如何動員保險資金等耐心資本解決好科技創(chuàng)新領域“缺長錢”和“無米下鍋”的問題？
6月初召開的國務院常務會議提出，鼓勵保險資金、社?；鸬乳_展長期投資，營造支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好生態(tài)。國務院辦公廳在近日出臺的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》中再次提出，要鼓勵長期資金投向創(chuàng)業(yè)投資，支持保險機構按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資。
險資投資科創(chuàng)制度障礙逐步破除
近年來，監(jiān)管部門不斷加大力度引導保險資金投向科技創(chuàng)新。
“目前，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金在監(jiān)管政策層面上是暢通的。”在6月26日舉行的國務院政策例行吹風會上，金融監(jiān)管總局政策研究司司長李明肖表示，近年來，金融監(jiān)管總局先后印發(fā)了保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金、財務性股權投資等五份監(jiān)管政策文件，全面破除了阻礙保險資金開展股權投資、風險投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構實際控制的股權投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險機構加強與專業(yè)股權投資機構合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。
2023年9月，為進一步引導保險資金發(fā)揮長期資金、耐心資本的作用，更好支持創(chuàng)業(yè)投資，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標準的通知》。文件下調(diào)了保險公司投資滬深300指數(shù)成分股、科創(chuàng)板上市普通股票、公開募集基礎設施證券投資基金（REITS）等的風險因子。同時，文件將保險公司投資國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權的風險因子規(guī)定為0.4，消除了保險資金投資未上市公司股權的障礙，推動釋放更多保險資金進入科技創(chuàng)新領域。
同年10月，財政部發(fā)布《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將保險公司經(jīng)營效益指標的凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標”調(diào)整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式，并對保險公司投資管理提出了相關要求，鼓勵其進行長期投資、穩(wěn)定投資、價值投資。
今年1月，金融監(jiān)管總局發(fā)布的《關于加強科技型企業(yè)全生命周期金融服務的通知》也明確提出，在風險可控前提下，引導保險資金投資科技型企業(yè)和面向科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金、股權投資基金等，推動更多資金投早、投小、投科技。
險資投資科創(chuàng)取得積極進展
在業(yè)內(nèi)人士看來，保險資金作為市場稀缺的耐心資本、高能資本，憑借其長久期、跨市場運用等特點，能夠有效補充科技創(chuàng)新企業(yè)的融資短板，具備很大的潛能和空間。
相關數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度，保險公司總資產(chǎn)已達到32.9萬億元，資金運用余額達到29.94萬億元。其中，債券投資達到12萬億元，成為僅次于銀行的第二大機構投資者；股票和證券基金投資也接近4萬億元。
事實上，保險資金在助力科技創(chuàng)新的實踐中已取得不少進展?！安糠直ｋU公司前期投資了國家集成電路‘大基金’、國家中小企業(yè)發(fā)展基金等，這些都是一些重要的體現(xiàn)。這些保險資金投資的項目領域聚焦的都是國家科技創(chuàng)新的重大戰(zhàn)略，取得了良好的經(jīng)濟和社會效應?！崩蠲餍ふf。
例如，截至2023年末，中國人壽集團支持科技自立自強存量規(guī)模超3300億元；新華保險聚焦助力高水平科技自立自強，投資余額約258億元，同比增長43%；太平資產(chǎn)累計為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、專精特新等科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟領域提供資金支持超1600億元。
此外，保險業(yè)還設立了一些新的基金，面向新一代信息技術、高端裝備、新材料等科技前沿領域。例如，在2024陸家嘴論壇期間，中國人壽集團旗下國壽投資公司與上海國投、浦東創(chuàng)投簽署科創(chuàng)投資基金合作意向協(xié)議；建信領航戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金規(guī)模達到300億元，主要投資醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)等領域；太保長航股權投資基金規(guī)模為220億元等。
“過去，保險資金更傾向在公開市場通過購買股票、債券等方式進行投資，現(xiàn)在隨著形勢變化，更多地進入到了股權領域。”中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會副會長賀竹君介紹說，保險資金投資科創(chuàng)企業(yè)有多種產(chǎn)品、形式可以采用，既可以通過直接、間接股權的形式支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，也可以通過創(chuàng)業(yè)投資基金投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的普通股或可轉換為普通股的優(yōu)先股。保險資產(chǎn)管理公司所屬的私募基金管理人也可以自行設立成長基金、并購基金、新興戰(zhàn)略基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和母基金等多種方式，服務科技型企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
險資投資創(chuàng)投基金集中度比例上限將提高
保險資金等長期資金是創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的源頭活水。然而，目前我國保險資金創(chuàng)業(yè)投資仍有不小提升空間。
一家大型險企相關人士透露，在基金募資的過程中，保險資金因受負債剛性、安全性要求較高等特性以及償付能力的約束，跟投早、投小、投科技并不一定相匹配。因此，在投資創(chuàng)投基金時頗為謹慎，一般的創(chuàng)投基金難以滿足險資的要求，目前保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金的占比僅為0.5%。
“要完善與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)投資相適應的保險資金運用考核激勵機制?！辟R竹君表示，進一步推動保險資金支持科技創(chuàng)新，要更加體現(xiàn)考核周期的長期性和耐心性，培育長期可持續(xù)的內(nèi)部考核機制。同時，要給予投資機構必要的容錯空間，在總體風險可控的情況下，增強保險資金對科技投資的配置動力。
北京市社會科學院研究員王鵬認為，機構在評估投資項目成效時，不應只關注短期收益，而應將投資回報的周期拉長，鼓勵長期投資、價值投資。這樣的考核標準有助于引導資本流向那些具有長期增長潛力領域，讓創(chuàng)新資源得到高效配置和利用，加速新質(zhì)生產(chǎn)力的形成和發(fā)展。
李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險資金運用的規(guī)則，研究提高保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導保險資金和相關資管機構在依法合規(guī)、風險可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。（記者孫榕）
