來源：今日保

　　相比公開披露三季報的70余家人身公司的3000億元凈利潤，公開披露三季報的80多家財險公司500億元的凈利潤，略有暗淡。

　　無論是13.6%的利潤增速，還是6.2個百分點的保費增速，均無法和貼了一波秋膘的人身險相比。即便有著三季度資本市場的高光表現(xiàn)，但依舊有超過半數(shù)的產(chǎn)險公司利潤負增長。除老三家增長迅猛外，財險江湖仍是馬太效應(yīng)強烈的圈子。中小險企，愈發(fā)困苦。

　　加之受低溫雨雪冰凍、暴雨、強臺風(fēng)等災(zāi)害事故影響，和新能源車的快速發(fā)展，承保端壓力可想而知。部分中小型財險公司，綜合成本率慘不忍睹。

　　是故，統(tǒng)計數(shù)據(jù)進一步驗證了市場的“二八分化”依舊顯著，“老三家”更強了。老三家之外的81家財險公司合計利潤89億，占比17.5%。但物有同類而殊能者，部分中小險企亦有著不錯的表現(xiàn)。如保費的競奪方面，第二梯隊的競速也始終在上演。

　　其中的亮點之一是陽光財險，前三季度保費收入直追大地財險，兩者的保費差額僅有31億，而凈利潤更是僅名列國壽財險之后，位居行業(yè)第五；

　　另一大看點則是眾安在線在保費收入和凈利潤這兩項關(guān)鍵指標上，對太平財險的全面反超。憑一己之力改寫行業(yè)格局，“老八家”擴招變?yōu)椤袄暇砰T”……

　　如是種種，細看三季度的業(yè)績有著太多的故事。

　　1

　　老三家依舊強橫，利潤保費全面碾壓

　　第二梯隊的焦灼

　　市場份額和保費占比再萎縮

　　前三季度，披露業(yè)績數(shù)據(jù)的84家財險公司合計實現(xiàn)保費收入近13056億元，同比+6.2%。

　　其中，“老三家”不改壓倒性優(yōu)勢，合計市場占有率已超63.5%。人保財險實現(xiàn)保費收入4305.68億元，同比+4.8%；平安產(chǎn)險取得保費收入2394.95億元，同比+6.0%；太保產(chǎn)險實現(xiàn)保費收入1596.95億元，同比+7.7%。

　　第二梯隊中，從穩(wěn)居行業(yè)第四的國壽財險到第九位太平財險，合計市場占有率為20.29%。其中，國壽財險前三季度實現(xiàn)保費收入830.07億元，同比+2.9%；中華聯(lián)合取得保費收入557.56億元，同比+4.2%。兩者之間階梯式保費差距顯著，行業(yè)地位也相對較為穩(wěn)固。

　　但遺憾的是第二梯隊無論是利潤，還是規(guī)模都進一步受到老三家的壓制，差距越來越大。相比老三家保費增速少了1.2個百分點，利潤增幅更是少了一半，15個百分點。

　　更加激烈的競爭發(fā)生在第二梯隊后端，大地財險前三季度實現(xiàn)保費收入396.24億元，而陽光財險則是364.97億元，大地財險的領(lǐng)先優(yōu)勢進一步縮小。眾安在線則憑借254.96億元的保費收入、同比+10.9%的增速，首次趕超太平財險，成功晉位行業(yè)第八。

　　緊隨其后，百億保費規(guī)模段位也是一個競爭高地。前有華安財險前三季度保費雖同比下滑14.9%，仍以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先于英大泰和，后有“破百”這一檔的泰康在線、紫金財險、國任財險，不同險企的保費之爭都幾乎僅“差之毫厘”。

　　值得注意的是，除了“老三家”和第二梯隊的6家險企，其余的75家險企合計市場占有率只有16.12%，市場集中度的進一步加劇，也從另一個角度揭示了絕大多數(shù)中小型財險公司的生存環(huán)境在加劇惡化。

　　與此同時，透過前三季度各市場主體的保費增速可以發(fā)現(xiàn)，以經(jīng)營健康險業(yè)務(wù)為主的財險公司，今年以來保費增速相對更高。

　　比如，眾安在線增長10.9%，泰康在線增長31.3%，眾惠相互保險社增長212.7%。在新能源車、無人駕駛汽車等專屬的車險業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展臨界點的當(dāng)下，健康險已成為拉動財險公司業(yè)績增長的主要動力之一。

