本報(bào)記者 冷翠華

　　自3月21日起，A股五大上市險(xiǎn)企將陸續(xù)發(fā)布2023年年報(bào)。截至目前，上市險(xiǎn)企去年保費(fèi)收入（原保險(xiǎn)保費(fèi)，下同）已經(jīng)出爐，投資收益率尚未公布。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，受投資收益率預(yù)期不樂觀、保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則和新金融工具準(zhǔn)則切換等多方面因素影響，預(yù)計(jì)2023年上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)將全面下滑，但現(xiàn)金分紅比例仍將保持穩(wěn)定，且人身險(xiǎn)公司的新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值有望雙增長(zhǎng)。

　　投資收益承壓

　　當(dāng)期波動(dòng)加大

　　對(duì)上市險(xiǎn)企2023年凈利潤(rùn)表現(xiàn)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從負(fù)債端來(lái)看，2023年，全行業(yè)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)9.13%，賠付支出同比增長(zhǎng)21.94%；賠付支出增速較保費(fèi)增速高出12.8個(gè)百分點(diǎn)，這將直接影響保險(xiǎn)業(yè)的承保利潤(rùn)。

　　從投資端來(lái)看，2023年，保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)投資收益率逐季下降，整體遭遇滑坡。對(duì)于中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、中國(guó)人保和新華保險(xiǎn)這5家上市險(xiǎn)企而言，去年前三季度投資收益同樣呈逐季下降態(tài)勢(shì)，業(yè)界預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企去年第四季度權(quán)益投資收益率仍然承壓。

　　從保險(xiǎn)行業(yè)整體看，去年一季度、上半年、前三季度和全年財(cái)務(wù)投資收益率分別為3.4%、3.22%、2.92%和2.23%。上市險(xiǎn)企投資收益率也呈相似趨勢(shì)。如，新華保險(xiǎn)去年一季度、上半年和前三季度的年化總投資收益率（相當(dāng)于財(cái)務(wù)投資收益率）分別為5.2%、3.7%、2.3%，逐季下降態(tài)勢(shì)明顯。

　　東吳證券非銀金融行業(yè)分析師葛玉翔認(rèn)為，在投資收益率下降的同時(shí)，上市險(xiǎn)企還于2023年初同步實(shí)施新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則（IFRS17）和新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9），并且按照IFRS17規(guī)定追溯上年可比數(shù)據(jù)，按照IFRS9規(guī)定選擇不追溯上年可比數(shù)據(jù)。在IFRS9下，大量權(quán)益類金融資產(chǎn)劃入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益），增加了股票持倉(cāng)對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響。

　　例如，某上市險(xiǎn)企去年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%，而去年第三季度同比大幅下降99%，波動(dòng)之大可見一斑。

　　東吳證券的研報(bào)預(yù)計(jì)，可比口徑下，A股上市險(xiǎn)企2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比下降23.3%。

　　海通國(guó)際認(rèn)為，受新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則切換、資本市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，上市險(xiǎn)企2023年凈利潤(rùn)普遍下滑。

　　負(fù)債端有韌性

　　資產(chǎn)端空間大

　　對(duì)于A股五大上市險(xiǎn)企而言，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比較大，這對(duì)險(xiǎn)企利潤(rùn)等方面的影響較大。盡管受投資收益拖累，業(yè)界預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企2023年凈利潤(rùn)將同比下降，但值得欣慰的是，預(yù)計(jì)五大上市險(xiǎn)企的人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）將大幅增長(zhǎng)。

　　從保費(fèi)收入情況來(lái)看，2023年五大上市險(xiǎn)企共取得保費(fèi)收入約2.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約5.2%。其中，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入合計(jì)約1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約4.9%。整體來(lái)看，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。更重要的是，業(yè)界預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。例如，海通國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、代理人數(shù)量企穩(wěn)、儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品熱銷等因素，新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上市人身險(xiǎn)公司的NBV同比全面上漲，漲幅在12%到52%不等。

　　中華聯(lián)合保險(xiǎn)集團(tuán)研究所首席保險(xiǎn)研究員邱劍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，2023年上市險(xiǎn)企代理人人均產(chǎn)能預(yù)計(jì)明顯提升。一方面，受益于其他資產(chǎn)收益率下降，儲(chǔ)蓄類保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)吸引力提升，以及預(yù)定利率下調(diào)背景下的銷售轉(zhuǎn)暖；另一方面，各險(xiǎn)企持續(xù)推動(dòng)代理人隊(duì)伍優(yōu)化轉(zhuǎn)型的效果顯現(xiàn)，部分險(xiǎn)企的人力規(guī)模已經(jīng)企穩(wěn)。這些因素都推動(dòng)了新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值的增長(zhǎng)。

　　對(duì)投資者關(guān)心的上市險(xiǎn)企分紅率的問題，分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企現(xiàn)金分紅或超預(yù)期保持平穩(wěn)。這主要是政策引導(dǎo)上市公司提高分紅水平。去年年底，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)——上市公司現(xiàn)金分紅（2023年修訂）》等規(guī)范性文件，進(jìn)一步明確鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，推動(dòng)提高分紅水平；簡(jiǎn)化中期分紅程序，加強(qiáng)對(duì)異常高比例分紅企業(yè)的約束，引導(dǎo)合理分紅。

　　近日，中國(guó)平安發(fā)布關(guān)于推動(dòng)“提質(zhì)增效重回報(bào)”暨2023年度現(xiàn)金分紅計(jì)劃的公告，進(jìn)一步明確將保持穩(wěn)定的分紅比例。公告稱，中國(guó)平安堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展為價(jià)值引領(lǐng)，強(qiáng)化自身投資價(jià)值創(chuàng)造能力。同時(shí)，堅(jiān)持穩(wěn)定和可持續(xù)的現(xiàn)金分紅政策，牢固樹立回報(bào)股東意識(shí)。自2012年至2023年中期，分紅水平連續(xù)11年持續(xù)提升，分紅總額超過2800億元?！皥?jiān)持穩(wěn)定和可持續(xù)的現(xiàn)金分紅政策和理念不變，預(yù)計(jì)2023年度全年現(xiàn)金分紅總額占?xì)w母凈利潤(rùn)比例不低于40%?！敝袊?guó)平安表示，2024年仍將保持現(xiàn)金分紅頻次，與投資者共享本公司高質(zhì)量發(fā)展成果，切實(shí)增強(qiáng)投資者獲得感。

　　對(duì)A股上市險(xiǎn)企未來(lái)投資價(jià)值，海通國(guó)際認(rèn)為，“負(fù)債端有韌性，資產(chǎn)端空間大，安全邊際較高，攻守兼?zhèn)洹?。?chǔ)蓄保險(xiǎn)需求依然旺盛，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力仍顯著。同時(shí)，伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來(lái)長(zhǎng)端利率若修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。此外，若權(quán)益市場(chǎng)向上，亦有利于險(xiǎn)企當(dāng)期投資收益及盈利表現(xiàn)。

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責(zé)任編輯：張文