原標(biāo)題：平安入局招商蛇口，險(xiǎn)資偏愛地產(chǎn)股的背后邏輯　

　　來源：上海證券報(bào)

　　坐擁萬億元資產(chǎn)的保險(xiǎn)巨無霸，又開始買買買了。

　　招商蛇口今日晚間一紙公告透露擬引進(jìn)戰(zhàn)投的信息——在資本市場上長袖善舞的中國平安，將動(dòng)用保險(xiǎn)資金參與這家大型央企的定增認(rèn)購。這也是繼中國金茂、華夏幸福、碧桂園和旭輝控股等之后，中國平安再次入手地產(chǎn)股。

　　除中國平安外，中國太平、中國太保也分別在最近一年內(nèi)舉牌了大悅城、上海臨港。偏愛地產(chǎn)股，幾乎成了保險(xiǎn)資金的一致動(dòng)作。

　　令市場人士感到好奇的是，這背后的配置邏輯是什么？又釋放了哪些信號(hào)？作為保險(xiǎn)資金風(fēng)向標(biāo)的中國平安，入局招商蛇口后又會(huì)展開哪些行動(dòng)？

　　平安人壽參與招商蛇口混改

　　今日晚間，招商蛇口和中國平安均發(fā)布公告稱，雙方已簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。平安資管接受平安人壽委托，以平安人壽的保險(xiǎn)資金全額認(rèn)購招商蛇口本次定增股份，發(fā)行完成后，平安人壽將成為招商蛇口股東。

　　平安資管、平安人壽均為中國平安旗下核心子公司。公告透露了此次定增認(rèn)購的協(xié)議約定價(jià)格為16.58元/股，但未透露認(rèn)購的股份數(shù)量和具體金額。涉及股份數(shù)量和具體金額，雙方將另行簽署補(bǔ)充協(xié)議確定。

　　對(duì)于此次參與招商蛇口混改，中國平安方面表示：“平安的投資原則是匹配保險(xiǎn)資金長期負(fù)債?！被貜?fù)口徑一如此前其投資中國金茂、華夏幸福時(shí)的那般慎言。此外，中國平安還曾投資了碧桂園和旭輝控股等房地產(chǎn)企業(yè)股票。

　　知情人士分析稱，中國平安此番投資招商蛇口，不僅限于把招商蛇口視為地產(chǎn)股來看待。

　　一是中國平安與招商蛇口淵源頗深。招商蛇口的控股股東為招商局集團(tuán)，中國平安當(dāng)年在創(chuàng)立時(shí)，得到了招商局集團(tuán)原常務(wù)副董事長、原蛇口工業(yè)區(qū)管委會(huì)主任袁庚的全力支持。招商局集團(tuán)也是中國平安的發(fā)起人股東之一。

　　二是招商蛇口旗下除了寫字樓以外，還涉及園區(qū)、綜合體等業(yè)務(wù)，這些都與中國平安的業(yè)務(wù)形成戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

　　“在一起”后將聯(lián)手布局這些

　　雖然這筆定增認(rèn)購仍有待于交易主體的內(nèi)部有權(quán)決策機(jī)構(gòu)審議，以及多個(gè)管理部門的批準(zhǔn)，但雙方已釋放出“未來加強(qiáng)業(yè)務(wù)合作”的信號(hào)。

　　招商蛇口在今晚公告中透露：雙方將在園區(qū)、寫字樓、綜合體、商業(yè)、健康、養(yǎng)老等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，建立全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　1、 智慧園區(qū)

　　中國平安將從城市功能升級(jí)、生產(chǎn)方式升級(jí)、生活方式升級(jí)三個(gè)角度出發(fā)，以科技賦能園區(qū)運(yùn)營，協(xié)助招商蛇口建立各類園區(qū)智慧服務(wù)，包括但不限于：智慧招商引資、智慧運(yùn)營管理、智慧園區(qū)服務(wù)、智慧園區(qū)金融。

　　2、 智慧康養(yǎng)

　　中國平安將以科技為手段，通過整合線上及線下資源服務(wù)，協(xié)助招商蛇口建立各類智慧康養(yǎng)服務(wù)，包括但不限于：慧養(yǎng)老服務(wù)、智慧醫(yī)療服務(wù)、智慧醫(yī)保服務(wù)、養(yǎng)老社區(qū)地產(chǎn)項(xiàng)目領(lǐng)域合作。

　　3、 智慧建筑

　　中國平安旗下公司利用自身資源建設(shè)了運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、BIM 等前沿科技所構(gòu)建的智慧建筑供應(yīng)鏈平臺(tái)—“平安城科建筑產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”。中國平安將利用該平臺(tái)，為招商蛇口提供優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源及具有競爭力的采購價(jià)格，并結(jié)合中國平安的金融資源，支持招商蛇口進(jìn)一步完善建筑供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系。

