上半年，上市險企凈利潤、新業(yè)務價值等指標普遍超預期，但有的險企出現(xiàn)了凈資產的明顯下滑，包括一些提前切換新準則的非上市險企，這是2023年執(zhí)行新會計準則以來遇到的新情況。

　　業(yè)界人士表示，新準則會加大損益表和資產負債表兩張報表的波動。在利率快速變動的市場環(huán)境下，凈資產的明顯波動也折射出相關險企在資產負債匹配管理上仍有優(yōu)化的空間。

　　新準則下凈資產有滑落

　　自2023年開始，上市險企執(zhí)行新會計準則，包括新保險合同準則、新金融工具準則等。在新準則下，負債和資產都更強調“市價”，更多資產被分類為以公允價值計量，凈資產和凈利潤的波動性都會加大，這在險企半年報中得到了直觀體現(xiàn)。

　　上市險企新華保險披露的半年報，頗受市場關注。數(shù)據(jù)顯示，上半年，新華保險在實現(xiàn)凈利潤111億元且創(chuàng)同期新高，以及新業(yè)務價值大增58%的同時，卻出現(xiàn)了凈資產下滑。二季度末，該公司歸母凈資產為900.25億元，不及一季度末的940億元，較去年末則下滑約14%。

　　其他上市險企的凈資產表現(xiàn)可算穩(wěn)健。上半年末，中國平安、中國太保、中國人保的歸母凈資產分別為9312億元、2673億元、2530億元，分別較去年末增長4%、7%、4%。今年切換到新準則的中國人壽，上半年歸母凈資產為4938億元，去年末則為3278億元。

　　值得提及的是，在已執(zhí)行新準則的非上市險企中，也出現(xiàn)了凈資產下滑的情況。尤其是，今年切換到新準則的銀行系壽險公司，凈資產均大幅縮水。償付能力報告數(shù)據(jù)顯示，從一季度末到二季度末，工銀安盛人壽、建信人壽、農銀人壽等均出現(xiàn)了凈資產大幅下滑。今年切換新準則后的中郵保險，一季度末凈資產較去年末也有一定幅度的下滑。

　　有業(yè)界人士稱，新準則更考驗資產負債聯(lián)動情況。理論上，壽險公司的負債久期長于資產，利率下行時，負債增長的速度快于資產提升的速度，就會出現(xiàn)凈資產縮水的情況。這是新準則下需要注意的問題，提示保險公司要做好資產分類和報表波動的平衡。

　　AC類資產占比較高

　　對于凈資產的波動，新華保險在中期業(yè)績發(fā)布會上予以了正面回應。

　　新華保險副總裁秦泓波從資產和負債兩端對凈資產波動原因進行了分析。在資產端，新華保險針對很多債券按照攤余成本計量，即分類為AC資產（以攤余成本計量的金融資產）。在資產負債表中，這些債券資產估值受利率影響較小，沒有體現(xiàn)利率下行時的市值上漲，對資產和凈資產的帶動作用較小。上半年利率快速下行，如果這些債券按公允價值計量，那么公司凈資產就會顯著提升。在負債端，上半年國債收益率曲線大幅下移，負債大幅增加，這體現(xiàn)在資產負債表中，也對凈資產的下滑產生重大影響。

　　新金融工具會計準則下，金融資產分為三類：以攤余成本計量的AC類，以公允價值計量的TPL類、OCI類，其中TPL類資產的市價變動計入損益，OCI類資產的市價變動計入其他綜合收益。執(zhí)行新準則后，如何對金融資產分類是一個看點。目前，新華保險的分類結構與其他上市險企明顯存在差異。

　　半年報顯示，截至6月30日，在新華保險1.44萬億元投資資產中，以攤余成本計量的AC資產占比達42%。相較而言，其他上市險企的AC資產占比普遍較小，比如中國平安為12.8%、中國太保為2.7%。同時，新華保險的OCI資產占比23%，也明顯低于其他上市險企的OCI占比，中國人保的這一數(shù)據(jù)為35%，中國人壽、中國平安和中國太保則均超50%。TPL資產占比方面，上市險企普遍在20%~30%的水平，各家相差不大。

　　簡言之，新華保險以攤余成本計量的債券資產規(guī)模明顯要比同業(yè)高，在利率下行期，資產沒有體現(xiàn)這部分債券的市值上漲，報表中的資產增值程度較弱，變相拖累了凈資產。

　　此外，上半年，新華保險OCI資產占比還有所降低，OCI資產規(guī)模從年初的3526億元降至3316億元，其他債權投資中的國債及政府債也減少了270多億元，而其他上市險企同時期均在繼續(xù)增加對政府債的投資。多位業(yè)界人士向記者表示，今年利率債在利率下行期存在市值浮盈，賣出OCI債券可以兌現(xiàn)相應的浮盈為當期利潤，不過與此同時，凈資產也會減少。

　　金融資產分類是個技術活

　　秦泓波表示，凈資產波動反映出，隨著無風險收益率下降，公司的資產與負債對沖機制待優(yōu)化。下一階段，公司會更好地平衡各類資產，讓資產和負債有更好的聯(lián)動，使利潤波動以及凈資產波動都進入相對可控的范疇。

　　新華保險是否會考慮將部分AC類債券重分類采用公允價值計量，以緩解利率下行之下的凈資產波動？新華保險副總裁、總精算師龔興峰表示，如何擺布資產負債表和損益表是個技術性問題，業(yè)界有不同理解。

　　他舉例，現(xiàn)在處于利率下行通道，如果利率出現(xiàn)波動反轉，即使是短期的，也會對資產負債表有較大的影響，屆時資產負債的對沖就會往相反方向變化——以公允價值計量的債券市值走低，拖累凈資產，而以攤余成本計量的債券估值受影響不大。

　　龔興峰表示，短期的利率波動，不影響公司持有的高等級債券的收益，同時會計準則對于投資意圖和資產劃分都有嚴格規(guī)定。面對當前情況，如何更加平穩(wěn)地把握資產負債表和損益表，管理層對此高度重視。

　　“解決這個問題需要多管齊下，不僅僅圍繞著債券這一點來做文章。”龔興峰說，新華保險也在完善投資資產分類上開展更多工作，使OCI類債權投資和股權投資占比進一步提升。同時，加大對高股息資產的配置，使公司在獲得良好資產的基礎上，能獲得較高的分紅投資收益，從而提升損益表和資產負債表兩張表的穩(wěn)定性。此外，還會加大長期股權投資，使資產負債表更趨穩(wěn)定。

　?。ㄎ恼聛碓矗鹤C券時報）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：張文