原標(biāo)題：五上市險企前7月攬1.67萬億保費，人保財險清理劣質(zhì)信保業(yè)務(wù)致增速放緩

　　近日，中國人壽（601628.SH）、中國平安（601318.SH）、中國人保（601319.SH）、中國太保（601601.SH）、新華保險（601336.SH）前7月保費成績單悉數(shù)出爐，前7月合計攬收1.67萬億保費，同比增長6.58%。

　　分業(yè)務(wù)看，1-7月，五壽險公司攬1.09萬億保費，同比增速仍分化，平安人壽因人力改革進入深水期，新推主打產(chǎn)品件均保費不及去年同期產(chǎn)品，新單保費仍承壓；財險老三家合計攬收0.53萬億保費，人保財信保業(yè)務(wù)降幅持續(xù)擴大，但券商認為其信用險業(yè)務(wù)處置已接近中后階段，預(yù)計后續(xù)保費會加速修復(fù)。

　　此外，二級市場方面，年初至今，僅有新華保險、中國人壽兩家上市險企跑贏同期滬指。不過，多家券商機構(gòu)認為，負債端目前處于確定性復(fù)蘇的前期，預(yù)計四季度將看到行業(yè)負債端的實質(zhì)性改善；資產(chǎn)端，10年期國債收益率提升，帶動固收類投資收益回報增長，利率筑底明顯、權(quán)益市場反彈將增厚投資收益，基本面景氣度有望改善，看好保險板塊后續(xù)投資。

　　五壽險公司攬1.09萬億保費，人力改革下平安壽新單保費承壓

　　具體來看，壽險公司方面，1-7月，中國人壽實現(xiàn)4551億元保費，穩(wěn)居行業(yè)龍頭位置；平安人壽攬收3126.41億元保費，僅次于中國人壽；太保壽險、人保壽險、新華保險保費分別為1485.43億元、1072.51億元、707.29億元。5家壽險公司合計攬收1.09萬億保費，同比增長5.1%。

　　按照保費增速來看，新華保險以30.07%的增速領(lǐng)跑，中國人壽以12.34%的增速次之；另三家保費增速均為負增長，太保壽險、人保壽險、平安人壽同比增速分別為-0.87%、-4.99%、-5.07%。

　　從單月保費看，7月單月，平安人壽獲取319.71億元保費，同比增長5.07%；中國人壽實現(xiàn)271億元保費，同比增長0.74%；新華保險實現(xiàn)保費收入103.72億元，同比增長22.59%。太保壽險、人保壽險保費收入分別為101.96億元、34.96億元，同比分別下滑10.69%、3.18%。

　　“7月單月保費增速與各家公司當(dāng)期策略掛鉤，其中新華保險得益于‘惠加?！愿酱僦鞯漠a(chǎn)品策略，仍然實現(xiàn)單月保費增速快于同業(yè)；而中國太保當(dāng)期主要策略為獲客及增員，階段性主銷低件均獲客類產(chǎn)品，單月保費出現(xiàn)明顯下滑”，國君非銀分析師分析道。

　　業(yè)務(wù)方面，1-7月，平安壽險及健康險業(yè)務(wù)中的新業(yè)務(wù)保費收入為960.89億元，同比下滑10.98%；續(xù)期業(yè)務(wù)為2393.82億元，同比微降0.47%。個人業(yè)務(wù)中，新業(yè)務(wù)保費收入為804.24億元，同比縮減14.83%；續(xù)期業(yè)務(wù)保費收入為2392.93億元，同比下滑0.48%。

　　“平安壽險及健康險的新單保持較低增速，主要系新推的主打產(chǎn)品守護百分百件均等低于過往主力產(chǎn)品平安福，且人力改革進入深水區(qū)、人力數(shù)量同比降低的影響”。方正非銀分析師指出，平安的新單保費的低迷，將對今年全年的新業(yè)務(wù)價值造成影響。

　　人保壽險長險首年保費收入達338.39億元，同比降18.3%；期繳續(xù)期保費收入348.01億元，同比增長12.2%；短期險保費收入為20.89億元，同比增長5.2%。長險首年保費中，躉交保費收入為181.93億元，同比縮減高達30.3%；期繳首年保費收入為156.46億元，同比微增2.1%。

　　健康險及養(yǎng)老險公司方面，前7月，平安健康實現(xiàn)保費收入57.18億元，同比增長57.36%；人保健康實現(xiàn)保費收入235.79億元，同比增長45.49%，兩家健康險公司保費依舊保持較快增長。此外，平安養(yǎng)老攬171.12億保費，同比增速為10.64%。

　　財險老三家攬0.53萬億保費，人保財險增速放緩

　　財險公司方面，1-7月，人保財險實現(xiàn)保費收入2766.34億元，拿下第一名的位置；平安產(chǎn)險實現(xiàn)保費收入1682.21億元，次于人保財險；太保產(chǎn)險實現(xiàn)保費收入889.11億元，尚未登上千億平臺。老三家合計攬收0.53萬億保費，同比增長7.91%。

