天安財(cái)險(xiǎn)理財(cái)險(xiǎn)“后遺癥”：超百億信托款未到賬！再遇兌付大難題？

　　智慧君

　　“明天系”多家金融被接管之后，其一舉一動(dòng)備受關(guān)注。8月10日晚間，西水股份發(fā)布公告稱，截至公告發(fā)布日，旗下子公司天安財(cái)險(xiǎn)持有的“新時(shí)代信托藍(lán)海信托計(jì)劃”中共有11筆信托產(chǎn)品到期且未收到本金及投資收益，合計(jì)投資規(guī)模126.5億元。

　　剛填補(bǔ)完百億兌付窟窿的天安財(cái)險(xiǎn)，如今再次陷入另一個(gè)百億窟窿。

　　依據(jù)公告，7月22日，上海證券交易所針對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)認(rèn)購新時(shí)代信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品產(chǎn)生逾期未按時(shí)兌付等相關(guān)事項(xiàng)，對(duì)西水股份進(jìn)行了問詢，并提出三大問題。如今，繼天安財(cái)險(xiǎn)等公司被監(jiān)管接管后，西水股份就相關(guān)問題也進(jìn)行了公示回答。

　　資料顯示

　　7月中旬，西水股份曾發(fā)布公告稱，天安財(cái)險(xiǎn)購買的“新時(shí)代信托藍(lán)海信托計(jì)劃”中于6月到期的信托產(chǎn)品共有5筆，合計(jì)投資本金60.4億元。但截至8月10日，該5筆信托產(chǎn)品依舊未完成兌付。

　　不僅如此，在此次公告中，又增加了6筆到期未兌付款。即截至本公告日，天安財(cái)險(xiǎn)持有的新時(shí)代信托作為受托人發(fā)行的“新時(shí)代信托藍(lán)海信托計(jì)劃”中共有11筆信托產(chǎn)品到期且未收到本金及投資收益，合計(jì)規(guī)模126.5億元。

　　又是一個(gè)百億大窟窿，這對(duì)于剛還清“百億債務(wù)”的天安財(cái)險(xiǎn)來講，無疑是雪上加霜。面對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)增加，已經(jīng)開始“變賣家產(chǎn)”的天安財(cái)險(xiǎn)，是否還有“回天之術(shù)”？

　　禍起之源

　　“誘人的”高收益理財(cái)險(xiǎn)

　　說起天安財(cái)險(xiǎn)，最大的看點(diǎn)，莫過于其“明天系”的身份。從西水股份的入駐，到開始發(fā)力理財(cái)險(xiǎn)而變得“風(fēng)光”，再到如今面臨的“理財(cái)危機(jī)”、被接管，天安財(cái)險(xiǎn)走過了一段跌宕起伏的發(fā)展之路。

　　2011年底，西水股份接手了領(lǐng)銳資產(chǎn)持有的天安財(cái)險(xiǎn)股份，正式成為天安財(cái)險(xiǎn)第一大股東。加之總裁的變更，公司戰(zhàn)略開始轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)險(xiǎn)和理財(cái)險(xiǎn)“雙輪”驅(qū)動(dòng)，自此，天安財(cái)險(xiǎn)開啟了不一樣的發(fā)展之路。

　　作為投資控股型公司，西水股份主要通過控股子公司從事保險(xiǎn)、貿(mào)易、投資管理等業(yè)務(wù)，且其控股的天安財(cái)險(xiǎn)從事的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占到公司主營業(yè)務(wù)收入的90%以上，是西水股份最重要的核心業(yè)務(wù)。天安財(cái)險(xiǎn)的“理財(cái)”之路，便從此開始。

　　據(jù)悉，2013年，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)行業(yè)中曾盛行以理財(cái)險(xiǎn)“發(fā)家”的模式，而且也有保險(xiǎn)公司做出了不俗的成績?；诖?，“明天系”便看中了此種發(fā)展，也想通過這一方式積累更多的資本。而天安財(cái)險(xiǎn)就是一個(gè)突破口。

　　2013年9月，天安財(cái)險(xiǎn)獲得批準(zhǔn)可開展投資型理財(cái)險(xiǎn)，且憑借“保贏1號(hào)”等系列產(chǎn)品開始走出過去的虧損陰霾，進(jìn)入高速擴(kuò)張期。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013-2016年，天安財(cái)險(xiǎn)的保戶儲(chǔ)金及投資款從最開始的不足億元升至2016年的2474.82億元。

　　在積累資金的同時(shí)，外部投資環(huán)境開始轉(zhuǎn)變，監(jiān)管部門下發(fā)《關(guān)于提高保險(xiǎn)資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與融資融券債權(quán)收益權(quán)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，險(xiǎn)資投資迎來放閘。天安財(cái)險(xiǎn)在此期間的投資收益從2013年的6.54億元，增長至2016年的179.12億元，增長了27倍。

　　這是天安財(cái)險(xiǎn)投資的“活血”，但也是這次兌付危機(jī)的“禍源”。

　　陷入兌付漩渦

　　前世債今世還

　　原以為的“翻身”，沒想到卻成了“漩渦”。

　　2017年，中國保險(xiǎn)業(yè)迎來了大整改。“134號(hào)文”的下發(fā)，將激蕩的保險(xiǎn)業(yè)拉回到平靜的現(xiàn)實(shí)。“回歸保障”成為行業(yè)發(fā)展的主旋律，而投資理財(cái)型產(chǎn)品也開始走上了末路。中短存續(xù)期產(chǎn)品開始停售，而依靠這類產(chǎn)品發(fā)家致富的險(xiǎn)企開始了下坡路。

