在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)邁入3.0的時(shí)間點(diǎn)，也是這批已上市或擬上市保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)破土萌生的時(shí)間點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年時(shí)，在運(yùn)營中的保險(xiǎn)科技公司超過200家，從服務(wù)對(duì)象來看已經(jīng)分為2A（代理人），2B（企業(yè)）、2C（消費(fèi)者）和2G（監(jiān)管機(jī)構(gòu)）四種類型，業(yè)務(wù)涉及綜合險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、車險(xiǎn)、保險(xiǎn)IT、營銷、理賠等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。

圖3：主要平臺(tái)類保險(xiǎn)科技企業(yè)賽道劃分及代表機(jī)構(gòu)，來源：《保險(xiǎn)代理人賦能白皮書2023》

　　另據(jù)零壹智庫不完全統(tǒng)計(jì)，2015年開始，國內(nèi)保險(xiǎn)科技股權(quán)融資總額穩(wěn)超10億元，2019、2020年更是超過40億元，2021年一季度公開披露的融資總額達(dá)到18.7億元，同比增長167%。其中，獲得億元融資加持的公司超過10家，其中包括此前在美國上市的慧擇（HUIZ.US）和水滴公司（WDH.US）。

　　據(jù)上述保險(xiǎn)科技投資人分析，資本的耐心也不是無限期的，對(duì)于退出的最優(yōu)路徑，能爭(zhēng)取都會(huì)去盡力爭(zhēng)取，當(dāng)然經(jīng)過近十年的發(fā)展，有沒有潛力的公司和業(yè)務(wù)也能夠區(qū)分出來了。

　　此外，也有接近上述擬上市公司業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有些公司還在引入投資人時(shí)簽訂了對(duì)賭協(xié)議到了一定期限亦是原因，所謂的對(duì)賭協(xié)議是指如創(chuàng)業(yè)企業(yè)在約定時(shí)間內(nèi)無法上市，就需要企業(yè)投入大量資金對(duì)股份進(jìn)行回購。

　　成立于2015年的深圳手回科技集團(tuán)有限公司（下稱“手回科技”）和北京圓心惠?？萍加邢薰荆ㄏ路Q“圓心科技”）是上市賽道上的熱門主角和代表。

　　手回科技是小雨傘保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)的母公司，今年1月12日，手回科技向港交所遞交了IPO申請(qǐng)，中金公司、華泰國際為其聯(lián)席保薦人。招股書顯示，手回科技是中國線上人身險(xiǎn)中介服務(wù)提供商，主要通過小雨傘、咔嚓保、牛保100三大線上平臺(tái)提供長期人身險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　手回科技的收入絕大部分來源是“保險(xiǎn)交易服務(wù)”，即向保險(xiǎn)客戶銷售保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品而收取傭金，而這也是這批上市保險(xiǎn)新型中介大部分的盈利模式縮影。

圖4：手回科技主要收入來源，來源：手回科技招股書

　　手回科技在招股書中稱，由于公司向保險(xiǎn)客戶銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品所收取的收入是基于保險(xiǎn)公司設(shè)定的保費(fèi)及傭金率，故該等傭金率的任何下降或公司支付的傭金開支或渠道推廣費(fèi)的任何增加均可能對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

　　目前，手回科技的港股招股書已滿六個(gè)月失效，不過據(jù)了解手回科技可能將重新提交申請(qǐng)。另外一家也盯準(zhǔn)港交所上市的是圓心科技，其上市之路亦是一波三折，自2021年10月首次遞表港交所后，圓心科技已先后遞表五次，終于在今年2月通過港交所上市聆訊。

　　圓心科技則是新型保險(xiǎn)中介中的另外一個(gè)樣例。

　　2021年5月水滴公司上市，定位于保險(xiǎn)和健康服務(wù)科技平臺(tái)的生態(tài)平臺(tái)，按2020年首年保費(fèi)（FYP）收入計(jì)算，水滴公司當(dāng)時(shí)已經(jīng)成為國內(nèi)最大的獨(dú)立保險(xiǎn)科技平臺(tái)，這個(gè)保險(xiǎn)中介的“造福故事”也成為很多健康險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)的目標(biāo)。

