原標(biāo)題：中短期保費(fèi)占比從31%降至4% 萬(wàn)能險(xiǎn)剎車丨防金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)專題

　　華夏時(shí)報(bào)記者 吳敏 北京報(bào)道

　　曾因“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”進(jìn)入大眾視野的萬(wàn)能險(xiǎn)，在經(jīng)歷幾年的監(jiān)管約束之后，如今已然褪去鋒芒。

　　8月16日，郭樹(shù)清在《求是》雜志刊發(fā)的文章《堅(jiān)定不移打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)》中，提供的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，保險(xiǎn)業(yè)激進(jìn)的投資理財(cái)型業(yè)務(wù)得到遏制，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的中短期保費(fèi)占比從31%的歷史高點(diǎn)降至4%。

　　郭樹(shù)清罕有地強(qiáng)調(diào)金融產(chǎn)品高收益問(wèn)題。其表示：“世界上沒(méi)有高回報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，宣揚(yáng)‘保本高收益’就是金融詐騙。”

　　監(jiān)管再立“規(guī)矩”

　　事實(shí)上，萬(wàn)能險(xiǎn)是近幾年無(wú)論如何也繞不過(guò)去的話題，僅在今年，監(jiān)管就多次給萬(wàn)能險(xiǎn)“立規(guī)矩”。

　　近日，銀保監(jiān)會(huì)人身保險(xiǎn)監(jiān)管部對(duì)上海人壽、英大泰和人壽、復(fù)星保德信人壽、橫琴人壽、光大永明人壽等12家人身險(xiǎn)公司的總經(jīng)理及總精算師進(jìn)行約談。

　　約談的原因就是，監(jiān)管根據(jù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)情況發(fā)現(xiàn)，部分人身險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　今年以來(lái)，市場(chǎng)利率震蕩下行，寶寶類貨幣基金回報(bào)降至2.5%上下，以債券資產(chǎn)為主的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也普遍下行，一年期產(chǎn)品大部分在3%至4%之間。

　　但上述被約談的12家險(xiǎn)企所售賣的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，普遍存在結(jié)算利率高于5%的情況。如復(fù)星保德信人壽銷售的附加天天盈B款年金保險(xiǎn)（萬(wàn)能型），今年6月的年結(jié)算利率就高達(dá)6.5%。另外，上海人壽旗下30款萬(wàn)能險(xiǎn)中，也有多達(dá)18款產(chǎn)品6月年結(jié)算利率超5%，其中，上海人壽盛世加利兩全保險(xiǎn)（萬(wàn)能型）年結(jié)算利率最高，達(dá)6.35%。

　　今年6月份，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)亂象整治“回頭看”工作的通知。其中，2020年非銀行機(jī)構(gòu)市場(chǎng)亂象整治“回頭看”工作要點(diǎn)上，將保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)單獨(dú)列出。

　　具體包括，萬(wàn)能單獨(dú)賬戶的資產(chǎn)未單獨(dú)管理；在同一萬(wàn)能單獨(dú)賬戶管理的保單未采用同一結(jié)算利率；萬(wàn)能賬戶實(shí)際結(jié)算利率未根據(jù)萬(wàn)能賬戶單獨(dú)資產(chǎn)的實(shí)際投資狀況科學(xué)合理地確定，存在剛性兌付的情形；萬(wàn)能單獨(dú)賬戶資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)重錯(cuò)配，對(duì)可能存在的利差損風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)未制定可行的應(yīng)對(duì)措施等。

　　今年2月份，銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)的《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)精算監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，在非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)機(jī)制方面，還重點(diǎn)對(duì)季度監(jiān)測(cè)機(jī)制進(jìn)行了完善，新增責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率、萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶基本情況、投連險(xiǎn)賬戶基本情況等。除將責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率納入監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，還強(qiáng)化對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)等業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)，加大負(fù)債業(yè)務(wù)監(jiān)管力度，重點(diǎn)防范行業(yè)現(xiàn)金流和利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，因盲目追求業(yè)務(wù)規(guī)模而造成利差損，不僅對(duì)壽險(xiǎn)企業(yè)自身的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)造成威脅，也嚴(yán)重影響著社會(huì)的穩(wěn)定。若利差損長(zhǎng)期存在，將直接導(dǎo)致壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債比例失衡，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，現(xiàn)金支付能力不足。如果引發(fā)大規(guī)模退保，將給社會(huì)帶來(lái)不穩(wěn)定。

