近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會研究專委會召開“把握保險規(guī)律，優(yōu)化資產(chǎn)配置”——2024年二季度保險資金運用形勢分析會。
去年全年和今年一季度，保險資金年化財務投資收益率均罕見地降至3%以下，處于15年低位。利率不斷走低、資本市場波動，低利率新周期如何應對，成為保險資金當前主要議題。截至2023年年末，保險資金運用余額為28.16萬億元（包括獨立賬戶和非獨立賬戶，不含部分風險處置機構(gòu)），同比增長11.05%；2023年的財務投資收益率為2.23%，綜合投資收益率為3.22%。
低利率環(huán)境是核心挑戰(zhàn)
會上，多位保險資管公司負責人分析了保險資產(chǎn)端的行業(yè)環(huán)境。
泰康資產(chǎn)總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官段國圣就“低利率下的資產(chǎn)負債統(tǒng)籌聯(lián)動與優(yōu)化配置”分享觀點。他表示，低利率環(huán)境是保險行業(yè)資產(chǎn)負債管理面臨的核心挑戰(zhàn)。一方面，組合收益率面臨持續(xù)下行壓力；另一方面，負債成本存在一定黏性，調(diào)整相對滯后，行業(yè)利差損風險上升，值得密切關(guān)注。
中意資產(chǎn)總經(jīng)理貢磊在分享“保險資產(chǎn)配置的國際經(jīng)驗與公司實踐”時表示，近年來，我國宏觀經(jīng)濟邁入新階段，各類資產(chǎn)預期收益率中樞下行，壽險公司利差損風險加大。
國壽資產(chǎn)副總裁（主持工作）于泳表示，資產(chǎn)配置是投資管理中的重要一環(huán)，對于追求絕對收益的保險投資而言，更是尤為重要。當前，保險資金面臨新的宏觀環(huán)境、市場環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境，資產(chǎn)配置要主動求變。
保險資管業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云當天表示，面對當前的形勢，在堅信中國經(jīng)濟發(fā)展長期向好的基本趨勢的同時，對行業(yè)所面臨的現(xiàn)實困難和不足之處也要抱以清醒的認知。當前行業(yè)的周期性難題多維疊加，外部條件變化的壓力和挑戰(zhàn)不亞于行業(yè)自身，未來負債端的可調(diào)整空間可能要大于資產(chǎn)端，近年來資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的調(diào)整也體現(xiàn)出鮮明的中國式特征。
強化資負聯(lián)動能力和精細化管理水平
曹德云表示，展望未來，低利率周期仍將長期存在，保險機構(gòu)應在降本增效的前提下，加強合規(guī)性建設(shè)和風險管理，強化資負聯(lián)動能力和精細化管理水平，不斷提升資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和項目挖掘能力，積小勝為大勝，以時間換空間。
于泳提到，保險資金的資產(chǎn)配置要主動求變，持續(xù)升級投研能力和資負互動水平，增強服務實體經(jīng)濟能力。要建立資產(chǎn)負債有效聯(lián)動機制，就中長期利率走勢等關(guān)鍵問題達成共識，促進保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，根據(jù)賬戶負債特點推進差異化配置與精細化管理。同時，順應實體經(jīng)濟發(fā)展和融資需求，創(chuàng)新投資模式和豐富產(chǎn)品體系，發(fā)揮“耐心資本”優(yōu)勢，做到“資金—資本—資產(chǎn)”三資循環(huán)，賦能實體經(jīng)濟和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
段國圣表示，加強資產(chǎn)負債統(tǒng)籌聯(lián)動是應對新形勢挑戰(zhàn)的根本之舉。首先要建立完善規(guī)范的治理架構(gòu)，健全資負管理組織體系，確保各項工作權(quán)責明確、機制清晰。其次，要推動全業(yè)務流程的資負統(tǒng)籌聯(lián)動管理，包括在產(chǎn)品管理、銷售管理、財務管理、資本管理和投資管理等環(huán)節(jié)加強資產(chǎn)端、負債端與價值板塊的交互溝通與決策協(xié)調(diào)。
貢磊表示，從保險業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，資產(chǎn)負債聯(lián)動和匹配是保險機構(gòu)經(jīng)營的基本原則。從根本上解決資產(chǎn)負債成本收益不匹配即利差損問題，需要從加強資產(chǎn)負債聯(lián)動管理入手。同時，新會計準則將重塑保險資金資產(chǎn)配置體系，更加注重資產(chǎn)負債匹配和聯(lián)動管理。
為緩解壽險公司配置壓力，貢磊建議：一是保險機構(gòu)需要建立動態(tài)資產(chǎn)負債管理機制；二是大力增加長期資產(chǎn)供給；三是持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負債業(yè)務監(jiān)管；四是尊重壽險經(jīng)營規(guī)律，發(fā)揮壽險資金長期優(yōu)勢。
資產(chǎn)端要打造長期穩(wěn)健的配置組合
具體到大類資產(chǎn)配置，多位人士提及，要基于資產(chǎn)負債聯(lián)動，打造長期穩(wěn)健的配置組合。
于泳提到，保險資金的資產(chǎn)配置要兼顧“穩(wěn)”和“進”，從長期可持續(xù)角度出發(fā)開展短、中、長期資產(chǎn)配置規(guī)劃，平衡固收和權(quán)益類資產(chǎn)占比，加強精細化投資管理，致力于實現(xiàn)穿越宏觀經(jīng)濟周期的穩(wěn)定收益。
段國圣表示，下階段，資產(chǎn)端應以資產(chǎn)負債管理為核心，打造長期穩(wěn)健的配置組合。固收投資堅持資負匹配，堅定拉長久期；積極挖掘創(chuàng)新品種機會；加強增量與存量信用風險管控。權(quán)益投資保持穩(wěn)健倉位，推進結(jié)構(gòu)優(yōu)化；積極應對會計準則變化；強化絕對收益管理要求；提升全球配置能力。另類投資深入研究、穩(wěn)慎配置，關(guān)注穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)，加強存量項目投后管理。
段國圣還提及，負債端要在負債結(jié)構(gòu)、保證成本、資金成本三個層次強化穩(wěn)健經(jīng)營能力。負債結(jié)構(gòu)方面，推動浮動利率產(chǎn)品發(fā)展，多元化產(chǎn)品利源結(jié)構(gòu)。保證成本方面，降低保證水平，防范利差損風險；縮短保證期限，提升長期經(jīng)營穩(wěn)健性。資金成本方面，建立聯(lián)動機制，增強資金成本率與投資收益率匹配度；推動分紅結(jié)息策略動態(tài)管理，平衡與兼顧長期和短期利益。
貢磊介紹，從中意資產(chǎn)的實踐來看，通過與母公司中意人壽的資產(chǎn)負債聯(lián)動，資產(chǎn)端把握市場機會，不斷優(yōu)化存量業(yè)務的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，持續(xù)提升核心組合占比，長期利率債、優(yōu)質(zhì)高分紅股票配置比例大幅提升。得益于資產(chǎn)配置調(diào)整，中意人壽普通賬戶業(yè)績較好，中長期內(nèi)利差損風險相對可控。
校對：唐浩鋮
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