來源：華夏時(shí)報(bào)

　　記者 吳敏 北京報(bào)道

　　經(jīng)歷兩次流拍之后，北部灣保險(xiǎn)部分股權(quán)第三次被擺上“貨架”。

　　來自阿里拍賣平臺(tái)的信息顯示，廣西長(zhǎng)江天成投資集團(tuán)有限公司（下稱“長(zhǎng)江天成”）所持有的北部灣保險(xiǎn)1.46億股股權(quán)正處于拍賣進(jìn)行中，評(píng)估價(jià)與起拍價(jià)均約2.03億元。

　　記者注意到，此次拍賣被打上“變賣”字眼，且變賣周期為60天。按照競(jìng)價(jià)規(guī)則，一旦有人出價(jià)，即進(jìn)入24小時(shí)倒計(jì)時(shí)。但在中小險(xiǎn)企股權(quán)普遍遇冷的大背景下，該筆股權(quán)三次被掛上拍賣平臺(tái)，起拍價(jià)堅(jiān)持不打折。截至記者發(fā)稿，該筆股權(quán)拍賣有596次圍觀，7人設(shè)置提醒，0人報(bào)名。

　　9.73%股權(quán)遭司法拍賣

　　長(zhǎng)江天成是北部灣保險(xiǎn)第五大股東，持有1.5億股股權(quán)，占比10%。以北部灣保險(xiǎn)總股本計(jì)算，此次被拍賣的1.46億股股權(quán)占該公司總股本的9.73%。目前，長(zhǎng)江天成所持北部灣保險(xiǎn)股份均處于質(zhì)押狀態(tài)。由于長(zhǎng)江天成成為被執(zhí)行人，北部灣保險(xiǎn)股權(quán)因此被司法拍賣。

　　成立于2002年的長(zhǎng)江天成，其業(yè)務(wù)主要涉及房地產(chǎn)投資開發(fā)、政府基礎(chǔ)設(shè)施投建等領(lǐng)域，2018年，該公司向廣西中小企業(yè)融資擔(dān)保有限公司借款，雙方于2018年8月簽訂合同，約定以長(zhǎng)江天成持有的北部灣保險(xiǎn)10%股權(quán)的2.7%（405萬股）提供質(zhì)押擔(dān)保。

　　后因經(jīng)營(yíng)融資需要，長(zhǎng)江天成又分別于2018年9月、2019年6月與廣西中小企業(yè)融資擔(dān)保有限公司辦理股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，累計(jì)將其持有北部灣保險(xiǎn)的10%股權(quán)（15000萬股）中的97.3%（14595萬股）進(jìn)行質(zhì)押反擔(dān)保，并辦理股權(quán)出質(zhì)登記手續(xù)。

　　今年3月末，長(zhǎng)江天成作為被執(zhí)行人，所持北部灣財(cái)險(xiǎn)1.46億股首次被擺上拍賣臺(tái)。彼時(shí)，該筆股權(quán)定價(jià)約2.03億元，后因無人出價(jià)而流拍。兩個(gè)月后，該筆股權(quán)在阿里拍賣平臺(tái)以同樣的起拍價(jià)進(jìn)行二度拍賣，最終仍然因無人出價(jià)而流拍。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，北部灣保險(xiǎn)三次拍賣價(jià)格都與評(píng)估價(jià)相同。而從以往中小保險(xiǎn)公司在司法拍賣平臺(tái)或產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌信息來看，一般情況下，起拍價(jià)均在評(píng)估價(jià)基礎(chǔ)上打折，二次拍賣還會(huì)在首次拍賣的基礎(chǔ)上再次進(jìn)行打折。

　　例如，此前華安財(cái)險(xiǎn)1.95億股股權(quán)二拍起拍價(jià)為5.91億元，價(jià)格較一拍的7.39億元打了8折；安誠財(cái)險(xiǎn)約1.71億股股權(quán)起拍價(jià)每股約為1.12元，而評(píng)估總價(jià)值每股股份為1.6元；復(fù)星聯(lián)合健康19.5%股權(quán)的市場(chǎng)評(píng)估價(jià)值為約2億元，而起拍價(jià)則為1.4億元；中民投資本持有的2.69億股長(zhǎng)城人壽股份被公開拍賣，評(píng)估價(jià)為3.23億元，起拍價(jià)為2.27億元。

　　“盡管前兩次拍賣流拍，但北部灣保險(xiǎn)第三次拍賣的起拍價(jià)依然維持不變，沒有按照常規(guī)做法打折，這可能超出了市場(chǎng)對(duì)該股權(quán)的心理價(jià)位，降低了吸引力?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)農(nóng)村保險(xiǎn)研究所副所長(zhǎng)李文中在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，并且這部分股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)，潛在買家可能會(huì)顧慮到股權(quán)背后的債務(wù)問題和可能涉及的法律復(fù)雜性，也會(huì)影響其投資決策。

　　在李文中看來，連續(xù)流拍的歷史記錄以及市場(chǎng)對(duì)中小險(xiǎn)企股權(quán)的普遍冷淡態(tài)度，北部灣保險(xiǎn)此次拍賣的成功率并不高。

　　京師律師事務(wù)所高級(jí)合伙人陳雷博亦認(rèn)為，該筆股權(quán)想要成功找到接盤方并不容易，一方面所拍賣股權(quán)本身占比較小，構(gòu)不成戰(zhàn)略投資者，難以獲得話語權(quán)。另一方面，雖然北部灣保險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)了盈利，但此前連續(xù)兩年出現(xiàn)較大虧損，企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否徹底好轉(zhuǎn)還存在一定不確定性，這也影響了投資者的信心。

