原標(biāo)題：兩大險(xiǎn)企預(yù)告去年好收成！中國(guó)人壽凈利增逾4倍，遠(yuǎn)高于前三季，中國(guó)人保也創(chuàng)歷史最好

　　人努力、天幫忙、政策有紅利，上市險(xiǎn)企2019年盈利有望大幅增長(zhǎng)。

　　從目前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告的上市險(xiǎn)企看，中國(guó)人壽凈利潤(rùn)大增400%-420%，有望達(dá)到569.75億-592.54億元；中國(guó)人保凈利潤(rùn)預(yù)增60%-80%，也有望達(dá)到歷史最好的215.20億-242.10億元。

　　業(yè)績(jī)大增的原因都包括投資收益增長(zhǎng)、政策“減稅”，另外，人保還提到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提升的因素。

　　其實(shí)，在去年前三季度，保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)增速在上市公司各行業(yè)中居首，就已經(jīng)對(duì)全年業(yè)績(jī)有所參考。市場(chǎng)對(duì)此也有所反映，保險(xiǎn)板塊全年漲幅53%，在各行業(yè)中靠前，漲幅是大盤整體的2.4倍。

　　中國(guó)人壽凈利預(yù)計(jì)大增400%-420%

　　19日晚，中國(guó)人壽發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2019年度歸母凈利潤(rùn)較2018年（113.95億元），預(yù)計(jì)增加約455.80億-478.59億元，同比增加約400%-420%。預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)未經(jīng)審計(jì)。由此，中國(guó)人壽2019年凈利潤(rùn)，有望達(dá)569.75億-592.54億元。

　　對(duì)于全年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公告所稱的主要原因仍與此前預(yù)增時(shí)一致：

　　一是投資收益大幅提升，2019年公司推進(jìn)投資管理體系市場(chǎng)化改革，持續(xù)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，不斷優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，加強(qiáng)基礎(chǔ)資產(chǎn)和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，公司投資收益大幅提升。

　　券商中國(guó)記者獲悉，中國(guó)人壽集團(tuán)（上市公司中國(guó)人壽的股東）近日的年度工作會(huì)議數(shù)據(jù)顯示，去年集團(tuán)的投資收益2100億，同比大幅增加700多億。雖然不是上市的中國(guó)人壽的投資收益，但由于中國(guó)人壽是該集團(tuán)的最主要子公司，其投資收益業(yè)績(jī)由此可做一個(gè)參考。

　　二是受手續(xù)費(fèi)稅前抵扣政策調(diào)整影響。2019年5月29日，中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》（下稱“手續(xù)費(fèi)新政”），明確2018年度企業(yè)所得稅匯算清繳按照該公告執(zhí)行。因執(zhí)行該政策，中國(guó)人壽2018年度應(yīng)交企業(yè)所得稅減少約51.54億元，相應(yīng)減少2019年所得稅費(fèi)用，2019年利潤(rùn)相應(yīng)增加。

　　抵稅政策因素為非經(jīng)常性損益的影響，也就是2019年一次性增加了2018年應(yīng)實(shí)現(xiàn)的“退稅”利潤(rùn)。若扣除這一因素影響，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)同比增加約350%-370%，增幅有所收窄，但仍較高。

　　中國(guó)人壽2019年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，從券商研報(bào)分析看，離不開“重振國(guó)壽”戰(zhàn)略效果作用。如，去年年中，招商證券非銀團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)壽轉(zhuǎn)型的堅(jiān)定決心和執(zhí)行效率預(yù)期不夠充分，對(duì)該公司2020年能否延續(xù)較高的價(jià)值增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)期不夠充分?？春靡怨径麻L(zhǎng)王濱為舵手的新任管理層重振國(guó)壽的戰(zhàn)略思路以及政策落實(shí)，轉(zhuǎn)型并非一時(shí)口號(hào)。

　　為何2019全年增速遠(yuǎn)高于前三季

　　值得注意的是，自去年5月份手續(xù)費(fèi)新政策有“減稅”效應(yīng)以來(lái)，中國(guó)人壽去年凈利潤(rùn)在中報(bào)、三季報(bào)中也有不錯(cuò)表現(xiàn)，但增速僅在1-2倍，低于全年的4倍增速。這是為何？

　　其中，去年上半年凈利潤(rùn)375.99億，同比增長(zhǎng)128.9%；去年前三季凈利潤(rùn)577.02億，同比大幅增長(zhǎng)190%。

　　如今，到了去年四季度業(yè)績(jī)，中國(guó)人壽的全年業(yè)績(jī)?cè)鏊亠j至400%，看起來(lái)有點(diǎn)“嚇人”。在發(fā)布業(yè)績(jī)的第二天（1月20日），中國(guó)人壽股價(jià)上漲超過3.4%，領(lǐng)漲保險(xiǎn)股。

　　中國(guó)人壽全年凈利大增、且遠(yuǎn)高于前三季增速，有四季度基數(shù)低的因素。中國(guó)人壽2018年前三季度凈利潤(rùn)為198.69億元，2018年全年凈利潤(rùn)為113.95億元，去年第四季度為凈虧損84億。由此可知，作為2019年全年業(yè)績(jī)基數(shù)的2018年全年凈利潤(rùn)，反而低于2019年前三季度基數(shù)，這會(huì)推動(dòng)增速大幅提高，尤其是在2019年業(yè)績(jī)不錯(cuò)的情況下。

