本報(bào)記者 蘇向杲 見(jiàn)習(xí)記者 楊笑寒

　　近期，保險(xiǎn)資管公司登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃陸續(xù)發(fā)布。

　　據(jù)中保保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司披露的信息統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，截至7月23日，共有16家保險(xiǎn)資管公司登記資產(chǎn)支持計(jì)劃38只，同比增加6只；登記規(guī)模達(dá)1337.27億元，同比下降23.3%。

　　受訪專家表示，登記數(shù)量和規(guī)模的變化反映了基礎(chǔ)資產(chǎn)類別的變化。由于險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別由租賃金融、供應(yīng)鏈等方向轉(zhuǎn)向小微貸款、消費(fèi)金融等相對(duì)具有“小額分散”特點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，使得年內(nèi)資產(chǎn)支持計(jì)劃出現(xiàn)了數(shù)量增加、規(guī)模縮減的趨勢(shì)。未來(lái)，資產(chǎn)支持計(jì)劃作為險(xiǎn)資資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)型方向之一，有望在數(shù)量和規(guī)模上繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　基礎(chǔ)資產(chǎn)類別不斷拓寬

　　資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立支持計(jì)劃，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的業(yè)務(wù)活動(dòng)，常被稱為“險(xiǎn)資版ABS”，被定義為非標(biāo)資產(chǎn)。

　　從規(guī)模來(lái)看，單支資產(chǎn)支持計(jì)劃最高登記規(guī)模為70億元，多數(shù)集中在10億元至50億元區(qū)間。比較來(lái)看，去年同期，單支資產(chǎn)支持計(jì)劃最高登記規(guī)模為100億元，多數(shù)集中在20億元至80億元區(qū)間。登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模在100億元及以上的保險(xiǎn)資管公司有6家，最高達(dá)220億元；而去年同期資產(chǎn)支持計(jì)劃登記規(guī)模在百億元及以上的保險(xiǎn)資管公司為9家，登記規(guī)模最高達(dá)320億元。

　　截至7月23日，登記資產(chǎn)支持計(jì)劃規(guī)模在100億元及以上的6家保險(xiǎn)資管公司分別為光大永明資管、大家資產(chǎn)、民生通惠、國(guó)壽投資、百年資管、平安資產(chǎn)，光大永明資管的登記規(guī)模最高。

　　從險(xiǎn)資登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看，其范圍呈現(xiàn)逐漸擴(kuò)大的特征，從最早的金融租賃債權(quán)、供應(yīng)鏈，逐漸擴(kuò)展到制造業(yè)應(yīng)收賬款、城投保理債權(quán)、消費(fèi)金融債權(quán)等10多個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)類別。

　　對(duì)此，星圖金融研究院研究員黃大智對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，險(xiǎn)資在資產(chǎn)支持計(jì)劃的規(guī)模和數(shù)量的變化，反映了基礎(chǔ)資產(chǎn)類別發(fā)生的變化。此前險(xiǎn)資登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)多為租賃金融、供應(yīng)鏈融資等方面資產(chǎn)，但近年來(lái)逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi)金融、小微貸款等基礎(chǔ)資產(chǎn)。這些基礎(chǔ)資產(chǎn)的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是小額分散。它的單筆金額相較更小，而數(shù)量更多，因此今年的資產(chǎn)支持計(jì)劃出現(xiàn)了小額多只的特點(diǎn)。

　　普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，出于流動(dòng)性的考慮，很多投資人有盤活存量資產(chǎn)的需求，因此保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)也不斷發(fā)掘新的資產(chǎn)類別來(lái)設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃。

　　可滿足資產(chǎn)負(fù)債匹配需求

　　近年來(lái)，險(xiǎn)企投資渠道不斷拓寬，各保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)通過(guò)多種方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，其中也包括資產(chǎn)支持計(jì)劃。

　　在今年5月份施行的《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營(yíng)管理辦法》中提到，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等多種方式為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目提供多元化資金支持。

　　資產(chǎn)支持計(jì)劃成為當(dāng)前險(xiǎn)企的重要轉(zhuǎn)型方向。周瑾表示，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上可選擇的長(zhǎng)期資產(chǎn)相對(duì)較少，這與巨量保險(xiǎn)資金運(yùn)用的長(zhǎng)期匹配需求之間存在一定的缺口，而資產(chǎn)支持計(jì)劃的期限普遍較長(zhǎng)，可以滿足保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的需求。從資產(chǎn)組合管理和風(fēng)險(xiǎn)分散的角度來(lái)看，資產(chǎn)支持計(jì)劃與股票和債券等資產(chǎn)的相關(guān)性較低，因此配置資產(chǎn)支持計(jì)劃是有利于優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益水平的。保險(xiǎn)公司可通過(guò)多配置資產(chǎn)支持計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)拉長(zhǎng)資產(chǎn)期限和改善資產(chǎn)負(fù)債匹配，分散組合風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化投資回報(bào)和現(xiàn)金流。

　　展望未來(lái)，黃大智表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)支持計(jì)劃的規(guī)模和數(shù)量有望繼續(xù)上升。一方面，在當(dāng)前環(huán)境下，險(xiǎn)資在房地產(chǎn)、地方債等項(xiàng)目的資金到期后，面臨著投資轉(zhuǎn)型的困境，而資產(chǎn)支持計(jì)劃是險(xiǎn)資重要的轉(zhuǎn)型方向；另一方面，險(xiǎn)資資產(chǎn)支持計(jì)劃底層的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別和涵蓋范圍在逐年增長(zhǎng)，為險(xiǎn)資的投資提供了很好的轉(zhuǎn)型選擇。

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責(zé)任編輯：江鈺涵