤43.06億元，有2.7%的增長。

　　“再保險本身的經(jīng)營受市場環(huán)境和周期性波動等多方面影響，相對于盈利而言，只要規(guī)模保持正增長，一般而言，后期利潤不會存在太大問題”，一位再保險業(yè)內(nèi)人士對藍鯨保險分析指出。

　　“作為一家老牌大型再保險集團，中再保險集團有較為深厚的風(fēng)險抵御能力和經(jīng)營韌性”，上述人士補充道，“尤其是經(jīng)過三年左右的調(diào)整，車險業(yè)務(wù)質(zhì)量有提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，境內(nèi)非車險業(yè)務(wù)分保需求得到發(fā)掘”。

　　不過，市場并未表現(xiàn)出明顯的“買賬”情緒。受國際金融市場形勢波動以及疫情影響，今年以來，恒生指數(shù)累計跌幅達到17.57%，中再保險集團累計跌幅40.38%，最近一個月，中國再保險股價更是走弱，期間跌幅達15.29%，超過恒生指數(shù)8.6%的跌幅。

　　事實上，相對于2015年港交所上市時2.7港元/股的發(fā)行價，中再保險集團目前股價相去甚遠。2019年年初至今，中再保險集團股價步入震蕩下行周期，從1.7港元/股跌至目前的約0.7港元/股，9月28日報收0.72港元/股，創(chuàng)52周新低。

　　“股價下行也跟港股基本面相關(guān)，并且投資者情緒不樂觀，交易不活躍”蘇寧金融研究院金融研究員陳嘉寧對藍鯨保險說道，疫情對全球保險行業(yè)沖擊明顯，相較于直保公司，再保險公司國際化程度較高，受到更顯著、更廣闊的影響，不過，其也指出，若后期形勢好轉(zhuǎn)，中再保險集團被低估的股價將有回彈空間，具備一定韌性。

　　國內(nèi)再保排分壓力加劇，把握機會優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，再保市場中，受國際市場疫情及災(zāi)害損失影響、離岸再保人評級下降、信保業(yè)務(wù)基本面惡化等不確定性因素影響，分出需求旺盛，風(fēng)險向再保市場加速轉(zhuǎn)移，全球再保市場呈現(xiàn)走硬趨勢，國內(nèi)市場再保排分壓力將更加明顯。

　　財報數(shù)據(jù)之外，中再保險集團下一步的規(guī)劃，顯得更為重要。在業(yè)績發(fā)布會上，中再保險集團管理層給出了思路，2020年下半年及明年的業(yè)務(wù)計劃，主要聚焦于區(qū)分市場、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)兩方面。由于國際市場發(fā)展不均衡，市場匯率變化不均衡，反轉(zhuǎn)明顯的地區(qū)將被中再保險集團列為重點關(guān)注對象，同時進一步優(yōu)化短尾市場和長尾市場業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　疫情給國際再保險市場帶來影響的同時，也為市場反轉(zhuǎn)創(chuàng)造了機會。保險業(yè)將面臨保險需求激增、科技重塑賽道、商業(yè)模式轉(zhuǎn)型等一系列變革，身處其中的再保險行業(yè)也將迎來分出需求加大、再保門檻提高及龍頭效應(yīng)凸顯等重大變化。

　　具體來看，在財險行業(yè)，國內(nèi)財產(chǎn)險市場行業(yè)保費增速放緩，基本呈現(xiàn)賠付率上升，費用率下降，綜合成本率基本平穩(wěn)的狀態(tài)，但行業(yè)險種結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，行業(yè)有望進入高質(zhì)量發(fā)展新時代，財產(chǎn)險公司再保分出需求增加，分出保費增速超過市場同期水平。

　　“車險綜改重塑車險行業(yè)生態(tài)，非車險中，信保、責(zé)任險、農(nóng)險、意外險等承保效益整體下行，再保人面臨更多不利的市場情況，需要加強風(fēng)險定價”，針對行業(yè)變化，一位再保險業(yè)內(nèi)人士提醒稱。

　　新版重疾定義對于人壽再保險而言，是較大的機會。新定義下的重疾發(fā)生率能遏制當(dāng)前重疾發(fā)生率惡化趨勢，有利于再保險公司，且大多公司都要迭代產(chǎn)品，有新產(chǎn)品開發(fā)需求，而中再保險集團旗下中再壽險的數(shù)據(jù)優(yōu)勢以及過往的經(jīng)驗積淀，都能提供支撐。

　　“我們將圍繞行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、健康險發(fā)展、健康產(chǎn)業(yè)融合等重大發(fā)展機遇，推動產(chǎn)品和服務(wù)供給側(cè)改革，審慎評估低利率環(huán)境下的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，以數(shù)據(jù)、產(chǎn)品為抓手，拓展保障型業(yè)務(wù)，挖掘新重疾、長期醫(yī)療等政策機遇，創(chuàng)新迭代產(chǎn)品開發(fā)和服務(wù)融合”，中再保險集團表示。

　　2020年，“平臺化、科技化、全球化”仍舊是中再保險集團的驅(qū)動目標(biāo)，通過秉持穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險、增效益的經(jīng)營方針，實現(xiàn)有效益的發(fā)展。

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責(zé)任編輯：王進和