破紀(jì)錄！天安財(cái)險(xiǎn)巨虧42億：“贏”字時(shí)代的終結(jié)，賠本出清興業(yè)銀行股份！

　　原創(chuàng) 13精 

　　來源：13個(gè)精算師 

　　天安財(cái)險(xiǎn)

　　2019年虧損42億

　　①刷新虧損最高記錄

　　近十年財(cái)險(xiǎn)公司

　　虧損No.1

　　②投資型保險(xiǎn)兌付完畢

　　“贏”字時(shí)代正式終結(jié)

　　③歷經(jīng)滄桑二十五年

　　退出資產(chǎn)千億俱樂部

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　　破紀(jì)錄的天安財(cái)險(xiǎn)

　　昔日也曾巨額虧損

　　1． 虧損42億，破財(cái)險(xiǎn)最高紀(jì)錄！

　　近年來，P2P平臺(tái)暴雷事件頻出，導(dǎo)致多家財(cái)險(xiǎn)公司保證保險(xiǎn)踩雷，造成承保巨額虧損，比如，下圖的浙商財(cái)險(xiǎn)和長安責(zé)任。

　　本以為，兩家公司虧損十幾億，已經(jīng)是相對(duì)罕見的case。

　　沒成想的是，2019年虧損42億的天安財(cái)險(xiǎn)，還是刷新了近10年財(cái)險(xiǎn)公司當(dāng)年虧損的最高記錄~

　　2． 昔日也曾巨額虧損，被股東變賣~

　　其實(shí)，回首天安財(cái)險(xiǎn)過往的經(jīng)營歷程，巨額虧損也不是第一次出現(xiàn)~

　　2007年，因?yàn)檐囯U(xiǎn)經(jīng)營不善，天安的賠付率高企，當(dāng)年承保虧損約24億。

　　為保公司經(jīng)營，公司股東（上海外高橋、中國機(jī)械進(jìn)出口、上海陸家嘴等）曾于2008年注資16億，將公司注冊(cè)資本提升至21.7億。

　　然而，天安財(cái)險(xiǎn)又趕上08年金融危機(jī)，再加上承保端經(jīng)營未有改善，之后連續(xù)三年虧損，累計(jì)虧損額近30億，將股東新增資金全部虧完。

　　2009年，天安的償付能力充足率降至-144.7%，因此被監(jiān)管相繼停止5省市非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。同年，原八大股東在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓天安保險(xiǎn)45.57%的股權(quán)。

　　至此，在天安發(fā)展中的第一階段，因車險(xiǎn)為主業(yè)但經(jīng)營不善，導(dǎo)致公司三年虧損近30億，股東注資后傷心離場而告終。

　　那么，今年天安虧損42億背后是什么呢？

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　　緣何虧損42億？

　　賠本出清興業(yè)銀行股份

　　集中兌付理財(cái)險(xiǎn)致虧損40億+

　　1． 車險(xiǎn)的包袱，背了十幾年！

　　①看似承保端經(jīng)營良好

　　財(cái)險(xiǎn)公司一直是依靠承保和投資兩輪驅(qū)動(dòng)的典型代表，經(jīng)營虧損與這兩者密切相關(guān)。

　　從下圖可見，長安責(zé)任和浙商財(cái)險(xiǎn)，兩家公司是因?yàn)椴壤譖2P平臺(tái)的保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，使得公司承保端巨額虧損。

　　最終導(dǎo)致，公司償付能力不足，股東增資補(bǔ)血，才得以解除監(jiān)管繼續(xù)經(jīng)營。

　　參見《前有浙商財(cái)，后有長安責(zé)任，這些年關(guān)于信用保證保險(xiǎn)的坑，財(cái)險(xiǎn)公司能不能不背了？》

　　然而，從數(shù)據(jù)看2019年天安財(cái)險(xiǎn)踩的好像不是承保端虧損這個(gè)雷，畢竟承保端盈利0.23億，與凈利潤虧損42億之間相差懸殊~

　　②業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，車險(xiǎn)經(jīng)營持續(xù)虧損

　　但其實(shí)，車險(xiǎn)一直是天安的包袱，業(yè)務(wù)倚重但經(jīng)營不善，也是他與其他百億公司的最大差異。

　　從上圖可以看到，近十年車險(xiǎn)仍舊是天安的第一大險(xiǎn)種，所占份額雖然從2012年的87%降至2019年的77%，但與車險(xiǎn)份額占比相對(duì)較高的平安產(chǎn)險(xiǎn)（2019年為71%）相比，仍舊偏高。

　　而且，從成本的角度看，天安財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)雖然規(guī)模大且經(jīng)營時(shí)間長，但卻始終沒能為公司產(chǎn)生效益。

　　從2012年至今，天安車險(xiǎn)業(yè)務(wù)連續(xù)7年虧損，累計(jì)虧損額高達(dá)18.89億。2019年的承保盈利，或與其2018年未決賠款準(zhǔn)備金提的較多有關(guān)。

