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　　原標題：793款分紅險近半數(shù)紅利實現(xiàn)率不達100%，光大永明人壽多個產(chǎn)品經(jīng)歷分紅“過山車” | 南財保險測評（第89期）

　　據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，截至今日，已有27家人身險公司公布793款分紅型保險產(chǎn)品2023年分紅實現(xiàn)率。

　　數(shù)據(jù)顯示，在投資端承壓、賠付支出增加、行業(yè)“增收不增利”現(xiàn)象凸顯的當下，多家人身險公司分紅實現(xiàn)不佳。納入統(tǒng)計的793款分紅型產(chǎn)品中，共391款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率低于100%，占產(chǎn)品總數(shù)49.31%。

　　縱向?qū)Ρ瓤?，不少產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率逐年遞減，個別產(chǎn)品相關(guān)指標在2023年甚至呈現(xiàn)出“斷崖式”下跌——其中，光大永明人壽所售的“金保鴻利兩全保險（分紅型）”“金保安盈年金保險（分紅型）”“鑫璽人生年金保險（分紅型）”3款產(chǎn)品紅利實現(xiàn)率分別由167%、161%、100%降至19%。

　　分紅險的“翻紅”始于2023年下半年。

　　為避免高定價利率帶來的利差損風險，2023年7月底，保險業(yè)全面停售預定利率高于3.0%的傳統(tǒng)壽險、預定利率高于2.5%的分紅保險，以及最低保證利率高于2.0%的萬能保險。

　　這一背景下，不少保險公司放棄傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品，在新一輪業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中突出分紅險，將之作為新一代“主力”。

　　對險企而言，上述策略可謂“進可攻、退可守”：一是主推“保底+分紅”類產(chǎn)品可降低傳統(tǒng)壽險等固定收益類產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比，優(yōu)化負債剛性成本；二是業(yè)績表現(xiàn)良好時，“保底+分紅”方式可提高客戶收益，幫助險企在“3.0%時代”持續(xù)博取3.5%的市場競爭力。

　　記者自保險經(jīng)紀人處了解到，“以較好的分紅實現(xiàn)率計算，市場中熱門分紅型增額壽的長期IRR（內(nèi)部收益率）一度可達3.8%，大大高于3.0%?！钡瑫r，上述經(jīng)紀人也坦言，“也需要注意，分紅類產(chǎn)品的保證收益不高，重點在分紅，即預期收益。售賣時，我們也會強調(diào)分紅部分無法保證，做好客戶預期管理?！?/p>

　　11家公司平均紅利實現(xiàn)率低于100%

　　如上所述，分紅險利益由保證利益與分紅利益構(gòu)成。

　　依照規(guī)定，保證利益取決于產(chǎn)品預定利率，上限為2.5%；分紅利益則源于保險業(yè)務(wù)“三差”。其中，利差源于實際投資收益和預期投資收益差異，死差源于實際理賠和預期理賠差異，費差則源于實際費用和預期費用差異。

　　分紅實現(xiàn)率的計算方式為“實際派發(fā)的累積非保證利益的總數(shù)額/其銷售時于利益說明文件所述的總數(shù)額”。若比例接近100%，表示保險公司接近銷售時預期的非保證利益；若低于100%，則意味著實際派發(fā)的金額低于銷售所述的數(shù)額。

　　2023年6月30日起，《一年期以上人身保險產(chǎn)品信息披露規(guī)則》生效，保險公司開始在每年分紅方案宣告后15個工作日內(nèi)披露該分紅期間各分紅型保險產(chǎn)品的紅利實現(xiàn)率。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，至今日，已有27家公司披露2023年公司分紅實現(xiàn)率。值得注意的是，雖然各家人身險公司均以年為單位披露信息，但其適用保單周年日期并不相同。

　　若以公司平均分紅實現(xiàn)率為參考，大部分機構(gòu)分紅實現(xiàn)水平依舊呈現(xiàn)穩(wěn)定態(tài)勢。

　　具體而言，27家公司中，仍有16家公司平均分紅實現(xiàn)率大于或等于100%，剩余11家公司低于100%。其中，光大永明人壽、招商局仁和人壽2家公司相關(guān)指標分別為63.90%、65.43%，位列行業(yè)之末，平均分紅實現(xiàn)率未達70%。

　　但若從具體產(chǎn)品上看，納入統(tǒng)計的793款分紅型產(chǎn)品中，已有391款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率低于100%，占產(chǎn)品總數(shù)49.31%，已接近半數(shù)。

　　表現(xiàn)較好的產(chǎn)品中，共23款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率高于200%。其中，行業(yè)分紅實現(xiàn)率前五產(chǎn)品均來自恒安標準人壽，其所售的“恒安標準幸福金生卓越版兩全保險（分紅型）（D款）”分紅實現(xiàn)率高達2365%，列行業(yè)第一，同時，另有4款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率分別為455%、396%、283%、265%，包攬行業(yè)第二至第五名。

　　幾家歡喜幾家愁。有產(chǎn)品表現(xiàn)突出時，亦有13款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率低于50%。其中，光大永明人壽所售3款產(chǎn)品紅利實現(xiàn)率均為19%，鼎誠人壽所售“新光海航祥瑞團體年金保險（分紅型）”紅利實現(xiàn)率已低至0%。

　　需要注意的是，由于分紅保險的利益由保證利益和不保證利益兩部分組成的。部分產(chǎn)品在設(shè)計時側(cè)重保證利益，部分產(chǎn)品側(cè)重紅利，因而片面關(guān)注紅利多少并無實際意義。

