記者 鄧雄鷹

　　2023年，雖然人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了久違的恢復(fù)性增長(zhǎng)，但保險(xiǎn)公司當(dāng)年仍然呈現(xiàn)增收不增利態(tài)勢(shì)。

　　根據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，A股五大上市險(xiǎn)企中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)2023年合計(jì)保險(xiǎn)服務(wù)收入雖同比增長(zhǎng)5.6%，但累計(jì)營(yíng)業(yè)收入2.2萬億元，同比下降1.4%，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)則同比下降27%。

　　五大險(xiǎn)企凈利全線下滑

　　2023年，上述五大上市險(xiǎn)企普遍出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑，不過，從保費(fèi)服務(wù)收入來看，除了新華保險(xiǎn)，其他4家險(xiǎn)企均錄得同比增長(zhǎng)。

　　以“壽險(xiǎn)一哥”中國(guó)人壽為例，在舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，該公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8378.6億元，同比增長(zhǎng)1.4%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.3%；歸母凈利潤(rùn)211.1億元，同比下降34.2%。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3442.7億元，同比下降11.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)461.81億元，同比下降30.7%。

　　2023年，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入715.5億元，同比下降33.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)87.12億元，同比下降59.5%。

　　承保和投資是維持保險(xiǎn)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的兩駕馬車。隨著利率長(zhǎng)期下行，承保端和投資端因此承受的壓力正在持續(xù)釋放。從2023年業(yè)績(jī)來看，投資收益大幅減少成為拖累保險(xiǎn)公司凈利潤(rùn)下滑最重的一塊大石。

　　以中國(guó)人壽為例，按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的合并利潤(rùn)表，該公司2023年保險(xiǎn)服務(wù)收入為2124.45億元，同比增長(zhǎng)16.4%，但是投資收益從2063億元大幅下滑至314.9億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益從-87.51億元進(jìn)一步擴(kuò)大至-327.86億元，兩項(xiàng)合計(jì)減少營(yíng)收1988億元。

　　剔除短期波動(dòng)較大的投資收益后的數(shù)據(jù)也受到了挑戰(zhàn)。營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)以財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)，剔除短期波動(dòng)性較大的損益表項(xiàng)目和管理層認(rèn)為不屬于日常營(yíng)運(yùn)收支的一次性重大項(xiàng)目，被認(rèn)為更能反映壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)等長(zhǎng)期業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。

　　以中國(guó)平安為例，2023年該公司實(shí)現(xiàn)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)1179.89億元，同比下降19.7%。其中，該公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為1050.7億元，同比下降3.2%。

　　2023年，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)355.18億元，同比下降0.4%。太保壽險(xiǎn)合同服務(wù)邊際余額3239.74億元，較上年末下降0.8%；合同服務(wù)邊際，是指企業(yè)因在未來提供保險(xiǎn)合同服務(wù)而將于未來確認(rèn)的未賺利潤(rùn)。

　　普遍下調(diào)長(zhǎng)期回報(bào)假設(shè)

　　2023年年報(bào)中另一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等紛紛將壽險(xiǎn)長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)下調(diào)至4.5%，這也是該假設(shè)7年來再度下調(diào)。

　　率先下調(diào)長(zhǎng)期投資回報(bào)假設(shè)的上市險(xiǎn)企，是率先發(fā)布年報(bào)的中國(guó)平安。

　　據(jù)2023年年報(bào)，中國(guó)平安審慎下調(diào)壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)內(nèi)含價(jià)值長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)至4.5%、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率至9.5%。中國(guó)平安稱，這是基于對(duì)宏觀環(huán)境和長(zhǎng)期利率趨勢(shì)的綜合考量。

　　此前，中國(guó)平安曾對(duì)上述兩個(gè)假設(shè)進(jìn)行過調(diào)整——2009年將風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率由11.5%下調(diào)至11.0%；2016年將非投資連結(jié)型壽險(xiǎn)資金的未來年度投資回報(bào)率上限從5.5%調(diào)整至5%。上述假設(shè)一直延續(xù)至2022年。

　　除了中國(guó)平安，A股上市險(xiǎn)企多在2016年左右調(diào)整更新了投資回報(bào)率假設(shè)，中國(guó)人保也在2020年調(diào)整了未來年度投資收益率假設(shè)，2022年上市險(xiǎn)企的長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)普遍為5%。

　　近年來，長(zhǎng)期低利率環(huán)境疊加資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，使得保險(xiǎn)資金投資收益率持續(xù)下滑，現(xiàn)行投資回報(bào)假設(shè)再度面臨挑戰(zhàn)。

　　2023年年報(bào)中，中國(guó)人壽采用的投資回報(bào)率假設(shè)從5%下調(diào)至4.5%，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的貼現(xiàn)率從10%下調(diào)至8%。