　　至于保費下滑較大的的公司，則分別是：

　　華農(nóng)財險保費同比下滑18.7%、中鐵自保下滑54.3%、鑫安保險下滑36.1%、融通財險下滑52%、日本財險下滑15.3%、日本興亞下滑17.4%，連同華安財險在內(nèi)，成為僅有的7家保費同比下滑超10%的險企。

　　較小規(guī)模，遭遇如此下滑幅度，相比整體6個點的增速，這對中小財險公司而言，當(dāng)是難堪的一年。

　　2

　　承保依舊艱難

　　縱然約50家險企費用率好轉(zhuǎn)

　　但依舊有52家財險公司綜合成本率超100%

　　伴隨著保費的穩(wěn)定增長，財險公司的整體業(yè)務(wù)成本也在前三季度得到了進一步的改善，這在很大程度上也是行業(yè)前三季度利潤增速遠超保費增速的重要原因，盡管財險市場的利潤表現(xiàn)遠沒有同期壽險市場那樣奪人眼球。

　　經(jīng)對84家財險公司三季度償付能力報告的統(tǒng)計整理，前三季度中財險公司們的綜合成本率相較去年同期普遍降低，約50家公司的綜合成本率低于去年同期，有34家公司綜合成本率同比表現(xiàn)上升。

　　在商車費改等政策持續(xù)深入的推動下，圍繞車險這一財險市場最大險種的經(jīng)營效率與業(yè)務(wù)成本不斷優(yōu)化，甚至很多以車險為主的中小財險公司的綜合成本率也都已經(jīng)遠沒有往年表現(xiàn)那樣離譜。

　　這也體現(xiàn)在整個行業(yè)綜合費用率的普遍下降中，同樣約有近50家公司前三季度的綜合費用率得到好轉(zhuǎn)。使得行業(yè)在今夏自然災(zāi)害頻發(fā)的情況下，仍然保持了對業(yè)務(wù)成本的有效控制。

　　不過需要看到的，前三季度中有52家公司的綜合成本率還在100%以上，這意味著大部分公司仍然難以完全依靠承保實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的正向循環(huán)，必然還是需要依賴投資方面的補充。而且很明顯的是，較為成熟的頭部大公司們，在業(yè)務(wù)成本的把控管理上，都有著明顯的優(yōu)勢。

　　人保財險、平安財險、太保財險的綜合成本率都在100%以內(nèi)，第二梯隊的公司也都集中在100%線的周圍，最高者也不過國壽財險的100.4%。

　　這也意味著對第二梯隊而言，難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，100%將是業(yè)務(wù)紅線，利潤來自投資收益，這將在規(guī)模和利潤之間需要更技術(shù)性的博弈。

　　固然部分財險公司在綜合成本率上表現(xiàn)更加亮眼，但基本規(guī)模不大，其中成本率在100%以內(nèi)的只有英大泰和前三季度保費突破了百億，其中大多數(shù)都有著明顯的非車險經(jīng)營乃至資源專業(yè)經(jīng)營的屬性。

　　有意思的是，正是這些有著明顯特定領(lǐng)域股東資源和專業(yè)場景經(jīng)營特色的公司，在前三季度綜合成本率中展現(xiàn)了高度落差化的表現(xiàn)。不考慮特殊的比亞迪財險，在綜合成本率最低的幾家公司與最高的幾家公司中，都集中出現(xiàn)著一些自保、互助、專屬名號的公司，并且在數(shù)據(jù)上天差地別。

　　中石油專屬、中鐵自保等公司的綜合成本率分別只有76.8%、83%，這與人們印象中，這類公司有著股東自有優(yōu)勢與專門的特殊產(chǎn)品經(jīng)營領(lǐng)域相吻合，但中國漁業(yè)互助、中遠海運、廣東能源自保等公司的總和成本率都達到了200%至300%以上，并且同比變動異常明顯。

　　事實上，很多主營非車險、非健康險類專業(yè)險種的中小財險公司，反倒在成本上的表現(xiàn)有些拖節(jié)奏，或許也在某個側(cè)面反映出，專門的非車險種中，行業(yè)整體略顯薄弱的定價、風(fēng)控與渠道運作能力。

