來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

　　原標(biāo)題：從一照難求到乏人問(wèn)津，保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了什么|2024中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)

　　曾經(jīng)各路資本競(jìng)相追逐，求而不得的保險(xiǎn)牌照，如今頻被股東掛牌轉(zhuǎn)讓，但卻乏人問(wèn)津。

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至7月4日，今年已有8家保險(xiǎn)公司股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓。從股權(quán)轉(zhuǎn)讓結(jié)果來(lái)看，多數(shù)未能找到接盤方，一些險(xiǎn)企股權(quán)甚至多次掛牌一再折價(jià)，也依然無(wú)人問(wèn)津。

　　北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘颉度A夏時(shí)報(bào)》記者表示，險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓難度較大的原因，一方面在于保險(xiǎn)公司的盈利周期普遍較長(zhǎng)，中小保險(xiǎn)公司想要提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)比較難，因此導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的股權(quán)吸引力不足，不被看好；另一方面則因監(jiān)管部門對(duì)公司治理監(jiān)管嚴(yán)格，滿足資質(zhì)要求的投資人較少，并且現(xiàn)階段社會(huì)資本也更加理性，不再盲目進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)。

　　股權(quán)頻遭轉(zhuǎn)讓

　　今年以來(lái)，已有中煤財(cái)險(xiǎn)、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)、永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、永安財(cái)險(xiǎn)、鼎誠(chéng)人壽、北京人壽、大家養(yǎng)老、華泰保險(xiǎn)8家公司掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的保險(xiǎn)公司股權(quán)。

　　具體來(lái)看，今年1月，中煤集團(tuán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所再次掛牌轉(zhuǎn)讓其所持有的中煤財(cái)險(xiǎn)1億股股份，占總股本的8.2%，擬定的轉(zhuǎn)讓底價(jià)為9155.232萬(wàn)元，較首次掛牌打了九折。目前這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍在進(jìn)行中，中煤集團(tuán)也還在中煤財(cái)險(xiǎn)的股東行列。

　　幾乎在同一時(shí)間，國(guó)任財(cái)險(xiǎn)2000萬(wàn)股股份被掛上深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，轉(zhuǎn)讓方為國(guó)機(jī)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司，該筆股權(quán)約占國(guó)任財(cái)險(xiǎn)總股本的0.499%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1648.395萬(wàn)元，同樣較首次掛牌打了9折，但未有結(jié)果。

　　4月也有兩家險(xiǎn)企股權(quán)被擺上貨架。一則是華電資本第二次將所持有的永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)7.6%的股權(quán)掛上北京產(chǎn)權(quán)交易所，后又于5月31日終結(jié)了該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　另一則是北京產(chǎn)權(quán)交易所披露的某人壽保險(xiǎn)公司65%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，共有4家匿名公司參與籌劃。雖然被轉(zhuǎn)讓股權(quán)的險(xiǎn)企及轉(zhuǎn)讓方均為匿名，且未披露關(guān)鍵信息。但該項(xiàng)目標(biāo)的企業(yè)概況介紹，則直接指向了鼎誠(chéng)人壽。從擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)占比以及股東數(shù)量來(lái)看，轉(zhuǎn)讓方正是六年前救鼎誠(chéng)人壽于水火的地產(chǎn)系股東。目前該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍在進(jìn)行中。

　　5月，西安裕華科技投資有限公司將其持有的永安財(cái)險(xiǎn)0.3755%的股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為2200萬(wàn)元。6月，北京供銷社投資管理中心也在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的北京人壽全部4億股股權(quán)，占總股本的13.986%，轉(zhuǎn)讓底價(jià)約8.18億元。

　　進(jìn)入到7月，更是有大家養(yǎng)老保險(xiǎn)100%股權(quán)被公開掛牌轉(zhuǎn)讓，這相當(dāng)于直接出讓一張保險(xiǎn)牌照。目前該項(xiàng)目處于預(yù)披露階段，將在預(yù)披露結(jié)束之后進(jìn)一步披露受讓方資格條件、轉(zhuǎn)讓價(jià)格等具體信息。預(yù)披露結(jié)束時(shí)間為7月26日。

　　無(wú)獨(dú)有偶，華泰保險(xiǎn)660萬(wàn)股股份（占總股本的0.1641%）也于7月3日被掛上北京產(chǎn)權(quán)交易所，轉(zhuǎn)讓方為中國(guó)廣核集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為7237.16萬(wàn)元。

