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　　來源：華夏時(shí)報(bào)

　　記者吳敏 北京報(bào)道

　　“我們公司今年一季度董責(zé)險(xiǎn)咨詢量較去年同期增長了100%，投保率也增長超過20%，增長非常明顯?！泵鱽啽ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)總部重客部總經(jīng)理潘耀斌5月27日向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，今年的一個(gè)新變化是，非上市公司也開始咨詢和投保董責(zé)險(xiǎn)，因?yàn)樾隆豆痉ā穼ΧO(jiān)高履職的勤勉盡責(zé)有了更高的要求。

　　兩個(gè)月后的7月1日，十四屆全國人大常委會第七次會議表決通過新修訂的《中華人民共和國公司法》（“新《公司法》”）將正式實(shí)施。新《公司法》進(jìn)一步明確了董監(jiān)高的履職責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，并且首次在立法中鼓勵(lì)公司投保董責(zé)險(xiǎn)，確立了董責(zé)險(xiǎn)的法律地位。

　　新《公司法》實(shí)施在即，董責(zé)險(xiǎn)的發(fā)展或許也將進(jìn)入一個(gè)新的階段。

　　董責(zé)險(xiǎn)再掀投保熱潮

　　董責(zé)險(xiǎn)是董事、監(jiān)事及高級管理人員責(zé)任保險(xiǎn)的簡稱，主要保障上市公司在董監(jiān)高履職過程中，因工作疏忽、不當(dāng)行為被追究責(zé)任時(shí)，由保險(xiǎn)公司賠償法律訴訟費(fèi)用及承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任的保險(xiǎn)。

　　2002年，證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司治理準(zhǔn)則》明確規(guī)定上市公司高管的民事賠償責(zé)任后，我國上市公司首次引入董責(zé)險(xiǎn)。雖然董責(zé)險(xiǎn)在我國的發(fā)展已有20余年，但在四年前，一直處于“透明”的狀態(tài)。

　　“董責(zé)險(xiǎn)真正走入大眾視野的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)還是在2020年?！迸艘笙虮緢?bào)記者表示，彼時(shí)新《證券法》正式實(shí)施，康美藥業(yè)、大智慧等司法案件的高額判罰，推動了董責(zé)險(xiǎn)的發(fā)展。

　　此言不虛，2021年，康美藥業(yè)一審判決賠償投資者24.6億元，原董事長獲刑，公司董事、監(jiān)事、高管、會計(jì)師被連帶追責(zé)，其中包括4名大學(xué)教授在內(nèi)的5名獨(dú)董合計(jì)被判承擔(dān)連帶賠償責(zé)任3.69億元，而5名獨(dú)董的年薪不過10萬元。向來被視為“花瓶”的獨(dú)董，也迅速變成風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收益的職位。

　　新《證券法》借著康美藥業(yè)判決的落地，宣告資本市場極高犯錯(cuò)成本時(shí)代的到來。董責(zé)險(xiǎn)也終于站到聚光燈下。

　　“董責(zé)險(xiǎn)首個(gè)投保高峰是在2020年。”華泰保險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人5月27日也向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，彼時(shí)，正式實(shí)施的新《證券法》確立了“中國式證券集體訴訟制度”，大幅提高了A股上市公司及其董監(jiān)高群體面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，瑞幸咖啡、康美藥業(yè)等案例，也讓上市公司董高監(jiān)們看到了自己的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。而媒體對董責(zé)險(xiǎn)的宣傳報(bào)道也讓上市公司了解到有這樣一款保險(xiǎn)產(chǎn)品可以用來轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，所以2020年到2022年這兩年的詢價(jià)量暴增。

　　的確，2021年、2022年，董責(zé)險(xiǎn)投保熱情更加高漲，2021年計(jì)劃投保公司數(shù)量甚至是前一年的兩倍之多?！吨袊鲜泄径?zé)險(xiǎn)市場報(bào)告（2024）》顯示，2021年董責(zé)險(xiǎn)投保公司數(shù)量同比上升超過了200%，2022年投保公司數(shù)量繼續(xù)保持較快增速，同比上升了36%，2023年投保公司數(shù)量則同比下降了10%?！?023年董責(zé)險(xiǎn)的熱度有一定的回撤，主要原因還是在于康美藥業(yè)等案件的影響在逐漸消退。但如今新《公司法》即將實(shí)施，董責(zé)險(xiǎn)的發(fā)展或許也將進(jìn)入一個(gè)新的階段。”潘耀斌說道。

