原標(biāo)題：依賴(lài)銀郵渠道重回“分紅+萬(wàn)能”業(yè)務(wù)賽道，中融人壽上半年虧損2.11億

　　作者 | 雷賽蘭

　　近日，中融人壽二季度償付能力報(bào)告出爐，上半年合計(jì)虧損2.11億元，這與該公司近年來(lái)盈利持續(xù)改善的趨勢(shì)有所背離。細(xì)看各季度表現(xiàn)，中融人壽利潤(rùn)呈現(xiàn)盈虧交替局面，盈利模式或仍欠穩(wěn)。保費(fèi)方面，中融人壽上半年原保費(fèi)收入同比縮減超兩成。

　　業(yè)績(jī)問(wèn)題的背后，是中融人壽尚處于轉(zhuǎn)型初期的步調(diào)之中。近幾年，中融人壽著手推進(jìn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，定下IPO目標(biāo)。但其科技轉(zhuǎn)型落地項(xiàng)目并不多見(jiàn)，依賴(lài)銀郵代理渠道，業(yè)務(wù)重回“分紅+萬(wàn)能”的原有模式。與此同時(shí)，作為公司戰(zhàn)略執(zhí)行者的總經(jīng)理一職已空缺兩年，目前暫由常務(wù)副總經(jīng)理孟巖主持工作。

　　值得關(guān)注的是，中融人壽在售的萬(wàn)能險(xiǎn)以5年期及以上產(chǎn)品為主，這也是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大勢(shì)所趨。不過(guò)，在年內(nèi)多家壽險(xiǎn)公司下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的情形下，中融人壽并未進(jìn)行調(diào)整。對(duì)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這樣做可能是出于獲取保費(fèi)、維持流動(dòng)性的考慮，如果結(jié)算利率長(zhǎng)期維持較高水平且投資能力不足，將會(huì)面臨不可持續(xù)發(fā)展的隱患。

　　盈利模式欠穩(wěn)，上半年虧損2.11億

　　近日，中融人壽在中保協(xié)官網(wǎng)披露2020二季度償付能力報(bào)告，藍(lán)鯨保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中融人壽上半年合計(jì)虧損2.11億元。

　　針對(duì)虧損的原因以及下一步扭虧舉措，藍(lán)鯨保險(xiǎn)向中融人壽致電，但中融人壽并未回應(yīng)。

　　事實(shí)上，近幾年，中融人壽盈利能力已有所改善，在連虧兩年后，2018年、2019年該公司分別實(shí)現(xiàn)0.13億元、1.05億元的盈利。

　　不過(guò)，藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，中融人壽2018年以來(lái)的季度利潤(rùn)波動(dòng)幅度頗大。2018年初至2019年末的8個(gè)季度中，中融人壽凈利潤(rùn)處于“虧損—盈利—虧損”的循環(huán)處境，季度虧損最大值為3.16億元，盈利最大值為4.31億元。

　　與此同時(shí)，上半年，中融人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入48.54億元，相較去年同期的63.54億元的保費(fèi)，縮減23.6%。

　　而近幾年，中融人壽年度保費(fèi)變化也較大。此前，中融人壽因投資“冒進(jìn)”導(dǎo)致償付能力亮起紅燈，收到監(jiān)管函，被要求停止經(jīng)營(yíng)新業(yè)務(wù)、暫停新設(shè)分支機(jī)構(gòu)。受此影響，2016年中融人壽保費(fèi)由往年的幾十億元驟降至24.8萬(wàn)元。

　　直至同年11月，中融人壽一筆8億增資落地，監(jiān)管解禁，中融人壽業(yè)務(wù)重啟后有所好轉(zhuǎn)。2017年至2019年，中融人壽分別攬收35.3億元、50.78億元、80.59億元的保費(fèi)。