　　源起緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)

　　作為人身險(xiǎn)重要產(chǎn)品形態(tài)之一，追溯過(guò)往，從未有產(chǎn)品像萬(wàn)能險(xiǎn)那般風(fēng)光過(guò)，又這般無(wú)奈過(guò)。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)之所以說(shuō)它“萬(wàn)能”，主要表現(xiàn)在交費(fèi)靈活、保額可調(diào)整、保單價(jià)值領(lǐng)取方便等方面。在英美等保險(xiǎn)發(fā)達(dá)之地，萬(wàn)能險(xiǎn)是在1970年代利率大幅提高的環(huán)境中，為提高保單靈活性和投資屬性而出現(xiàn)的。如今，萬(wàn)能險(xiǎn)已成為美國(guó)市場(chǎng)上的主流險(xiǎn)種。根據(jù)LIMRA（美國(guó)壽險(xiǎn)協(xié)會(huì)）統(tǒng)計(jì)顯示，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入占總保費(fèi)的比例在美國(guó)已基本穩(wěn)定在38%左右。

　　但與國(guó)外的發(fā)展路徑不同的是，萬(wàn)能險(xiǎn)被引入中國(guó)，卻是在壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)生利差損危機(jī)之時(shí)。

　　1992年至1996年期間，中國(guó)GDP連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增速，銀行一年期存款利率在1993年甚至達(dá)到10.98%的高點(diǎn)，并在將近三年的時(shí)間內(nèi)維持不變。

　　急于擴(kuò)張規(guī)模的中國(guó)壽險(xiǎn)公司也紛紛將普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，調(diào)高至7%-10%之間。

　　風(fēng)險(xiǎn)也是在此時(shí)悄然而至，隨著股市下跌、樓市泡沫破滅、國(guó)有企業(yè)以及商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)陷入困境，1996年5月1日開(kāi)始，銀行利率進(jìn)入下行通道。

　　1997年下半年亞洲金融風(fēng)暴來(lái)襲，在此后3年多時(shí)間里，中國(guó)央行7次降息，一年期存款利率從最高的10.98%直接降至2.25%，到2002年該利率已跌至1.98%。

　　但在當(dāng)時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)不僅沒(méi)有調(diào)整高預(yù)定利率的產(chǎn)品，卻將每一次降息都當(dāng)作一次促銷的大好機(jī)會(huì)，有數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的利差損達(dá)到了數(shù)百億之巨。

　　最終，巨大的風(fēng)險(xiǎn)引起了監(jiān)管部門(mén)的高度關(guān)注。1999年6月10日，銀行又一次宣布降息當(dāng)天，原中國(guó)保監(jiān)會(huì)也下發(fā)《關(guān)于調(diào)整壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率的緊急通知》，全面叫停高預(yù)定利率產(chǎn)品，強(qiáng)制壽險(xiǎn)公司將壽險(xiǎn)保單（包括含預(yù)定利率因素的長(zhǎng)期健康險(xiǎn)保單，下同）的預(yù)定利率調(diào)整為不超過(guò)年復(fù)利2.5%，并不得附加利差返還條款，即日開(kāi)始實(shí)施。

　　這一紙通知也直接導(dǎo)致壽險(xiǎn)陷入蕭條。為了突圍，平安人壽率先引進(jìn)無(wú)保底收入的投連險(xiǎn)，中國(guó)人壽引進(jìn)了分紅險(xiǎn)，太保壽險(xiǎn)等則在2000年引入了有保底收益的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。萬(wàn)能險(xiǎn)由此正式進(jìn)入中國(guó)，且主要通過(guò)銀行渠道銷售。

