● 本報記者 薛瑾 陳露

　　兩大險企出資設(shè)立500億元私募證券投資基金、市場波動中權(quán)益?zhèn)}位整體保持穩(wěn)定、舉牌數(shù)量規(guī)模明顯回升、調(diào)研A股上市公司近3萬次……作為資本市場重要機構(gòu)投資者，2023年險資在保持自身長期穩(wěn)健特色基礎(chǔ)上，加速創(chuàng)新，不斷挖掘新機遇。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進一步確認，2024年股票市場有望觸底回升，上半年存在做多窗口。近期險資機構(gòu)加大了高股息，以及科技、高端制造等方向的配置。未來，高股息、成長主題作為啞鈴型資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的兩端，將是險資權(quán)益投資的主流。

　　長期資金入市可期

　　最新數(shù)據(jù)顯示，保險資金運用余額超27萬億元，多年來穩(wěn)居我國股票市場第二大投資者、公募基金最大機構(gòu)投資者的地位，在資本市場可謂舉足輕重。

　　作為長期資金、大規(guī)模資金、穩(wěn)定資金，險資在投資模式、原則和理念上形成了自身特色，其一舉一動受到市場關(guān)注。新年伊始，險資如何與資本市場更好互動，進一步發(fā)揮“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用，備受期待。

　　近年來，險資投資股票和證券投資基金比例基本穩(wěn)定在10%至15%，距離監(jiān)管部門規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限還有較大空間。金融監(jiān)管總局披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月，上述比例為12.37%，規(guī)模為3.38萬億元。

　　隨著利率中樞下行，能為險資提供可靠穩(wěn)定收益來源的“安全墊”型資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。為避免利差損，保險公司加大權(quán)益類資產(chǎn)投資力度，具有行業(yè)發(fā)展的迫切性。

　　推動險資入市，政策端頻傳暖意。2023年，證監(jiān)會專門制定工作方案，推動一攬子政策措施落地。金融監(jiān)管總局通過優(yōu)化償付能力監(jiān)管標準等舉措，引導險企支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。財政部修訂了對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營績效的評價指標要求，強化了長期考核機制引導。

　　2023年11月，新華保險、中國人壽兩大頭部險企出資500億元聯(lián)手設(shè)立私募證券投資基金，擬投資公司治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，被業(yè)內(nèi)人士認為是險資落實投資端改革、創(chuàng)新參與資本市場方式的重大舉措。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，險資加快發(fā)展權(quán)益投資正當時。國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人認為，近年來上市公司質(zhì)量和數(shù)量不斷提升，特別是在我國“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和深化重點領(lǐng)域改革”過程中，涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)科技類上市公司。當前，A股估值水平較低，權(quán)益類資產(chǎn)長期配置價值較高。高質(zhì)量和低估值的底層標的為險資入市提供了長期增值空間和良好配置機會。

　　中國證券報記者了解到，盡管2023年資本市場波動加大，險資仍對權(quán)益投資保持定力，保持中性偏高倉位，甚至擇機適度加倉。險資注重長期、堅持逆勢的投資取向得到進一步驗證。

　　“近期，我們加大了對高股息、科技、高端制造等標的的配置。”北京一家頭部險企旗下資管公司相關(guān)負責人說。

　　另一位大型保險資管公司權(quán)益投資負責人表示：“2023年四季度我們有所加倉，主要集中在紅利方向?！?/p>

　　“據(jù)內(nèi)部測算，公司上市權(quán)益類資產(chǎn)配置比例略超行業(yè)平均水平。公司權(quán)益類資產(chǎn)投資集中于業(yè)績穩(wěn)定、估值較低且現(xiàn)金分紅收益率較高的股票。得益于此類資產(chǎn)的較好表現(xiàn)，2023年上市權(quán)益類資產(chǎn)投資業(yè)績不錯，整體獲得正收益?！敝幸赓Y產(chǎn)相關(guān)負責人說。

　　在長期利率中樞下行、信用風險加大的市場環(huán)境下，淡化市場短期漲跌，甚至利用市場波動在較低位置增加優(yōu)質(zhì)股票配置，通過權(quán)益投資助力實現(xiàn)長期收益目標，已成為不少保險投資人士的共識。

　　國民養(yǎng)老投資總監(jiān)孫晅表示，權(quán)益市場在提升中長期投資收益方面具有不可替代性，其為大類資產(chǎn)配置的關(guān)鍵組成部分?！罢w來說，隨著A股上市公司盈利水平繼續(xù)修復，重要股指正在度過低迷期，2024年尋求中長期穩(wěn)健回報的長期資金入市配置的需求明確。”孫晅說。