　　所以，車險(xiǎn)的包袱，天安其實(shí)已經(jīng)背了十幾年了~

　　只是，在西水股份入主之后，天安財(cái)險(xiǎn)號(hào)稱投資能力卓越，所以在高額的投資收益之下，承保端的虧損一直都被覆蓋掉了。

　　2． 投資成主業(yè)，助天安7年盈利！

　　①天安財(cái)險(xiǎn)的高投資收益

　　上圖是“13精”根據(jù)其合并財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算的財(cái)務(wù)投資收益率，可以看到在2017年之前，其投資收益率大多在6%以上，甚至個(gè)別年份高達(dá)8%以上。

　　相比行業(yè)4%-5%左右的收益率，可見天安財(cái)險(xiǎn)在那段時(shí)間的投資能力有多強(qiáng)，這點(diǎn)與其實(shí)際控制人有莫大的關(guān)系~

　　畢竟，西水股份的背后是資本巨鱷Tomorrow系，后面細(xì)說。

　　②2017年投資型財(cái)險(xiǎn)被叫停，天安陷入兌付壓力期

　　但是，天安財(cái)險(xiǎn)的高收益還與其投資型理財(cái)產(chǎn)品有關(guān)，2017年監(jiān)管叫停投資型理財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，彼時(shí)天安財(cái)險(xiǎn)賬上的保戶投資款還有2，223億。

　　沒有了新的保戶投資款進(jìn)賬，天安財(cái)險(xiǎn)兌付壓力凸顯。為此，上交所還曾多次下發(fā)問詢函，要求其披露具體的兌付安排。

　　天安財(cái)險(xiǎn)因?yàn)榧袃陡?，資產(chǎn)負(fù)債存在現(xiàn)金流錯(cuò)配，投資收益率從2017年開始下滑。

　　這一問題在2019年更為凸顯，從上圖可以看到2019年投資收益率低至-2.54%。

　　3． 借款籌資+賠本出清興業(yè)銀行，集中兌付理財(cái)險(xiǎn)，導(dǎo)致虧損40億！

　　天安的大部分投資型產(chǎn)品幫天安賺得了巨額的投資收益，當(dāng)然也要返還給保戶，基本都是從其他業(yè)務(wù)成本中出去了，由上圖所示。

　　除此之外，2019年天安急于籌措資金，先是在2019年2月15日至2月25日，以大宗交易方式出售興業(yè)銀行3.485億股，而后在2019年6月4日至8月13日，以大宗交易和集中競價(jià)方式出售興業(yè)銀行4.978億股。

　　至此，將其持有的8.46億興業(yè)銀行股份全部出清。期間，天安還將收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽，并于8月進(jìn)行回購后向其支付1.5億利息。

　　2019年，單單是因?yàn)橘r本出清興業(yè)銀行股份，天安就虧損了近10.7億，如下圖所示。

　　綜合來看，天安財(cái)險(xiǎn)2019年因?yàn)榛I措資金進(jìn)行理財(cái)險(xiǎn)的兌付，賠本出清興業(yè)銀行還有可供出售金融資產(chǎn)的減值損失，最終導(dǎo)致其投資端虧損近41億元。

　　所以，天安財(cái)險(xiǎn)2019年的巨額虧損，真所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，曾經(jīng)靠投資賺的幾十億，全部在2019年虧了進(jìn)去~

　　而這一切的背后，都是投資型理財(cái)產(chǎn)品的鍋！

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　　“贏”字時(shí)代的興起與終結(jié)

　　從號(hào)稱安邦第二

　　到退出千億資產(chǎn)俱樂部

　　1． 號(hào)稱安邦第二，總資產(chǎn)破千億

　　2013年，天安財(cái)險(xiǎn)獲批經(jīng)營投資型產(chǎn)品，“保贏1號(hào)”系列產(chǎn)品問世，存款利率高于央行定期存款0.7個(gè)百分點(diǎn)，成為保險(xiǎn)公司與銀行競爭的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還有保險(xiǎn)保障的功能。

　　彼時(shí)，財(cái)險(xiǎn)公司中，依靠投資型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的典型代表是安邦財(cái)險(xiǎn)，其投資型產(chǎn)品為“共贏3號(hào)”系列，2016年末的保戶儲(chǔ)金投資款為4，630億。

　　然而，天安財(cái)險(xiǎn)憑借保贏1號(hào)”系列，保戶儲(chǔ)金及投資款也迅速從2014年的259億，一路飆升至2016年末的2，475億。

　　在短短3年之內(nèi)，吸收資金破2千億，直逼安邦財(cái)險(xiǎn)，總資產(chǎn)也突破3千億，進(jìn)入財(cái)險(xiǎn)千億資產(chǎn)俱樂部！一時(shí)之間，天安財(cái)險(xiǎn)的飛速發(fā)展，可以說是羨煞眾人~

　　2． “贏”字時(shí)代，終結(jié)！

　　在投資型產(chǎn)品興起的那個(gè)時(shí)代，安邦、天安、人保、平安、太保等8家獲準(zhǔn)經(jīng)營的公司中，規(guī)模大的除了安邦以外就是天安財(cái)險(xiǎn)。

