來源：慧保天下

　　8月30日，周五，8月最后一個(gè)交易日，保險(xiǎn)業(yè)迎來系列重磅利好：

　　上市險(xiǎn)企半年業(yè)績發(fā)布會(huì)在這一天全部結(jié)束，基于普遍的優(yōu)異表現(xiàn)，大多數(shù)上市險(xiǎn)企在資本市場受到追捧。這一天，保險(xiǎn)板塊成為漲幅最大的行業(yè)板塊，漲幅高達(dá)5.91%，并因此成為助推當(dāng)天A股上漲的主要力量之一。

　　在保險(xiǎn)股放量大漲的同時(shí)，關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)的重磅利好政策也終于傳出消息，備受關(guān)注的“新新國十條”正式過會(huì)，繼2006年的“國十條”，2014年的“新國十條”之后，又一將深度影響保險(xiǎn)業(yè)未來格局的政策宣告即將落地。

　　眼下，低利率市場環(huán)境仍在持續(xù)，利差損的風(fēng)險(xiǎn)仍如影隨行，保險(xiǎn)業(yè)緣何能逆市上揚(yáng)，走出亮眼的獨(dú)立行情？而伴隨“新新國十條”等系列利好政策的落地，未來保險(xiǎn)業(yè)的上揚(yáng)曲線能否繼續(xù)？

　　為回答這些問題，“慧保天下”訪問多位業(yè)界高管，他們的回答卻基本一致：監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)下的人身險(xiǎn)行業(yè)“報(bào)行合一”以及完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，是助推上市險(xiǎn)企得以降本增效、快速提升新業(yè)務(wù)價(jià)值的決定性因素。而未來，伴隨著系列重磅政策落地，以及高質(zhì)量發(fā)展的逐漸深入，行業(yè)依舊可期。

　　01

　　“報(bào)行合一”有效增厚險(xiǎn)企費(fèi)差益，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值暴漲

　　五大上市險(xiǎn)企2024年上半年的業(yè)績究竟有多搶眼？

　　根據(jù)其半年報(bào)，五家險(xiǎn)企上半年共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1717.99億元，同比增長12.55%，其中，中國太保以37.93%的凈利潤同比增速位居行業(yè)第一，其余四家險(xiǎn)企的凈利潤增速也全部轉(zhuǎn)正。

　　而從人身險(xiǎn)企最受關(guān)注的新業(yè)務(wù)價(jià)值這一指標(biāo)來看，表現(xiàn)更是搶眼——五大上市險(xiǎn)企中國人壽、中國平安、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值322.62億元、223.3億元、90.37億元、39.35億元、39.02億元，同比增速均達(dá)到了兩位數(shù)，分別為18.6%、10.98%、22.37%、91.02%、57.72%。

　　業(yè)績增長超出預(yù)期的背后，則是行業(yè)負(fù)債端維持高景氣度，資產(chǎn)端不斷修復(fù)的雙重原因，有效扛住了低利率時(shí)代對(duì)于險(xiǎn)企的各種沖擊。尤其負(fù)債端，步入低利率時(shí)代，行業(yè)大部分市場主體所依賴的利差模式難以為繼，迫切需要轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，降低利差依賴，增厚費(fèi)差和死差貢獻(xiàn)，以抗擊低利率所可能造成的行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而，在高速度發(fā)展時(shí)代，行業(yè)為同質(zhì)化競爭所裹挾，在拼費(fèi)用的路上，已經(jīng)走得太遠(yuǎn)，要想回到良性競爭的局面，單靠行業(yè)的意愿是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