　　中國(guó)人保也調(diào)低了投資收益率等精算假設(shè)。2023年年報(bào)中，人保壽險(xiǎn)采用的投資收益率假設(shè)傳統(tǒng)險(xiǎn)為每年4.5%，分紅與萬能險(xiǎn)為每年4.75%；人保健康的投資收益率假設(shè)為4.5%，此前投資收益率假設(shè)為5%，同時(shí)該公司將計(jì)算內(nèi)含價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率從10%調(diào)降至9%。

　　中國(guó)太保2023年長(zhǎng)期險(xiǎn)業(yè)務(wù)的未來投資收益率假設(shè)也從5%下調(diào)至4.5%，且該公司表示以后年度保持在4.5%水平不變。短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資收益率假設(shè)，參照央行在評(píng)估日前最近公布的一年期存款基準(zhǔn)利率水平而確定。此外，計(jì)算太保壽險(xiǎn)有效業(yè)務(wù)價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率假設(shè)則從11%下調(diào)至2023年的9%。

　　新華保險(xiǎn)也在2023年審慎下調(diào)用于內(nèi)含價(jià)值評(píng)估的非投連賬戶長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)至4.5%，此前該公司傳統(tǒng)非分紅險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)等險(xiǎn)種長(zhǎng)期投資回報(bào)假設(shè)為5%，新傳統(tǒng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期投資回報(bào)假設(shè)為5.25%。同時(shí)，新華保險(xiǎn)采用的風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率從11%下調(diào)至9.0%。

　　加強(qiáng)資負(fù)聯(lián)動(dòng)成共識(shí)

　　在2023年上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)的發(fā)布會(huì)上，如何防范利差損成為投資者必問的問題。

　　新華保險(xiǎn)副總裁、總精算師、董秘龔興峰在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，2023年投資市場(chǎng)的波動(dòng)給整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)上了一堂生動(dòng)的利差損風(fēng)險(xiǎn)課——利率對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債而言有杠桿作用，如果不能覆蓋負(fù)債成本，產(chǎn)生的損失可能是巨大的。

　　談及利差損風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)，龔興峰表示，首先就是資產(chǎn)負(fù)債管理：一是需要從更高層面、穿透周期的角度來看待壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，要加強(qiáng)長(zhǎng)期主義的理念；二是提高差異化競(jìng)爭(zhēng)能力；三是真正提高資產(chǎn)負(fù)債管理的聯(lián)動(dòng)，要把資產(chǎn)端與負(fù)債端的壁壘打穿，在公司的組織架構(gòu)上強(qiáng)化對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債管理的統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)；四是要不斷創(chuàng)新。

　　他還介紹了新華保險(xiǎn)的近期實(shí)踐。該公司對(duì)一些分紅產(chǎn)品賬戶成立專班，構(gòu)成人員包括壽險(xiǎn)的渠道部門、壽險(xiǎn)的負(fù)債管理部門，以及投資部門和資產(chǎn)管理公司具體負(fù)責(zé)賬戶的投資經(jīng)理。專班人員一起研判未來發(fā)展情況，包括負(fù)債端銷售的情況、資產(chǎn)端配置的情況，形成資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)，打破了隔離墻。

　　由此，一方面負(fù)債端壓降成本，降低3.5%定價(jià)利率的產(chǎn)品，嚴(yán)格執(zhí)行“報(bào)行合一”，并希望能壓降銷售費(fèi)用和其他管理費(fèi)用，提高管理效率，壓降不必要的成本，更多讓利于客戶。同時(shí)，資產(chǎn)端也提升了專業(yè)化、市場(chǎng)化的管理要求。

　　龔興峰同時(shí)表示，新華保險(xiǎn)自身產(chǎn)品對(duì)于利率敏感度較高，下一步會(huì)加大對(duì)萬能、分紅等“利變性”產(chǎn)品的創(chuàng)新力度以及銷售力度，從而從長(zhǎng)期更好地壓降利差損風(fēng)險(xiǎn)可能的敞口。

　　中國(guó)人壽亦在年報(bào)致辭中首次將“強(qiáng)化資負(fù)管理”單獨(dú)列示。中國(guó)人壽總裁利明光在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，低利率環(huán)境下的壽險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，首先就是理念先行，要強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債管理的重要作用，并將這一理念貫穿到公司經(jīng)營(yíng)的整個(gè)鏈條。

　　“我們有信心實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資收益?！敝袊?guó)人壽副總裁、首席投資官劉暉表示，中國(guó)人壽目前的資產(chǎn)配置穩(wěn)健，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)儲(chǔ)備豐厚，具備了抵御不利因素帶來的短期波動(dòng)的能力。她坦言，保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置壓力在加大，面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)，中國(guó)人壽在資產(chǎn)配置方面的基調(diào)是“守正創(chuàng)新、行穩(wěn)致遠(yuǎn)”。

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責(zé)任編輯：張文