　　“今年的詢價(jià)量以及簽單率雖然沒有顯著的提升，但也處于穩(wěn)步增長的狀態(tài)?！比A泰保險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人介紹稱，目前國內(nèi)投保需求大多還是來自上市公司，這與上市公司的信息披露和公眾關(guān)注度更高也有關(guān)系。近年新能源、AI、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等公司因其經(jīng)營數(shù)據(jù)受市場及行業(yè)政策影響導(dǎo)致波動較大，信披合規(guī)要求較高，對董責(zé)險(xiǎn)的關(guān)注度也更高。

　　“我們公司今年一季度董責(zé)險(xiǎn)咨詢量較去年同期增長了100%，投保率也增長超過20%，增長非常明顯?！迸艘笙虮緢?bào)記者分析稱，究其原因，一方面是在當(dāng)前“長牙帶刺”的監(jiān)管環(huán)境下，上市公司財(cái)務(wù)造假、信批違規(guī)等行為的查辦數(shù)量和處罰力度大幅增加，這也讓董監(jiān)高們看見了自己的履職風(fēng)險(xiǎn)，希望通過董責(zé)險(xiǎn)來保障履職過程中的過失行為。

　　“另一方面也與我們公司本身機(jī)構(gòu)廣覆蓋有關(guān)，作為一家全國性的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，明亞擁有33家省級分公司38家營業(yè)部，在地域上基本與上市公司分布重合，并且我們還有負(fù)責(zé)董責(zé)險(xiǎn)的專人專崗、專業(yè)部門及廣大的優(yōu)秀經(jīng)紀(jì)人。”潘耀斌說道。

　　一個(gè)新的變化是，非上市公司也開始咨詢和投保董責(zé)險(xiǎn)，潘耀斌指出，在修改《公司法》之前，咨詢董責(zé)險(xiǎn)的主要是上市公司，今年非上市公司也開始咨詢和投保董責(zé)險(xiǎn)，因?yàn)樾隆豆痉ā穼ΧO(jiān)高履職的勤勉盡責(zé)有了更高的要求，不僅擴(kuò)展與細(xì)化了董監(jiān)高責(zé)任，還鼓勵(lì)公司投保董責(zé)險(xiǎn)，并要求向董事會及股東會報(bào)告責(zé)任保險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容。

　　“非上市公司購買董責(zé)險(xiǎn)的目的主要是轉(zhuǎn)移公司內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。我們公司客戶中，購買董責(zé)險(xiǎn)的非上市公司占比近1/3，這其中一部分具有外資背景，另一部分則是已經(jīng)有了IPO的計(jì)劃，在為上市做鋪墊工作。”華泰保險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人說道。

　　新《公司法》實(shí)施在即

　　新《公司法》就董監(jiān)高的忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)的履行規(guī)定了較為具體的標(biāo)準(zhǔn)和原則。例如，董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)維護(hù)公司資本充實(shí)，在催繳出資、抽逃出資、違法減資等方面，董監(jiān)高如果存在失職行為，需要承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。

　　同時(shí)，還明確規(guī)定，董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)履行忠實(shí)勤勉義務(wù)，在關(guān)聯(lián)交易、獲取公司商業(yè)機(jī)會、同業(yè)競爭等方面，董監(jiān)高需要履行報(bào)告及審批程序，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

　　值得一提的是，新《公司法》首次以立法明文規(guī)定形式鼓勵(lì)公司投保董事責(zé)任保險(xiǎn)，并要求投保公司的董事會向股東會報(bào)告責(zé)任保險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容。這無疑又一次帶動了上市公司投保董責(zé)險(xiǎn)的熱情。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者以“責(zé)任保險(xiǎn)”“責(zé)任險(xiǎn)”為關(guān)鍵詞在Wind進(jìn)行搜索，結(jié)果顯示，2024年以來，有280余家公司發(fā)布了擬購買或續(xù)保董責(zé)險(xiǎn)的相關(guān)公告，而2023年同期發(fā)布相關(guān)公告的上市公司數(shù)量僅為74家。5月以來，已有會通股份、美達(dá)股份、微電生理等8家上市公司發(fā)布了擬購買董責(zé)險(xiǎn)的公告。

　　對于購買董責(zé)險(xiǎn)的目的，上市公司也有披露。例如5月25日，會通股份公告稱，為完善公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，促進(jìn)公司董事、監(jiān)事及高級管理人員充分行使權(quán)利、履行職責(zé)，保障公司和投資者的權(quán)益，根據(jù)《上市公司治理準(zhǔn)則》等相關(guān)規(guī)定，公司擬為全體董事、監(jiān)事、高級管理人員以及公司相關(guān)責(zé)任人員購買董責(zé)險(xiǎn)。

