“報(bào)行合一”（詳見“大賬高企小賬不絕，銀保業(yè)務(wù)何以常年畸形？”）強(qiáng)監(jiān)管措施正全渠道鋪開、多個(gè)投資標(biāo)的市場的波動(dòng)一直在延續(xù)、最具核心競爭力的代理人隊(duì)伍尚處于脫胎換骨中……正經(jīng)受強(qiáng)監(jiān)管和市場波動(dòng)兩重壓力的中國壽險(xiǎn)業(yè)頭部公司日子過得怎樣？它們“內(nèi)強(qiáng)筋骨，外升服務(wù)”的成效如何？

順應(yīng)監(jiān)管取向和市場之變，南方周末新金融研究中心再度優(yōu)化“中國新金融競爭力榜之壽險(xiǎn)效能提升榜”（詳見“壽險(xiǎn)效能提升榜：誰現(xiàn)在領(lǐng)先？誰擁有未來？”）的定量定性指標(biāo)評(píng)價(jià)體系?；诳陀^和科學(xué)及透明原則，南方周末新金融研究中心以5家A股上市保險(xiǎn)公司剛披露的2023年年報(bào)核心數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，同時(shí)納入償付能力報(bào)告和理賠服務(wù)報(bào)告，進(jìn)行測評(píng)并制作“壽險(xiǎn)效能提升榜”。

在23個(gè)子指標(biāo)構(gòu)成的高清畫像中，中國人壽綜合得分位居榜單之首，平安壽險(xiǎn)以微弱之差緊隨其后，而太保壽險(xiǎn)則排末位。

四大維度?二十三項(xiàng)子指標(biāo)

優(yōu)化后的2024年版壽險(xiǎn)效能提升榜定量定性指標(biāo)體系依然由六大維度組成，即投資管理能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、客戶服務(wù)能力、創(chuàng)新能力和合規(guī)度六個(gè)一級(jí)指標(biāo)。

較2023版壽險(xiǎn)效能提升榜定量定性指標(biāo)體系，新指標(biāo)體系刪除了業(yè)務(wù)交叉滲透和大健康生態(tài)兩個(gè)一級(jí)指標(biāo)，并將產(chǎn)品創(chuàng)新一級(jí)指標(biāo)變更為創(chuàng)新能力，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新等，內(nèi)涵更豐富。而合規(guī)度一級(jí)指標(biāo)則被拓展為獨(dú)立榜單“保險(xiǎn)合規(guī)榜”，并將實(shí)現(xiàn)月度和季度榜單更新。創(chuàng)新能力和合規(guī)度兩個(gè)一級(jí)指標(biāo)均將在壽險(xiǎn)年度總榜中體現(xiàn)。

更值得關(guān)注的是，2024版指標(biāo)體系中的投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力兩個(gè)一級(jí)指標(biāo)原為2023版指標(biāo)體系中的二級(jí)指標(biāo)，分屬于經(jīng)營能力和合規(guī)度。

此次測評(píng)僅包含“投資管理能力、業(yè)務(wù)經(jīng)營能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和客戶服務(wù)能力”四個(gè)一級(jí)指標(biāo)。這四個(gè)一級(jí)指標(biāo)由八個(gè)二級(jí)指標(biāo)構(gòu)成，并細(xì)化為23項(xiàng)三級(jí)子指標(biāo)（如下圖所示）。為方便計(jì)算，此次指標(biāo)體系總權(quán)重設(shè)置為100%，但在年度總榜中按相應(yīng)比例折算。

此次測評(píng)指標(biāo)體系構(gòu)成

相關(guān)指標(biāo)體系為何如此調(diào)整？現(xiàn)對(duì)此次部分優(yōu)化指標(biāo)說明如下：

（1）業(yè)務(wù)經(jīng)營能力

優(yōu)化后的壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營能力更關(guān)注負(fù)債端。較之2023版指標(biāo)體系，2024版指標(biāo)體系未采用保險(xiǎn)服務(wù)收入、新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)含價(jià)值等常用指標(biāo)，而是引入新單保費(fèi)、新業(yè)務(wù)價(jià)值率、新業(yè)務(wù)價(jià)值增長率、13個(gè)月保單繼續(xù)率和25個(gè)月保單繼續(xù)率等指標(biāo)。前三個(gè)指標(biāo)衡量壽險(xiǎn)公司吸收新保單能力，而后兩個(gè)指標(biāo)衡量保單的存續(xù)能力。

2024版評(píng)測指標(biāo)體系為何放棄內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值兩個(gè)指標(biāo)？南方周末新金融研究中心認(rèn)為，期交產(chǎn)品才能為壽險(xiǎn)公司帶來更長久更穩(wěn)定的續(xù)期保費(fèi)收入，亦是各壽險(xiǎn)公司最看重的產(chǎn)品。因此，在期交和躉交產(chǎn)品并存的情況下，度量壽險(xiǎn)公司盈利能力成為業(yè)內(nèi)難題。