　　4、 保險(xiǎn)保障

　　中國平安擁有產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)和健康險(xiǎn)公司，未來將根據(jù)招商蛇口需求，與招商蛇口在保險(xiǎn)保障領(lǐng)域展開多維度合作，包括但不限于：財(cái)險(xiǎn)采購分析、項(xiàng)目招標(biāo)、服務(wù)咨詢等；員工福利保障需求；企業(yè)年金專家服務(wù)團(tuán)隊(duì)及年金管理服務(wù)。

　　5、 投融資

　　中國平安擁有全金融牌照，未來將根據(jù)招商蛇口需求為其提供一攬子綜合金融服務(wù)，包含但不限于股權(quán)、債權(quán)、物權(quán)等形式的投融資和資產(chǎn)管理等境內(nèi)外金融服務(wù)。

　　險(xiǎn)資偏愛地產(chǎn)股為哪般

　　其實(shí)，偏愛地產(chǎn)股不止中國平安一家。今年年初，太平人壽披露了認(rèn)購大悅城非公開發(fā)行的約2.83億股股份的信息，總價(jià)約19.07億元。去年底，中國太保旗下太保壽險(xiǎn)斥資近27億元參與上海臨港定向增發(fā)。

　　地產(chǎn)股身上哪些特質(zhì)吸引諸多保險(xiǎn)資金蜂擁而至？

　　業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)公司投資地產(chǎn)股，并非尋求對(duì)上市房企的股權(quán)控制，而是在于兩條邏輯線：一是出于保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的現(xiàn)實(shí)需求考慮，二是來自“保險(xiǎn)+地產(chǎn)+醫(yī)養(yǎng)”深度合作模式的探索訴求。

　　首先，繼中國平安之后，國內(nèi)絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司未來也要陸續(xù)采用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9編制報(bào)表，這將倒逼保險(xiǎn)公司更加重視權(quán)益配置質(zhì)量。在此背景下，高分紅、低估值并適合長期投資的大盤藍(lán)籌股無疑更受其青睞。從這點(diǎn)來看，地產(chǎn)股是除銀行股之外另一個(gè)符合要求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　而作為投資者選股的一個(gè)重要指標(biāo)，房地產(chǎn)板塊歷來具有高ROE（凈資產(chǎn)收益率）、低波動(dòng)性、業(yè)績預(yù)期優(yōu)良、市值相對(duì)較大和投資久期較長等優(yōu)質(zhì)屬性。同時(shí)，地產(chǎn)行業(yè)已逐漸步入穩(wěn)定發(fā)展期，尤其是龍頭上市房企兼具價(jià)值與成長屬性。這兩點(diǎn)尤其符合負(fù)債久期較長的優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)配置上的匹配訴求。

　　另外，從業(yè)務(wù)屬性來看，地產(chǎn)公司與保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向較為契合與匹配。眾所周知，保險(xiǎn)資金不能直接或間接投資商業(yè)住宅，一些龍頭房企涉足的醫(yī)養(yǎng)及相關(guān)地產(chǎn)業(yè)務(wù)和長租公寓等領(lǐng)域，不僅符合保險(xiǎn)資金偏好，還與保險(xiǎn)公司的“保險(xiǎn)+醫(yī)養(yǎng)”業(yè)務(wù)存在戰(zhàn)略協(xié)同價(jià)值，雙方聯(lián)手可打造出一種覆蓋健康養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈的深度合作模式。

　　這正是吸引保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)蜂擁投資地產(chǎn)股的另一個(gè)關(guān)鍵原因。一家保險(xiǎn)公司養(yǎng)老地產(chǎn)方面的專業(yè)人士分析認(rèn)為，相較于項(xiàng)目合作模式，保險(xiǎn)公司與地產(chǎn)公司在資本領(lǐng)域的合作帶來的直接效應(yīng)就是建立共同利益的紐帶。

　　綜合以上多個(gè)因素，保險(xiǎn)公司熱衷投資地產(chǎn)股，應(yīng)是對(duì)政策和市場作出充分解讀和調(diào)研后做出的決定，既符合監(jiān)管部門關(guān)于保險(xiǎn)資金投資的政策方向，又符合保險(xiǎn)資金配置原則，有利于保險(xiǎn)公司拉長資產(chǎn)久期，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配結(jié)構(gòu)，獲得長期穩(wěn)定的收益。

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責(zé)任編輯：張緣成