　　2021年前后，大量企業(yè)和資本涌入健康險(xiǎn)賽道，這一年來的大額融資事件包括：保險(xiǎn)極客獲2500萬美元C輪融資，暖哇科技獲A輪億元融資等。不僅如此，在融資頻率上部分機(jī)構(gòu)也不甘示弱，例如圓心惠保兩年完成三輪融資，鎂信健康三年完成五輪融資，妙健康四年完成四次融資……C輪和D輪的融資節(jié)奏，也讓這些機(jī)構(gòu)開啟了上市逐夢(mèng)之旅。

　　前車之鑒：定價(jià)謹(jǐn)慎

　　北京時(shí)間5月7日晚，水滴公司正式登陸美國紐交所，這距其成立僅僅五年，距其遞交招股書僅三周。當(dāng)天在北京的上市儀式現(xiàn)場(chǎng)，靠著與紐交所連線，參與人員共同圍觀水滴“云上市”，上市儀式現(xiàn)場(chǎng)位于離水滴總部不遠(yuǎn)的望京凱悅酒店，騰訊投資、博裕資本、高榕資本、IDG等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大咖云集，到場(chǎng)的還有任泉、何猷君等橫跨資本和娛樂界的人士，熱鬧非凡。

　　和那一晚的熱鬧相反的是，水滴公司的首日股價(jià)并未迎來大漲，反而跌了近20%。監(jiān)管收緊、盈利模式以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇都讓水滴公司至今仍面臨諸多爭(zhēng)議，2021年下半年起，水滴公司在成本端削減營銷及市場(chǎng)費(fèi)用，得以收窄公司的虧損局面。

　　從股價(jià)角度看，當(dāng)時(shí)水滴公司上市時(shí)的股票發(fā)行價(jià)為12美元，截至7月18日其最新股價(jià)已不足上市時(shí)的十分之一。而水滴也并非個(gè)例，慧擇、泛華保險(xiǎn)均經(jīng)歷了發(fā)行價(jià)到目前股價(jià)的大幅跳水，并且長時(shí)間維持在個(gè)位數(shù)。今年登陸納斯達(dá)克的兩家保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)致?？萍寂c有家保險(xiǎn)亦持續(xù)遭遇價(jià)格震蕩。

　　而從發(fā)行規(guī)模來看，擬上市的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)亦不如前行者般信心十足，據(jù)上述保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人曾表示，”我們雖然對(duì)上市的前景很樂觀，但對(duì)目前的價(jià)格也保持謹(jǐn)慎”。

圖5：部分已赴美上市及擬赴美上市保險(xiǎn)中介公司發(fā)行規(guī)模對(duì)比，來源：據(jù)公開資料整理

　　回溯至水滴公司上市前提交的文件，當(dāng)時(shí)確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間為每份ADS（美國存托證券）10美元到12美元，計(jì)劃發(fā)行3000萬股ADS，同時(shí)IPO承銷商有450萬股ADS的超額配售權(quán)，公司計(jì)劃募資約為4億美元，估值超過50億美元。而2020年，慧擇保險(xiǎn)計(jì)劃在美國納斯達(dá)克上市時(shí)，擬發(fā)行465萬美國存托憑證（ADS），每股存托憑證代表20股普通股，發(fā)行價(jià)在9.4美元-11.4美元之間，募資金額預(yù)計(jì)不超過5301萬美元（約3.7億元人民幣）。

　　事實(shí)上，上市只是一段新的開始，無論是資本裹挾，還是互聯(lián)網(wǎng)式橫掃，都已經(jīng)不重要，重要的是業(yè)務(wù)如何，前路何處。長期來看，各種加成的光環(huán)褪去之后，公司的持續(xù)增長力是市場(chǎng)認(rèn)可的核心。

