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　　本報記者 冷翠華

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上半年有74%的組合類保險資管產(chǎn)品取得正收益，其中又以固定收益類產(chǎn)品表現(xiàn)最好。展望下半年，業(yè)內人士認為，固收類資產(chǎn)對險資整個投資組合的重要性或進一步提升，增配債券的趨勢可能還將延續(xù)；在權益投資方面，整體來看，險資增配權益資產(chǎn)的動力與壓力并存，不同險企或將采取不同策略。

　　近九成固收產(chǎn)品浮盈

　　數(shù)據(jù)顯示，截至上半年末，在有信息披露的1010只組合類保險資管產(chǎn)品中，固定收益類、權益類、混合類以及其他類保險資管產(chǎn)品分別為672只、180只、155只以及3只。整體來看，上半年有749只保險資管產(chǎn)品浮盈，占比約74.2%，245只產(chǎn)品浮虧。1010只保險資管產(chǎn)品回報率（年化，下同）中位數(shù)為3.06%，算術平均數(shù)為2.05%。

　　從不同類型的保險資管產(chǎn)品看，上半年，在672只固定收益類產(chǎn)品中，有601只產(chǎn)品取得浮盈，占比89.4%。收益率最高的達28.75%，回報率中位數(shù)為3.37%，算術平均數(shù)為3.68%。在固收類保險資管產(chǎn)品中，混合債券型二級產(chǎn)品數(shù)量最多，有264只，上半年回報率的算術平均數(shù)為3.79%。從回報率來看，混合債券型一級保險資管產(chǎn)品最高，算術平均數(shù)為5.11%。

　　一家保險資管機構相關負責人對記者表示，上半年，理財、債基、保險等均進入新一輪資產(chǎn)擴張期，整體宏觀環(huán)境和資金環(huán)境均對債市友好，債市繼續(xù)走牛，這也是保險資管固收類產(chǎn)品投資收益較好的原因之一。

　　展望下半年，東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，下半年長端利率趨勢性調整的風險并不大，但考慮到政策因素，長端利率進一步向下突破的空間預計也不會太大。

　　燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳認為，下半年債市行情可能出現(xiàn)階段性震蕩，利率下行速度也可能相對更加緩和。

　　對險資下半年在固定收益領域的投資策略，信達證券非銀金融行業(yè)首席分析師王舫朝認為，在利率下行背景下，固收類資產(chǎn)對整個投資組合資產(chǎn)負債匹配和收益的重要性或進一步提升。險資的債券配置以配置盤為主，除了持有至到期獲取票息收益外，也需重視存量債券投資收益。同時，在逆周期調節(jié)下，長端利率有望回升。此外，險資將積極把握波段交易機會，增厚債券投資收益。

　　東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰對《證券日報》記者表示，近幾年險資的債券配置規(guī)模持續(xù)擴大，主要有三方面原因，一是保險資金運用余額增長較快；二是近年來非標產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴，保險可投優(yōu)質債權類非標產(chǎn)品供給減少，推動保險資金增加債券配置；三是債券市場利率逐步下行，債市長牛預期進一步推動了保險資金增配債券資產(chǎn)。綜合來看，預計險資增配債券的趨勢還將延續(xù)。同時，今年超長期債券發(fā)行量明顯增加，也吸引了長久期偏好的保險資金增加配置。

　　權益投資動力與壓力并存

　　從權益類保險資管產(chǎn)品投資業(yè)績來看，數(shù)據(jù)顯示，上半年，在180只權益類保險資管產(chǎn)品中，有80只產(chǎn)品取得浮盈，回報率中位數(shù)為-2.61%，算術平均數(shù)為-1.79%。同時，155只混合類保險資管產(chǎn)品中，有65只取得浮盈，回報率中位數(shù)為-1.37%，算術平均數(shù)為-0.66%。

　　某人身險公司投資負責人對《證券日報》記者表示，上半年，A股整體仍呈寬幅震蕩態(tài)勢，險企在權益投資領域策略較為分化，部分險企繼續(xù)保持低倉位持股，也有部分險企選擇加倉權益資產(chǎn)，例如，上半年，長城人壽舉牌多家上市公司，是較為典型的加倉權益資產(chǎn)的舉動。從下半年來看，險資整體加倉權益資產(chǎn)的動力較大，但也面臨償付能力等方面的壓力，預計具體策略仍將呈分化狀態(tài)。

　　王舫朝認為，險資面臨的權益投資環(huán)境持續(xù)改善，特別是新“國九條”定調支持險資作為中長期資金入市。從具體的投資策略來看，證監(jiān)會進一步健全上市公司分紅常態(tài)化機制，險資高股息股票的投資占比有望持續(xù)提升。另外，ETF（交易型開放式指數(shù)基金）也為險資提供了費率較低、被動較小、控制倉位較為便利的權益投資方式。

　　魯曉岳認為，當前權益市場已有充分調整，尤其是白馬藍籌股票呈現(xiàn)較高的長期配置價值，但保險機構受償付能力等因素制約，進一步提升權益配置倉位的動力與壓力并存。

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責任編輯：江鈺涵