　　3

　　財險盈利不甚理想：三巨頭大增長

　　但仍有50家險企利潤負增長

　　22家三季度虧損

　　相對人身險行業(yè)的高歌猛漲，財險三季度的業(yè)績則顯得頗為冷清。

　　披露三季度信息的84家財險公司合計利潤506.8億元，同比增長13.6個百分點。在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境下，這一數(shù)據(jù)著實不錯。

　　對比滬市2265家上市公司的數(shù)據(jù)更顯得業(yè)績可觀：

　　2024年前三季度，滬市上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入37.48萬億元，同比微降1.2%；實現(xiàn)凈利潤3.61萬億元、扣非后凈利潤3.45萬億元，同比增長1.8%、2.2%，增速較上半年由負轉(zhuǎn)正，重拾增長。

　　其中，老三家中的平安產(chǎn)險和太保產(chǎn)險凈利潤增長均超過30個百分點，二者合計利潤約200億元。不過老大人保財險凈利潤固然高達221.2億元，占比同期84家財險公司總利潤的43.6%，遠超33%的保費市場份額，但前三季度其凈利潤出現(xiàn)微弱負增長，乃巨頭險企中唯一負增長者，同比去年少了2.1億元。

　　如果按照人保集團財報數(shù)字看，人保財險的凈利潤是 267.50 億元，同比增長38%。這也意味著財險三巨頭保費增速皆超過30%，且雄健。

　　第二梯隊領(lǐng)頭羊國壽財險凈利潤達22.2億元，但利潤增幅和保費市占率的增幅均未能跑贏行業(yè)。緊隨其后的是陽光財險有著9億元的凈利潤，利潤排名第五，遠超其保費第七的排名。不過陽光財險的保費增速也是第二梯隊之最，高達8.9個百分點。

　　有意思的是兩家電網(wǎng)系險企再度登上盈利榜單前十名，分別是英大泰和鼎和財險。不過鼎和財險雖然實現(xiàn)盈利，但同比去年的9.7億元利潤，今年前三季度深跌5.3億元，為4.4億元。

　　前十家中增幅最大的是太平財險，同比增長24倍，將企業(yè)從盈虧平衡線拉回來。而眾安財險則扭虧為盈，實現(xiàn)6.1億元的凈利潤，且綜合成本率的控制也有著巨頭級險企的表現(xiàn)，其也是財險前十大公司中保費增速最高者。

　　一片虧損財險公司中，還是以規(guī)模較小的小微型險企為主。

　　今年依舊有22家產(chǎn)險公司虧損，同比去年的31家少了9家。保費大增的比亞迪財險虧損近億元?？偺潛p公司數(shù)的減少，虧損公司的合計虧損總額也同比收窄11億元，幾乎減半。依托巨頭的發(fā)力，盈利公司盈利總額同比去年增加50億元。不過，就整體利潤情況而言，依舊有約50家險企出現(xiàn)凈利潤負增長。

　　其中，利潤負增長超過50%的23家，超過100%的有13家。

　　如燕趙財險、都邦財險、華安財險、富德產(chǎn)險、黃河財險、瑞再企商、華農(nóng)財險、浙商財險、錦泰財險、安誠財險、鑫安車險、富邦財險、永誠財險。

　　4

　　和熱鬧的人身險投資大滿貫相比

　　產(chǎn)險投資中位數(shù)不升反降

　　和一些人身險公司靠著投資“一把梭”改天換命不同，財產(chǎn)險公司的投資看上去似乎空虛不少。

　　前三季度投資收益率方面，財產(chǎn)險公司整體的中位數(shù)水平，今年更是只有2.1%，比去年還少了0.1個百分點，84家公司中，48家公司投資收益率較去年下降。

　　其中，中石油專屬下降3.2個百分點，東海航運下降2.8個百分點，太平財險下降2.6個百分點，成為“唯三”的三家投資收益率為負的公司。建信財險下降了2.7個百分點，投資收益率僅為0.07%，已逼近零點，而其三季度當(dāng)季投資收益率更是僅有-0.02%。

