2023年，人身險(xiǎn)行業(yè)陷入整體性虧損的困境中。60家披露利潤(rùn)數(shù)據(jù)的非上市人身險(xiǎn)公司合計(jì)凈虧損超百億，25家險(xiǎn)企盈利，35家虧損險(xiǎn)企虧超300億元，行業(yè)壓力顯而易見(jiàn)。

　　虧損榜單前列之中，“銀行系”險(xiǎn)企建信人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建信人壽”）占據(jù)一席。去年全年，建信人壽出現(xiàn)近43億元凈虧損，繼2022年由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損17.67億元后，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)，其保費(fèi)規(guī)模也有2成收縮。

　　事實(shí)上，從行業(yè)角度來(lái)看，人身險(xiǎn)公司盈利能力惡化有兩大主因，一是資本市場(chǎng)波動(dòng)，投資收益大幅承壓，不及預(yù)期；二是隨著10年期國(guó)債收益率下行，補(bǔ)提壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對(duì)利潤(rùn)形成負(fù)面影響。

　　保費(fèi)凈利雙下行

　　作為典型的“銀保系”險(xiǎn)企，憑借股東資源稟賦以及銀保渠道優(yōu)勢(shì)，從建信人壽2011年以來(lái)披露的可查數(shù)據(jù)來(lái)看，其至2021年保費(fèi)拾階而上，且始終保持盈利態(tài)勢(shì)。但在2022年，建信人壽卻出現(xiàn)“增收不增利”的情況，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入突破500億元，同比增幅達(dá)到4.57%，但利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，該年凈虧損達(dá)17.67億元。

　　再至2023年，建信人壽營(yíng)收、凈利雙雙下滑。保費(fèi)收入397.13億元，較2022年下滑約兩成。從前三季度表現(xiàn)來(lái)看，在跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告中，中債資信分析，建信人壽保費(fèi)下滑，主要受公司壓降躉繳業(yè)務(wù)規(guī)模所致。

　　與此同時(shí)，建信人壽虧損規(guī)模大幅擴(kuò)大，全年凈虧損42.99億元，較上年增虧約143%。透視背后，準(zhǔn)備金計(jì)提和投資端壓力，是主要原因。

　　現(xiàn)行保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則下，按照償二代相關(guān)規(guī)定，壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)量采用的折現(xiàn)率假設(shè)基準(zhǔn)為750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線，而在過(guò)去一年，10年期國(guó)債利率不斷下行，再疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)履約現(xiàn)金流采用現(xiàn)行市場(chǎng)折現(xiàn)率，給折現(xiàn)率帶來(lái)很大的波動(dòng)，因此需要計(jì)提更多的準(zhǔn)備金，從而引起利潤(rùn)表的劇烈波動(dòng)。

　　另一影響利潤(rùn)表現(xiàn)的壓力來(lái)自投資端。據(jù)2023年第四季度償付能力報(bào)告，建信人壽2023年投資收益率為2.61%，與近三年5.03%的平均投資收益率存在較大差距，綜合投資收益率表現(xiàn)也低于近三年均值。

　　投資端承壓也是行業(yè)性難題。受制于資本市場(chǎng)波動(dòng)，2023年長(zhǎng)端利率低位震蕩，長(zhǎng)端利率中樞下行導(dǎo)致固收類資產(chǎn)配置承壓，股票市場(chǎng)整體震蕩調(diào)整幅度較大，保險(xiǎn)公司的權(quán)益資產(chǎn)配置壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2023年，非上市人身險(xiǎn)公司投資收益率普遍收斂。

　　華西證券分析師羅惠洲在研報(bào)中指出，“2023年各險(xiǎn)企凈投資收益率和總投資收益率受資本市場(chǎng)下行均出現(xiàn)大幅下滑。一方面權(quán)益市場(chǎng)回調(diào)疊加金融工具準(zhǔn)則切換拖累險(xiǎn)企投資業(yè)績(jī)，新金融工具準(zhǔn)則的實(shí)施進(jìn)一步加劇險(xiǎn)企投資業(yè)績(jī)的波動(dòng)。另一方面，長(zhǎng)端利率中樞下行導(dǎo)致固收類資產(chǎn)配置承壓，同時(shí)，保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則下以‘國(guó)債收益率’作為傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的折現(xiàn)率，利率下行會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的提取，造成凈利潤(rùn)下滑?！?/p>

　　發(fā)債改善償付能力

　　2023年，建信人壽連續(xù)發(fā)債，提振其償付能力?；厮輥?lái)看，2022年末，建信人壽核心、綜合償付能力充足率下滑至73%、125%，處于行業(yè)較低水平。

　　壓力之下，2023年9月，建信人壽成功發(fā)行40億元資本補(bǔ)充債券，票面利率3.45%，用于補(bǔ)充附屬資本，提高償付能力，也為后續(xù)的業(yè)務(wù)良性發(fā)展創(chuàng)造條件，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。資本補(bǔ)充債券發(fā)行后，建信人壽2023年第三季度末核心、綜合償付能力充足率分別提升15個(gè)、45個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到了92%、171%。

　　3個(gè)月后，建信人壽再度在銀行間市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券，維持核心資本合理充裕、增強(qiáng)資本安全邊際，此次發(fā)行總規(guī)模為20億元，票面利率3.25%。結(jié)合資本補(bǔ)充債發(fā)行及業(yè)務(wù)發(fā)展綜合影響，建信人壽實(shí)際資本上升約11.9億元。

　　聯(lián)合資信在對(duì)于建信人壽2023年資本補(bǔ)充債券的信用評(píng)級(jí)報(bào)告中也指出，2022年以來(lái)，受權(quán)益二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)、債券市場(chǎng)回撤影響，建信人壽投資標(biāo)的價(jià)值收縮，導(dǎo)致其他綜合收益由正轉(zhuǎn)負(fù)，疊加《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（II）》規(guī)則變化、美元債贖回等因素導(dǎo)致其權(quán)益規(guī)模收縮，核心資本減少，償付能力充足率指標(biāo)隨之下降，面臨一定資本補(bǔ)充壓力。

　　“增資或發(fā)行資本補(bǔ)充債券是提升償付能力的有效方式，但要使償付能力長(zhǎng)期處于充足區(qū)間，還需要險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)型，提升盈利能力，保障資本實(shí)力”，業(yè)內(nèi)人士提醒道。

　　近年來(lái)，個(gè)險(xiǎn)渠道承壓，銀保渠道成為各家人身險(xiǎn)公司競(jìng)相爭(zhēng)奪的重點(diǎn)渠道，背靠大行股東的“銀行系”險(xiǎn)企在客戶資源、渠道基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面獨(dú)具優(yōu)勢(shì)。2023年，10家銀行系險(xiǎn)企中有7家保費(fèi)規(guī)模呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但渠道依賴、業(yè)務(wù)模式相對(duì)單一等問(wèn)題同樣值得關(guān)注，“增收不增利”難題并非一家之痛。

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責(zé)任編輯：劉天行