在資本市場，保險資管圈歷來是一個低調(diào)的聚合體。作為資本市場重要的專業(yè)機構投資者，險資運用余額已達30萬億元，手握重金的他們備受市場關注。中國證券報記者近期就權益投資話題與多位保險資管人士進行交流，了解到險資最新權益投資動態(tài)。

　　對于近期受市場追捧的高股息策略，多位保險資管人士表示，高股息資產(chǎn)提供的穩(wěn)定分紅現(xiàn)金流與險資特點天然匹配，一直是保險資管權益投資的重要配置策略。近年來，在資產(chǎn)荒背景下，他們進一步提升了高股息資產(chǎn)配置比例。

　　不少保險資管人士還提到新質生產(chǎn)力這一熱詞，他們表示將著眼于經(jīng)濟中長期發(fā)展方向，圍繞新質生產(chǎn)力進行布局，包括高端制造、生物醫(yī)藥等。

　　● 記者 陳露

　　瞄準高股息資產(chǎn)

　　“今年，壽險公司給我們帶來了幾百億元新增資金，資金配置壓力較大?！蹦戏降貐^(qū)某中小保險資管機構負責人向記者坦言，“站在投資角度，我們不希望負債端有較快增長?！?/p>

　　該公司面臨的壓力或許是大部分保險資管機構面臨的共同問題。記者調(diào)研了解到，近兩年，保險產(chǎn)品受到投資者關注，不少保險公司保費收入有較大幅度增長。但就投資端而言，多位保險資管人士表示，在資本市場波動、長期利率下行背景下，保險資金配置壓力較大，權益投資仍是博取超額收益的重要方式之一。

　　在權益市場持續(xù)調(diào)整的當下，能夠提供穩(wěn)定分紅收入的高股息資產(chǎn)受到市場青睞，機構樂于在這個領域抱團取暖。事實上，在高股息策略“爆火”之前，高股息資產(chǎn)就一直受到保險資管的關注。記者在調(diào)研中獲得的信息是，不少保險資管機構近期提升了高股息資產(chǎn)配置比例。

　　“有產(chǎn)生大量現(xiàn)金的能力并且能夠進行較高比例分紅，才能稱之為高股息資產(chǎn)，它們可以被看作產(chǎn)生現(xiàn)金流能力強且估值不高的標的群?！蹦持型夂腺Y保險資管機構權益投資部負責人告訴記者，“不是因為今年大家都愿意做高股息策略，我們才去關注，而是因為在市場波動下，高股息資產(chǎn)有很好的抗風險能力?！?/p>

　　“保險資管行業(yè)很早就在做高股息策略，我們公司從2019年開始強調(diào)高股息策略，將高股息資產(chǎn)作為一類重要的資產(chǎn)進行配置。最高時，高股息資產(chǎn)占權益投資比重的半壁江山?！北狈降貐^(qū)某中小保險資管機構負責人介紹。

　　某中外合資保險資管機構負責人表示：“公司從2021年開始做高股息策略，后續(xù)逐漸加大了配置比例，從2021年到現(xiàn)在，足足增加了7個百分點?！?/p>

　　某頭部保險資管機構資產(chǎn)配置部負責人向記者介紹，高股息資產(chǎn)在公司權益配置中占三分之一左右。高股息類資產(chǎn)具有股價波動不大、分紅收益相對固定的優(yōu)勢，符合保險資金的收益要求，在上市公司分紅機制不斷完善的背景下，運用高股息策略的資金體量會在險資領域持續(xù)壯大。”

　　多家保險資管人士表示，未來或進一步加大對高股息資產(chǎn)的配置。上述中外合資保險資管機構負責人說，從緩解壽險利差損的角度看，還是需要依靠權益投資博取超額收益，“我們算過一筆賬，如果國債收益率繼續(xù)下跌，公司的凈資產(chǎn)會減少，如果想要補上這部分損失，只能依靠權益市場。”

　　配置高股息資產(chǎn)，不僅是為了滿足收益需求，在新會計準則影響下，也有助于平滑股價波動對險企當期凈利潤的沖擊。華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認為，在新會計準則下，更多權益類資產(chǎn)以FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)）計量，加劇報表波動，一定程度上限制了險資權益配置。通過指定FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）或者權益法計量，可在一定程度上規(guī)避持有標的股價波動對報表的影響。

　　記者調(diào)研了解到，在對高股息資產(chǎn)的投研方面，部分保險資管機構在權益投資部門下設置了專門價值紅利小組，也有保險資管機構嘗試運用人工智能、大模型搭建包括股票分紅率等在內(nèi)的指標體系，構建紅利策略。

