來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

　　萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率進(jìn)入“3時(shí)代”。

　　1月11日，記者從業(yè)內(nèi)人士處獲悉，近期多家人身險(xiǎn)公司接到窗口指導(dǎo)，要求調(diào)降萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率。這也是繼2020年8月萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率告別“5%以上”的上限后，監(jiān)管部門(mén)再一次專(zhuān)門(mén)就萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下達(dá)要求。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，此番壓降萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，與2023年下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率同樣，都是為了在險(xiǎn)企實(shí)際投資收益下降的情況下，引導(dǎo)行業(yè)規(guī)避利差損風(fēng)險(xiǎn)，為消費(fèi)者提供更可靠的收益。

　　防范利差損風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)部分險(xiǎn)企反饋，監(jiān)管部門(mén)要求從2024年1月起，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率不得超過(guò)4%。6月起還將進(jìn)一步下調(diào)，根據(jù)不同險(xiǎn)企的不同情況，或設(shè)置3.8%和3.5%兩個(gè)上限檔位。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)之所以被稱(chēng)為“萬(wàn)能”，是因?yàn)槠淅U費(fèi)靈活、保額可調(diào)整，兼具保障和投資雙重屬性。消費(fèi)者繳納的萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)，在扣掉初始費(fèi)用和主險(xiǎn)、附加險(xiǎn)的保障成本后，才會(huì)進(jìn)入投資賬戶開(kāi)始增值。在收益方面，萬(wàn)能險(xiǎn)涉及兩種利率，即保底利率和結(jié)算利率。

　　具體來(lái)看，保底利率會(huì)明確寫(xiě)進(jìn)保險(xiǎn)合同，不能變更，目前根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保底利率不超過(guò)2%。結(jié)算利率則是保險(xiǎn)公司根據(jù)萬(wàn)能賬戶的投資情況確定上月的實(shí)際利率，與保險(xiǎn)公司選取的投資組合收益情況有著強(qiáng)關(guān)聯(lián)性，但不會(huì)低于保底利率。

　　也就是說(shuō)，對(duì)于消費(fèi)者而言，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率越高，“錢(qián)袋子”里得到的收益就越多。而對(duì)于險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，結(jié)算利率越高，一方面，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品就更叫座，也更有利于其現(xiàn)金流收入；另一方面，這也對(duì)險(xiǎn)企的投資能力提出更高要求，結(jié)算利率過(guò)高的背后暗藏著利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　這也是此次監(jiān)管調(diào)降萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率的主要原因。有業(yè)內(nèi)人士向記者分析，當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)整體收益率趨于下行，下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率符合市場(chǎng)利率的未來(lái)走勢(shì)。更關(guān)鍵的是，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率水平需要與實(shí)際的投資收益率保持一致。而隨著市場(chǎng)利率的下行，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率倘若保持在較高水平，實(shí)際上增加了險(xiǎn)企的負(fù)債成本，而與此同時(shí)，險(xiǎn)企資產(chǎn)端投資收益壓力顯著，這就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債不匹配情況的出現(xiàn)。

　　“壓降萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限，會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者獲得的收益有所下滑，從而降低購(gòu)買(mǎi)意愿。這樣一來(lái)，險(xiǎn)企的保費(fèi)收入勢(shì)必也會(huì)受到一定影響。”北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘颉秶?guó)際金融報(bào)》記者表示，但這同時(shí)也有利于降低險(xiǎn)企的負(fù)債端成本，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)、緩解經(jīng)營(yíng)壓力，維持險(xiǎn)企穩(wěn)健發(fā)展，促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　海通證券非銀行金融行業(yè)首席分析師孫婷認(rèn)為，近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，市場(chǎng)利率下行。保險(xiǎn)公司為防范潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)，逐步對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的結(jié)算利率進(jìn)行下調(diào)，這有利于推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展?！叭f(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率既要考慮產(chǎn)品的吸引力和消費(fèi)者利益，也要考慮在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下可以獲取什么樣的投資回報(bào)，保險(xiǎn)公司需要結(jié)合兩方面因素做好資產(chǎn)負(fù)債管理，確保長(zhǎng)期、可持續(xù)發(fā)展。”