　　超3成股權(quán)被股東質(zhì)押

　　除長(zhǎng)江天成所持1.5億股被質(zhì)押外，北部灣保險(xiǎn)第二大股東廣東鴻發(fā)投資集團(tuán)有限公司所持3億股，占比20%，以及第六大股東廣西平鋁集團(tuán)有限公司所持9000萬股，占比6%，均處于質(zhì)押狀態(tài)。三家股東合計(jì)質(zhì)押股權(quán)5.4億股，占全部15億股股份的36%。

　　“股權(quán)質(zhì)押是正常的商業(yè)行為，一般而言，民營(yíng)保險(xiǎn)公司的股權(quán)質(zhì)押更普遍，因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)融資渠道相對(duì)較窄，而保險(xiǎn)公司股權(quán)是質(zhì)量相對(duì)較高的質(zhì)押標(biāo)的，質(zhì)押率比較高，更容易獲得高額低息的融資，險(xiǎn)資股權(quán)質(zhì)押融資是很多擁有險(xiǎn)資股權(quán)民營(yíng)企業(yè)的選擇。”陳雷博向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，但若個(gè)別股東有過于激進(jìn)的質(zhì)押融資行為，會(huì)影響保險(xiǎn)公司股權(quán)穩(wěn)定性。

　　除此之外，李文中還告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，高比例股權(quán)質(zhì)押也容易被解讀為股東對(duì)公司的未來缺乏信心或者股東出現(xiàn)資金緊張局面。這一方面影響投資者、合作伙伴和客戶對(duì)公司發(fā)展的信心；另一方面也會(huì)增加公司追加資本的難度，制約公司發(fā)展。

　　在李文中看來，北部灣保險(xiǎn)需要加強(qiáng)同相關(guān)股東之間的溝通，盡可能減少股權(quán)質(zhì)押的情形，制定股權(quán)質(zhì)押被執(zhí)行的預(yù)案，避免對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成沖擊。

　　北部灣保險(xiǎn)在今年一季報(bào)中也指出，因大股東廣東鴻發(fā)投資集團(tuán)有限公司質(zhì)押股權(quán)比例超過50%，公司已根據(jù)監(jiān)管要求限制其相關(guān)表決權(quán)，督促股東遵守承諾盡快解押或壓降質(zhì)押比例。股東長(zhǎng)江天成因民事訴訟糾紛，被有關(guān)法院重復(fù)凍結(jié)，公司密切監(jiān)測(cè)股權(quán)變動(dòng)情況，做好輿情應(yīng)對(duì)預(yù)案以及股權(quán)變動(dòng)情況報(bào)備。

　　再將目光聚焦到北部灣保險(xiǎn)的身上，該公司成立于2013年，注冊(cè)資本15億元，是首家總部設(shè)于廣西的全國(guó)性法人保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，由廣西金融投資集團(tuán)為主發(fā)起人，聯(lián)合廣西壯族自治區(qū)內(nèi)外共13家企業(yè)共同發(fā)起。

　　從經(jīng)營(yíng)狀況來看，北部灣財(cái)險(xiǎn)的保費(fèi)收入從2013年3.27億增長(zhǎng)至2023年的37.3億元。雖然保費(fèi)規(guī)模在增長(zhǎng)，但其凈利潤(rùn)波動(dòng)卻較大。成立前三年，北部灣財(cái)險(xiǎn)持續(xù)虧損，凈利潤(rùn)分別為-1.71億元、-1.73億元、-0.97億元。2016-2020年期間，北部灣保險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.8億元、1億元、0.05億元、1.06億元。

　　不過，2021年、2022年，北部灣保險(xiǎn)再次陷入虧損，凈利潤(rùn)分別為-1.59億元、-0.99億元。雖然2023年實(shí)現(xiàn)了0.46億元盈利，但2024年第一季度，該公司又出現(xiàn)0.3億元凈虧損，且綜合成本率較上年末的99.66%，上升至106.57%，今年能否維持盈利尚未可知。

　　償付能力方面，2024年第一季度末，北部灣保險(xiǎn)核心、綜合償付能力充足率分別為153.25%、290.04%，均較上季度末有所下降。對(duì)此，北部灣保險(xiǎn)在報(bào)告中指出是因?qū)嶋H資本減少和最低資本增加所致。

　　對(duì)于實(shí)際資本減少的主要原因，北部灣保險(xiǎn)表示，因公司本季度經(jīng)營(yíng)虧損，疊加金融市場(chǎng)變動(dòng)部分投資資產(chǎn)浮虧增加，導(dǎo)致實(shí)際資本減少。最低資本增加的主要原因則是公司一季度自留保費(fèi)環(huán)比有所提高及承保端綜合成本率變化，使得保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本占用增加。

　　為提高公司償付能力充足率，北部灣財(cái)險(xiǎn)也提出改進(jìn)方案，即推動(dòng)通過增加公司資本金等多種方式增加公司實(shí)際資本。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，將繼續(xù)進(jìn)行調(diào)整，加強(qiáng)承保管控管控力度，提高理賠服務(wù)質(zhì)量，壓縮各項(xiàng)費(fèi)用成本，提升盈利能力。同時(shí)持續(xù)推進(jìn)應(yīng)收保費(fèi)清收，減少應(yīng)收保費(fèi)對(duì)公司實(shí)際資本占用。

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責(zé)任編輯：張文