來源：慧保天下

　　除投資壓力、資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力之外，廣大人身險(xiǎn)業(yè)界人士擔(dān)心的另外一件事情，也開始露出苗頭——退保率、保單抵押貸款快速增長。

　　2023年借助IRR3.5%增額終身壽的炒停售，人身險(xiǎn)公司在7月底之前普遍實(shí)現(xiàn)了保費(fèi)收入的快速增長，現(xiàn)金流尚不足為慮，但進(jìn)入2024年，渠道格局大變，中小公司所仰仗的銀保、經(jīng)代渠道保費(fèi)收入大幅下滑，唯獨(dú)個險(xiǎn)在開門紅的強(qiáng)激勵政策中繼續(xù)保持穩(wěn)健，中小公司“腹背受敵”，又面臨經(jīng)濟(jì)低迷、中小企業(yè)主經(jīng)營承壓、消費(fèi)者收入減少、消費(fèi)意愿普遍降低、退保黑產(chǎn)屢禁不止、監(jiān)管對險(xiǎn)企應(yīng)對投訴要求極高等問題，退保、保單質(zhì)押貸款快速增長幾乎是注定的，現(xiàn)金流壓力成為心頭大患。

　　可以有效觀察公司業(yè)務(wù)質(zhì)量、現(xiàn)金流以及客戶服務(wù)等情況的水位指標(biāo)——退保率，2023年行業(yè)最新數(shù)據(jù)已經(jīng)出爐。據(jù)“慧保天下”統(tǒng)計(jì)，截至2月1日，除上市公司和問題公司外，已有62家險(xiǎn)企發(fā)布了2023年四季度償付能力報(bào)告，并披露了其2023年綜合退保率情況（詳見下文大表）。

　　整體看來，2023年退保率的平均值、中位數(shù)均高于2022年，且多家險(xiǎn)企退保率較2022年上升幅度明顯。

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　　四家險(xiǎn)企2023年退保率超過10%，大家養(yǎng)老豁免期結(jié)束首次披露即最高為47.90%

　　“慧保天下”統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2023年有8家人身險(xiǎn)公司的退保率低于1%，最低的為鼎誠人壽，為0.19%；有25家人身險(xiǎn)公司的退保率處于1%-3%之間，19家位于3%-5%之間，17家超過5%。

　　有4家險(xiǎn)企退保率超過10%，分別是大家養(yǎng)老47.9%、海保人壽28.46%、長生人壽18.31%、利安人壽11.84%。

　　退保率高達(dá)47.9%的大家養(yǎng)老極為惹眼，大家養(yǎng)老官網(wǎng)顯示，該公司上次披露償付能力報(bào)告的時(shí)間為2017年4月，此次是其風(fēng)險(xiǎn)處置償付能力披露豁免期結(jié)束后的首次披露。

　　從其產(chǎn)品類型來看，萬能險(xiǎn)和年金險(xiǎn)的退保率最高，其中，安邦養(yǎng)老臻享頤年養(yǎng)老年金保險(xiǎn)（萬能型）四季度退保率為45.37%，年度累計(jì)退保率達(dá)到79.46%，另一款普通年金險(xiǎn)產(chǎn)品“安邦養(yǎng)老榮享年金保險(xiǎn)”年度累計(jì)退保率達(dá)到79.73%。作為以銀保渠道作為特色的公司，其退保金額及退保率前三的產(chǎn)品均來自于銀保渠道。

　　業(yè)績方面，大家養(yǎng)老2023年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入19.49億元，凈利潤為-1.6億元。在管理層分析與討論中，大家養(yǎng)老表示，為了避免出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn)，未來將積極推進(jìn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營，積極推動新產(chǎn)品的銷售，同時(shí)做好客戶溝通維護(hù)工作，降低退保風(fēng)險(xiǎn)。

　　退保率第二高的海保人壽，其畸高原因基本在于第四季度，其償付能力報(bào)告顯示，在2023年三季度末時(shí)，其綜合退保率還僅為1.72%，而到四季度末，卻一下子飆升至28.46%。報(bào)告雖未對具體原因做出解釋，但或許與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分不開關(guān)系，可以看到，海保人壽退保率前三產(chǎn)品類型為兩全險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、萬能型。海保人壽表示，其已采取控制高資本占用保險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模、調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)等措施，改善償付能力和核心流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)。

　　排在第三位的長生人壽，更是觀察退保率的一個重要樣本，在2022年退保率排行榜中，長生人生最高為18.31%，并且它是2022年退保率超過10%的四家險(xiǎn)企中，唯一一家2023年退保率仍超過10%的。

　　而長期大規(guī)模退保是否會引發(fā)流動性風(fēng)險(xiǎn)，長生人壽在報(bào)告中表示，“公司目前已渡過集中退保期，未來不會產(chǎn)生大規(guī)模退保的情況，未來一年流動性風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。”

　　此外，還有一些現(xiàn)象長期存在，比如，中外合資險(xiǎn)企退保率依然呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定均衡的特征，如國內(nèi)首家中外合資人壽保險(xiǎn)公司中宏人壽，其2022年退保率為1.09%，2023年為1.01%。當(dāng)然，這也與中外合資險(xiǎn)企推崇穩(wěn)健的經(jīng)營理念和思路不無關(guān)系。