　　2018年第四季度虧損，與權(quán)益市場(chǎng)下跌、投資收益下滑有關(guān)，也與其計(jì)提減值較高有關(guān)。有券商研報(bào)曾分析，中國(guó)人壽在2018年權(quán)益市場(chǎng)下跌后減值計(jì)提較高，這為其2019年業(yè)績(jī)奠定了“輕裝上陣”的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)人壽投資負(fù)責(zé)人曾表示，作為A股、H股、美股三地上市險(xiǎn)企，中國(guó)人壽自2003年上市以來(lái)就執(zhí)行的是較為嚴(yán)格的會(huì)計(jì)政策，對(duì)公開市場(chǎng)權(quán)益投資的減值條件相較同業(yè)更為嚴(yán)苛。

　　中國(guó)人保預(yù)計(jì)盈利215億-242億，創(chuàng)歷史最好

　　21日晚，中國(guó)人保公告，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤(rùn)為215.20億-242.10億元（未經(jīng)審計(jì)），同比增加80.70億-107.60億元，同比增幅在60%-80%。這一凈利潤(rùn)水平，將是其歷史最好。

　　扣除非經(jīng)常性損益后，預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤(rùn)為182.49億-208.56億元，同比增加52.14億-78.21億元，增幅在40%-60%。

　　人保稱，業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因有二：一是主營(yíng)業(yè)務(wù)影響。包括2019年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，投資收益同比增加。二是非經(jīng)常性損益的影響。前述手續(xù)費(fèi)新政下，人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)將新政對(duì)于2018年所得稅費(fèi)用影響金額一次性確認(rèn)在2019 年，并相應(yīng)調(diào)增本期凈利潤(rùn)。

　　保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，車險(xiǎn)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管周期，利好龍頭，而中國(guó)人保以財(cái)險(xiǎn)為主，獲益較大。人保財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)長(zhǎng)期占據(jù)我國(guó)財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)1/3份額，是我國(guó)也是亞洲的第一大財(cái)險(xiǎn)公司，去年保費(fèi)收入達(dá)到4300多億元，為年度保費(fèi)首次超過4000億，其全球排名有望從第三提升至第二。

　　人保財(cái)險(xiǎn)除了規(guī)模優(yōu)勢(shì)以外，也注重效益，定下了規(guī)模、效益與結(jié)構(gòu)同步提升優(yōu)化的發(fā)展方向。其中，對(duì)商業(yè)性財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率定下了長(zhǎng)期目標(biāo)——95%左右，這也是國(guó)際先進(jìn)同業(yè)的水平。

　　壽險(xiǎn)是人保集團(tuán)的相對(duì)弱勢(shì)的領(lǐng)域，目前正推進(jìn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，對(duì)人保壽險(xiǎn)的目標(biāo)是3-5年內(nèi)新業(yè)務(wù)價(jià)值再上一個(gè)臺(tái)階。根據(jù)人保集團(tuán)去年所述，人保壽險(xiǎn)的業(yè)務(wù)價(jià)值已有較大增長(zhǎng)，券商研報(bào)認(rèn)為，人保壽險(xiǎn)還有較大增長(zhǎng)空間。

　　去年保險(xiǎn)股漲幅領(lǐng)先市場(chǎng)

　　從目前保險(xiǎn)公司召開的2020年度工作會(huì)議釋放信息看，不少險(xiǎn)企的2019年業(yè)績(jī)都創(chuàng)下歷史新高，資本市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)此有所反映。

　　2019年A股全年走出結(jié)構(gòu)性牛市，上證綜指上漲22.3%，深證成指漲幅為44.08%，中小板指數(shù)上漲41.03%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲43.79%，這讓保險(xiǎn)公司的投資收益有了大幅增長(zhǎng)。

　　投資收益增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)公司盈利增長(zhǎng)，保險(xiǎn)股去年股價(jià)表現(xiàn)更超越大盤。保險(xiǎn)板塊全年漲幅53%，在各行業(yè)中靠前，漲幅是大盤整體漲幅的2.4倍。

　　其中，中國(guó)人壽A股股價(jià)上漲72%，領(lǐng)漲保險(xiǎn)板塊，隨之總市值重新站上千億美元，找回全球最大市值壽險(xiǎn)的標(biāo)簽。同時(shí)，中國(guó)人壽2019年三季報(bào)顯示，當(dāng)季度有一家新進(jìn)的主權(quán)基金增持，即，阿布達(dá)比投資局（AbuDhabi Investment Authority， ADIA）——持股1023.83萬(wàn)股，持股占流通股比例約為0.05%。

　　保險(xiǎn)業(yè)人士普遍認(rèn)為，我國(guó)的保險(xiǎn)滲透率偏低，加之進(jìn)入老齡化社會(huì)，同時(shí)人口有長(zhǎng)壽化趨勢(shì)，我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間和長(zhǎng)期潛力被看好。瑞再研究院預(yù)計(jì)，未來(lái)10到15年內(nèi)，中國(guó)將成為全球最大保險(xiǎn)市場(chǎng)。

　　國(guó)家政策也在引導(dǎo)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)加快發(fā)展。去年12月30日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要積極發(fā)展社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)保險(xiǎn)，為更有力應(yīng)對(duì)老齡化提供支撐，滿足群眾其他保險(xiǎn)保障需求。

責(zé)任編輯：王進(jìn)和