證券時(shí)報(bào)記者 潘玉蓉

　　隨著保險(xiǎn)投資收益逐漸下臺(tái)階，過(guò)去3年，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司嘗到了“過(guò)度承諾”的苦果。

　　過(guò)去，人身險(xiǎn)公司仿佛陷入這樣的怪圈：貼著監(jiān)管上限，以3.5%、3%的預(yù)定利率設(shè)計(jì)保單，向客戶承諾保底回報(bào)，售出大量固定利率的長(zhǎng)期保單；接著，遭遇銀行理財(cái)打破“剛性兌付”、存款利率下滑、股票基金波動(dòng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境，投資收益接連下降；然而，為了維持保單滿期給付的現(xiàn)金流，保險(xiǎn)公司不得不維持新保單的增長(zhǎng)速度，如何快速獲得保費(fèi)？還是熟悉的配方：貼著監(jiān)管上限，出售高利率保單，向客戶作出保底承諾……

　　2019年至2023年，保險(xiǎn)公司的投資收益率波動(dòng)下行，從4.94%下降至2.23%，但直到2023年7月底之前，爆賣的保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率仍高達(dá)3.5%。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，行業(yè)平均負(fù)債成本約為3.1%。利差損猶如懸在人身險(xiǎn)公司頭上一把劍，稍有差池便可能引發(fā)災(zāi)難性后果。

　　2023年開始實(shí)施的分紅實(shí)現(xiàn)率強(qiáng)制披露制度，是約束保險(xiǎn)公司對(duì)客戶“言行合一”的最好工具。今年新披露的紅利實(shí)現(xiàn)率出現(xiàn)攔腰式下降，則是對(duì)保險(xiǎn)公司以往“過(guò)度承諾”的一次警示：紅利實(shí)現(xiàn)率屬于非保本性質(zhì)，過(guò)往100%的實(shí)現(xiàn)率不能代表未來(lái)，紅利部分的最低收益可以是0。

　　年初，監(jiān)管部門要求各人身險(xiǎn)公司“落實(shí)成本收益匹配原則”，調(diào)降紅利實(shí)現(xiàn)率或許還有另一重含義：行業(yè)應(yīng)該嚴(yán)守“紅利非保本”的性質(zhì)，投資業(yè)績(jī)不佳的時(shí)候應(yīng)該及時(shí)下調(diào)；否則，便會(huì)在市場(chǎng)上形成隱性剛兌的錯(cuò)覺。

　　這次事件引發(fā)的討論，也凸顯了分紅險(xiǎn)特有的價(jià)值：防止保險(xiǎn)公司承諾從長(zhǎng)期來(lái)看無(wú)法持續(xù)的高回報(bào)率；使客戶從分紅險(xiǎn)得到的回報(bào)率，與全市場(chǎng)投資回報(bào)率趨于一致。這些都有助于保險(xiǎn)公司向客戶分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，平衡保單持有人和公司利益，從而有助于保險(xiǎn)行業(yè)控制利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　警示不單適用于分紅險(xiǎn)，當(dāng)前，利差損風(fēng)險(xiǎn)正在對(duì)全行業(yè)發(fā)出警告，任何將固定的預(yù)定利率寫入保單的保險(xiǎn)產(chǎn)品，都應(yīng)該謹(jǐn)記這一教訓(xùn)：拉長(zhǎng)周期來(lái)看，今天出售的保單未來(lái)是否會(huì)成為負(fù)資產(chǎn)？畢竟，每一次危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都不應(yīng)該被浪費(fèi)。

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責(zé)任編輯：王馨茹