原標(biāo)題：中韓人壽連虧8年后上半年再虧4454萬，2021年對賭限期臨近扭虧壓力大

　　近日，中韓人壽二季度償付能力報(bào)告出爐，上半年凈虧損4454萬元，同比下滑70.62%；攬收5.98億保費(fèi)，同比增長67.4%。事實(shí)上，由中外合資成立的中韓人壽已連虧8年，相較于同期成立的壽險(xiǎn)公司，保費(fèi)規(guī)模仍較小，業(yè)績至今難有起色。

　　在新股東浙江東方（600120.SH）拿下50%的中韓人壽股權(quán)，并與舊股東浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)有限公司（以下簡稱“國貿(mào)集團(tuán)”）簽訂2021年對賭盈利協(xié)議后，近幾年，中韓人壽人事頻繁更替，最終選擇聘用本土職業(yè)經(jīng)理人出任總經(jīng)理，朝市場化方向轉(zhuǎn)型；業(yè)務(wù)上，中韓人壽著力發(fā)展個(gè)險(xiǎn)和銀保渠道，形成期繳為主，躉交為輔的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，內(nèi)部實(shí)力或得到進(jìn)一步提升，但盈利大限已為期不遠(yuǎn)，中韓人壽能否實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)值得關(guān)注。

　　上半年虧損4454萬元，分支機(jī)構(gòu)較少保費(fèi)規(guī)模做大臨阻力

　　近日，中韓人壽于中保協(xié)官網(wǎng)發(fā)布的2季度償付能力報(bào)告顯示，前2季度合計(jì)虧損4454.43萬元，相較去年同期的2610.69萬元增虧1843.74萬元。

　　公開信息顯示，中韓人壽成立于2012年11月，初始注冊資本為5億元，原始股東國貿(mào)集團(tuán)、韓國韓華生命保險(xiǎn)株式會(huì)社各持有50%的股權(quán)。

　　但成立以來，中韓人壽成績并不好看，2012年至2017年，中韓人壽虧損逐年擴(kuò)大，凈虧損由0.21萬元增長至1.42億元，2018年凈利出現(xiàn)減虧，但2019年虧損1.46億元，虧損進(jìn)一步加劇，8年來已累計(jì)虧損7.84億元。

　　保費(fèi)方面，整體來看，呈逐年增長趨勢，已由2013年的0.89億元增長至2019年的7.49億元，期間僅在2018年同比出現(xiàn)微微下滑。2020年前2季度，中韓人壽攬收5.98億保費(fèi)，同比增長67.4%。

　　而對比同時(shí)期成立的其他險(xiǎn)企，中韓人壽保費(fèi)收入較低。2012年，東吳人壽、珠江人壽、弘康人壽、吉祥人壽相繼成立，2019年保費(fèi)均在20億元以上，弘康人壽更是高達(dá)127億元；外資險(xiǎn)企中，2012年成立的復(fù)星保德信以及稍晚一年成立的德華安顧人壽去年全年保費(fèi)均超40億元。

　　保費(fèi)較低或與其分支機(jī)構(gòu)有關(guān)，根據(jù)官網(wǎng)信息，藍(lán)鯨保險(xiǎn)梳理發(fā)現(xiàn)，目前，中韓人壽僅設(shè)有1家江蘇總公司，1家江蘇分公司，以及在江蘇和浙江兩地設(shè)有的11家中支機(jī)構(gòu)。

　　雪上加霜的是，2019年，在銀保監(jiān)會(huì)地市監(jiān)管分局“三定”規(guī)劃指導(dǎo)下，監(jiān)管部門對有關(guān)基層機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為、市場準(zhǔn)入等進(jìn)行梳理規(guī)范，也一定程度上阻礙了中韓人壽分支機(jī)構(gòu)的批設(shè)速度。

　　“受此影響，公司所在經(jīng)營區(qū)域的浙江、江蘇監(jiān)管部門自今年中以來就暫停受理轄區(qū)內(nèi)保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)新設(shè)申請，打亂了公司分支機(jī)構(gòu)開設(shè)計(jì)劃，對保險(xiǎn)業(yè)務(wù)目標(biāo)的達(dá)成造成較大沖擊，也不利于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展”，通過2019年年報(bào)，中韓人壽表示。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析指出，“整體來看，保險(xiǎn)行業(yè)競爭越來越激烈，保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)虧損也是行業(yè)較為普遍的現(xiàn)象。在此背景下，中韓人壽未來分支機(jī)構(gòu)的發(fā)展或不夠樂觀，可能需要資本進(jìn)行強(qiáng)力支撐”。

　　2021年對賭盈利期大限臨近，引入市場化人才欲推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

　　對于壽險(xiǎn)公司而言，由于前期分支機(jī)構(gòu)搭建、人力成本、保單獲客費(fèi)用等開支較大，盈利期也相對較長，事實(shí)上，中韓人壽對此也早有認(rèn)知，近年來，在蓄積能力，意圖謀變。