自1984年英國皇家控股保險(xiǎn)公司開始使用內(nèi)含價(jià)值法評(píng)估壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)真實(shí)價(jià)值以來，內(nèi)含價(jià)值法逐漸成為全球壽險(xiǎn)公司普遍采用的價(jià)值評(píng)價(jià)體系。新業(yè)務(wù)價(jià)值、內(nèi)含價(jià)值是內(nèi)含價(jià)值法核心指標(biāo)。2005年，中國引入內(nèi)含價(jià)值法。2005年9月22日前保監(jiān)會(huì)發(fā)布《人身險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值報(bào)告編制指引》，并于2006年1月1日正式實(shí)施。其間幾經(jīng)修訂，現(xiàn)行業(yè)內(nèi)普遍采用中國精算師協(xié)會(huì)發(fā)布的《精算實(shí)踐標(biāo)準(zhǔn)：人身險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)》為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。

客觀而言，內(nèi)含價(jià)值法反映了壽險(xiǎn)業(yè)主營長期業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，但其依賴壽險(xiǎn)公司對(duì)未來一系列假設(shè)，比如投資收益率、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率和死亡率等。因此，它具有較高不確定性，可比性較差。

南方周末新金融研究中心研究員研究發(fā)現(xiàn)，計(jì)算內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值時(shí)，離不開首年保費(fèi)和續(xù)期保費(fèi)。在中國人壽年報(bào)中，將首年保費(fèi)定義為用于計(jì)算新業(yè)務(wù)價(jià)值口徑的規(guī)模保費(fèi)。而在國家金融監(jiān)督管理總局（以下簡稱“金監(jiān)總局”）發(fā)布的保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則中，首年保費(fèi)統(tǒng)計(jì)口徑包括首年期交保費(fèi)和首年躉交保費(fèi)。

在所選5個(gè)測評(píng)對(duì)象中，平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)和新華人壽3家均披露了首年保費(fèi)數(shù)據(jù)，而中國人壽僅披露了新單保費(fèi)，人保壽險(xiǎn)則對(duì)兩者皆未披露。因此，在測評(píng)中，中國人壽以新單保費(fèi)代替，而人保壽險(xiǎn)以首年期交規(guī)模保費(fèi)代替。

南方周末新金融研究中心研究員還注意到，在保險(xiǎn)業(yè)分析師報(bào)告中，“新單保費(fèi)”出現(xiàn)頻次較多，而“首年保費(fèi)”出現(xiàn)頻次較少。因此，本次測評(píng)也以“新單保費(fèi)”列示。

（2）風(fēng)險(xiǎn)管理能力

在2024版的風(fēng)險(xiǎn)管理能力指標(biāo)中，增加了流動(dòng)性子指標(biāo)。

2021年12月30日，金監(jiān)總局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）的通知》，其中《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第13號(hào)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)》（以下簡稱“13號(hào)規(guī)則”）公布了一系列保險(xiǎn)公司流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)。

2024年版測評(píng)指標(biāo)中的四個(gè)流動(dòng)性三級(jí)指標(biāo)均源自13號(hào)規(guī)則。13號(hào)規(guī)則明確規(guī)定，保險(xiǎn)公司最近兩個(gè)季度的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流回溯不利偏差率（經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流實(shí)際值與預(yù)測值差額）不得連續(xù)小于-30%。因此，南方周末新金融研究中心研究員統(tǒng)計(jì)了近四個(gè)季度不達(dá)標(biāo)次數(shù)。

值得關(guān)注的是，風(fēng)險(xiǎn)管理能力維度中的綜合退保率指標(biāo)與客戶服務(wù)能力中的退保率在統(tǒng)計(jì)口徑上存在差別。在研究中國人壽年報(bào)中披露的退保率計(jì)算公式之后，南方周末新金融研究中心研究員發(fā)現(xiàn)，綜合退保率考慮了分紅險(xiǎn)和投資連接險(xiǎn)產(chǎn)品的退保情況。

測評(píng)畫像顆粒度更立體

與2023年版的“壽險(xiǎn)效能提升榜”定量定性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（如下圖）相比，迭代后的2024版測評(píng)指標(biāo)體系有四點(diǎn)創(chuàng)新。

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2023版測評(píng)指標(biāo)體系構(gòu)成