　　不過，好景不長，2017年監(jiān)管出于對(duì)利差損、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等問題的考慮，全面叫停了投資型產(chǎn)品。

　　在那之后，安邦被接管了，歷時(shí)2年。

　　今年2月22日，銀保監(jiān)會(huì)正式宣布結(jié)束對(duì)安邦的接管，并稱“截至2020年1月，接管前安邦集團(tuán)發(fā)行的1.5萬億元中短存續(xù)期理財(cái)保險(xiǎn)已全部兌付”。

　　參見《再見，安邦！銀保監(jiān)會(huì)結(jié)束接管，兌付1.5萬億，安邦集團(tuán)、安邦財(cái)險(xiǎn)注銷！》

　　同樣經(jīng)過3年時(shí)間的消化，隨著2019年集中兌付500多億理財(cái)險(xiǎn)，天安財(cái)險(xiǎn)的保戶投資款也已降至18.7億元，其他財(cái)險(xiǎn)公司的保戶儲(chǔ)金及投資款也已經(jīng)所剩無幾。

　　截至2020年1季度末，天安財(cái)險(xiǎn)的保戶投資款僅剩1500萬。

　　安邦和天安兩大財(cái)險(xiǎn)公司的理財(cái)險(xiǎn)悉數(shù)兌付結(jié)束，屬于投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的那個(gè)時(shí)代，也算正式宣告終結(jié)了！

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　　西水股份入主

　　Tomorrow系成為實(shí)際控制人

　　近年，依靠投資型產(chǎn)品連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)盈利，資產(chǎn)突破千億的天安財(cái)險(xiǎn)，其背后最值得關(guān)注的是其實(shí)際控制人~

　　在前文說的天安財(cái)險(xiǎn)的第一階段，原股東不堪多年虧損，2009年將股份掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　2010年，江信系（江西國際信托與江信國際大廈）受讓天安40%股份，領(lǐng)銳資產(chǎn)受讓5.57%。而后，天安又增資引入三家新股東，西水股份和北京綿世方達(dá)等。

　　此后，西水股份通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，增資擴(kuò)股等方式，聯(lián)合三家有限合伙企業(yè)成為天安財(cái)險(xiǎn)的實(shí)際控制人。

　　從上圖可以看到，天安財(cái)險(xiǎn)的背后是西水股份，而他的背后就是著名的資本巨鱷Tomorrow系。

　　而與之相關(guān)的保險(xiǎn)公司，還有華夏人壽等~

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　　回首二十年成長路

　　天安財(cái)險(xiǎn)的起承轉(zhuǎn)合

　　透著一絲悲涼．．．

　　成立于1995年1月的天安財(cái)險(xiǎn)是中國第四家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)公司，也是第二家按照現(xiàn)代企業(yè)制度和國際標(biāo)準(zhǔn)組建的股份制商業(yè)保險(xiǎn)公司。

　　本是成立較早，卻被后來的大地財(cái)險(xiǎn)、國壽財(cái)險(xiǎn)、陽光財(cái)險(xiǎn)相繼超越，規(guī)模難以實(shí)現(xiàn)突破。

　　2019年末，天安財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)規(guī)模僅為156億，位居財(cái)險(xiǎn)公司第9位。

　　而后，雖有資本大鱷助陣，實(shí)現(xiàn)破千億的資產(chǎn)規(guī)模，有過輝煌成就（到底算不算呢？真不知道該怎么評(píng)價(jià)~），還是落得如今巨額虧損的窘境。

　　如果說，浙商財(cái)險(xiǎn)和長安責(zé)任，兩家公司在保證保險(xiǎn)快速發(fā)展的背景下，因自身預(yù)期的錯(cuò)判與公司實(shí)際風(fēng)控能力的欠缺，最終導(dǎo)致經(jīng)營出現(xiàn)巨額虧損，是戰(zhàn)略方針“盲目”的錯(cuò)。

　　那么，天安財(cái)險(xiǎn)的起承轉(zhuǎn)合之中，卻透著一絲悲涼，更像是個(gè)在每個(gè)時(shí)代交替的十字路口，選錯(cuò)了方向的列車，雖有輝煌卻奈何前路終點(diǎn)遙不可及，疾馳之下的迷失與無望。

　　回首天安財(cái)險(xiǎn)二十五年的經(jīng)營歷程，粗略劃分為兩個(gè)時(shí)代~

　　先是，在原股東的帶領(lǐng)下保險(xiǎn)業(yè)務(wù)未能得到良好發(fā)展，失去時(shí)間優(yōu)勢(shì)，沒有像其他同期老牌險(xiǎn)一樣打造出核心競爭力。

　　后是，在新股東入主后，搖身一變成為資本運(yùn)作的高手，卻奈何“生不逢時(shí)”，最終也只得慘淡收手，落寞離場。

　　Ta終究背負(fù)的是時(shí)代的包袱。

　　注：本文歷史數(shù)據(jù)取自“13精”數(shù)據(jù)庫

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責(zé)任編輯：陳鑫