　　除了主動(dòng)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓外，還有險(xiǎn)企股權(quán)被擺上司法拍賣平臺(tái)，如上海夢(mèng)澄運(yùn)合技術(shù)服務(wù)有限公司持有的國(guó)寶人壽5500萬(wàn)股股權(quán)將于7月26日在阿里司法拍賣平臺(tái)公開拍賣，起拍價(jià)為6435萬(wàn)元，該筆股權(quán)占國(guó)寶人壽總股本的2.78%。目前雖未正式開拍，但從此前國(guó)寶人壽股權(quán)多次流拍的經(jīng)歷來(lái)看，結(jié)果或許也不樂(lè)觀。

　　在楊帆看來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型改革進(jìn)入深水區(qū)，行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)加大，增速放緩，股東回報(bào)水平以及預(yù)期下降是導(dǎo)致險(xiǎn)企頻繁轉(zhuǎn)讓股權(quán)的主要原因。同時(shí)，部分股東可能出于優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和聚焦主業(yè)的需求轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　而在股權(quán)交易市場(chǎng)頻頻遇冷的原因，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中認(rèn)為，一方面是非上市公司股權(quán)流動(dòng)性差，價(jià)值難以評(píng)估，最終評(píng)估價(jià)往往滯后于市場(chǎng)。另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較多挑戰(zhàn)，資本市場(chǎng)低迷，買家觀望情緒較濃。并且拍賣轉(zhuǎn)讓的多數(shù)是小股東的股權(quán)，這對(duì)于投資者的吸引力不強(qiáng)。另外，嚴(yán)監(jiān)管之下，壽險(xiǎn)公司股權(quán)的市場(chǎng)吸引力也不似之前，市場(chǎng)熱度下降。

　　曾經(jīng)一照難求

　　將時(shí)針撥回到2013年卻是另一番景象。彼時(shí)，在負(fù)債端，按照“交還定價(jià)權(quán)”的改革精神，原保監(jiān)會(huì)先后實(shí)施了普通型、萬(wàn)能型、分紅型三種人身險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)率政策改革，分紅利率上限放開，保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品從眾多金融產(chǎn)品中脫穎而出。

　　在投資端，銀行、信托、證券理財(cái)?shù)骄惩馐袌?chǎng)投資工具全面對(duì)保險(xiǎn)資金開放，混業(yè)經(jīng)營(yíng)效果立竿見影，2013年至2016年，保險(xiǎn)業(yè)投資收益率分別達(dá)到5.04%、6.3%、7.56%、5.66%。與此同時(shí)，原保監(jiān)會(huì)發(fā)文修訂《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》第四條，允許保險(xiǎn)公司單個(gè)股東（包括關(guān)聯(lián)方）出資或者持股比例可至51%。

　　寬松的準(zhǔn)入門檻為各路資本進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)打開了方便之門。一時(shí)間，新獲批的保險(xiǎn)公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，大量上市公司加入到保險(xiǎn)牌照等待批籌的隊(duì)伍中。2013年至2016年四年間，原保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的保險(xiǎn)公司高達(dá)50多家。排隊(duì)等待審批的保險(xiǎn)公司更是多達(dá)200多家。當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)牌照之炙熱程度可見一斑。

　　在那段保險(xiǎn)行業(yè)最風(fēng)光的歲月中，中國(guó)市場(chǎng)上幾乎所有的資本大佬，都想要染指保險(xiǎn)業(yè)，不論是自建公司還是投資入股。拿到一塊保險(xiǎn)牌照，儼然成為某種身份的象征。

　　2017年，一路狂飆的保險(xiǎn)公司籌建熱潮被按下了暫停鍵。當(dāng)年6月份，保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，要求從股東資質(zhì)、入股資金來(lái)源、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面加強(qiáng)保險(xiǎn)公司的開業(yè)驗(yàn)收，以從源頭健全公司治理結(jié)構(gòu)，有效防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2018年3月重新修訂的《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，將保險(xiǎn)公司的股東門檻提升到前所未有的高度。單就自有資金和盈利能力這兩項(xiàng)審核指標(biāo)，就能夠?qū)⒔^大多數(shù)平臺(tái)公司、空殼公司和投資公司排除在外；新增的股權(quán)鎖定期的規(guī)定，則有效防范了資本快進(jìn)快出、倒賣牌照的風(fēng)險(xiǎn)。

