記者：葉麥穗  

　　上市公司半年報(bào)披露完畢，險(xiǎn)資持股路線圖也逐步清晰，根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，截至6月末，險(xiǎn)資出現(xiàn)在549家A股上市公司的前十大股東中，合計(jì)持股804億股，持倉(cāng)市值達(dá)到1.14萬(wàn)億元。從重倉(cāng)股來(lái)看，金融股依然是險(xiǎn)資的最愛(ài)。剔除中國(guó)人壽集團(tuán)對(duì)中國(guó)人壽的持股以及中國(guó)平安集團(tuán)對(duì)平安銀行的持股，險(xiǎn)資持股市值前15位的個(gè)股中，8只為銀行股。

　　連續(xù)兩個(gè)季度加倉(cāng)公用事業(yè)和資源品

　　今年二季度，險(xiǎn)資一共重倉(cāng)了15只銀行股。其中，11只銀行股持倉(cāng)未變，浙商銀行獲增持，3家銀行股遭減持。

　　剔除中國(guó)人壽和平安銀行，目前險(xiǎn)資持倉(cāng)最高的個(gè)股是興業(yè)銀行，有三家保險(xiǎn)公司，分別是中國(guó)人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人保財(cái)險(xiǎn)和華夏人壽合計(jì)持股27.9億股，截至6月末的持倉(cāng)市值492.1億元。

　　此外持倉(cāng)比較高的還有浦發(fā)銀行、招商銀行，位居第四和第五大重倉(cāng)股，持倉(cāng)市值分別是478.4億元和386.7億元。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍記者表示，險(xiǎn)資追求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)和穩(wěn)定分紅，對(duì)低估值高股息板塊情有獨(dú)鐘，特別是對(duì)估值較低且有穩(wěn)定分紅的銀行股十分青睞。在長(zhǎng)期投資理念下，險(xiǎn)資一般對(duì)銀行股持倉(cāng)按兵不動(dòng)，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，獲取穩(wěn)定分紅。

　　銀行板塊上半年漲勢(shì)良好，也為險(xiǎn)資投資貢獻(xiàn)不少收益。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，42只銀行股中有38只上漲，僅4只下跌。

　　從險(xiǎn)資二季度的加倉(cāng)個(gè)股來(lái)看，浙商銀行、贛粵高速、南鋼股份、唐山港和招商南油居前五位。從險(xiǎn)資二季度新進(jìn)躋身為前十大流通股股東的個(gè)股來(lái)看，有21只屬于計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，17只屬于電氣機(jī)械和器材制造業(yè)，14只屬于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。

　　楊德龍認(rèn)為，這些行業(yè)主要代表我國(guó)先進(jìn)制造業(yè)，特別是TMT（科技、媒體和通信行業(yè)的融合領(lǐng)域）和先進(jìn)制造業(yè)，屬于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的行業(yè)，也是未來(lái)發(fā)展空間較大的行業(yè)，因此，險(xiǎn)資加大了在這些領(lǐng)域的布局力度。

　　險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前對(duì)A股市場(chǎng)比較樂(lè)觀，將結(jié)合自身的負(fù)債和資金特點(diǎn)，更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用。

　　招商證券的研報(bào)表示，上半年從險(xiǎn)資持倉(cāng)變化來(lái)看，險(xiǎn)資已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度加倉(cāng)公用事業(yè)和資源品，且重倉(cāng)流通股平均股息率水平繼續(xù)上升。從一級(jí)行業(yè)持倉(cāng)邊際變化來(lái)看，二季度公用事業(yè)（+1.4%）、煤炭（+0.6%）、交通運(yùn)輸（+0.6%）等股息率較高的板塊均有不同程度增配；銀行（-1.3%）、房地產(chǎn)（-0.5%）、食品飲料（-0.4%）、汽車（-0.3%）等板塊持倉(cāng)占比環(huán)比有所下降。隨著銀行板塊創(chuàng)新高，二季度保險(xiǎn)資金對(duì)部分銀行進(jìn)行了減倉(cāng)，當(dāng)下險(xiǎn)資對(duì)高股息資產(chǎn)的偏好并非一成不變，隨著相關(guān)行業(yè)、公司基本面和估值的變化，保險(xiǎn)資金能夠做出差異化的選擇。此外截至二季度末險(xiǎn)資重倉(cāng)流通股平均股息率為2.5%，較年初上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中險(xiǎn)資重倉(cāng)的銀行、煤炭、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)的平均股息率均在4%以上。

　　年內(nèi)舉牌次數(shù)達(dá)12次

　　今年雖然權(quán)益市場(chǎng)的調(diào)整仍在持續(xù)，但是險(xiǎn)資今年動(dòng)作不小，根據(jù)統(tǒng)計(jì)險(xiǎn)資今年舉牌12次，已經(jīng)超過(guò)去年的9次。8月12日，港交所披露易數(shù)據(jù)顯示，瑞眾人壽于8月7日在場(chǎng)內(nèi)增持中國(guó)中免H股15.19萬(wàn)股，增持后，瑞眾人壽的持股數(shù)目增至582萬(wàn)股，持股比例從4.87%上升至5.00%。按照規(guī)定，該增持觸發(fā)舉牌。  

