原標(biāo)題：劉益謙“碰壁”？天茂終止吸收合并國(guó)華人壽，第六家上市險(xiǎn)企按下暫停鍵，發(fā)生了什么？

　　來(lái)源：券商中國(guó) 鄧雄鷹

　　“第六家上市險(xiǎn)企”沖刺之旅按下停止鍵！

　　5月26日晚間，天茂集團(tuán)公告，終止吸收合并國(guó)華人壽并募集配套資金事項(xiàng)。根據(jù)此前規(guī)劃，天茂集團(tuán)本擬通過(guò)向控股子公司國(guó)華人壽的除天茂集團(tuán)外其他全部股東發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券以及支付現(xiàn)金的形式吸收合并國(guó)華人壽并募集配套資金。股份吸收合并完成后，國(guó)華人壽將整體登陸A股市場(chǎng)，正式成為A股第六家上市險(xiǎn)企，也將成為首家在國(guó)內(nèi)上市的中小型保險(xiǎn)公司。

　　但隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，股東對(duì)公司估值和股份發(fā)行價(jià)格產(chǎn)生異議，該吸收合并項(xiàng)目最終終止。

　　部分股東對(duì)股份價(jià)格、估值提出新意見(jiàn)

　　劉益謙被譽(yù)以“資本獵豹”、“股市大鱷”、“法人股大王”，金融版圖覆蓋投資、保險(xiǎn)、證券等多個(gè)領(lǐng)域。其中，作為實(shí)際控制人，天茂集團(tuán)是劉益謙資本布局中的重要一子，其中尤以國(guó)華人壽為核心資產(chǎn)。2016年7月，天茂集團(tuán)由化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)變更成“保險(xiǎn)業(yè)”。

　　國(guó)華人壽成立于2007年11月，總部位于上海，注冊(cè)地湖北武漢。法定代表人為劉益謙，經(jīng)營(yíng)范圍為人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等各類人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

　　目前國(guó)華人壽的股東共有7家，天茂集團(tuán)為第一大股東，持股比例為51%，海南凱益、上海博永倫、寧波漢晟信、湖北宏泰、武漢地產(chǎn)、江岸資管等6家公司持股比例分別為15.0478%、13.9083%、9.4653%、9.2150%、1.1363%和0.2273%。

　　2019年8月20日，天茂披露了《天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司關(guān)于籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)暨關(guān)聯(lián)交易的停牌進(jìn)展公告》，8月26日晚正式公布了吸收合并國(guó)華人壽交易預(yù)案。

　　根據(jù)預(yù)案，天茂本擬通過(guò)向控股子公司國(guó)華人壽的股東海南凱益實(shí)業(yè)有限公司、上海博永倫科技有限公司、寧波漢晟信投資有限公司發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券及支付現(xiàn)金，向湖北省宏泰國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司、武漢地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司、武漢市江岸國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限責(zé)任公司發(fā)行股份的方式，吸收合并國(guó)華人壽。

　　彼時(shí)，由于交易的審計(jì)和評(píng)估工作尚未完成，交易價(jià)格和發(fā)行股份數(shù)量未披露。8個(gè)月后，正是由于股東對(duì)交易價(jià)格意見(jiàn)不一，該計(jì)劃最終流產(chǎn)。

　　關(guān)于本次資產(chǎn)重組終止的原因，天茂稱，受到新型冠狀病毒感染肺炎疫情的影響，公司擬對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)加期審計(jì)至2019年12月31日，重組的評(píng)估基準(zhǔn)日變更為2019年12月31日。本次重大資產(chǎn)重組歷時(shí)較長(zhǎng)，在本次重大資產(chǎn)重組期間，外部資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，部分交易對(duì)方對(duì)本次重組的股份發(fā)行價(jià)格、標(biāo)的公司估值等核心條款提出了新的意見(jiàn)，交易對(duì)方無(wú)法在原定計(jì)劃時(shí)間內(nèi)與本公司就此達(dá)成一致。

　　天茂于2020年5月26日召開(kāi)第八屆董事會(huì)第十四次會(huì)議、第八屆監(jiān)事會(huì)第十二次會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于終止吸收合并國(guó)華人壽保險(xiǎn)股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易的議案》。

　　天茂稱，經(jīng)審慎討論，認(rèn)為本次重大資產(chǎn)重組在時(shí)間上存在不確定性，預(yù)計(jì)無(wú)法在原定計(jì)劃時(shí)間內(nèi)完成。為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東利益，決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