　　較為顯著的是，原股東國貿(mào)集團(tuán)實(shí)施資產(chǎn)重組計(jì)劃，旗下控股上市公司浙江東方拿下其持有的50%的中韓人壽股權(quán)后所發(fā)生的一系列變化。

　　繼上市公司浙江東方入主后，中韓人壽于2017年8月、2019年12月完成兩輪均為5億元的增資，增資后，中韓人壽注冊資本提升至15億元。資本實(shí)力進(jìn)一步充實(shí)，最近一期增資后，中韓人壽核心及綜合償付能力從2019年3季度的146.99%提高2019年4季度的至263.1%。

　　兩次增資，中外資股東持股比未發(fā)生任何變化，仍保持創(chuàng)立初期的50%：50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下，往往會(huì)出現(xiàn)中外資股東對于人員選派、戰(zhàn)略制定、本土化經(jīng)營理念上的分歧或紛爭。

　　早前，中韓人壽人員選派上，其董事長由具有平安背景的夏曉曙擔(dān)任，總經(jīng)理為來自韓方股東的丘暾完。隨著浙江東方成新股東后，中韓人壽管理層級也進(jìn)行了頻繁的人事更替，掌舵人任命方向出現(xiàn)了變化。

　　2017年至今，中韓人壽已出現(xiàn)2位董事長、5位總經(jīng)理，董事長分別為來自浙江東方的葉秀昭、金朝萍；2018年7月，具有韓華背景的丘暾完卸任總經(jīng)理一職后，李謙、趙定奎、盧海燕相繼擔(dān)任過臨時(shí)總經(jīng)理一職，2019年5月，擁有多年本土化管理經(jīng)驗(yàn)的桂文超出任總經(jīng)理。

　　董事長來自中方股東，總經(jīng)理來本土化人才，這一變化或是其中外資股東在經(jīng)營管理上已達(dá)成一致意見，有意放權(quán)。

　　對此，宋清輝分析稱，“這種變化或是內(nèi)部決策的結(jié)果，相較外資股東而言，中資股東以及市場化人才在本土化運(yùn)作方面更具有先天優(yōu)勢”。

　　中韓人壽也曾表示，“2019 年，公司順利完成了經(jīng)營班子的市場化調(diào)整，業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向進(jìn)一步明晰。面對復(fù)雜嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及行業(yè)發(fā)展的諸多挑戰(zhàn)，公司堅(jiān)持規(guī)模效益化導(dǎo)向，聚焦長期保障型和長期儲蓄型業(yè)務(wù)，明確個(gè)險(xiǎn)、銀保作為核心渠道，團(tuán)險(xiǎn)聚焦效益短險(xiǎn)和企業(yè)員福，中介、互聯(lián)網(wǎng)作為戰(zhàn)略渠道的發(fā)展策略”。

　　這也正是中韓人壽業(yè)務(wù)調(diào)整的方向，數(shù)據(jù)顯示，近幾年，個(gè)險(xiǎn)和銀保兩大渠道保費(fèi)占總保費(fèi)收入約九成，且改變了此前較為依賴銀保業(yè)務(wù)的模式，形成了以個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，銀保業(yè)務(wù)為輔的渠道結(jié)構(gòu)模式。2019年，個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比為61.96%，銀保業(yè)務(wù)占比為31.59%。

　　渠道變革下，相對于躉交業(yè)務(wù)，中韓人壽續(xù)期業(yè)務(wù)更占優(yōu)勢。近兩年，中韓人壽躉交業(yè)務(wù)占比分別為5.79%、19.97%，續(xù)期業(yè)務(wù)占比分別為93.27%、79.8%。

　　但是，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)系教授郝演蘇向藍(lán)鯨保險(xiǎn)提示到，“中外合資保險(xiǎn)公司由中方相關(guān)人員任董事長，日韓臺外方任總經(jīng)理的保險(xiǎn)公司多有矛盾的現(xiàn)象在行業(yè)中較為普遍。目前，政策允許外資獨(dú)資經(jīng)營，但中方大多不會(huì)放權(quán)，話語權(quán)、經(jīng)營理念上的矛盾很難解決，一家合資公司如果做了短期戰(zhàn)略調(diào)整，難言會(huì)對公司經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生什么影響”。

　　值得關(guān)注的是，中韓人壽籌謀變革或也與浙江東方和國貿(mào)集團(tuán)的一紙對賭盈利協(xié)議有關(guān)。2016年，浙江東方與國貿(mào)集團(tuán)約定，國貿(mào)集團(tuán)承諾中韓人壽將于2021年產(chǎn)生盈利，若2021年未能產(chǎn)生盈利，則國貿(mào)集團(tuán)對差額部分按照持股比例以現(xiàn)金方式予以補(bǔ)足，直至中韓人壽盈利為止。

　　2020年已經(jīng)過半，但中韓人壽業(yè)績還未有明顯轉(zhuǎn)好跡象，而對賭盈利大限將至，中韓人壽能否在約定期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)扭虧值得關(guān)注。（藍(lán)鯨保險(xiǎn) 雷賽蘭 leisailan@lanjinger.com）

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責(zé)任編輯：陳鑫