　　據(jù)華泰保險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人介紹，在其服務(wù)的投?？蛻糁校蟛糠止镜谋Ｕ舷揞~在5000萬元至1億元人民幣之間，對應(yīng)的保費(fèi)則根據(jù)具體公司情況而有所差異，基本在十幾萬元至幾十萬人民幣不等。

　　從會通股份的擬投保方案來看，賠償限額為1億元，保費(fèi)支出為40萬元/年。微電生理披露的公告則顯示，其擬購買的董責(zé)險(xiǎn)賠償限額為1億元，但保費(fèi)支出不超過80萬元/每年。美達(dá)股份披露的公告顯示，其擬購買的董責(zé)險(xiǎn)賠償限額為1500萬元/年，保費(fèi)總額不超過10萬元/年。

　　保費(fèi)幾十萬元，保額卻高至上億元，董責(zé)險(xiǎn)還具有“不賠則已，一賠驚人”的特點(diǎn)?！坝诒ｋU(xiǎn)公司而言，經(jīng)營董責(zé)險(xiǎn)的最高風(fēng)險(xiǎn)來自股民集體訴訟，從此前市場證券訴訟投資者索賠案例來看，因信披問題導(dǎo)致上市公司承擔(dān)的股民損失賠償金額從幾億元到幾十億元不等，董責(zé)險(xiǎn)也可成為上市公司轉(zhuǎn)移內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)的工具之一?！比A泰保險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人說道。

　　北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云曾向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，董責(zé)險(xiǎn)的主要作用是在上市公司董監(jiān)高因不當(dāng)行為需要承擔(dān)民事賠償責(zé)任時(shí)為其提供保障，保障的主要項(xiàng)目包括被保險(xiǎn)人的抗辯費(fèi)用及民事賠償金。新《證券法》在加大對董監(jiān)高的處罰和民事賠償責(zé)任的同時(shí)，也大大提升了董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。特別是民事賠償責(zé)任以實(shí)際損失為限，而實(shí)際損失是包括中小投資者的投資差額及其傭金和印花稅。由于投資者眾多，且因?yàn)樘摷傩畔⑴稌?dǎo)致公司股價(jià)暴跌，因此會導(dǎo)致總的損失都不小。相應(yīng)地，董責(zé)險(xiǎn)的賠償金額也不小。

　　在楊澤云看來，一方面需要通過限制保險(xiǎn)金額，即限制賠償責(zé)任限額的方式，降低保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面需要在保險(xiǎn)合同中約定免賠率，比如5%-10%，讓董監(jiān)高等被保險(xiǎn)人自身加強(qiáng)責(zé)任感和風(fēng)險(xiǎn)感，盡可能負(fù)其應(yīng)有的責(zé)任，從而降低事故發(fā)生率。

　　購買了董責(zé)險(xiǎn)也并非意味著上市公司就此便可高枕無憂，京師律師事務(wù)所高級合伙人陳雷博向本報(bào)記者指出，通常情況下，故意行為，包括財(cái)務(wù)造假、招股說明書虛假陳述、職務(wù)侵占或者違反競業(yè)禁止等行為所引起的損害賠償責(zé)任，通常情況下并不包含在董事責(zé)任險(xiǎn)里面。也就是說，董責(zé)險(xiǎn)是為高管對沖“無心之失”，而非為“有心之過”兜底。即便是“無心”也并非能全部免責(zé)，若屬于“過于自信”或“疏忽大意”也可能會承擔(dān)部分責(zé)任。

　　賠付數(shù)據(jù)不再神秘

　　一直以來，董責(zé)險(xiǎn)的理賠情況都十分神秘，幾乎無法查詢到公開的案例，如今隨著董責(zé)險(xiǎn)的走俏，一些案件的賠付數(shù)據(jù)也開始被揭開面紗。

　　美亞財(cái)險(xiǎn)在2023年四季度償付能力報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)顯示，4項(xiàng)“董監(jiān)高責(zé)任訴訟”相關(guān)的重大賠付事項(xiàng)，賠付金額分別為3237萬元、1065萬元、2040萬元、2025萬元，合計(jì)賠付8367萬元。蘇黎世財(cái)險(xiǎn)披露的報(bào)告期內(nèi)重大賠付事項(xiàng)顯示，一項(xiàng)賠付原因?yàn)椤岸O(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)”的重大賠付事項(xiàng)，賠付金額為730萬元。