　　在進(jìn)入中國(guó)最初的歲月中，萬(wàn)能險(xiǎn)頗受歡迎，2003-2007年間，萬(wàn)能險(xiǎn)保持了兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)，2007年在股市暴漲的推動(dòng)下更是實(shí)現(xiàn)了113%的增長(zhǎng)。平安、太保、泰康等大型壽險(xiǎn)公司均大規(guī)模地售賣過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　第一次“滑鐵盧”與“高光時(shí)刻”

　　2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯席卷全球，中國(guó)資本市場(chǎng)也隨之進(jìn)入熊市。受累于資本市場(chǎng)下行，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率集體跌破4%。與此同時(shí)，因2011年保險(xiǎn)業(yè)開(kāi)始實(shí)施新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，投連險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)中用于投資的保費(fèi)不再計(jì)入原保險(xiǎn)保費(fèi)統(tǒng)計(jì)，不少險(xiǎn)企開(kāi)始淡化萬(wàn)能險(xiǎn)，主攻傳統(tǒng)險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，萬(wàn)能險(xiǎn)由此遭遇了第一次滑鐵盧。

　　扛過(guò)了世界金融危機(jī)的打擊，也見(jiàn)證了銀行存款利率再度上漲和下降，2012年，中國(guó)開(kāi)啟新一輪金融市場(chǎng)化改革，原保監(jiān)會(huì)相繼出臺(tái)政策，實(shí)質(zhì)性拓寬險(xiǎn)資運(yùn)用渠道。人身險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革也到了不得不發(fā)的地步。

　　2013年8月1日，原中國(guó)保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革有關(guān)事項(xiàng)的通知》，宣布2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型人身保險(xiǎn)保單法定評(píng)估利率為3.5%。

　　受益于投資收益的放開(kāi)以及費(fèi)率改革的到來(lái)，萬(wàn)能險(xiǎn)在中國(guó)也真正迎來(lái)了自己的高光時(shí)刻。

　　2012年中國(guó)壽險(xiǎn)保費(fèi)不足萬(wàn)億元，2016年底壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)已達(dá)3.45萬(wàn)億元，以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的“保戶投資款新增交費(fèi)”五年累積超過(guò)2.5萬(wàn)億元。不少中小險(xiǎn)企，將萬(wàn)能險(xiǎn)視作彎道超車的“特效藥”。

　　不少險(xiǎn)企借助萬(wàn)能險(xiǎn)橫掃資本市場(chǎng)，染指諸多知名上市公司，如招商銀行、民生銀行、金融街、金地集團(tuán)、大商股份、同仁堂、金風(fēng)科技、遠(yuǎn)洋科技、萬(wàn)科A、格力電器、伊利股份，一時(shí)萬(wàn)般風(fēng)光。

　　然而，這些險(xiǎn)企因在A股大肆舉牌，引發(fā)了路人皆知的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”以及恒大“割韭菜”事件。隨著明星企業(yè)家董明珠斥責(zé)險(xiǎn)資舉牌破壞實(shí)體經(jīng)濟(jì)，原證監(jiān)會(huì)主席劉士余將險(xiǎn)資斥責(zé)為“妖精”、“害人精”。2016年，原保監(jiān)會(huì)連發(fā)數(shù)文念“緊箍咒”，萬(wàn)能險(xiǎn)也應(yīng)聲從巔峰跌落。

　　浮浮沉沉 由盛轉(zhuǎn)衰

　　2016年3月，原保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求：存續(xù)期限不滿1年的中短存續(xù)期產(chǎn)品應(yīng)立即要求停售，存續(xù)期限在1年以上且不滿3年的中短存續(xù)期產(chǎn)品的銷售規(guī)模逐年遞減。

　　6月，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步完善人身保險(xiǎn)精算制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于強(qiáng)化人身保險(xiǎn)產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》，從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、監(jiān)管上限制中短存續(xù)期產(chǎn)品，但還是給出5年過(guò)渡期。

　　2016年最后一個(gè)工作日，《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》下發(fā)，過(guò)渡期不再，明確保險(xiǎn)公司自2017年開(kāi)始，中短存續(xù)期產(chǎn)品季度規(guī)模保費(fèi)收入占當(dāng)季總規(guī)模保費(fèi)收入比例就須控制在50%以內(nèi)，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占當(dāng)季規(guī)模保費(fèi)收入比例也不得低于30%，否則一年內(nèi)將不得新設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

