財聯(lián)社6月3日訊（記者 夏淑媛） 以險資為代表的中長期資金動向一直是市場關(guān)注的重點。進入二季度，險資投資能否“再上一層樓”，未來配置、加倉方向何去何從？

　　財聯(lián)社記者就以上問題采訪多位業(yè)內(nèi)人士，整體來看，保險資金在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)以下趨勢：多家險企表示會繼續(xù)加大債券類資產(chǎn)投資。據(jù)悉，自年初以后，產(chǎn)壽險公司均大幅加倉債券。一季度人身險公司債券持倉比例為46.82%，同比增長21%；財產(chǎn)險公司債券持倉也達到38.2%，同比增長14.81%。

　　與此同時，險資權(quán)益類資產(chǎn)配置仍有提升空間，但由于固收安全墊變窄，國內(nèi)A股市場波動性較高，也不宜多配。據(jù)了解，一季度，產(chǎn)壽險公司股票投資占比均略有下滑，其中人身險公司同比下降1.69%，財險公司同比下滑0.13%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，受疫情、高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)和生息類資產(chǎn)供給變化等多方面以及近年債市牛市的影響，使得保險資金加大了對固收資產(chǎn)的配置力度，但是險資對各類資產(chǎn)投資的倉位并非此消彼長的對立關(guān)系，對各類資產(chǎn)的買賣更多受到賺錢效應(yīng)、資產(chǎn)供給及資產(chǎn)之間性價比的影響。展望未來，業(yè)內(nèi)人士認為債券仍是保險公司投資的根基，可根據(jù)1年期MLF利率的變化來對各期限各品種債券的收益率進行相應(yīng)調(diào)整。

　　人身險公司保險資金運用變化：債券持倉同比大增21%，股票和長期股權(quán)投資配置比例下滑

　　一季度末，保險公司總資產(chǎn)32.9萬億元，較年初增加1.4萬億元，較年初增長4.4%。截至一季度末，保險資金運用余額為29.94萬億元，同比增長10.98%。

　　其中，人身險公司資金體量占比最大。截至一季度末，人身險公司總資產(chǎn)28.6萬億元，較年初增長4.4%；人身險公司資金運用余額26.87萬億元，同比增長11.72%。一季度，人身險公司年化財務(wù)投資收益率2.12%，年化綜合收益率7.48%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，金融資產(chǎn)持有策略會計重分類拔高部分非上市公司的收益率。部分非上市公司綜合口徑投資收益率大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平，并遠超主要市場基準(zhǔn)，從最近兩個季度此類公司信披內(nèi)容看，主要由于將持有至到期投資（主要為債券）重分類為可供出售金融資產(chǎn)，將積累的債券資本利得釋放至OCI，從而提升了綜合口徑投資收益率。

　　據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，一季度披露償付能力報告的76家非上市人身險公司綜合投資收益率最高為7.27%、最低為-0.06%、中位數(shù)為1.66%。業(yè)內(nèi)人士表示：“這也從側(cè)面印證監(jiān)管披露的行業(yè)年化投資收益率口徑為季度收益率整體年化。”

　　具體來看，復(fù)星聯(lián)合、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽和人保壽險位居前三，一季度綜合投資收益率分別為7.27%、6.41%、6%，國聯(lián)人壽、人保養(yǎng)老、華泰人壽等 17家公司綜合投資收益率則低于1%。

　　從財務(wù)投資收益率來看，除了太平養(yǎng)老 （-4.85%）、泰康養(yǎng)老（-0.18%）、大家養(yǎng)老（-0.36%）、平安養(yǎng)老（-0.51%）和海保人壽（-1.91%）5家公司為負值之外，其他71家人身險公司財務(wù)投資收益率均為正。

　　從大類資產(chǎn)配置來看，一季度人身險公司大幅加倉債券，股票和長期股權(quán)投資配置比例有所下滑。

　　具體來看，人身險公司投向債券12.58萬億元，占比46.82%，同比增長21%；銀行存款2.56萬億元，占比9.52%，同比增長11.27%；證券投資基金1.47萬億元，占比5.48%，同比增長8.57%。