　　此外，伴隨著保費(fèi)下滑，中融人壽凈資產(chǎn)由2019年4季度末的28.86億元縮減至2020年2季度的28.01億元。

　　轉(zhuǎn)型知易行難，“帥位”空懸超2年

　　盈利欠穩(wěn)的背后，是中融人壽尚處于轉(zhuǎn)型調(diào)整初期的現(xiàn)狀。

　　2018年，中融人壽確定“十六字經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略”，即“規(guī)模增長(zhǎng)、價(jià)值提升、效益引領(lǐng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，制定力爭(zhēng)三年后啟動(dòng)IPO的目標(biāo)。強(qiáng)調(diào)將加強(qiáng)公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，完善公司治理機(jī)制，以資產(chǎn)負(fù)債管理為核心，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)換代并全面展開(kāi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　2018年初，中融人壽下線原有全部產(chǎn)品，重新開(kāi)發(fā)并上線新產(chǎn)品，著手推進(jìn)科技轉(zhuǎn)型工作。具體動(dòng)作如，聯(lián)合京東數(shù)科共同推出了一款互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品——中融京融一號(hào)終身年金。

　　前腳落地互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，后腳中融人壽便于2019年表態(tài)，將設(shè)立金融科技平臺(tái)，確保三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，推動(dòng)公司由傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司發(fā)展為科技保險(xiǎn)公司。渠道建設(shè)上，中融人壽于2019年11月上線官微產(chǎn)品銷(xiāo)售功能，但整體來(lái)看，相關(guān)項(xiàng)目落地并不多見(jiàn)。

　　“長(zhǎng)期以來(lái)，渠道單一、資本不足、人才匱乏等問(wèn)題嚴(yán)重制約中小險(xiǎn)企的發(fā)展。自第三屆董事會(huì)成立以來(lái)，公司一直積極探索和實(shí)踐，努力嘗試走出一條適合中小險(xiǎn)企發(fā)展路徑”，此前，中融人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　實(shí)際上，渠道多樣化發(fā)展早已成為中融人壽的渠道轉(zhuǎn)型方向。2018年，中融人壽稱(chēng)將積極探索個(gè)險(xiǎn)、經(jīng)代及互聯(lián)網(wǎng)等渠道，大力發(fā)展長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄和風(fēng)險(xiǎn)保障類(lèi)業(yè)務(wù)，穩(wěn)中求進(jìn)；2019年，中融人壽又表示，將堅(jiān)持兩條腿走路，在做大做強(qiáng)做優(yōu)銀保渠道的同時(shí)，大力推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第三方渠道和自營(yíng)渠道的建設(shè)。

　　但2019年，中融人壽原保費(fèi)的前五大險(xiǎn)種以及保戶投資款新增交費(fèi)的前三大產(chǎn)品保費(fèi)收入均來(lái)源于銀郵代理渠道，其中，前五大險(xiǎn)種占總保費(fèi)超九成。顯然，中融人壽網(wǎng)銷(xiāo)等其它渠道還較弱，渠道建設(shè)的實(shí)際情況與設(shè)想的方向有所偏移。

　　對(duì)于中融人壽而言，轉(zhuǎn)型不易的同時(shí)，還陷入難覓良將的尷尬。此前，有多年壽險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)的孫建軍空降到中融人壽，但任期不足1年便離職。若以常務(wù)副總經(jīng)理孟巖主持工作以來(lái)看，即2018年2月至今，“帥位”空缺已超2年。

　　發(fā)力中長(zhǎng)期萬(wàn)能險(xiǎn)，業(yè)內(nèi)：利率下行下要做好資產(chǎn)負(fù)債匹配

　　不同渠道影響不同的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，依賴(lài)銀保渠道，從2018年開(kāi)始，中融人壽再次回到“分紅+萬(wàn)能”的固有模式。而在2017年，中融人壽原保費(fèi)均來(lái)自傳統(tǒng)壽險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年，中融人壽分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入為0元，2018年增加47.68億元，2019年增加27.04億元至74.72億元。這在業(yè)內(nèi)看來(lái)，由傳統(tǒng)壽險(xiǎn)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)變，是險(xiǎn)企緩解經(jīng)營(yíng)壓力的表現(xiàn)。

