原標(biāo)題：2.68萬億保險資管產(chǎn)品迎管理新規(guī)：堅(jiān)持私募定位 彌補(bǔ)監(jiān)管空白

　　作者：李致洪

　　11月22日，銀保監(jiān)會根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》要求，起草了《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）。

　　銀保監(jiān)會表示，目前，保險資管產(chǎn)品投資運(yùn)作總體審慎穩(wěn)健。產(chǎn)品期限較長、杠桿率低，基本不存在多層嵌套、資金池等問題。但是，各類保險資管產(chǎn)品缺少統(tǒng)一的制度安排，與其他金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)也存在差異。

　　普華永道中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，盡管保險資管產(chǎn)品在大資管體系內(nèi)是相對規(guī)范的，但《辦法》對保險資管產(chǎn)品的定位和規(guī)范性提出了明確標(biāo)準(zhǔn)，也對保險資管公司的能力提出了更高要求。這一方面強(qiáng)化了監(jiān)管，短期內(nèi)可能會有一定的合規(guī)成本；但另一方面，長期有利于提升保險資管公司的競爭力，推動保險資管行業(yè)健康發(fā)展。

　　例如，《辦法》堅(jiān)持保險資管產(chǎn)品定位為私募產(chǎn)品，主要面向保險機(jī)構(gòu)等合格投資者非公開發(fā)行；從期限匹配、風(fēng)險準(zhǔn)備金、非標(biāo)限額等方面彌補(bǔ)了監(jiān)管空白；細(xì)化了機(jī)構(gòu)資質(zhì)、產(chǎn)品運(yùn)作管理、信息披露等內(nèi)容，并在投資范圍、能力監(jiān)管、風(fēng)險責(zé)任人等方面制定更嚴(yán)格的規(guī)則。另據(jù)了解，考慮到不同保險資管產(chǎn)品的特點(diǎn)，銀保監(jiān)會還將在具體規(guī)則中提出有針對性的監(jiān)管要求。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，《辦法》與資管新規(guī)對接，與銀行理財(cái)私募資管統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，并統(tǒng)一此前各類保險資管產(chǎn)品的制度規(guī)則，保險資管產(chǎn)品細(xì)則出臺可以進(jìn)一步明確監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)規(guī)范，便于市場主體在實(shí)際操作層面更好落實(shí)?？傮w來看，《辦法》有助于維護(hù)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡，發(fā)揮保險資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，《辦法》明確了產(chǎn)品定位、形式和類別，規(guī)范了產(chǎn)品注冊登記、銷售發(fā)行、存續(xù)期管理、終止清算等流程。

　　2013年，債權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊制；2018年，簡化了股權(quán)投資計(jì)劃發(fā)行的注冊程序?！掇k法》在此基礎(chǔ)上，將組合類保險資管產(chǎn)品由首單核準(zhǔn)改為登記，同時要求保險資管產(chǎn)品發(fā)行應(yīng)當(dāng)在銀保監(jiān)會認(rèn)可的機(jī)構(gòu)履行注冊或者登記程序?！掇k法》要求注冊機(jī)構(gòu)和登記機(jī)構(gòu)落實(shí)注冊登記責(zé)任，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品存續(xù)期風(fēng)險監(jiān)測，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，保險資管產(chǎn)品余額2.68萬億元，其中債權(quán)投資計(jì)劃1.24萬億元、股權(quán)投資計(jì)劃0.12萬億元、組合類保險資管產(chǎn)品1.32萬億元。

　　《辦法》嚴(yán)格規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業(yè)務(wù)、限制期限錯配等方面與《指導(dǎo)意見》保持一致。同時從審慎監(jiān)管角度，要求保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍應(yīng)當(dāng)遵守保險資金運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)定。

　　周瑾認(rèn)為，將資管新規(guī)中關(guān)于去通道、去嵌套、消除剛兌、凈值管理等要求落實(shí)在保險資管產(chǎn)品上，會更加規(guī)范保險資管產(chǎn)品的運(yùn)作，確保符合資管新規(guī)的原則要求。

　　《辦法》規(guī)定，保險資管產(chǎn)品的投資范圍包括國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、銀行存款、大額存單、同業(yè)存單、公司信用類債券、證券化產(chǎn)品、公募基金、其他債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。上述投資范圍與理財(cái)產(chǎn)品、私募資管計(jì)劃的投資范圍總體一致。

　　此外，考慮到保險資金運(yùn)用監(jiān)管政策和風(fēng)險管控要求，《辦法》要求保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守保險資金運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)定。非保險資金投資的保險資管產(chǎn)品，其投資范圍與其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍保持一致。

　　周瑾表示，《辦法》突出了保險資管產(chǎn)品的特色。保險資管產(chǎn)品的中長期特性，有利于投資人進(jìn)行穿越周期的資產(chǎn)配置，在當(dāng)前的利率環(huán)境下更加有吸引力，從而凸顯了保險資管產(chǎn)品的優(yōu)勢。并且，保險資金直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于提高企業(yè)直接融資比例，推動改變當(dāng)前整個金融市場過度依賴間接融資的狀況。

　　目前，保險資管產(chǎn)品債權(quán)投資計(jì)劃和股權(quán)投資計(jì)劃主要投向交通、能源、水利等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，成為保險資金等長期資金對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要工具；組合類保險資管產(chǎn)品主要投向股票、債券等公開市場品種，豐富了保險資金配置方式和策略，有力引導(dǎo)長期資金參與資本市場。、

　　銀保監(jiān)會表示，堅(jiān)持保險資管產(chǎn)品的中長期特色。引導(dǎo)保險資管產(chǎn)品錯位競爭和差異化發(fā)展，一方面發(fā)揮中長期產(chǎn)品的優(yōu)勢，豐富市場中長期投資工具和金融產(chǎn)品供給，滿足保險資金等長期資金的配置需求；另一方面暢通長期資金對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，提高直接融資比重。

　　此外，《辦法》著重從四個方面加強(qiáng)對保險資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)的風(fēng)險防控，包括壓實(shí)產(chǎn)品發(fā)行人主體責(zé)任；全面規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作；完善風(fēng)險管理機(jī)制；落實(shí)穿透監(jiān)管。

　　例如，進(jìn)一步要求保險資管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投資管理能力建設(shè)，落實(shí)風(fēng)險責(zé)任人機(jī)制，健全產(chǎn)品全面風(fēng)險管理體系，將產(chǎn)品業(yè)務(wù)納入內(nèi)部稽核和資金運(yùn)用內(nèi)控審計(jì)。

　　周瑾認(rèn)為，風(fēng)險管理單獨(dú)作為一章，強(qiáng)調(diào)了對風(fēng)險管理的重視，包括了制度、職責(zé)、標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制等內(nèi)容，如風(fēng)險責(zé)任人和業(yè)務(wù)人員的職責(zé)、能力和行為規(guī)范，風(fēng)險準(zhǔn)備金、應(yīng)急處置、長期約束激勵等管理機(jī)制，關(guān)聯(lián)交易的標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)則等等。這些風(fēng)險管理能力，既是合規(guī)要求，也是未來保險資管公司的競爭力。

　　銀保監(jiān)會表示，考慮到不同保險資管產(chǎn)品在產(chǎn)品形態(tài)、交易結(jié)構(gòu)、資金投向等方面的差異，下一步將在《辦法》的基礎(chǔ)上，分別制定債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和組合類保險資管產(chǎn)品的配套細(xì)則，細(xì)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提高監(jiān)管政策的針對性。

責(zé)任編輯：張緣成