　　這有點怪怪的，畢竟今年春秋兩季A股都迎來了500個點的反彈，且債券市場也幾乎一直維持單邊牛市…

　　如此大好形勢，早有上市公司大張旗鼓地、迫不及待地向市場喊出“我還行”的聲音．．．但到了財產(chǎn)險這邊，卻有點鴉雀無聲，甚至是空虛寂寞冷…

　　比如，70多家人身險公司中有13家超4%，而財產(chǎn)險這邊，84家有數(shù)據(jù)的公司中，僅有廣東能源自保一家超4%，和去年一樣，拿下5個多點。投資收益率超過3%的，也就只有14家，而人身險同僚們，則有31家。

　　再看看投資收益率低于2%的，財產(chǎn)險公司有29家，人身險公司僅有12家。可能稍微讓人好受的一點，便是倒數(shù)三位投資收益率為負的財產(chǎn)險公司，中石油專屬（-0.7%）、東海航運（-0.2%）、太平財險（-0.03%），和人身險倒數(shù)兩位投資收益率為負的平安養(yǎng)老（-7.87%）和太平養(yǎng)老（-2.23%）相比，多少還是強些。

　　國內(nèi)財險公司投資的萎靡，讓人聯(lián)想到老巴帳下的GEICO，以及伯克希爾哈撒韋，同樣是財險公司，同樣也是做車險，同樣也是拿錢投資，為啥國內(nèi)的財險公司投成了這樣呢？

　　5

　　而最該降的行業(yè)風(fēng)險依舊不變

　　2家在改造，4家不達標

　　風(fēng)險大出清，是這些年保險行業(yè)的主題。和15家不披露償付能力報告摘要的人身險公司相比，財產(chǎn)險這邊不披露信息的，只有2家，分別是轉(zhuǎn)世中的安心財險和長安責(zé)任。

　　曾經(jīng)的天安財險轉(zhuǎn)世申能財險后，這季首度披露了久違的信息，不過由于是新設(shè)機構(gòu)，監(jiān)管尚未對其進行風(fēng)險綜合評級。另一家沒有披露風(fēng)險綜合評級信息的，是合眾財險，其表示，監(jiān)管尚未對其反饋今年上半年的風(fēng)險綜合評級結(jié)果…

　　講完沒有披露風(fēng)險綜合評級的，再看看披露了的。

　　中銀保險、三井住友、日本財險、安信農(nóng)險，4家拿下AAA評級，和人身險的8家“三A”公司相比，少了一半。不過相似的是，4家財險“三A”公司中有倆外資（合資），還都是日資…8家人身險“三A”公司中也有4家外資（合資），都占了一半。

　　整個大A類評級，有23家，比人身險的31家少了8家。

　　而C類，也就是償付能力不達標的公司，財產(chǎn)險公司中有4家，安華農(nóng)險、珠峰財險、前海財險和華安財險…比人身險公司多一家。

　　盡管2家改造，4家不達標，但總的來說，財產(chǎn)險的窟窿也好風(fēng)險也好，和人身險單家公司就動輒上千億甚至近萬億的風(fēng)險資產(chǎn)相比，雖不說小菜一碟，至少也是輕松不少。

　　從核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率來看，財產(chǎn)險公司的資本補充壓力，也遠遠小于人身險公司。

　　財產(chǎn)險這邊，最低的華安財險，核心償付能力充足率也有90%左右，而人身險公司，60%、70%者不少，甚至一些公司的償付能力壓力，已經(jīng)嚴重影響到公司的業(yè)務(wù)節(jié)奏和策略。

　　不過，財產(chǎn)險和人身險的差別，也使得財產(chǎn)險行業(yè)在面臨自身風(fēng)險的時候，并不能感受到人身險視角下的“云淡風(fēng)輕”…

　　但家家都有本難念的經(jīng)，無論是人身險也好財產(chǎn)險也好，都面臨著行業(yè)外部的挑戰(zhàn)，而對于現(xiàn)有的玩家來說，這到底，是發(fā)展的第二曲線呢？還是成為風(fēng)險的捷徑呢？

　　或者說，富貴險中求。那些“風(fēng)險公司”，多年前又何嘗不是念著富貴險中求的經(jīng)呢？

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責(zé)任編輯：王馨茹