　　險(xiǎn)資近舉牌港股肉眼可見(jiàn)的增多，就在瑞眾人壽舉牌前不久，H股上市公司綠色動(dòng)力也發(fā)布公告稱，長(zhǎng)城人壽于7月31日以連續(xù)競(jìng)價(jià)方式增持公司H股至7015萬(wàn)股，其持股比例增加至5.0343%。簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)顯示，環(huán)保和公用事業(yè)是長(zhǎng)城人壽重點(diǎn)配置板塊之一，長(zhǎng)城人壽認(rèn)為綠色動(dòng)力是國(guó)內(nèi)垃圾環(huán)保頭部公司之一，上市公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定且業(yè)績(jī)穩(wěn)健，符合保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資理念，適合險(xiǎn)資長(zhǎng)期持有。

　　對(duì)綠色動(dòng)力的增持，始于今年2月份，從至7月的六個(gè)月時(shí)間內(nèi)，長(zhǎng)城人壽各個(gè)月分別買入該股312.6萬(wàn)股、1466.8萬(wàn)股、1366.6萬(wàn)股、837.3萬(wàn)股、1874.4萬(wàn)股、1157.3萬(wàn)股，交易均價(jià)分別為每股2.3495元、2.5119元、2.587元、2.616元、2.7115元、2.6435元。以此計(jì)算，此次舉牌綠色動(dòng)力，長(zhǎng)城人壽約耗資1.8億元。

　　除了舉牌中國(guó)中免H股，瑞眾人壽上月還剛舉牌龍?jiān)措娏?/a>H股。7月26日，瑞眾人壽在官網(wǎng)發(fā)布公告，公司于7月22日買入龍?jiān)措娏股526萬(wàn)股，涉及資金約3，919.33萬(wàn)港幣；參與上述舉牌后，公司持有龍?jiān)措娏股1.66億股，占其H股股本的5.00%。

　　太保人壽也公告舉牌了兩家港股上市企業(yè)，分別是華電國(guó)際和華能國(guó)際。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，8月以來(lái)已有5家H股上市公司獲得險(xiǎn)資舉牌。

　　長(zhǎng)城人壽是今年舉牌最為積極的險(xiǎn)資企業(yè)，今年年初，長(zhǎng)城人壽先是舉牌無(wú)錫銀行，為近8年來(lái)A股市場(chǎng)首例險(xiǎn)資舉牌銀行股。今年5月，長(zhǎng)城人壽舉牌江南水務(wù)和城發(fā)環(huán)境。今年6月，長(zhǎng)城人壽增持贛粵高速，持股比例升至5.0001%，構(gòu)成舉牌。

　　從被舉牌公司所處行業(yè)來(lái)看，長(zhǎng)城人壽對(duì)于公用事業(yè)類上市公司頗為青睞。長(zhǎng)城人壽表示，公司對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資、民生領(lǐng)域投資、能源領(lǐng)域投資的安全資產(chǎn)進(jìn)行深度研究，布局港口、高速公司、能源、水務(wù)、環(huán)保類上市公司，并將ESG和新質(zhì)生產(chǎn)力作為重點(diǎn)投資方向。

　　當(dāng)前長(zhǎng)城人壽持有5%以上股權(quán)的上市公司數(shù)量將達(dá)到八家，除了上述提到的綠色動(dòng)力之外，其余七家均為A股上市公司，分別為金融街、浙江交科、中原高速、無(wú)錫銀行、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境、贛粵高速，持股比例分別為5.6329%、7.3033%、9.1317%、6.973%、5.214%、6.0001%、6.1757%。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前年內(nèi)已有12家A或H股上市公司獲得險(xiǎn)資舉牌，舉牌頻次較上一年的9次有所增加，也是近四年舉牌次數(shù)最多的一年。2021年和2022年分別有1次和4次險(xiǎn)資舉牌，其中2022年的舉牌，有2次為被動(dòng)，有2次為主動(dòng)舉牌。

　　華創(chuàng)證券分析師徐康分析險(xiǎn)資今年舉牌潮涌的原因認(rèn)為，今年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌及增持多次，參與方包括長(zhǎng)城人壽、紫金財(cái)險(xiǎn)與瑞眾人壽。從被投方來(lái)看，涉及交運(yùn)、環(huán)保、公用事業(yè)、電力設(shè)備、銀行。被舉牌方整體呈現(xiàn)高股息特征，除江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境外2023年度股息率均高于3%。這兩者ROE（凈資產(chǎn)收益率）均相對(duì)較高，預(yù)計(jì)后續(xù)計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資，對(duì)于提高險(xiǎn)資自身ROE水平起積極作用。從會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的角度看，險(xiǎn)資舉牌即觸及5%持股比例以后，新準(zhǔn)則下可能計(jì)入FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）或長(zhǎng)股投。后者主要青睞高ROE資產(chǎn)。通過(guò)對(duì)歷史舉牌潮邏輯復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，險(xiǎn)資舉牌高ROE特征有所弱化，預(yù)計(jì)原因包括償付能力監(jiān)管規(guī)則調(diào)整、單一持股集中度風(fēng)險(xiǎn)以及個(gè)股本身高ROE特征未能延續(xù)。新準(zhǔn)則下計(jì)入FVOCI，主要考慮到持股比例達(dá)到5%，若計(jì)入FVTPL（ 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）則公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表造成較為明顯影響。結(jié)合FVOCI計(jì)量門檻要求，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資偏好高股息資產(chǎn)，長(zhǎng)期持有賺取分紅現(xiàn)金流，為投資端提供穩(wěn)定正貢獻(xiàn)。

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責(zé)任編輯：秦藝