◎記者 何奎

　　銀行存款“手工補息”被叫停兩月有余，對各類資管機構(gòu)的影響仍存余波。將銀行存款作為重要投向的險資機構(gòu)，正在積極尋找應(yīng)對之策。

　　“我們主要是擔(dān)心存款類資管產(chǎn)品的存款銀行停止‘補息’。目前來看，已簽訂補息差協(xié)議的銀行中，少部分將停止補息，大部分會繼續(xù)履約。”上海一家保險資管機構(gòu)固收部交易員告訴上海證券報記者，“手工補息”被叫停給中小險資機構(gòu)帶來的壓力會大一些。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，“手工補息”被叫停后，險資機構(gòu)與銀行后續(xù)新簽訂協(xié)議的補息會取消。在“資產(chǎn)荒”的背景下，險資機構(gòu)須積極尋找更優(yōu)質(zhì)的替代資產(chǎn)，穩(wěn)定產(chǎn)品收益，保證產(chǎn)品的競爭力。

　　“手工補息”產(chǎn)品調(diào)整尚存爭議

　　4月初，市場利率定價自律機制發(fā)布倡議文件提出，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權(quán)上限的補息。此前違規(guī)作出的補息承諾，在付息日一律不得支付。銀行應(yīng)立即開展自查，并于2024年4月底前完成整改，整改報告報利率自律機制秘書處。

　　一家小型險資機構(gòu)相關(guān)人員說，險資和銀行做的協(xié)定存款和通知存款，受“手工補息”叫停影響較大。

　　協(xié)定存款、通知存款等智能儲蓄產(chǎn)品，往往暗藏“手工補息”。其因靈活性強、利率高等特點深受客戶青睞，一度是銀行的攬儲“利器”。

　　所謂“手工補息”，原是銀行對業(yè)務(wù)操作失誤的勘誤環(huán)節(jié)，在系統(tǒng)無法自動完成結(jié)息操作的情況下，采用專用補充計息交易通道進(jìn)行手工計息處理。但后來被異化為高息攬儲的工具，銀行借此變相突破存款利率授權(quán)上限，廣泛地應(yīng)用于給大企業(yè)客戶違規(guī)補貼存款利息，以增強客戶黏性。

　　目前，仍有一些未到期協(xié)議“補息”未停。在業(yè)內(nèi)人士看來，這主要是因為機構(gòu)之間對未到期協(xié)議的履約存在爭議，市場仍處于“博弈”階段。資管機構(gòu)與銀行簽訂的補息差協(xié)議屬于合同，具有法律效力，自律倡議等能否導(dǎo)致合同失效存在爭議。

　　中泰證券策略分析師張文宇表示，相關(guān)部門整治“手工補息”等高息攬儲行為，其最主要的目的是緩解當(dāng)前銀行業(yè)的息差壓力，遏制高息攬儲沖規(guī)模的不正當(dāng)競爭行為?？梢灶A(yù)見，當(dāng)資管機構(gòu)與銀行之間的未到期補息差協(xié)議陸續(xù)到期，新簽訂的協(xié)議不會再有“手工補息”。

　　產(chǎn)品凈值或?qū)⑾蛳抡{(diào)整

　　“手工補息”被叫停后，各類資管機構(gòu)投資存款產(chǎn)品的利率將下調(diào)，這將直接導(dǎo)致資管機構(gòu)產(chǎn)品凈值下降。

　　“資管機構(gòu)主要擔(dān)心的是產(chǎn)品凈值波動，比如原來存款按照年化3%的利率計算，現(xiàn)在按照2.5%計算，須對多出的利息進(jìn)行修正，將導(dǎo)致單日凈值下修?！鄙鲜霰ｋU資管機構(gòu)固收部交易員告訴記者。

　　例如，在險資機構(gòu)管理的固收類資管產(chǎn)品投資中，如果有投資“手工補息”的存款權(quán)利憑證，在“手工補息”被叫停后須對計息方式進(jìn)行調(diào)整，對于已計提的超出存款權(quán)利憑證所載票面利率的利息，要進(jìn)行“利息沖回”?！袄_回”可能導(dǎo)致產(chǎn)品凈值下降。

　　有險資機構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，將持續(xù)關(guān)注公司產(chǎn)品持有的相關(guān)銀行存款資產(chǎn)的付息情況，以及倡議文件對市場的影響。公司將與銀行存款入資行進(jìn)行積極溝通，并將視具體情況采取相應(yīng)措施。

　　積極尋覓優(yōu)質(zhì)替代資產(chǎn)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，“手工補息”被叫停后，新簽訂協(xié)議利率下降是可以預(yù)期的，可能有部分存款資金轉(zhuǎn)投其他資產(chǎn)，險資機構(gòu)須積極尋找優(yōu)質(zhì)替代資產(chǎn)。

　　在張文宇看來，由于險資機構(gòu)投資的存款產(chǎn)品主要是中短期，如果存款資金的投資轉(zhuǎn)向，在兼顧收益性和流動性的基礎(chǔ)上，中短期債券可能會成為險資機構(gòu)關(guān)注的標(biāo)的。同時，降息也是大趨勢，險資機構(gòu)應(yīng)尋求更能維持產(chǎn)品收益的資產(chǎn)配置方式，以保證產(chǎn)品的競爭力。

　　深圳一家中小險資機構(gòu)固收投資負(fù)責(zé)人表示，長期來看，市場利率中樞下行趨勢不變。與此同時，信用風(fēng)險猶存、高收益優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)愈發(fā)稀缺，固收資產(chǎn)配置難度加大，債券投資應(yīng)綜合考慮品種選擇、久期分布、行業(yè)布局等因素。

　　利率下行的大趨勢下，長期債券是獲取資本利得收益的一項重要選擇。該固收投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在利率中樞下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給相對不足的背景下，綜合負(fù)債端和資產(chǎn)配置等因素，以長周期視角開展資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。預(yù)計行業(yè)機構(gòu)將逐漸加大安全、長久期的超長期國債的配置力度，拉長資產(chǎn)端久期。

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責(zé)任編輯：江鈺涵