　　基于行業(yè)現(xiàn)實(shí)與意愿，監(jiān)管部門擔(dān)起重任，于2023年三季度在銀保渠道全面落地“報(bào)行合一”，發(fā)布《關(guān)于銀保產(chǎn)品管理有關(guān)事宜的通知》，要求保險(xiǎn)公司備案的銀保渠道產(chǎn)品預(yù)定附加費(fèi)用率，與后續(xù)單獨(dú)報(bào)備的銀保渠道總費(fèi)用要一致，否則監(jiān)管部門會(huì)按照“報(bào)行不一”，依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。該文件發(fā)布后，保險(xiǎn)公司紛紛重新對(duì)銀保渠道產(chǎn)品進(jìn)行了備案，同時(shí)與銀行重新簽約，銀保渠道手續(xù)費(fèi)率得以回歸合理水平，“報(bào)行合一”真正成為了行業(yè)行動(dòng)準(zhǔn)則。

　　該政策對(duì)于銀保渠道降費(fèi)究竟有多大的影響？2024年上半年，金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)司司長羅艷君曾在接受媒體訪問時(shí)透露一組數(shù)據(jù)“全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低30%”——效果可謂立竿見影。

　　費(fèi)用的大幅下降，極大增厚了銀保渠道業(yè)務(wù)價(jià)值，激發(fā)了各市場主體加碼銀保渠道的熱情。同時(shí)，為規(guī)避大公司加碼有可能對(duì)中小險(xiǎn)企帶來的不利影響，人身險(xiǎn)司后續(xù)還研究出臺(tái)了相應(yīng)措施，正式解禁銀保渠道“1對(duì)3”的限制，為中小險(xiǎn)企發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境。

　　透過上市險(xiǎn)企銀保渠道表現(xiàn)也可以發(fā)現(xiàn)，不少上市公司銀保渠道的價(jià)值貢獻(xiàn)增長迅速。例如，中國平安銀保渠道在上半年貢獻(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值26.41億元，同比增長17.3%，同期，中國太保銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長26.5%，而人保壽險(xiǎn)的表現(xiàn)更夸張，上半年其銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)19.34億元，同比增長250%。

　　某險(xiǎn)企總精算師分析稱，在報(bào)行合一政策引導(dǎo)下，渠道費(fèi)用壓降明顯，這是上市險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值快速改善的重要因素之一。

　　未來，伴隨其他渠道也全面落地報(bào)行合一政策，其他渠道的價(jià)值貢獻(xiàn)也將迎來進(jìn)一步顯著增長。

　　02

　　完善人身險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，推動(dòng)上市險(xiǎn)企加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步壓降利差損風(fēng)險(xiǎn)概率

　　在推行“報(bào)行合一”有效增厚費(fèi)差益之外，監(jiān)管部門引導(dǎo)行業(yè)完善定價(jià)機(jī)制的一系列舉措也為行業(yè)系統(tǒng)性降低利差損風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了有利條件。

　　今年來，市場利率持續(xù)下滑，成為人身險(xiǎn)行業(yè)不得不面對(duì)的沉重現(xiàn)實(shí)——僅2023年一年時(shí)間，國有大行就三次下調(diào)掛牌利率，分別是2023年6月8日、9月1日以及12月22日。

　　為應(yīng)對(duì)快速下滑的市場利率，行業(yè)在監(jiān)管的引導(dǎo)下，除通過報(bào)行合一增厚費(fèi)差益之外，另一項(xiàng)最為核心的手段就是下調(diào)預(yù)定利率、完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制：

　　2023年8月1日保險(xiǎn)行業(yè)全面停售預(yù)定利率3.5%的傳統(tǒng)型產(chǎn)品。

　　2024年8月2日，國家金融監(jiān)督管理總局人身險(xiǎn)司又下發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，宣布分批下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率：自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，新備案的萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。

　　更重要的是，《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》還宣布要建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。