　　長期股權(quán)投資2.24萬億元，占比8.35%，同比下滑3.33%；股票1.82萬億元，占比6.78%，同比下降1.69%。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士認為債券仍是保險公司的加倉品種?！皡⒖既毡緣垭U業(yè)2010-2020年期間經(jīng)歷從零利率到負利率，此期間日本壽險公司債券持倉不降反升，占比達到50%以上?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　財險公司保險資金運用變化：銀行存款配置占比下降12.79%，債券規(guī)模同比增長15%

　　一季度末，產(chǎn)險公司總資產(chǎn)2.9萬億元，較年初增長4.4%。財險公司資金運用余額為2.02萬億元，同比增長3.92%。

　　一季度，財險公司年化財務(wù)投資收益率為2.8%，年化綜合投資收益率為4.84%。

　　從已經(jīng)披露一季度償付能力報告的84家財險公司來看，一季度財務(wù)投資收益率中位數(shù)為0.67%，綜合投資收益率中位數(shù)為0.82%。

　　從具體公司來看，除了中華財險（-0.02%）、融盛財險（-0.66%）兩家公司一季度綜合投資率為負，其他82家財險公司綜合投資收益率均為正。其中，廣東能源自保一季度綜合投資收率4.37%位居第一；匯友相互2.35%排名第二，永安財險1.93%排名第三。

　　從財務(wù)投資收益率來看，華農(nóng)財險（-0.42%）、東海航運（-0.49%）、錦泰財險（-1.28%）、鑫安汽車（-0.64%）、眾安在線（-0.87%）、海峽金橋（-0.23%）、亞太財險（-0.04%）、國泰財險（-0.78%）、建信財險（-0.04%）、國任財險（-1.16%）、中華財險（-0.12%）、融盛財險（-1.01%）12家公司財務(wù)投資收益為負，其他72家公司財務(wù)投資收益率均為正。

　　從財險公司的資金配置結(jié)構(gòu)來看，財產(chǎn)險公司加倉債券和長期股權(quán)投資，銀行存款和股票的配置占比有所下降。

　　其中債券規(guī)模0.77億元，占比38.2%，同比增長14.81%；證券投資基金0.18億元，占比8.76%，同比增長11.07%；長期股權(quán)投資0.13億元，占比6.51%，同比增長5.24%。

　　而銀行存款0.36億元，占比17.75%，同比下降12.79%；股票0.13億元，占比6.36%，同比下滑0.13%。

　　某人身險公司資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理對財聯(lián)社記者表示，2020年至今，債市牛市驅(qū)動保險大規(guī)模增加固收資產(chǎn)配置，由于權(quán)益表現(xiàn)平淡，權(quán)益?zhèn)}位保持中性。受疫情、高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)和生息類資產(chǎn)供給變化等多方面以及近年債市牛市的影響，使得保險資金加大了對固收資產(chǎn)的配置力度。

　　在這一時期，保險對權(quán)益的倉位基本上在10%-12%之間波動，結(jié)構(gòu)上更加注重紅利低波價值品種的投資。除此之外，受到房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性壓力的影響，保險對地產(chǎn)的投資大幅收縮，存量不動產(chǎn)投資和與房地產(chǎn)相關(guān)的債券持倉面臨一定的兌付壓力。

　　但險資對各類資產(chǎn)投資的倉位并非此消彼長的對立關(guān)系，對各類資產(chǎn)的買賣更多受到賺錢效應(yīng)、資產(chǎn)供給及資產(chǎn)之間性價比的影響。在表現(xiàn)較為強勁的資產(chǎn)上，保險機構(gòu)會持續(xù)增加其倉位，而至于其他資產(chǎn)是否減少倉位，則取決于各類資產(chǎn)之間的性價比。

　　業(yè)內(nèi)人士建議，隨著利率波動中樞逐年下移，可以根據(jù)1年期MLF利率的變化來對各期限各品種債券的收益率進行相應(yīng)調(diào)整，重新定義符合市場實際情況的新的分位數(shù)水平，然后根據(jù)分位數(shù)水平對配置策略進行優(yōu)化。

　　在保險業(yè)回歸保障本源的背景下，堅持基于負債特性進行大類資產(chǎn)配置，堅持在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的引領(lǐng)下積極配置長期固收資產(chǎn)，延展資產(chǎn)久期的保險公司，在今后的經(jīng)營中將會逐漸顯露出優(yōu)勢。

股市回暖，抄底炒股先開戶！智能定投、條件單、個股雷達……送給你>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：張文