南方財(cái)經(jīng)全媒體 林漢垚 北京報(bào)道

　　2024年過半，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)資本補(bǔ)充熱情不減。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，有近20家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)尋求通過增資及發(fā)債方式獲得資本補(bǔ)充，其中已有4家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債和永續(xù)債超200億元，另有13家保險(xiǎn)公司披露增資計(jì)劃，合計(jì)增資超70億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，近期監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)企償付能力充足率的要求持續(xù)加強(qiáng)，特別是在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企核心償付率都有較大幅度的下降，故對(duì)資本補(bǔ)充的需求顯著提升。

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)公司成上半年增資主力

　　2022年一季度，“償二代二期”工程正式啟用?！皟敹凇惫こ虒?duì)實(shí)際資本的部分內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整，優(yōu)化了核心資本構(gòu)成，夯實(shí)了資本質(zhì)量，進(jìn)一步完善了實(shí)際資本的計(jì)量方式。因此，保險(xiǎn)公司核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率均出現(xiàn)不同程度的降低。

　　國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，保險(xiǎn)公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%，相較2021年末分別減少35.5個(gè)、91.9個(gè)百分點(diǎn)，其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司分別為236.5%和204.3%，人身險(xiǎn)公司分別為186.2%和110.3%。

　　面對(duì)償付能力下滑的壓力，2024年上半年，不少保險(xiǎn)公司通過增資擴(kuò)股方式補(bǔ)充資本，提升償付能力水平。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，上半年，共計(jì)13家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)披露其增資計(jì)劃，累計(jì)增資金額為70.13億元。

　　通過統(tǒng)計(jì)可以看出，2024年上半年險(xiǎn)企增資多數(shù)低于10億元。其中，7家增資不足5億元，增資最少的是珠峰財(cái)險(xiǎn)，增資0.8億元。僅泰康養(yǎng)老及太平養(yǎng)老兩家養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增資超過10億。

　　具體來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)公司成為上半年增資主力。我國9家專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司有3家都在上半年進(jìn)行增資，且三家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司合計(jì)增資33.02億元，占增資總額的一半以上。

　　其中，泰康養(yǎng)老以單筆20億元的增資額度成為上半年增資最多的保險(xiǎn)公司，據(jù)泰康養(yǎng)老披露，此次增資是為了滿足養(yǎng)老業(yè)務(wù)發(fā)展和償付能力需要。最近一年，泰康養(yǎng)老增資頻繁，在2023年4月和8月，泰康集團(tuán)分別向泰康養(yǎng)老增資10億元，累計(jì)增資20億元。

　　太平養(yǎng)老和國民養(yǎng)老則通過引入外資獲得增資。5月20日，中國太平發(fā)布公告，比利時(shí)富杰保險(xiǎn)國際股份有限公司擬以10.75億元向太平養(yǎng)老增資，增資完成后，富杰集團(tuán)將持有太平養(yǎng)老10%股份。中國太平持股比例將由100%降至90%。

　　6月24日，國民養(yǎng)老發(fā)布公告稱，公司擬以發(fā)行新股增資方式引入德國安聯(lián)投資有限公司（下稱“安聯(lián)投資”）為戰(zhàn)略投資人，募集資金用于補(bǔ)充公司一級(jí)核心資本以及公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展。增資完成后，國民養(yǎng)老的注冊(cè)資本將從111.5億元增至113.78億元。

　　為何專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)增資需求如此明顯？據(jù)了解，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)準(zhǔn)入門檻提高可能是部分養(yǎng)老險(xiǎn)公司加快補(bǔ)充資本的原因之一。2023年10月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》，規(guī)定經(jīng)營專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在償付能力方面須達(dá)到“上年度末綜合償付能力充足率不低于150%、核心償付能力充足率不低于75%”的要求，兩項(xiàng)指標(biāo)明顯高于償二代二期工程中的最低要求。

　　發(fā)債融資方式或受青睞

　　對(duì)于險(xiǎn)企來說，除直接增資外，發(fā)債也是補(bǔ)充資本的主要渠道。增資可補(bǔ)充核心一級(jí)資本，進(jìn)而提升核心償付能力充足率；而發(fā)債可補(bǔ)充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。因此，也有保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)選擇通過發(fā)行資本補(bǔ)充債券和永續(xù)債來補(bǔ)充資本。

