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　　每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 馬子卿    

　　近期，部分保險公司披露的2023年度分紅保險紅利實現(xiàn)率大幅下滑引起市場關(guān)注。較早披露該指標的某中型險企數(shù)據(jù)顯示，該公司39款分紅險產(chǎn)品中，有33款分紅險產(chǎn)品2023年度的現(xiàn)金紅利實現(xiàn)率未達100%，多款產(chǎn)品未達50%，最低的幾款產(chǎn)品為19%。據(jù)悉，該公司披露的2022年度分紅險紅利實現(xiàn)率，40款產(chǎn)品中最低的為92%，其余在100%到220%之間。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，隨著披露2023年度分紅險紅利實現(xiàn)率的險企數(shù)量增多，紅利實現(xiàn)率大幅下滑的頭部險企開始出現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士在與記者交流時表示，多家大公司在未來一個月陸續(xù)公布這項數(shù)據(jù)，同樣也會出現(xiàn)紅利實現(xiàn)率較2022年大幅下滑的情況。

　　“紅利實現(xiàn)率由利益演示紅利水平和實際分配紅利兩方面決定。實際分紅水平受到外部環(huán)境變化及資本市場波動等因素影響?！币晃淮笮蛪垭U公司內(nèi)部人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，近期市場利率水平持續(xù)下行，權(quán)益市場波動性加大，分紅賬戶投資收益率也受到了一定影響，分紅水平下調(diào)符合當(dāng)前市場收益趨勢。在其看來，若未來市場利率水平上行，投資收益改善，分紅水平也將相應(yīng)檢視調(diào)整。

　　近期，部分險企披露的2023年度分紅保險紅利實現(xiàn)率下滑引發(fā)關(guān)注。圖為一場理財博覽會上，現(xiàn)場較為醒目的“保險公司年金及分紅險”字樣（資料圖）。 視覺中國圖

　　分紅險紅利實現(xiàn)率下滑

　　最近，保險公司陸續(xù)公布2023年分紅險的紅利實現(xiàn)率，這已經(jīng)行業(yè)第二次公開披露這項數(shù)據(jù)。2023年1月4日，原銀保監(jiān)會下發(fā)《一年期以上人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則》（以下簡稱《規(guī)則》），首次要求保險公司從2023年6月30日開始披露分紅險的紅利實現(xiàn)率。

　　此前，分紅險產(chǎn)品普遍不披露歷史業(yè)績，僅有演示利益，這也致使很多保險營銷人員偏好用高檔演示利率吸引消費者，后續(xù)的真實收益若達不到預(yù)期，很容易引發(fā)投訴糾紛，甚至退保?！按伺e借鑒了國際監(jiān)管的經(jīng)驗，要求險企披露分紅型產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率，這有助于提升透明度，切實保障消費者的知情權(quán)。”原銀保監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人在答記者問時也表示。

　　從去年首次披露的2022年紅利實現(xiàn)率來看，保險公司的表現(xiàn)情況普遍較好，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，七成分紅險產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率達到或超過100%，紅利實現(xiàn)率的行業(yè)平均值也超過了100%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至目前，從已披露的險企情況看，部分險企紅利實現(xiàn)率大幅下滑。某家大型壽險公司披露的數(shù)據(jù)顯示，該公司多款分紅險產(chǎn)品2023年紅利實現(xiàn)率下滑至35.7%的水平。以該公司某款分紅險為例，2022年度紅利實現(xiàn)率為107.1%，2023年大幅降低至35.7%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士在受訪時表示，部分險企紅利實現(xiàn)率大幅下降的背后，與此前受監(jiān)管窗口指導(dǎo)，將分紅險分紅水平設(shè)限有關(guān)?！氨O(jiān)管背后的邏輯除了壓降險企負債成本外，保險公司的投資大多都受宏觀環(huán)境的影響，近幾年收益并不高，短期表現(xiàn)想要支持一個演示收益（對應(yīng)的是4.5%的投資收益率）下的分紅水平，也不是很充分，從經(jīng)營角度下降也有依據(jù)?！本泷R克主理人Mark在受訪時對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　數(shù)據(jù)下滑的背后邏輯

　　據(jù)了解，紅利實現(xiàn)率基于產(chǎn)品整體計算，其計算公式為：給客戶實際派發(fā)的紅利/按照演示利率計算的紅利。因此，紅利實現(xiàn)率經(jīng)常被用來評價分紅險分紅的可實現(xiàn)性。

　　紅利實現(xiàn)率數(shù)據(jù)受兩方面影響。一方面，給客戶實際派發(fā)的紅利受當(dāng)前市場經(jīng)濟環(huán)境變化及波動影響。在產(chǎn)品銷售時，條款/建議書均有提示：實際保單紅利根據(jù)本公司分紅保險業(yè)務(wù)未來實際經(jīng)營狀況確定，保單紅利是不保證的。

　　“實際分紅水平的確定，會綜合考慮分紅賬戶實際投資收益情況以及市場環(huán)境等多方面因素，分紅水平具有不確定性?！庇袎垭U公司內(nèi)部人士表示，近期隨著市場利率下行，新增資產(chǎn)收益率也下行，實際分紅水平下調(diào)是根據(jù)市場變化作出的正常調(diào)整。