　　2017年，中融人壽以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增交費(fèi)約16億元，2018年、2019年，保戶投資款新增交費(fèi)的前三大險(xiǎn)種收入分別為20.79億元、76.71億元，萬(wàn)能險(xiǎn)抬頭趨勢(shì)明顯。

　　與之密切相關(guān)的保戶儲(chǔ)金及投資款也明顯增加，2019年中融人壽保戶儲(chǔ)金及投資款余額升至127.24億元，較年初增加52.65億元。而保戶儲(chǔ)金及投資款余額被列記在負(fù)債端，這也就意味著2019年中融人壽負(fù)債提升了50多億，退保、現(xiàn)金流壓力進(jìn)一步加大。

　　需要注意的是，通過(guò)官網(wǎng)細(xì)看，與此前監(jiān)管叫停的存續(xù)期不足1年的中短期產(chǎn)品有所不同，中融人壽這在售的萬(wàn)能險(xiǎn)主要為5年期及以上的產(chǎn)品。

　　近期，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生在與藍(lán)鯨保險(xiǎn)交流時(shí)指出，“萬(wàn)能險(xiǎn)本身不是問(wèn)題產(chǎn)品，國(guó)外萬(wàn)能險(xiǎn)通常是期限較長(zhǎng)的終身壽險(xiǎn)，但在國(guó)內(nèi)異化成期限短、資金成本高的高現(xiàn)金價(jià)值的短期理財(cái)產(chǎn)品。它的問(wèn)題一是壽險(xiǎn)的核心價(jià)值難以得到彰顯；二是因負(fù)債成本比較高，如果投資表現(xiàn)不好的話，存在利差損風(fēng)險(xiǎn)”。由此來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)由短期向長(zhǎng)期化演變，是回歸行業(yè)經(jīng)營(yíng)正軌的本該發(fā)展的方向。

　　不過(guò)，年內(nèi)，中國(guó)人壽、平安人壽等多家保險(xiǎn)公司下調(diào)了萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的情況下，中融人壽25款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品悉數(shù)未做下調(diào)操作，年化結(jié)算利率多數(shù)保持在4.33%-5.3%的水平。

　　業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“險(xiǎn)企投資收益承壓下，近期市場(chǎng)中有很多萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率下調(diào)，這反映的是市場(chǎng)投資的正常狀況。但像中融人壽這類(lèi)不調(diào)整的公司，可能是為了獲取保費(fèi)，維持流動(dòng)性的權(quán)宜之計(jì)。如果長(zhǎng)期維持較高水平，只是為了謀求保費(fèi)、抬高負(fù)債成本，那么其投資收益面臨較大挑戰(zhàn)，存在不可持續(xù)發(fā)展的隱患；如果其投資能力較強(qiáng)，負(fù)債成本高對(duì)公司經(jīng)營(yíng)影響不大，但這種可能性到底有多大，這是值得我們?nèi)リP(guān)注的，建議保險(xiǎn)公司做好資產(chǎn)和負(fù)債的匹配”。

　　“對(duì)于中融人壽這類(lèi)中小型主體而言，發(fā)展確實(shí)挺艱難，因?yàn)檫^(guò)去依靠銀保渠道快速拉升保費(fèi)主要是中短期產(chǎn)品，一些存量風(fēng)險(xiǎn)需要釋放。在行業(yè)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中有很多矛盾都會(huì)出來(lái)，比如現(xiàn)金流壓力、規(guī)模保費(fèi)下滑等問(wèn)題”，上述業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于這類(lèi)公司，需要給予其轉(zhuǎn)型一些時(shí)間和空間。

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責(zé)任編輯：潘翹楚