周天蕓（中山大學(xué)國際金融學(xué)院教授、高級金融研究院研究員）

　　近日國務(wù)院常務(wù)會議研究如何推動保險業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。值得關(guān)注的是，會議強(qiáng)調(diào)要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機(jī)制，為資本市場和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，截至2024年一季度，保險公司總資產(chǎn)已達(dá)到32.9萬億元，資金運用余額達(dá)到29.94萬億元。其中債券投資達(dá)到12萬億元，成為僅次于銀行的第二大機(jī)構(gòu)投資者；股票和證券基金投資也接近4萬億元。保險資金具有久期長、跨周期的屬性，是“耐心資本”的重要來源，因此，壯大保險資金有利于培育“耐心資本”，熨平資本市場的周期波動，促進(jìn)科技創(chuàng)新，形成“資金—資本—資產(chǎn)”的良性循環(huán)。

　　一方面，全方位參與資本市場的發(fā)展，保險資金可以成為資本市場的“壓艙石”。作為我國金融市場稀缺的長期資金，保險資金的長期性和穩(wěn)定性使其在資本市場上具有獨特的優(yōu)勢，有助于提高投資的連貫性，降低投資的波動性，助力資本市場的發(fā)展。保險資金作為長期資金，投資時能夠發(fā)揮長線的優(yōu)勢，多措并舉強(qiáng)化企業(yè)的長期融資支持，并通過科學(xué)的投資組合、多元化的投資策略，將資金運用到關(guān)系到國計民生重點領(lǐng)域，將保險資金的勢能轉(zhuǎn)化為支持國家的戰(zhàn)略，服務(wù)社會民生的動能。優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)方面，保險資金通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，疏通上市公司需要的資金，合理地配置金融資源，助力實體經(jīng)濟(jì)獲得“源頭活水”。保險資金通過大類資產(chǎn)配置以及逆周期調(diào)節(jié)的機(jī)制，追求長期穩(wěn)健和絕對收益，形成資本市場的“壓艙石”。

　　另一方面，全方位的資金支持，保險資金與科技創(chuàng)新長周期發(fā)展形成“同頻共振”。保險資金等長期資金是創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的源頭活水，保險資金作為市場稀缺的耐心資本、高能資本，憑借其長久期、跨市場運用等特點，能夠有效補充科技創(chuàng)新企業(yè)的融資短板，具備很大的潛能和空間。保險資金具有規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性高的優(yōu)勢，作為“長錢”，其資金期限長、以穩(wěn)定收益為投資策略，與創(chuàng)業(yè)投資的需求高度契合。保險資金加大對科技創(chuàng)新的支持力度，可以釋放創(chuàng)業(yè)投資基金長期資金來源的潛力。保險資金全方位支持科技企業(yè)的資金需求，可以通過以下途徑實現(xiàn)。

　　一是“投早”“投小”，破解科技創(chuàng)新“缺長錢”難題。國務(wù)院常務(wù)會議鼓勵保險資金、社?；鸬乳_展長期投資，保險資金入局科技創(chuàng)新，營造支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好生態(tài)。隨著我國新質(zhì)生產(chǎn)力的提出，長期耐心資本助力投早、投小、投硬科技日漸成為行業(yè)主流共識，實踐保險資金的“耐心資本”、長期性和長周期性。金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)科技型企業(yè)全生命周期金融服務(wù)的通知》也明確提出，在風(fēng)險可控前提下，引導(dǎo)保險資金投資科技型企業(yè)和面向科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、股權(quán)投資基金等，推動更多資金投早、投小、投科技。由此，保險資金按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，構(gòu)筑科創(chuàng)投資新范式。

　　二是破除制度障礙，暢通保險資金對于科技創(chuàng)新的投資渠道。監(jiān)管部門大力引導(dǎo)保險資金投向科技創(chuàng)新，保證保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面的暢通。金融監(jiān)管總局近年來印發(fā)保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金、財務(wù)性股權(quán)投資等政策文件，破除阻礙保險資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機(jī)構(gòu)實際控制的股權(quán)投資基金，取消投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源，消除保險資金投資未上市公司股權(quán)的障礙，推動釋放更多保險資金進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

　　三是完善與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應(yīng)的保險資金運用考核激勵機(jī)制，踐行長期投資和價值投資。保險資金支持科技創(chuàng)新應(yīng)通過長期投資、穩(wěn)定投資、價值投資來實現(xiàn)，相應(yīng)的考核保險公司經(jīng)營效益指標(biāo)的凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式，體現(xiàn)考核周期的長期性和耐心性，同時，給予投資機(jī)構(gòu)必要的容錯空間，在總體風(fēng)險可控的情況下，增強(qiáng)保險資金對科技投資的配置動力。

　　四是采用多產(chǎn)品、多形式，創(chuàng)新保險資金投資于科創(chuàng)企業(yè)方式。通過直接、間接股權(quán)的形式支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，通過創(chuàng)業(yè)投資基金投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的普通股或可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。保險資產(chǎn)管理公司所屬的私募基金管理人可以自行設(shè)立成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和母基金等多種方式，服務(wù)科技型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

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責(zé)任編輯：張文