　　個別產(chǎn)品經(jīng)歷分紅“過山車”

　　如前文所述，分紅利益往往源于保險業(yè)務(wù)中的利差、死差與費差，這其中，投資收益是國內(nèi)保險公司盈利的重要支撐。

　　監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，2023年，人身險公司年化財務(wù)收益率為2.29%，年化綜合收益率為3.37%；財產(chǎn)險公司年化財務(wù)收益率為2.93%，年化綜合收益率為2.87%。

　　另據(jù)記者統(tǒng)計，2023年，62家披露償付能力報告的壽險公司中，除信泰人壽未在報告中披露投資收益率外，其他61家壽險公司去年平均投資收益率為3.22%，平均綜合投資收益率為3.85%。其中，仍有21家公司低于3%，所占比重達三分之一。

　　也正因此，在投資端承壓的背景下，保險公司的分紅實現(xiàn)率往往也面臨壓力。從行業(yè)整體數(shù)據(jù)看，分紅險有三大趨勢：一是整體分紅實現(xiàn)率有下滑趨勢；二是市場表現(xiàn)分化，公司與公司之間、產(chǎn)品與產(chǎn)品之間，分紅實現(xiàn)率均有差異；三是部分產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率波動較大，經(jīng)歷業(yè)績“過山車”。

　　光大永明人壽是其中典型。記者注意到，2023年，其所售的“金保鴻利兩全保險（分紅型）”“金保安盈年金保險（分紅型）”“鑫璽人生年金保險（分紅型）”3款產(chǎn)品紅利實現(xiàn)率均為19%，但2022年，上述3款產(chǎn)品分紅實現(xiàn)率分別為167%、161%與100%。

　　而數(shù)據(jù)顯示，自2022年起，光大永明人壽始終面臨經(jīng)營壓力。償付能力報告顯示，2022年，其凈利潤出現(xiàn)虧損，達-12.79億元；2023年，雖保險業(yè)務(wù)收入有增長，但其凈利潤仍為-6.56億元。

　　預定利率下調(diào)催生分紅險“翻紅”

　　事實上，分紅型保險并非近幾年市場誕生的新產(chǎn)物，從出現(xiàn)、火熱、衰落到再度“翻紅”，關(guān)于分紅險的探索在我國市場已開展20年之久。

　　2023年7月，人身險行業(yè)預定利率整體下調(diào)后，部分公司逐漸降分紅險視為“主力”。

　　在預定利率下調(diào)后的人身險市場中，傳統(tǒng)壽險預定利率最高為3.0%、分紅險預定利率最高為2.5%、萬能險最低保證利率不再高于2.0%。

　　有保險經(jīng)紀人對記者表示，這一背景下，傳統(tǒng)壽險與分紅險預定利率差值普遍在0.5%左右。

　　“如果分紅收益大于0.5%，那么分紅型產(chǎn)品一定比普通壽險更有競爭力；如果分紅收益能達到1%，那么長期IRR已經(jīng)可以接近3.5%。”上述經(jīng)紀人表示，“從市場情況看，頭部產(chǎn)品長期IRR一度接近3.8%，對比傳統(tǒng)壽險、銀行理財、定期存款都有一定競爭力?！?/font>

　　也正因此，不少保險公司放棄傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品，在新一輪業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化中突出分紅險。

　　在2023年7月初的“產(chǎn)品換擋”中，保險公司主要思路有二：一是在原有產(chǎn)品風險保障基礎(chǔ)上對保額及現(xiàn)金價值做調(diào)整；二是在調(diào)整預定利率同時增加客戶權(quán)益及分紅賬戶，增加產(chǎn)品吸引力。

　　同在當年7月初，太保壽險董事長潘艷紅在中國太保資本市場開放日上表示，太保壽險要將分紅險作為下一步創(chuàng)新主打的產(chǎn)品?！叭松黼U從3.5%到3.0%的切換期是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型非常好的時機。預定利率降至3.0%后，分紅預定利率險的吸引力會明顯提高?！?/p>

　　此后，多家保險公司在2024年的“開門紅”中嘗試主推分紅險，希望滿足客戶收益需求的同時，進一步減輕人身險公司的剛性負債成本——一是業(yè)績表現(xiàn)良好時，“保底+分紅”方式可提高客戶收益，幫助險企在“3.0%時代”持續(xù)博取3.5%的市場競爭力；二是“保底+分紅”類產(chǎn)品可降低傳統(tǒng)壽險等固定收益類產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比，優(yōu)化負債剛性成本。

　　盡管如此，由于分紅型產(chǎn)品的非保證利益與保險公司產(chǎn)品的盈利能力息息相關(guān)，在保證利益有所下降的情況下，分紅險將對公司的綜合運營能力提出更高的要求。而分紅實現(xiàn)率持續(xù)下滑的背景下，分紅險對客戶的吸引力也在面臨進一步考驗。

　　面對分紅險是否能在低利率時代能否受到持續(xù)關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士指出，當前背景下，分紅險的吸引力仍會上升，但很難回到分紅險一險獨大的階段。相對于普通型增額終身壽險產(chǎn)品，分紅險在一定程度上提高保險產(chǎn)品的總體收益水平，其最大的優(yōu)勢是共享收益，共擔風險，讓客戶有機會與保險公司共享經(jīng)營成果。

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責任編輯：曹睿潼