　　“南下”尋找機會

　　在權益投資方面，保險資金除了投資A股之外，還在港股市場尋找機會。多家保險資管公司表示，近期加大了對港股的配置。

　　今年以來，南向資金明顯加快入場步伐。截至7月10日，南向資金凈流入3890.18億港元，已超過2023年全年凈流入金額。

　　“南下買港股資金很大一部分來自險資。”上述南方地區(qū)中小保險資管機構負責人向記者表示，“某種程度上，股息具有債券屬性。長期來看，高股息資產(chǎn)是一種‘類固收’資產(chǎn)。港股里有些標的股息率超過10%，即使在減去紅利稅之后，收益率仍然可觀。壽險資金有穩(wěn)定的增量現(xiàn)金流，在股市下跌時也會保持買入，長期來看，可以實現(xiàn)的超額收益比較明顯。”

　　“今年一季度，港股出現(xiàn)一波下跌，公司抓住這一時機配置了很多港股高股息資產(chǎn)。”一位中小保險資管機構負責人向記者透露。

　　不過，也有保險資管人士認為，盡管港股估值相對較低，但在選股時需要保持謹慎?！叭绻春玫母酃刹▌勇瘦^小、安全邊際較高，我才會考慮買入?！绷硪晃活^部保險資管機構負責人說，如果對港股不熟悉，僅僅覺得便宜而入手，不一定會獲得好的回報。

　　據(jù)記者了解，當前保險資管機構主要通過港股通、QDII配置港股，也有部分保險資管機構在香港設立了子公司。

　　上述北方地區(qū)保險資管機構負責人告訴記者，近幾年市場波動較大，公司在A股和境外權益投資上嘗試進行一體化管理，A股投研團隊和境外投研團隊定期進行交流和互動，以便更好地進行資產(chǎn)配置。

　　密切關注新質生產(chǎn)力

　　多位保險資管人士向記者表示，除了做好傳統(tǒng)的固收投資、高股息策略投資之外，還將沿著新質生產(chǎn)力方向進行布局，加強投研投入，發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢。

　　上述北方地區(qū)保險資管機構負責人表示，在新質生產(chǎn)力這一概念提出之前，公司就聚焦國家發(fā)展戰(zhàn)略，沿著這一方向進行投資。近兩年，公司已經(jīng)落地的投資主要集中在高端制造等領域。醫(yī)療醫(yī)藥也是公司一直以來重點投資的賽道，一方面是看好其投資機會，另一方面是可以和保險主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應。

　　上述中小保險資管機構負責人介紹，目前公司在圍繞五篇大文章中的養(yǎng)老金融進行布局，主要投資于醫(yī)藥行業(yè)；此外，在先進制造方向也有布局。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認為，部分新興行業(yè)回報周期長、具有一定的不確定性，與保險資金要求穩(wěn)定可預期回報之間存在一定矛盾，還需改變傳統(tǒng)投資思維、加快投資模式創(chuàng)新和投研能力建設，更好賦能新質生產(chǎn)力發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，險資需要轉變傳統(tǒng)的投資思維方式。華泰資產(chǎn)總經(jīng)理楊平近期在接受記者專訪時表示，不僅僅著眼于短期的、即時的業(yè)績和回報，還要進一步建立客觀、有效的未來價值評估思維與體系。同時，要尊重市場規(guī)律，包容創(chuàng)新失??；創(chuàng)新本身就是一項高風險經(jīng)濟活動，需要構建容錯糾錯機制、整體回報思維和短中長周期結合的考核方式來把握科技創(chuàng)新在整體層面和未來時段的高收益。

　　“保險資金規(guī)模大、負債端穩(wěn)定、久期較長，是耐心資本的重要組成部分。但是新興行業(yè)存在投資難度較大、缺乏穩(wěn)定現(xiàn)金流的問題。另外，相關行業(yè)政策不太穩(wěn)定，與傳統(tǒng)行業(yè)相比，投資難度大一些?！蹦愁^部保險資管機構負責人坦言，在支持新質生產(chǎn)力方面，該公司在投資模式上進行創(chuàng)新，通過設立S基金的方式投資于科技創(chuàng)新企業(yè)，在保險資金審慎運用和支持科技創(chuàng)新上尋求平衡點，起到分散風險的作用。

　　此外，還需加強投研能力建設。國壽資產(chǎn)副總裁于泳近期在接受記者專訪時表示，公司內(nèi)部成立了專注于信息技術、先進制造、生物醫(yī)藥等科技行業(yè)的跨部門投研互動小組，加強對科技相關產(chǎn)業(yè)的全面理解與認識，促進提升科技領域的投資比重和決策質量。

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責任編輯：張文