　　同期，央行也發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)意見》，進(jìn)一步提出了金融機(jī)構(gòu)的控股股東凈資產(chǎn)達(dá)到全部資產(chǎn)的40%、權(quán)益性投資余額不得超過(guò)本企業(yè)凈資產(chǎn)的40%等要求，并將盲目擴(kuò)張、股權(quán)復(fù)雜、關(guān)聯(lián)交易頻繁等投資人列入控股股東的負(fù)面清單。

　　此后，保險(xiǎn)牌照開始降溫，2016年有70余家上市公司公告發(fā)起設(shè)立保險(xiǎn)公司，市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了溢價(jià)轉(zhuǎn)讓“保險(xiǎn)公司籌備份額”的項(xiàng)目，2017年和2018年分別僅有31家和5家。

　　2019年，是上市公司對(duì)籌建保險(xiǎn)公司的尚有熱情的最后一年，當(dāng)年還有申通快遞、中國(guó)國(guó)旅、海峽股份3家公司，分別參與了建立保險(xiǎn)公司。到了2020年，再無(wú)一家上市公司宣布要參與建立保險(xiǎn)公司。不僅如此，諸多上市公司還宣布退出設(shè)立保險(xiǎn)公司。

　　從2022開始，陸續(xù)有保險(xiǎn)公司掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　緣何不再被追捧

　　從“一照難求”到全面遇冷，保險(xiǎn)股權(quán)因何不再被追捧？除了門檻提高以及民企回籠資金的需求外，還有政策導(dǎo)向。

　　2020年提出的國(guó)有企業(yè)三年改革行動(dòng)，要求央企和國(guó)有企業(yè)聚焦主責(zé)主業(yè)大力發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)拉開央國(guó)企退出金融、地產(chǎn)等非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的序幕。

　　在此背景之下，中國(guó)信達(dá)出清了幸福人壽股權(quán)，國(guó)網(wǎng)英大、中國(guó)華電、中谷糧油等央企陸續(xù)退出了華泰保險(xiǎn)，大唐資本也將永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，部分省屬國(guó)企也表示將不再增持金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)。

　　壓力之下，誰(shuí)在入局？從轉(zhuǎn)讓成功的案例來(lái)看，主要是地方國(guó)資以及外資。在2023年的增資方及股權(quán)受讓方中，不乏湖北、重慶、浙江、江西、深圳、河南、陜西、江蘇等地方國(guó)資的身影。

　　外資同樣積極入局中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，如友邦人壽、安聯(lián)人壽及匯豐人壽等先后成為外資獨(dú)資控股壽險(xiǎn)公司。2022年，美國(guó)保險(xiǎn)巨頭安達(dá)集團(tuán)所持華泰保險(xiǎn)股份比例升至83%，德國(guó)安聯(lián)集團(tuán)所持京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)比例升至53.33%。同時(shí)，近三年來(lái)，安盟財(cái)險(xiǎn)、同方全球人壽、德華安顧人壽、匯豐人壽等多家外資背景保險(xiǎn)公司，均不同程度增加注冊(cè)資本金。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一些地方國(guó)資加碼險(xiǎn)企可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司的資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，地方國(guó)資可能會(huì)借助其在當(dāng)?shù)氐馁Y源優(yōu)勢(shì)，為險(xiǎn)企提供更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和渠道，促進(jìn)資源整合與協(xié)同發(fā)展，提供政策支持。

　　談及股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶給險(xiǎn)企的影響，楊帆告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，一方面，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整，新的股東可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生影響，導(dǎo)致公司的管理和決策機(jī)制調(diào)整；另一方面，還會(huì)影響險(xiǎn)企的發(fā)展戰(zhàn)略和持續(xù)性，特別是大比例的股權(quán)變更可能導(dǎo)致高管層和董事會(huì)成員的變化。

　　楊帆認(rèn)為，中小險(xiǎn)企要根據(jù)自身的資源和能力，將市場(chǎng)細(xì)分，找到自己的目標(biāo)市場(chǎng)；同時(shí)重視客戶經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)服務(wù)創(chuàng)新，通過(guò)差異化的服務(wù)策略，建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)持發(fā)展量質(zhì)并重，強(qiáng)化理賠精細(xì)管理；另外還要重視專業(yè)人才的培養(yǎng)，構(gòu)建復(fù)合型人才體系，提升保險(xiǎn)科技的創(chuàng)新能力，利用科技手段來(lái)提升運(yùn)營(yíng)效率，降低運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的優(yōu)化部署。

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責(zé)任編輯：曹睿潼