原標(biāo)題：21解讀|“以股代息”增持陸金所逾50%?對中國平安財務(wù)影響幾何

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 曹媛 深圳報道

　　兩家公司在三地證券交易所上市，因“以股代息”收取股息增持超50%，觸發(fā)強(qiáng)制性全面要約收購線，又新增一個案例。

　　7月3日晚，中國平安（601318.SH、2318.HK）和陸金所控股（6623.HK、LU.N）聯(lián)合公告稱，中國平安在陸金所控股派發(fā)特別股息中選擇股票分紅方式收取相應(yīng)股息，股息派發(fā)后中國平安控制的陸金所控股股份將達(dá)到56.82%，將被動并表陸金所控股，并觸發(fā)香港證監(jiān)會《收購守則》下規(guī)定的強(qiáng)制性全面要約。

　　為何選擇股票分紅方式收取陸金所特別股息？中國平安回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者稱，陸金所回饋投資者，派發(fā)特別股息。公司作為大股東，選擇股票分紅的方式收取該特別股息，被動并表控股陸金所。此項選擇對平安及陸金所均積極正面，顯示平安集團(tuán)對陸金所長遠(yuǎn)發(fā)展前景充滿信心。

　　華泰證券分析稱，戰(zhàn)略協(xié)同層面，平安將陸金所并表，意味著平安對陸金所更強(qiáng)的控制力，可能促進(jìn)更緊密的合作。中國平安也強(qiáng)調(diào)無意私有化陸金所控股，將繼續(xù)維持陸金所控股的港、美雙重上市地位，并希望陸金所控股繼續(xù)現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)方向。

　　市場反應(yīng)方面，截至2024年7月3日（美國東部時間）收盤，陸金所控股美股報收于2.95美元/股，上漲3.51%。截至7月3日（北京時間）發(fā)稿，中國平安（2318.HK）報收36.5港元/股，下跌0.95%。

　　機(jī)構(gòu)評級方面，給予持有建議的機(jī)構(gòu)占多數(shù)。7月4日，華泰證券發(fā)布評級報告稱，維持中國平安“買入”評級，最高目標(biāo)價為69港元，與此前最高目標(biāo)價一致。高盛也維持“買入”評級。

　　陸金所從平安聯(lián)營公司到并表子公司

　　在本次特別股息派發(fā)完成后，陸金所將成為中國平安的控股子公司并納入合并報表范圍，此前其屬于中國平安的“聯(lián)營公司”。

　　今年3月21日，陸金所控股宣布送出“巨額特別股息”大禮包。宣布發(fā)放100億人民幣的特別股息并同時公告了以股代息計劃，股東可以選擇以現(xiàn)金形式收取特別股息，也可以選擇以股代息收取股息。

　　當(dāng)時，陸金所控股董事長兼CEO趙容奭表示，公司一直重視對投資者的回報，過去三年持續(xù)派發(fā)了常規(guī)股息。鑒于公司短期內(nèi)業(yè)務(wù)審慎發(fā)展，各業(yè)務(wù)主體杠桿率較低，公司有較高的富余資本，為繼續(xù)回報投資者，提高資金使用效率，董事會已批準(zhǔn)派發(fā)特別股息。

　　此后，陸金所股東安科技術(shù)和平安海外控股（均由平安全資擁有）均選擇了“以股代息”。截至7月3日，中國平安通過全資子公司安科技術(shù)及平安海外控股，合計持有陸金所于美國紐約證券交易所及香港聯(lián)合交易所有限公司41.40%的股權(quán)。

　　因此，安科技術(shù)及平安海外控股將合計收到陸金所配發(fā)的509880257股新股，預(yù)計該等新股份將于2024年7月31日上午九時正（香港時間）開始于香港聯(lián)合交易所有限公司交易。

　　據(jù)此，根據(jù)陸金所特別股息計劃的最終選擇結(jié)果，本次特別股息派發(fā)完成后，中國平安通過上述子公司持有的陸金所的股權(quán)比例將上升至56.82%，陸金所也將成為中國平安的控股子公司并納入合并報表范圍。

　　并表后對平安財務(wù)影響幾何

　　中國平安主要通過陸金所控股、金融壹賬通、平安健康、汽車之家等成員公司經(jīng)營科技業(yè)務(wù)。2020年，陸金所分拆獨立并在美國紐交所正式掛牌上市，為當(dāng)時美股最大的金融科技IPO。

　　并表后對中國平安的財務(wù)表現(xiàn)是否會有影響？中國平安強(qiáng)調(diào)，“陸金所納入合并報表范圍不會對本公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響?！?/p>

　　“在財務(wù)表現(xiàn)上，預(yù)計并表對平安的凈資產(chǎn)影響可能較小?！比A泰證券分析師李健也分析稱，結(jié)合陸金所上半年的利潤表現(xiàn)，我們估計陸金所在并表時點的賬面價值約525億人民幣，假設(shè)并表后平安不調(diào)整陸金所的資產(chǎn)和負(fù)債，我們預(yù)計1H24陸金所的投后凈資產(chǎn)（按股份占比56.82%計算）約521億人民幣，與價值重估前的賬面價值差異不大，我們預(yù)計此次并表對平安凈資產(chǎn)的影響不顯著。

　　高盛也發(fā)表報告指，認(rèn)為中國平安以股代息增持陸金所至56.82%，短期內(nèi)對財務(wù)影響有限。

　　高盛認(rèn)為中國平安2024財年凈利潤和營業(yè)利潤增長強(qiáng)勁，部分原因是2023財年的低基數(shù)效應(yīng)。在該行覆蓋范圍內(nèi)，中國平安對宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和房地產(chǎn)行業(yè)的政策支持最為敏感。該行予中國平安“買入”評級。

　　今年4月23日，陸金所控股發(fā)布2024年第一季度財務(wù)報告顯示，一季度企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入69.64億元。截至3月底，陸金所控股凈資產(chǎn)達(dá)到928億，貨幣余額為394億。

　　對于一季度凈虧損8.3億元，陸金所控股聯(lián)席CEO計葵生表示，一季度凈利潤虧損的主要原因是特別派息所導(dǎo)致的所得稅同比增加234%，若剔除這項所得稅影響，一季度陸金所的稅前利潤為4.5億元。

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責(zé)任編輯：李琳琳