　　《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》的出爐，又給行業(yè)發(fā)展釋放了鮮明的信號(hào)，讓行業(yè)得以更靈活的姿態(tài)應(yīng)對(duì)低利率時(shí)代的各種挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于該項(xiàng)政策，業(yè)界紛紛予以高度評(píng)價(jià)。人保壽險(xiǎn)副總經(jīng)理、總精算師喬利劍在出席“慧保天下”、新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合主辦的2024人身險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展論壇時(shí)曾表示：“隨著長端利率趨勢下行，利差損風(fēng)險(xiǎn)積聚，利差損問題已關(guān)乎壽險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和長期持續(xù)穩(wěn)定。在此市場環(huán)境下，監(jiān)管及時(shí)出臺(tái)產(chǎn)品定價(jià)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，為行業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略提供了非常必要的政策支持，對(duì)持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量和長期穩(wěn)定發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。”

　　可以看到，2024年上半年人身險(xiǎn)企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整節(jié)奏明顯提速，快速壓降以增額終身壽為代表的固定收益類產(chǎn)品占比，提升以分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)為代表的浮動(dòng)收益率產(chǎn)品占比，通過與客戶“收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，進(jìn)一步提升險(xiǎn)企應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　不少險(xiǎn)企高管在半年報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)上都表示未來會(huì)進(jìn)一步加大分紅險(xiǎn)發(fā)展力度，以應(yīng)對(duì)低利率時(shí)代。例如，中國太保財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、總精算師張遠(yuǎn)瀚表示，“隨著人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)和宏觀環(huán)境的變化，原來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)不適應(yīng)客戶需求，太保壽險(xiǎn)未來將轉(zhuǎn)向保障型和分紅型業(yè)務(wù)。長期來看，分紅型產(chǎn)品占比有望超過50%?！?/p>

　　中國平安副總經(jīng)理付欣也公開表示“預(yù)估后續(xù)分紅險(xiǎn)會(huì)替代傳統(tǒng)型產(chǎn)品成為新的主力產(chǎn)品類型，占比可能超過50%?！?/p>

　　03

　　“新新國十條”過會(huì)，逆周期政策可期，更多利好政策還在路上 

　　在“報(bào)行合一”“完善定價(jià)機(jī)制”等政策的有力牽引下，人身險(xiǎn)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展正明顯提速。截至7月末，頭部公司銀保新單期交、五年繳以上新單、分紅險(xiǎn)三項(xiàng)占比較去年同期都有明顯提升；銀保費(fèi)差、新業(yè)務(wù)價(jià)值也都得到大幅改善。

　　太平人壽副總經(jīng)理嚴(yán)智康在出席“慧保天下”、新浪財(cái)經(jīng)聯(lián)合主辦的2024人身險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展研討會(huì)時(shí)就旗幟鮮明的指出，從保司來看，“報(bào)行合一”推動(dòng)銀保業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和成本加快優(yōu)化，同時(shí)，在“報(bào)行合一”倒逼效應(yīng)下，行業(yè)由追求速度和規(guī)模的粗放式增長，開始徹底轉(zhuǎn)向以價(jià)值和效益為中心的內(nèi)涵式增長。而從客戶來看，“報(bào)行合一”顯著降低了保司的經(jīng)營成本后，客戶可以用更低的價(jià)格買到更好的產(chǎn)品和服務(wù)，“獲得感”極大增強(qiáng)。同時(shí)，“報(bào)行合一”通過規(guī)范費(fèi)用支出，強(qiáng)化對(duì)銷售端的市場行為約束，客觀上也有利于規(guī)范銷售服務(wù)，減少誤導(dǎo)行為，客戶權(quán)益得到更充分的保障，消費(fèi)體驗(yàn)進(jìn)一步改善。

　　面向未來，值得注意的是，更多利好政策還在后面。8月30日，上市險(xiǎn)企半年報(bào)披露、召開業(yè)績發(fā)布會(huì)全部結(jié)束，資本市場用漂亮的上漲數(shù)據(jù)予以行業(yè)熱烈回應(yīng)，而就在同一天，一項(xiàng)更重磅的利好出爐，再給行業(yè)發(fā)展注入一劑強(qiáng)心針——據(jù)新華社消息，8月30日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見：