　　國(guó)華人壽持續(xù)高增長(zhǎng)

　　今年以來(lái)的資本市場(chǎng)震蕩中，保險(xiǎn)股表現(xiàn)不佳。截至5月26日收盤，保險(xiǎn)指數(shù)已跌去了17.58%，同期上證綜指下跌6.67%，保險(xiǎn)股跌幅遠(yuǎn)超大盤。

　　雖然保險(xiǎn)行業(yè)整體估值有所下降，但對(duì)于劉益謙來(lái)說(shuō)，國(guó)華人壽是天茂主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，自然是不愿意低于預(yù)期“賤賣”股份。

　　劉益謙曾表示，做保險(xiǎn)與簡(jiǎn)單投資不一樣，是作為產(chǎn)業(yè)來(lái)經(jīng)營(yíng)，就天茂集團(tuán)來(lái)說(shuō)，未來(lái)將全力以赴做好壽險(xiǎn)，關(guān)注怎樣把壽險(xiǎn)做好做大。

　　相較處于調(diào)整周期的財(cái)險(xiǎn)業(yè)，身處壽險(xiǎn)軍團(tuán)的國(guó)華人壽近年來(lái)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)十分優(yōu)異，自2014年進(jìn)入盈利期后，每年凈利潤(rùn)均超10億元，近三年均超過(guò)20億元。截至2019年末，國(guó)華人壽未分配利潤(rùn)已達(dá)83億元。該公司2019年發(fā)布的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)華人壽2019年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入376.96億元，同比增長(zhǎng)9.18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.16億元，同比增長(zhǎng)7.8%。

　　今年一季度，國(guó)華人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.46億元，截至2020年一季度末，公司核心償付能力充足率為147.64%，較上年增加16.21個(gè)百分點(diǎn)，綜合償付能力充足率154.83%，較上年增加15.81個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于國(guó)華人壽來(lái)說(shuō)，上市有利于其利用資本市場(chǎng)拓寬補(bǔ)充資本來(lái)源、擴(kuò)大品牌影響力以及完善公司治理結(jié)構(gòu)，此次天茂終止吸收合并國(guó)華人壽，意味著上述規(guī)劃不得不擱置。

　　5月26日晚公告顯示，天茂承諾自本公告披露之日起1個(gè)月內(nèi)，不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。未來(lái)相關(guān)計(jì)劃會(huì)否重啟，尚不得而知。

　　談及保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展前景和國(guó)華人壽未來(lái)業(yè)務(wù)布局，國(guó)華人壽總裁付永進(jìn)去年8月底接受記者采訪時(shí)曾表示，近兩年壽險(xiǎn)業(yè)調(diào)整比較大，但壽險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿θ匀皇志薮螅饕袃牲c(diǎn)原因：

　　首先，壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩是結(jié)構(gòu)性放緩，主要是儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)增速在變慢，實(shí)際上以健康險(xiǎn)為代表的保障類險(xiǎn)種是大幅增長(zhǎng)的。

　　其次，民眾的保險(xiǎn)保障意識(shí)正在覺(jué)醒，主要表現(xiàn)在民眾逐漸從被動(dòng)消費(fèi)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)向主動(dòng)消費(fèi)保險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展也推動(dòng)了保險(xiǎn)意識(shí)的覺(jué)醒。例如，相互保在半年多時(shí)間里會(huì)員數(shù)達(dá)到8000萬(wàn)，雖然這些參與者并不一定了解保險(xiǎn)，但他們有健康保障意識(shí)，向商業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)化的潛力很大。

　　具體到國(guó)華人壽業(yè)務(wù)布局，付永進(jìn)表示未來(lái)發(fā)展總基調(diào)是“穩(wěn)規(guī)模調(diào)結(jié)構(gòu)”，著力發(fā)展三大渠道：銀保渠道、互聯(lián)網(wǎng)渠道、個(gè)人代理人渠道。

　　付永進(jìn)表示，雖然個(gè)人代理人渠道將來(lái)會(huì)面臨互聯(lián)網(wǎng)渠道的挑戰(zhàn)，但可能在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，代理人仍是銷售長(zhǎng)期保障型價(jià)值產(chǎn)品的重要渠道。國(guó)華的方式是銷售專業(yè)化，即通過(guò)旗下的華瑞保險(xiǎn)銷售公司來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)，并將該銷售公司打造成一個(gè)獨(dú)立的銷售平臺(tái)，不止賣國(guó)華產(chǎn)品，也賣其他公司產(chǎn)品。

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責(zé)任編輯：張譯文