　　此外，楊帆補(bǔ)充道，隨著市場(chǎng)利率的不斷下行和險(xiǎn)企壓力的增大，以及監(jiān)管對(duì)防范行業(yè)性的潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)的考量，政策正逐步趨嚴(yán)，未來(lái)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率繼續(xù)下降已經(jīng)是大勢(shì)所趨。

　　產(chǎn)品仍具吸引力

　　在資本市場(chǎng)發(fā)展、險(xiǎn)資權(quán)益投資逐步放開(kāi)等有利因素的推動(dòng)下，萬(wàn)能險(xiǎn)曾在2015-2016年迎來(lái)一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)。兩年間，以萬(wàn)能險(xiǎn)為主的保戶投資款新增繳費(fèi)分別為7646.56億元、11860.16億元，同比分別增長(zhǎng)95%、55%。2016年，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)的比例達(dá)到34%的歷史峰值。彼時(shí)，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率普遍高于5%，更有甚者達(dá)到8%。

　　不過(guò)，從2017年開(kāi)始，隨著監(jiān)管政策收緊，萬(wàn)能險(xiǎn)從“野蠻生長(zhǎng)”向保險(xiǎn)本源回歸。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，人身險(xiǎn)公司保戶投資款新增繳費(fèi)分別為7044億元、6479億元、5624億元，呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)更是著力引導(dǎo)人身險(xiǎn)公司降低負(fù)債成本，以防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。

　　2020年8月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)情況，發(fā)現(xiàn)部分人身險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶財(cái)務(wù)收益率低于實(shí)際結(jié)算利率，存在利差損等風(fēng)險(xiǎn)隱患?；诖?，原銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部約談12家人身險(xiǎn)公司總經(jīng)理和總精算師，要求整改萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，結(jié)算利率超過(guò)5%的要予以下調(diào)。

　　與此同時(shí)，在萬(wàn)能險(xiǎn)演示利率方面，監(jiān)管部門(mén)也做出了下調(diào)要求。2023年1月，原銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《一年期以上人身保險(xiǎn)產(chǎn)品信息披露規(guī)則》，要求保險(xiǎn)公司對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品演示保單利益時(shí)，取消“高中低”三檔利率演示，僅保留兩檔演示利率，最高為4%。

　　原銀保監(jiān)會(huì)表示，取消高、中、低三檔演示利率表述，并調(diào)低演示利率水平，一方面與市場(chǎng)利率長(zhǎng)期走低趨勢(shì)相符；另一方面也有利于引導(dǎo)行業(yè)關(guān)注自身利差損風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，合理引導(dǎo)保險(xiǎn)消費(fèi)者預(yù)期。

　　值得注意的是，目前正逢各家險(xiǎn)企“開(kāi)門(mén)紅”火熱之際，作為主打產(chǎn)品的萬(wàn)能險(xiǎn)，結(jié)算利率壓降到4%以下，會(huì)給“開(kāi)門(mén)紅”業(yè)績(jī)帶來(lái)怎樣的影響？

　　“大多數(shù)萬(wàn)能險(xiǎn)會(huì)和年金險(xiǎn)或兩全險(xiǎn)搭配在一起銷(xiāo)售，此番調(diào)降會(huì)降低萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力，保險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售將面臨更大的考驗(yàn)?！辈贿^(guò)，楊帆強(qiáng)調(diào)，還需要看保險(xiǎn)公司是否可以將此次調(diào)降作為增額終身壽險(xiǎn)這類(lèi)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售契機(jī)，以此降低萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)對(duì)“開(kāi)門(mén)紅”期間保費(fèi)收入的影響。

　　此外，低利率環(huán)境下，即便萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率下調(diào)，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)回報(bào)仍有優(yōu)勢(shì)。國(guó)泰君安非銀分析師劉欣琦、謝雨晟認(rèn)為，在凈息差收窄壓力下，銀行普遍通過(guò)下調(diào)存款利率壓降負(fù)債成本。受此影響，預(yù)計(jì)客戶對(duì)于保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄的需求將進(jìn)一步提升，尤其在保險(xiǎn)公司沒(méi)有提前預(yù)收2024年“開(kāi)門(mén)紅”保費(fèi)的情況下，預(yù)計(jì)降低存款利率將成為客戶購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)“開(kāi)門(mén)紅”產(chǎn)品的重要催化劑。

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責(zé)任編輯：張文