　　今年5月16日，京東安聯(lián)保險(xiǎn)也披露一則重大事項(xiàng)公告，稱其承保的某公司董事和高級管理人員責(zé)任及公司補(bǔ)償保險(xiǎn)，被保險(xiǎn)人于2019年被起訴，案件于2024年4月達(dá)成和解。截至2024年5月14日，京東安聯(lián)保險(xiǎn)賠付抗辯費(fèi)用及和解金額達(dá)到上季度末凈資產(chǎn)總額的5%。

　　記者注意到，截至2024年一季度，京東安聯(lián)保險(xiǎn)凈資產(chǎn)為12.83億元。根據(jù)上述公告，其承保的董事和高級管理人員責(zé)任及公司補(bǔ)償保險(xiǎn)，賠付抗辯費(fèi)用及和解金額應(yīng)在6000萬元以上。

　　潘耀斌告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“近幾年，我們也接到A股上市公司的理賠報(bào)案，是非常典型的信披違規(guī)，符合董責(zé)險(xiǎn)理賠范圍的案件，目前還沒有結(jié)案，我們在協(xié)助客戶理賠，為客戶提供陪伴式服務(wù)?！?/p>

　　在潘耀斌看來，新《證券法》和新《公司法》的實(shí)施降低了中小投資者的維權(quán)門檻，加之康美藥業(yè)、大智慧等司法賠案的示范效應(yīng)，以及公益律師的參與，未來，上市公司董監(jiān)高面臨的訴訟和賠償風(fēng)險(xiǎn)將越來越高。

　　在歐美市場，曾因上市公司財(cái)務(wù)造假造成股市震蕩和投資者訴訟，引發(fā)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對高管勤勉盡職責(zé)任的關(guān)注。標(biāo)志性案件就是發(fā)生在2001年的安然公司破產(chǎn)事件。

　　安然公司曾是世界上最大的能源、商品和服務(wù)公司之一，名列美國500強(qiáng)公司第七名。彼時(shí)首先遭到質(zhì)疑的就是安然公司的管理層，包括董事會、監(jiān)事會和公司高級管理人員。他們面臨的指控包括疏于職守、虛報(bào)賬目、誤導(dǎo)投資人以及牟取私利等。目前，董責(zé)險(xiǎn)已經(jīng)成為歐美上市公司的必備品。

　　在中國香港市場，也有超80%的上市公司選擇購買董責(zé)險(xiǎn)。主要導(dǎo)火索就是2007年次貸危機(jī)、雷曼事件對香港金融市場的沖擊，促使香港上市監(jiān)管趨嚴(yán)，SFC加大對上市公司監(jiān)管的人力、物力和制度投入，加強(qiáng)跨境執(zhí)法合作，建立資本市場“吹哨人”制度，對上市公司的調(diào)查數(shù)量激增。

　　但在A股市場，雖然康美藥業(yè)引發(fā)了上市公司對董責(zé)險(xiǎn)投保熱情高漲，但與國際市場相比，投保率仍然較低，投保比例僅有25%。

　　“董責(zé)險(xiǎn)作為舶來品，不論是從條款還是定價(jià)等各方面，都比傳統(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品更為復(fù)雜，我們需要讓客戶了解這個(gè)產(chǎn)品的保障范圍和除外責(zé)任等，這也就拉長了董責(zé)險(xiǎn)的簽單周期，甚至需要一至兩年才簽約?！比A泰保險(xiǎn)董責(zé)險(xiǎn)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，董責(zé)險(xiǎn)的直銷渠道較少，客戶主要委托經(jīng)紀(jì)人或者代理人來購買，但簽單周期太長也會影響中介的積極性。

　　北京大學(xué)中國保險(xiǎn)與社會保障研究中心專家委員會委員朱俊生曾向《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，英美國家嚴(yán)格的董事信托責(zé)任是通過法治確立的，董事行為稍有不慎就要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，甚至有可能被罰得傾家蕩產(chǎn)。我國要普及董責(zé)險(xiǎn)，同樣需要通過司法力量保障董事信托責(zé)任的嚴(yán)肅性，各級法院應(yīng)該直接受理上市公司股東對于董事信托責(zé)任的訴訟，而非以證券監(jiān)管部門的行政處罰為前提。

　　“除少數(shù)極端案例以外，董事信托責(zé)任不到位給上市公司股東造成的損失往往是間接的、遠(yuǎn)期的，證券監(jiān)管部門立案查處不僅難度較大，而且行政處罰的力度也不足以產(chǎn)生廣泛的威懾力，因此中國上市公司的董事信托責(zé)任需要通過各級法院一系列有威懾力的賠償判決才能最終確立起來。”朱俊生說道。

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責(zé)任編輯：張文