　　不僅如此，針對(duì)個(gè)別在萬(wàn)能險(xiǎn)方面表現(xiàn)激進(jìn)的險(xiǎn)企，原保監(jiān)會(huì)還采取了停止開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)、暫停委托股票投資業(yè)務(wù)、暫?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)產(chǎn)品等一系列監(jiān)管措施。

　　2017年，原保監(jiān)會(huì)的人事巨變之后，保險(xiǎn)業(yè)整體轉(zhuǎn)型也進(jìn)一步提速，“保險(xiǎn)姓保”成為主旋律。

　　據(jù)本報(bào)記者粗略統(tǒng)計(jì)，2017年僅保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的相關(guān)政策及通知就達(dá)60多份，與人身險(xiǎn)或財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)相關(guān)的文件也均超過(guò)200份。

　　其中“134號(hào)文”即《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》又進(jìn)一步遏制中短存續(xù)期產(chǎn)品，強(qiáng)制險(xiǎn)企發(fā)展保障型產(chǎn)品。

　　監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)資資金運(yùn)用方面也進(jìn)一步規(guī)范，發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》就明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司；旨在防止險(xiǎn)企淪為大股東提款機(jī)的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》也于這一年下發(fā)；原保監(jiān)會(huì)還開(kāi)展多種現(xiàn)場(chǎng)檢查，并對(duì)涉事險(xiǎn)企予以重罰。

　　如今，在“保險(xiǎn)姓?！钡恼咭龑?dǎo)下，萬(wàn)能險(xiǎn)也逐漸淡出人們的視線，保險(xiǎn)業(yè)也逐步擺脫過(guò)去以“規(guī)模為王”的粗放式發(fā)展理念，推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重價(jià)值，從銷售導(dǎo)向轉(zhuǎn)向客戶需求導(dǎo)向。但這并不意味著萬(wàn)能險(xiǎn)徹底消失了，消失的只是“短、平、快”的高現(xiàn)價(jià)萬(wàn)能險(xiǎn)，是簡(jiǎn)單粗暴的發(fā)展模式。

　　自2017年134號(hào)文開(kāi)始收緊短存續(xù)期產(chǎn)品備案以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)不斷推進(jìn)轉(zhuǎn)型，保險(xiǎn)公司負(fù)債端增長(zhǎng)承壓，一些公司也出現(xiàn)了不得不面對(duì)的現(xiàn)金流問(wèn)題，更重要的是，低利率市場(chǎng)環(huán)境下，短期產(chǎn)品的利差損風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)長(zhǎng)期險(xiǎn)利差損風(fēng)險(xiǎn)更容易得到控制。

　　去年底，有媒體報(bào)道，銀保監(jiān)會(huì)有意規(guī)范兩全保險(xiǎn)，考慮允許保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)保險(xiǎn)期間5年期以下的兩全保險(xiǎn)產(chǎn)品，但不得短于3年。這則消息雖然隱晦，但也透露出一個(gè)信號(hào)，即銀保監(jiān)會(huì)將重新全面放行中短存續(xù)期產(chǎn)品（實(shí)際存續(xù)期間低于5年的產(chǎn)品）。但這也并不意味著監(jiān)管在鼓勵(lì)發(fā)展中短存續(xù)期產(chǎn)品，據(jù)了解，監(jiān)管將在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、償付能力、準(zhǔn)備金等方面設(shè)置多重標(biāo)準(zhǔn)，險(xiǎn)企一旦不達(dá)標(biāo)，仍將會(huì)被取消資格。

　　兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)數(shù)十載，人身險(xiǎn)業(yè)發(fā)展幾經(jīng)波折，數(shù)次險(xiǎn)象環(huán)生，而萬(wàn)能險(xiǎn)的浮浮沉沉也從側(cè)面印證了行業(yè)正是在這樣的波折中逐漸走向成熟。

　　責(zé)任編輯：孟俊蓮 主編：冉學(xué)東

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