一是更立體。2024版新指標(biāo)體系依然是六大維度，但六大維度因應(yīng)監(jiān)管取向和市場變化而實(shí)現(xiàn)了迭代更替。2024版指標(biāo)體系更包括一、二、三級(jí)指標(biāo)，而2023版本僅有一、二級(jí)指標(biāo)。指標(biāo)體系更立體，數(shù)據(jù)顆粒度更高，便于全面觀測壽險(xiǎn)公司效能提升情況。

二是更聚焦。以投資管理能力為例。在原定性定量指標(biāo)體系中，投資管理能力歸于業(yè)務(wù)經(jīng)營能力中，而且僅有總投資收益率一個(gè)二級(jí)指標(biāo)。優(yōu)化后的投資管理能力升級(jí)為一級(jí)指標(biāo)，其下包括兩個(gè)二級(jí)指標(biāo)和五個(gè)三級(jí)指標(biāo)。為什么升級(jí)投資管理能力指標(biāo)？一方面，投資管理能力對(duì)壽險(xiǎn)公司極其重要；另一方面，社會(huì)各界普遍關(guān)注。尤其在行業(yè)投資收益普遍下滑的背景下，投資管理能力成為各方爭論的焦點(diǎn)。這一點(diǎn)在各保險(xiǎn)公司近期舉行的2024年業(yè)績發(fā)布會(huì)上得到印證。

同理，在2024版指標(biāo)體系中，風(fēng)險(xiǎn)管理能力由合規(guī)度中的二級(jí)指標(biāo)升級(jí)為一級(jí)指標(biāo)，并在保留原有償付能力指標(biāo)基礎(chǔ)上增加了流動(dòng)性監(jiān)測指標(biāo)。

三是更科學(xué)。保險(xiǎn)行業(yè)具有較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。因即將于2024年底推出的壽險(xiǎn)效能提升榜將擴(kuò)展測評(píng)對(duì)象，為剔除行業(yè)共性因素，更好反映壽險(xiǎn)公司核心競爭力，2024版指標(biāo)體系的二級(jí)指標(biāo)仍采用規(guī)模與質(zhì)量指標(biāo)五五配比原則；但在三級(jí)指標(biāo)體系上，2024版指標(biāo)體系在規(guī)模指標(biāo)體系中增加了相對(duì)數(shù)，絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)按四六原則分配。新指標(biāo)體系既有規(guī)模等絕對(duì)數(shù)類的靜態(tài)指標(biāo)，也包含同比增速等相對(duì)數(shù)類的動(dòng)態(tài)指標(biāo)，更精準(zhǔn)反映壽險(xiǎn)公司效能提升情況。

以投資管理能力為例。在二級(jí)指標(biāo)中，投資資產(chǎn)規(guī)模與投資收益各占12.5%。但在三級(jí)指標(biāo)中，增加了投資資產(chǎn)規(guī)模同比增速，占比為7.5%；在效益指標(biāo)中，適當(dāng)降低了絕對(duì)數(shù)影響。仍以投資管理資產(chǎn)能力為例。在三級(jí)指標(biāo)中，增加了總投資收益同比增速，其占比為5%，總投資收益僅占3%。如此原則在一定程度上降低了投資資產(chǎn)規(guī)模這類絕對(duì)數(shù)干擾，同時(shí)也更具有可比性。

四是更直觀。2024版指標(biāo)體系算法更簡潔，各項(xiàng)得分采用除以某項(xiàng)指標(biāo)最大值的方式處理并百分化。

以平安壽險(xiǎn)為例。據(jù)五家A股上市險(xiǎn)企年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國人壽投資資產(chǎn)總額達(dá)5.67萬億元，位列五個(gè)測評(píng)對(duì)象最高值。因此，其該項(xiàng)得分為5分。其他測評(píng)對(duì)象得分為其投資資產(chǎn)數(shù)值除以中國人壽投資資產(chǎn)數(shù)值后乘以5%再乘以100后所得。2023年平安壽險(xiǎn)投資資產(chǎn)為4.72萬億元，因此平安壽險(xiǎn)該項(xiàng)最終得分為4.16。

需要特別說明的是，因平安集團(tuán)和中國人保未單獨(dú)披露平安壽險(xiǎn)和人保財(cái)險(xiǎn)的投資資產(chǎn)，本次測評(píng)采用的平安壽險(xiǎn)投資資產(chǎn)數(shù)據(jù)為中國平安集團(tuán)披露的總數(shù)，包含平安財(cái)險(xiǎn)和健康險(xiǎn)數(shù)據(jù)，因此存在一定高估。人保壽險(xiǎn)亦如此。

中國人壽和平安壽險(xiǎn)互相抗衡

南方周末新金融研究中心按上述新指標(biāo)體系和計(jì)分原則測評(píng)制作出壽險(xiǎn)效能提升榜。榜單顯示，中國人壽以微弱優(yōu)勢居于榜首，平安壽險(xiǎn)緊隨其后，太保壽險(xiǎn)位居末席。