　　數(shù)據(jù)顯示

　　○ 2017年，天安財(cái)險(xiǎn)保戶儲(chǔ)金及投資款下降至1702.5億元，縮減了逾700億元。

　　○ 2018年繼續(xù)下降至566.35億元。

　　○ 至2019年，天安財(cái)險(xiǎn)保戶儲(chǔ)金及投資款僅為18.77億元。

　　一方面理財(cái)險(xiǎn)逐漸停售，另一方面以前銷售的理財(cái)險(xiǎn)到了開始兌付之時(shí)，這對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)來講，無疑面臨著雙重壓力。在此期間，天安財(cái)險(xiǎn)凈利潤從2016年的6.98億元，下降至2019年的-40.68億元。而西水股份同樣也因這次兌付危機(jī)股價(jià)出現(xiàn)下跌。

　　大幅度的資金缺口，引起了監(jiān)管的關(guān)注。為此，西水股份多次收到上交所下發(fā)的問詢函，問及關(guān)于天安財(cái)險(xiǎn)投資型業(yè)務(wù)的具體情況，例如未來償付到期投資款的資金安排，是否存在償付風(fēng)險(xiǎn)等問題。

　　此次西水股份的回復(fù)文字顯示，天安財(cái)險(xiǎn)除了持有的“新時(shí)代信托藍(lán)海信托計(jì)劃”有逾期的危險(xiǎn)，天安財(cái)險(xiǎn)還持有中意資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司作為受托人的中意-北大方正集團(tuán)貴陽商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃，投資本金為4.4億元，到期日為2020年10月9日。

　　資料顯示，以上投資計(jì)劃截至公告日，未收到利息合計(jì)金額0.17億元，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，天安財(cái)險(xiǎn)將對(duì)該筆債權(quán)計(jì)劃計(jì)提本金減值3.04億元。

　　連續(xù)的兌付到期，天安財(cái)險(xiǎn)的資金壓力，著實(shí)不小。

　　資金壓力凸顯

　　“變賣”家產(chǎn)保流動(dòng)

　　欠債還錢，天經(jīng)地義。而天安財(cái)險(xiǎn)所欠下的“債務(wù)”，也需要拿出自己的“家本”來填補(bǔ)。

　　在此前西水股份回復(fù)的問詢函中顯示，天安財(cái)險(xiǎn)2019年1-4月完成理財(cái)險(xiǎn)兌付404.8億元，2019年5月至12月需兌付154.21億元，2020年需兌付16.44億元。

　　天安財(cái)險(xiǎn)2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其150多億元的理財(cái)險(xiǎn)已基本兌付完畢。也就說，截至2019年底，天安財(cái)險(xiǎn)已兌付了550多億元的款項(xiàng)。但需要注意的是，這些理財(cái)險(xiǎn)的兌付，消耗了天安財(cái)險(xiǎn)不少“家本”。

　　據(jù)悉，自2017年下半年起，天安財(cái)險(xiǎn)便開始應(yīng)對(duì)大量理財(cái)險(xiǎn)到期給付問題，同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性緊張問題，天安財(cái)險(xiǎn)2019年采取了售賣資產(chǎn)的方式保持流動(dòng)性。

　　例如，2019年2月，天安財(cái)險(xiǎn)分別通過大宗交易和集中競價(jià)減持興業(yè)銀行34150萬股和700萬股。交易完成后，天安財(cái)險(xiǎn)和西水股份持有的興業(yè)銀行股權(quán)為3.002%。

　　2019年3月，天安財(cái)險(xiǎn)還將其持有的興業(yè)銀行4.98億股股權(quán)對(duì)應(yīng)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽，轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額87.88億元，而目的正是為了籌措應(yīng)急資金。但這一轉(zhuǎn)讓是需要回購的，而回購日期，也由于天安財(cái)險(xiǎn)的資金問題，由2019年5月延遲至6月。

　　不僅如此，天安財(cái)險(xiǎn)還通過信托產(chǎn)品的提前到期、不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目處置、提前支取定期存款等方式籌集兌付資金。有數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度，天安財(cái)險(xiǎn)通過債券、股票、基金、不動(dòng)產(chǎn)等資產(chǎn)賣出釋放資金112.85億元；通過信托產(chǎn)品提前清算、銀行存款提前支取等方式籌集資金142.99億元；通過賣出回購融入資金146.18億元。

　　如今再看天安財(cái)險(xiǎn)的資產(chǎn)規(guī)模，其資產(chǎn)總計(jì)已從2016年的3026.97億元縮減至2019年底的611.38億元。

　　另外，截至2020年一季度末，天安財(cái)險(xiǎn)凈現(xiàn)金流為-2.57億元。這是天安財(cái)險(xiǎn)兌付完150多億元理財(cái)險(xiǎn)后的現(xiàn)狀。但從長遠(yuǎn)看，天安財(cái)險(xiǎn)在2020年一季報(bào)中也承認(rèn)，長期資產(chǎn)負(fù)債匹配不夠充分，2021 年存在一定的流動(dòng)性壓力。

　　如今，負(fù)重前行的天安財(cái)險(xiǎn)，是否還能擔(dān)起下一個(gè)百億兌付？

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責(zé)任編輯：張譯文