　　但增速上，與保費規(guī)模排序相反。太保產(chǎn)險以13.34%的增速領(lǐng)跑，平安產(chǎn)險以11.4%的增速次之，人保財險增速為4.31%；對比上半年12.14%、10.46%、4.38%的同比增速，人保財險增速有所下滑。

　　國君非銀分析師指出：“人保財險的保費增速持續(xù)放緩，主因是清理劣質(zhì)信用險業(yè)務(wù)所致，但考慮到當(dāng)前公司信用險業(yè)務(wù)的處置已接近中后階段，預(yù)計后續(xù)保費會加速修復(fù)。”

　　7月單月，人保財險實現(xiàn)保費收入309.98億元，同比增長3.81%；平安產(chǎn)險實現(xiàn)保費收入241.03億元，同比增長17.34%；太保產(chǎn)險保費收入為119.83億元，同比增速高達21.69%。

　　業(yè)務(wù)方面，1-7月，平安產(chǎn)險車險業(yè)務(wù)保費收入為1116.64億元，同比增長4.7%；意外與健康保費收入為94.17億元，同比增長31.24%；非車險業(yè)務(wù)保費為565.65億元，同比增長27.51%。

　　1-7月，人保財險車險保費收入為1529.12億元，同比增長4.2%；非車險保費收入為1237.22億元，同比增長4.5%。進一步看，非車險中，意外傷害及健康險、農(nóng)險增速較快，分別為20.2%、17.1%；信用保證險降幅擴大至63.3%，貨運險降幅較上半年收窄至4.5%。

　　值得一提的是，業(yè)內(nèi)預(yù)期保險業(yè)將于年內(nèi)正式實施車險綜合改革，國君非銀分析師預(yù)計，“短期面臨車險保費下滑、承保盈利能力下降的雙重壓力，因此三季度財險累計保費增速或?qū)⒌竭_年內(nèi)高點”。

　　資負兩端改善確定性更強，經(jīng)濟回暖有望增厚全年利潤

　　二級市場方面，從年初至今，滬指由3066.34點升至3360.1點，漲幅為9.58%。五家上市險企中，僅有新華保險、中國人壽兩家上市險企的區(qū)間漲幅超過同期滬指，分別為28.5%、24.54%；中國人保、中國平安、中國太保股價分別跌4.15%、7.58%、14.13%。

　　上市險企股價漲跌不一，但多家券商分析師認為上市險企資產(chǎn)和負債兩端后續(xù)景氣度均有望改善，看好板塊后續(xù)存在超額收益可能性，對行業(yè)予以“增持”、“買入”、“推薦”等態(tài)度。

　　首先來看負債端，數(shù)據(jù)顯示，1-7月上市險企保費依舊分化。

　　不過，招商證券分析師認為，“上市險企當(dāng)前處于負債端確定性復(fù)蘇的前期，預(yù)計四季度將看到行業(yè)負債端的實質(zhì)性改善，開啟行業(yè)下一輪增長周期”。

　　展望2020年后續(xù)時間，招商證券分析師認為，預(yù)計各公司均將更積極準(zhǔn)備2021年開門紅，開門“紅”可期。新華保險將在低基數(shù)背景下謀求高增長，國壽將再次搶跑開門紅，預(yù)計平安和太保短期保費難有大幅改善從而可能會將精力轉(zhuǎn)移到明年開門紅的準(zhǔn)備。

　　資產(chǎn)端，多家券商機構(gòu)認為，受益于10年期國債收益率提升以及利率筑底明顯，帶動固收類投資收益回報增長，權(quán)益類布局環(huán)境改善，基本面改善的確定性更強。

　　“截至8月12日，10年期國債收益率曲線較4月最低點上漲48bp，帶動資產(chǎn)端固定收益類資產(chǎn)的投資回報大幅提升，緩解資產(chǎn)負債匹配壓力”，國君非銀分析師指出。

　　廣發(fā)證券分析師提示到，“10年期國債收益率維持在2.9%以上水平，但當(dāng)前估值仍蘊含悲觀的投資收益率假設(shè)，看好板塊后續(xù)存在超額收益可能性”。

　　權(quán)益市場方面，方正非銀分析師認為，“當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的確定性增強，貨幣政策從‘總量寬松’向‘寬信用’轉(zhuǎn)變，利率筑底明顯，打消前期利差損隱憂。同時，權(quán)益市場反彈，政策環(huán)境寬松，自今年以來上市險企加重了權(quán)益投資布局，隨經(jīng)濟回暖確定性增強，有望增厚今年利潤水平”。（藍鯨保險 雷賽蘭 leisailan@lanjinger.com）

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責(zé)任編輯：潘翹楚