　　國泰君安非銀首席分析師劉欣琦分析，保險(xiǎn)公司主要通過股權(quán)融資和債權(quán)融資兩大方式補(bǔ)充資本。受制于壽險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型壓力，近幾年行業(yè)增長承壓，不利于權(quán)益資產(chǎn)定價(jià)和獲取回報(bào)，保險(xiǎn)公司通過股權(quán)融資補(bǔ)充資本的難度較大；相比之下債權(quán)融資具有約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢(shì)，因此監(jiān)管政策放開背景下債權(quán)融資需求大幅提升。

　　對(duì)比保險(xiǎn)公司發(fā)債與增資情況可以看出，與多機(jī)構(gòu)小額增資不同，雖然2024年上半年僅4家險(xiǎn)企通過發(fā)債獲得資本補(bǔ)充，但這四家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)債規(guī)模達(dá)225億元，遠(yuǎn)超直接增資金額。其中，新華保險(xiǎn)發(fā)行資本補(bǔ)充債100億元、太保壽險(xiǎn)發(fā)行永續(xù)債80億元、中英人壽發(fā)行永續(xù)債15億元，利安人壽發(fā)行三期資本補(bǔ)充債，共計(jì)30億元。

　　對(duì)于上述情況，有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，險(xiǎn)企對(duì)增資的考量主要包括增資規(guī)模、周期、監(jiān)管要求等，但近期定增、可轉(zhuǎn)債等方式推進(jìn)難度較大，所以險(xiǎn)企會(huì)考慮發(fā)公司債、次級(jí)債等進(jìn)行資本補(bǔ)充。

　　國泰君安證券非銀分析師劉欣琦指出，考慮到2022-2024年為償二代二期實(shí)行的過渡期，有大量的保險(xiǎn)公司申請(qǐng)采用過渡期政策，在部分監(jiān)管規(guī)則上選擇分步到位，最晚于2025年全面執(zhí)行到位。隨著過渡期政策結(jié)束，預(yù)計(jì)大量保險(xiǎn)公司會(huì)選擇通過發(fā)債融資的方式緩解資本壓力。

　　此外，記者也注意到，隨著市場利率的下行和“資產(chǎn)荒”的持續(xù)，保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充債券的票面利率不斷降低，其融資成本也隨之降低。據(jù)統(tǒng)計(jì)，相較于2023年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行的資本補(bǔ)充債及永續(xù)債票面利率普遍在3.5%左右，當(dāng)前險(xiǎn)企發(fā)行的債券票面利率已多數(shù)降至2.5%左右

　　上半年，四家險(xiǎn)企發(fā)行債券的票面利率在2.27%與2.78%之間，其中利安人壽發(fā)行的“24利安人壽資本補(bǔ)充債02”票面利率最高，為2.78%。新華保險(xiǎn)發(fā)行的“24新華人壽資本補(bǔ)充債01”票面利率最低，為2.27%。

　　盡管險(xiǎn)企所發(fā)債券的票面利率在下降，但在市場上仍深受投資者歡迎。

　　以新華保險(xiǎn)為例，6月18日新華保險(xiǎn)發(fā)行“新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司2024年資本補(bǔ)充債券”，發(fā)行規(guī)模為100億元，票面利率為2.27%。

　　新華保險(xiǎn)表示，本期債券發(fā)行吸引了各類投資者踴躍認(rèn)購，包括國有大行、股份制銀行、城農(nóng)商行、保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司和信托公司等各類機(jī)構(gòu)積極參與，最終認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.92倍。同時(shí)，新華保險(xiǎn)稱，募集資金用于補(bǔ)充公司資本，增強(qiáng)償付能力，為本公司業(yè)務(wù)的良性發(fā)展創(chuàng)造條件，支持業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　對(duì)于后期新華保險(xiǎn)的發(fā)展，新華保險(xiǎn)黨委書記、董事長楊玉成在該公司2024年公眾宣傳日上表示，當(dāng)前，壽險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整時(shí)期，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)時(shí)代為保險(xiǎn)業(yè)提供發(fā)展“風(fēng)口”，財(cái)富管理需求給保險(xiǎn)業(yè)打開增長空間，多層次醫(yī)療體系建設(shè)助保險(xiǎn)業(yè)釋放需求潛力，全面開啟專業(yè)化、市場化改革，全方位提升公司核心競爭力。

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責(zé)任編輯：劉天行