　　會(huì)議指出，保險(xiǎn)業(yè)在保障和改善民生、防災(zāi)減損、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面具有重要作用。要夯實(shí)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展制度基礎(chǔ)，牢固樹立服務(wù)優(yōu)先理念，充分發(fā)揮商業(yè)保險(xiǎn)等市場機(jī)制作用，大力提升保險(xiǎn)業(yè)保障能力和服務(wù)水平。要緊盯關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)管，保障消費(fèi)者合法權(quán)益，健全風(fēng)險(xiǎn)防范制度體系。要培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，為資本市場和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資。

　　這意味著，備受行業(yè)關(guān)注的“新新國十條”已經(jīng)順利過會(huì)，即將在不久的將來正式發(fā)布，屆時(shí)，一系列的重磅利好政策將陸續(xù)發(fā)布，給行業(yè)發(fā)展帶來新的機(jī)遇。

　　熟悉保險(xiǎn)業(yè)歷史的人都知道，高層曾兩度針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)布“國十條”，而每一次都給保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展指明方向，并創(chuàng)造新的機(jī)遇。

　　2006年，國務(wù)院頒布的《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，簡稱“國十條”，為推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)大發(fā)展起到了極大的作用，此后，不同類型市場主體涌現(xiàn)，帶來更多競爭的同時(shí)，也推動(dòng)行業(yè)持續(xù)多年的高速發(fā)展。

　　2014年8月13日，《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見》正式公布，簡稱“新國十條”，這是國家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的一次正名，指出“保險(xiǎn)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)管理的基本手段”，“保險(xiǎn)是社會(huì)文明水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、社會(huì)治理能力的重要標(biāo)志”，不僅明確了保險(xiǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的獨(dú)特定位和作用，還第一次將保險(xiǎn)業(yè)與社會(huì)文明水平掛上鉤，是社會(huì)“穩(wěn)定器”，也是經(jīng)濟(jì)“助推器”，這是對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的重大肯定。

　　10年之后，“新新國十條”出爐，此次則聚焦的是保險(xiǎn)業(yè)的“高質(zhì)量發(fā)展”，不僅肯定了保險(xiǎn)業(yè)在“保障和改善民生”、“防災(zāi)減損”方面的作用，還特別指出其在“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”等方面具有重要作用，將“培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本……為資本市場和科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的長期投資”等視為行業(yè)發(fā)展重要任務(wù)，立足“大保險(xiǎn)觀”審視保險(xiǎn)業(yè)，無疑將進(jìn)一步提高了保險(xiǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要地位。

　　毫無疑問，“新新國十條”一經(jīng)發(fā)布將為行業(yè)負(fù)債端、資產(chǎn)端、服務(wù)端帶來巨大系列利好，而這或許還不是全部。

　　根據(jù)國家金融監(jiān)管總局局長李云澤6月在陸家嘴論壇的公開講話，監(jiān)管部門未來還將“強(qiáng)化逆周期監(jiān)管，完善償付能力和準(zhǔn)備金規(guī)制，拓寬資本補(bǔ)充渠道”等，來自監(jiān)管部門的一系列新規(guī)，也將為行業(yè)未來發(fā)展注入新的活力。

　　受一系列監(jiān)管政策影響，同時(shí)基于未來市場利率走勢的預(yù)判，不少業(yè)界人士對(duì)于行業(yè)未來發(fā)展都充滿了信心，某合資險(xiǎn)企總經(jīng)理在接受“慧保天下”訪問時(shí)，就直言：“市場環(huán)境一旦好轉(zhuǎn)，保險(xiǎn)業(yè)將率先反彈。”

　　他的理由主要包括兩個(gè)方面，除報(bào)行合一、完善人身險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制為行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境外，其還預(yù)判，市場利率在持續(xù)下降后，根據(jù)央行表態(tài)，繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大，一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息，中國國債利率有望實(shí)現(xiàn)反彈，人身險(xiǎn)企利差損壓力得到徹底緩解。

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責(zé)任編輯：張文