　　另一方面，按照演示利率計算的紅利反映銷售時對長期市場經(jīng)濟環(huán)境的預(yù)期。據(jù)悉，一些過往年度保單由于歷史銷售時較高的利益演示，使其紅利實現(xiàn)率低于100%。反之，若險企利益演示紅利水平偏保守，更容易出現(xiàn)紅利實現(xiàn)率高于100%水平的情況。

　　值得一提的是，除了考慮公司歷史投資回報率經(jīng)驗和對未來的合理預(yù)期，分紅產(chǎn)品的利益演示還需滿足《規(guī)則》要求，保險公司對分紅型保險產(chǎn)品演示保單利益時，應(yīng)當(dāng)采用保證利益演示和紅利利益演示兩檔演示產(chǎn)品未來的利益給付，用于利益演示的利差水平分別不得高于0、4.5%減去產(chǎn)品預(yù)定利率。

　　保險精算人士告訴記者，分紅險的分紅確定邏輯比較復(fù)雜，監(jiān)管的限制需要進行一些解讀才能轉(zhuǎn)化為分紅的限制。假設(shè)對分紅水平的限制要求是不超過3.0%，意味著“保證收益+提供給客戶的分紅”不超過3.0%。前者可以認為是預(yù)定利率，后者可以認為是（投資收益率-預(yù)定利率）*70%，對于預(yù)定利率為2.5%的分紅險，意味著提供給客戶的分紅不超過0.5%。

　　按照4.5%的演示利率計算，提供給客戶的分紅（4.5%-2.5%）*70%=1.4%，以此簡單測算，紅利實現(xiàn)率為0.5%/1.4%=35.7%，與上述分紅險產(chǎn)品2023年度紅利實現(xiàn)率數(shù)據(jù)大致相符。據(jù)悉，針對有些產(chǎn)品，還分配了除利差以外的其他利潤，因此分紅實現(xiàn)率會高一些。

　　分紅險仍然值得期待

　　分紅險紅利實現(xiàn)率下降，對消費者會有哪些影響呢？業(yè)內(nèi)人士指出，紅利實現(xiàn)率只是反映在過去的紅利分配期間，保險公司經(jīng)營管理水平與紅利“兌現(xiàn)”情況，消費者選購產(chǎn)品時可把分紅收益率當(dāng)作參考指標的一種，但是不能將其作為選擇的唯一標準。

　　該人士建議，消費者在選擇保險產(chǎn)品時，需要考慮保險費用、保險期限、保險責(zé)任等其他因素，同時還需要綜合考慮保險公司的財務(wù)穩(wěn)定性，如資本充足率、償付能力充足率等，了解保險公司的投資策略、業(yè)績及其歷史投資回報，進而選擇與個人財務(wù)目標和風(fēng)險偏好相匹配的分紅險產(chǎn)品?！胺旨t保險的紅利是不確定的，可能會受到多種因素的影響，要根據(jù)自身的經(jīng)濟狀況，合理規(guī)劃保費支出，不要沖動消費。”

　　自去年壽險預(yù)定利率切換以來，分紅險日漸受到市場青睞，從產(chǎn)品形態(tài)看，以增額終身壽險為主的分紅險成為熱銷產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)較為一致地認為，應(yīng)把分紅險為主的類固收產(chǎn)品作為行業(yè)主力產(chǎn)品，以降低負債端剛性成本，以及隱含的利差損危機概率。根據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計，2023年在年報中，原保費收入前五大產(chǎn)品涉及分紅險產(chǎn)品的保險公司數(shù)量有六成之多。

　　“預(yù)定利率下調(diào)之后，分紅險占一定的市場份額應(yīng)該是較確定的事情。”業(yè)內(nèi)人士如是表示。

　　中信證券研報認為，在資管新規(guī)實施之后，受風(fēng)險資產(chǎn)回報下降、利率走低等因素影響，市場上類固收產(chǎn)品供需缺口將長期存在，以分紅險為代表的壽險產(chǎn)品，仍將是未來產(chǎn)品發(fā)展的主流方向。同時，分紅險將改變傳統(tǒng)險商業(yè)模式的弊端，實現(xiàn)客戶、股東和渠道方的利益共贏。

　　上述保險精算人士認為，之前行業(yè)看好分紅險，是因為有保證利率，而且?guī)戏旨t收益顯得高，如果分紅險更加緊密地和實際投資表現(xiàn)掛鉤，那么分紅給不到那么高的水平，會對分紅險的銷售打折扣。不過在銀行存款利率下降背景下，分紅險相對收益還是更高一些。

　　“相信很多人在買分紅險的時候，重點還是盯著演示的預(yù)期收益水平，而不是保證收益水平?，F(xiàn)在如果實現(xiàn)率不到50%。一部分保單持有人將有可能退保。”Mark認為，分紅險的演示收益也應(yīng)該適時調(diào)整，在險企的投資收益下降、紅利受限下，產(chǎn)品說明書用4.5%的投資收益率演示分紅預(yù)期收益恐怕就不再合適。

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責(zé)任編輯：張文