　　中國中介市場(chǎng)從2018年到2022年經(jīng)歷了飛躍式的增長，市場(chǎng)規(guī)模從4828億元增長至8125億元，年均復(fù)合增長率13.9%。飛速增長之后，和壽險(xiǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型共振，中介行業(yè)也開始從粗放的增長模式向規(guī)范化、專業(yè)化發(fā)展蛻變。

　　外部挑戰(zhàn)頻頻，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、機(jī)構(gòu)盈利空間收窄，保險(xiǎn)中介股權(quán)市場(chǎng)持續(xù)遇冷。日前，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的最新項(xiàng)目信息披露顯示，江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)1238.40萬股股份（占總股本比例的5.76%）再次被掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓發(fā)起方為中化資本，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為5040.3萬元，中化資本已是年內(nèi)第三次掛牌轉(zhuǎn)讓所持江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股權(quán)。除江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)外，年內(nèi)還有多家保險(xiǎn)中介股權(quán)面臨頻頻流拍。

　　“報(bào)行合一”在中介渠道的實(shí)施，力促行業(yè)清虛提質(zhì)，也讓保險(xiǎn)中介們面臨了保費(fèi)負(fù)增長的困局，“報(bào)行合一”后，保險(xiǎn)中介渠道傭金下降程度明顯，金融監(jiān)管總局人身險(xiǎn)司司長羅艷君近日在接受媒體專訪時(shí)也表示，從“報(bào)行合一”執(zhí)行效果看，全行業(yè)相關(guān)渠道平均傭金水平較之前降低30%。

　　2021年，《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中對(duì)在線提供互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品作出了規(guī)定，禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)）提供不符合有關(guān)要求的互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，提高了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　相關(guān)政策也對(duì)保險(xiǎn)中介造成影響，以手回科技為例，2021年至2022年以及2023年前三季度（下稱“報(bào)告期”）的營業(yè)收入分別為15.48億元、8.06億元、13.37億元。其中2022年?duì)I業(yè)收入同比下降47.9%，手回科技給出的理由為2021年10月頒布的通知以及疫情影響。

　　轉(zhuǎn)型陣痛中，中介機(jī)構(gòu)也在紛紛尋找新的發(fā)展路徑，以適應(yīng)新的業(yè)務(wù)環(huán)境。降本增效、業(yè)務(wù)多元化及國際化布局等都是探新之路。

　　慧擇此前宣布，將正式收購越南保險(xiǎn)科技公司Global Care咨詢股份公司。此次收購標(biāo)志著慧擇進(jìn)軍第二個(gè)國際市場(chǎng)，并加速旗下國際品牌Poni Insurtech打造泛亞數(shù)字化保險(xiǎn)分銷平臺(tái)的使命。一季度財(cái)報(bào)中，慧擇還披露了在大力拓展中國香港市場(chǎng)?；蹞駝?chuàng)始人兼首席執(zhí)行官馬存軍表示，慧擇將繼續(xù)通過擴(kuò)大中國香港業(yè)務(wù)和探索東南亞新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì)來實(shí)現(xiàn)收入來源的多元化，在那里可以復(fù)制慧擇經(jīng)過驗(yàn)證的業(yè)務(wù)模式。

　　今年2月，泛華也宣布獲新加坡財(cái)團(tuán)華德集團(tuán)5億美元注資，根據(jù)戰(zhàn)略投資框架協(xié)議，華德集團(tuán)將通過幫助泛華在新加坡、越南、歐洲、美國及中國香港成立辦事處，實(shí)現(xiàn)國際化擴(kuò)張。

　　水滴公司也在加碼中國香港市場(chǎng)，2023年1月，水滴公司將其在香港的持牌保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司“華伯特金融服務(wù)”更名為“水滴金融（香港）”，8月，水滴金融服務(wù)香港辦公室正式投入使用。而早在2018年，水滴旗下水滴互助還與非同凡想基金、BIB（Blockchain Investment Bank）等機(jī)構(gòu)共同戰(zhàn)略投資了新加坡本地移動(dòng)支付應(yīng)用SpherePay，并且同年在新加坡推出了國際版Deeda。

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責(zé)任編輯：張文