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　　或迎退保危機(jī)？銀保渠道退保率長期高企，背后的流動性安全問題需高度關(guān)注

　　可以看到，保險(xiǎn)公司們在產(chǎn)生集中退保的渠道和產(chǎn)品方面有一些共性：

　　渠道方面，銀保渠道“獨(dú)占鰲頭”，個人代理人、經(jīng)紀(jì)公司等涉及略少。不論是倚重銀保渠道的大家養(yǎng)老，還是退保率持續(xù)超過10%的長生人壽，其退保前三的渠道均為銀保渠道，而其他險(xiǎn)企也類似，銀保渠道退保情況最為集中。

　　產(chǎn)品方面，萬能險(xiǎn)和年金險(xiǎn)兩類產(chǎn)品是高退保率的“重災(zāi)區(qū)”，其次還有投連險(xiǎn)等產(chǎn)品。萬能險(xiǎn)、年金險(xiǎn)或由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)就附有退保預(yù)期，但投連險(xiǎn)產(chǎn)品或許還受到當(dāng)前投資市場萎靡不振的顯著影響。

　　但除開具體的產(chǎn)品和渠道，更值得關(guān)注的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢加劇變化的當(dāng)下，消費(fèi)者們，尤其是大單消費(fèi)者，一旦面臨現(xiàn)金流壓力，也會造成一定數(shù)量的退保以及保單質(zhì)押貸款。

　　加之2023年預(yù)定利率3.5%產(chǎn)品的熱銷，銀保渠道是受益最多的渠道，未來硬幣的另一面或?qū)@露：在炒停售的喧囂之下，可以預(yù)測，銷售誤導(dǎo)的概率或高于正常水平，而這也給未來退保率飚高埋下了隱患。

　　同樣值得關(guān)注的是，退保黑產(chǎn)依舊屢禁不止，利用監(jiān)管對于消費(fèi)者投訴【進(jìn)入黑貓投訴】的高度重視，以及險(xiǎn)企銷售流程漏洞，不斷施壓險(xiǎn)企要求全額退保，依然是很多人身險(xiǎn)企的頭疼之事。

　　而一旦出現(xiàn)集中退保的情況，保險(xiǎn)公司若無充足現(xiàn)金流，就只能不計(jì)代價(jià)快速出手類似債券等流動性較好的資產(chǎn)，或者是額外籌措資金，這將給全盤經(jīng)營帶來明顯挑戰(zhàn)。例如，退保率長期居高不下的長生人壽，2022年末就因要緩解集中退保對流動性產(chǎn)生的沖擊，計(jì)劃出售部分流動性較好的債券資產(chǎn)以籌措資金。

　　并且，要是業(yè)務(wù)一旦出現(xiàn)意料之外的情況，現(xiàn)金流極其容易變?yōu)樨?fù)數(shù)，例如，同樣退保率很高的海保人壽，其2023年四季度終止臨時(shí)分保業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的退出導(dǎo)致其收到再保業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額為負(fù)數(shù)，在壓力情境下不考慮資產(chǎn)變現(xiàn)，海保人壽的整體現(xiàn)金流入即為負(fù)數(shù)。但海保人壽也同時(shí)表示，公司整體流動性風(fēng)險(xiǎn)較低，流動性情況處于可控范圍，即使短期內(nèi)出現(xiàn)臨時(shí)現(xiàn)金流不足，可以通過贖回流動性投資資產(chǎn)的方式進(jìn)行補(bǔ)充。

　　但更讓人擔(dān)憂的是，當(dāng)前投資市場的疲弱，不僅有資本市場帶來的短期虧損，還有不斷下滑的長期國債利率，給保險(xiǎn)公司帶來巨大經(jīng)營挑戰(zhàn)，尤其是高度依賴?yán)畹闹行‰U(xiǎn)企，壓力更是山大。這些因素不僅會給保險(xiǎn)公司帶來利潤下滑的壓力，還會影響到其凈資產(chǎn)。比如，2024年已經(jīng)下滑了18BP的2年期國債利率，就會導(dǎo)致保險(xiǎn)公司按照評估標(biāo)準(zhǔn)計(jì)提更多的準(zhǔn)備金。

　　而除開眼前的困難，這種長期的低利率更讓業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，上世紀(jì)日本壽險(xiǎn)公司因?yàn)槔顡p出現(xiàn)的破產(chǎn)潮是否會在國內(nèi)重演。

　　目前看來，很難有萬全之策供所有保險(xiǎn)公司參考，但發(fā)展的問題最終也只能靠發(fā)展解決，比如，要加快轉(zhuǎn)變投資方向，盡力保持投資收益的同時(shí)下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率，加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，將利差模式轉(zhuǎn)變?yōu)樗啦钅Ｊ降鹊取?font cms-style="font-L strong-Bold">但無論如何，保證流動性，確保活下去，是討論未來的前提條件。

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責(zé)任編輯：曹睿潼