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在一級(jí)指標(biāo)中，中國人壽和平安壽險(xiǎn)各有兩個(gè)維度得分第一。其中，中國人壽在風(fēng)險(xiǎn)管理能力和客戶服務(wù)能力兩個(gè)維度上得分第一，而平安壽險(xiǎn)在投資管理能力和業(yè)務(wù)經(jīng)營能力兩個(gè)維度上表現(xiàn)更佳。

僅就投資資產(chǎn)規(guī)模而言，中國人壽無疑是老大。但中國人壽在投資收益方面表現(xiàn)略遜于平安壽險(xiǎn)。這其中固然有平安壽險(xiǎn)是集團(tuán)數(shù)據(jù)的原因，但在一定程度上體現(xiàn)了平安集團(tuán)綜合金融的優(yōu)勢。在2023年保險(xiǎn)行業(yè)整體投資收益不佳的情況下，平安壽險(xiǎn)展現(xiàn)出優(yōu)于同業(yè)的投資能力。

事實(shí)上，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，除平安壽險(xiǎn)外，其他四家總投資收益均出現(xiàn)同比下滑。這有會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的影響，但也側(cè)面反映出行業(yè)整體投資收益不景氣的現(xiàn)狀。

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在業(yè)務(wù)經(jīng)營能力維度中，在側(cè)重增長的評(píng)價(jià)體系中，中國人壽因體量較大而稍顯劣勢。更因在續(xù)保率的兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)中執(zhí)行更嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)口徑和信息披露口徑，因此中國人壽在相關(guān)指標(biāo)得分落后同業(yè)。

但2023年監(jiān)管下調(diào)壽險(xiǎn)預(yù)定利率，3.5%利率的增額終身壽險(xiǎn)出現(xiàn)行業(yè)性熱賣，整體上利好壽險(xiǎn)公司獲取新單。人保壽險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增速得分僅次于平安壽險(xiǎn)，而太保壽險(xiǎn)、新華人壽表現(xiàn)相對(duì)較弱。

而在風(fēng)險(xiǎn)管理能力維度，5家壽險(xiǎn)公司償付能力和流動(dòng)性均滿足監(jiān)管要求。其中，中國人壽稍領(lǐng)先平安壽險(xiǎn)，但二者得分僅相差1.01分。得分最高者是新華人壽。南方周末新金融研究中心研究員認(rèn)為，這表明新華人壽在2023年執(zhí)行較為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，但在一定程度上影響了業(yè)務(wù)發(fā)展。

但在客戶服務(wù)能力一項(xiàng)得分中，新華人壽以17.98分位列第二，僅次于中國人壽，得分22.37。在新華人壽年報(bào)致股東函中，董事長楊玉成特別強(qiáng)調(diào)客戶服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制，側(cè)面反映出新華人壽過去一年的經(jīng)營重心在服務(wù)客戶和控制風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，五家壽險(xiǎn)公司保單賠付件數(shù)和賠付金額出現(xiàn)雙增。其中，中國人壽2023年理賠服務(wù)報(bào)告顯示，賠付件數(shù)和賠付金額同比分別增加15.5%和16.3%。據(jù)《負(fù)責(zé)任金融中國保險(xiǎn)理賠報(bào)告2024》顯示，2023年人身險(xiǎn)公司平均理賠時(shí)效為1.17天。而同期中國人壽理賠平均時(shí)效為0.38天。這表明中國人壽理賠時(shí)效大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。

事實(shí)上，保險(xiǎn)監(jiān)管部門和行業(yè)高度重視保險(xiǎn)理賠工作。對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，目前執(zhí)行的《保險(xiǎn)公司服務(wù)評(píng)價(jià)管理辦法》通過獲賠率和理賠時(shí)效等指標(biāo)引導(dǎo)壽險(xiǎn)公司重視和改善理賠服務(wù)。從五家測評(píng)對(duì)象披露的理賠服務(wù)年報(bào)來看，獲賠率和理賠時(shí)效是披露的關(guān)鍵指標(biāo)，也是壽險(xiǎn)公司內(nèi)部考核的重要參數(shù)。

各家壽險(xiǎn)公司近期陸續(xù)舉行的2023年業(yè)績發(fā)布會(huì)及2024年工作計(jì)劃顯示，強(qiáng)化資產(chǎn)管理能力和加強(qiáng)投研能力建設(shè)成為共識(shí)。同時(shí)，2024年壽險(xiǎn)公司發(fā)力年金險(xiǎn)跡象較為明顯。長期而言，在中國人均壽命大幅提升的背景下，年金險(xiǎn)等養(yǎng)老產(chǎn)品銷售占比有望提高。