　　積極因素增多 

　　政策基調(diào)積極、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級加快、消費復蘇拉動經(jīng)濟增長、基建投資維持較高增速……在多位險資人士看來，2024年市場基本面有利因素將不斷增多。在宏觀政策支撐下，我國經(jīng)濟有望保持恢復向好態(tài)勢。

　　在政策方面，生命資產(chǎn)臨時負責人徐倩認為，2024年中國經(jīng)濟將以“穩(wěn)”為主，預(yù)計將加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風險是政策主基調(diào)，將保持積極的財政政策及穩(wěn)健的貨幣政策。

　　中意資產(chǎn)相關(guān)負責人稱，長期來看，我國經(jīng)濟逐步邁入新階段，高質(zhì)量發(fā)展成為經(jīng)濟發(fā)展的首要任務(wù)，依靠要素驅(qū)動和投資驅(qū)動的快速增長階段已經(jīng)過去，經(jīng)濟逐步向創(chuàng)新驅(qū)動和消費驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型。雖然整體增速下移，但結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化調(diào)整。

　　國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，2024年，居民就業(yè)和收入改善將帶動消費意愿持續(xù)回升，消費有望成為經(jīng)濟增長的主要支撐因素?；ㄍ顿Y料維持較高增速。2023年四季度增發(fā)萬億國債專項用于支持災(zāi)后恢復重建和提升防災(zāi)減災(zāi)能力，疊加新增專項債發(fā)行靠前發(fā)力，將對基建投資產(chǎn)生較強支撐。

　　險資人士認為，經(jīng)濟有望進一步復蘇，企業(yè)盈利增速或見底小幅回升，各項風險加速釋放，制約股指上行的主要壓力料緩解。

　　“A股市場當前估值處于歷史低位，未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進一步確認，有望迎來觸底回升的投資機會?！鼻笆鲱^部險企旗下資管公司相關(guān)負責人表示。

　　國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人稱，前期一些利空因素有所減弱。2024年A股指數(shù)繼續(xù)下探的風險較小，企業(yè)盈利增速全年將持續(xù)修復。

　　“展望2024年，基本面將迎來拐點，轉(zhuǎn)而向上；資金面將有所好轉(zhuǎn)；估值在相對低位；產(chǎn)業(yè)趨勢機會將增加。在多重利好因素支撐下，A股投資機會將好于過去兩年。”華泰資產(chǎn)相關(guān)負責人表示。

　　信美相互人壽首席投資官徐天舒認為，2024年是關(guān)鍵的一年，也會是轉(zhuǎn)折年——經(jīng)濟大概率緩慢復蘇。北京一家中型保險資管公司投資總監(jiān)認為，財政發(fā)力拉動內(nèi)需，推動產(chǎn)能利用率回升，企業(yè)盈利水平將恢復，A股2024年上半年存在做多窗口。

　　啞鈴型配置發(fā)力

　　多家險資機構(gòu)表示，低估值、高股息、業(yè)績穩(wěn)定標的是當下和未來加倉的重點。在高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)下，科技等戰(zhàn)略性新興行業(yè)也成為險資布局的重點方向。

　　“未來較長一段時間經(jīng)濟都處于溫和增長階段，防風險、提振消費與科技創(chuàng)新升級是經(jīng)濟發(fā)展的主要脈絡(luò)?！比A泰資產(chǎn)相關(guān)負責人說，在2024年以及未來幾年的權(quán)益投資方面，更看重股價買入位置與標的的景氣度和長期成長空間，將通過時間獲取確定性的收益，通過選取優(yōu)質(zhì)標的獲取長期更好的相對收益，通過選擇好的買入時點降低股價大幅下跌風險。看好科技與上游資源品板塊，同時持續(xù)關(guān)注基本面與資金面正受到壓制的新能源與消費板塊。

　　前述頭部險企旗下資管公司相關(guān)負責人表示，2024年將重點關(guān)注高股息資產(chǎn)、符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向相關(guān)行業(yè)。“科技、高端制造行業(yè)是中長期重點配置方向。”他說。

　　前述中型保險資管公司投資總監(jiān)表示：“我們調(diào)倉方向延續(xù)啞鈴型結(jié)構(gòu)，高股息和科技醫(yī)藥成長是啞鈴的兩端。從情緒面定價來說，結(jié)構(gòu)上偏向順周期板塊，定價核心是超跌大盤成長標的，對應(yīng)‘創(chuàng)業(yè)板指數(shù)+滬深300指數(shù)’；從利率面定價來說，偏向科技成長主題，例如‘TMT+醫(yī)藥’，對應(yīng)科創(chuàng)100指數(shù)?！?/p>

　　徐倩表示，2024年將重點關(guān)注受政策鼓勵的戰(zhàn)略細分賽道在收入、利潤增長預(yù)期下的表現(xiàn)機會，包括數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、新能源、高端制造、醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興行業(yè)。

　　國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人認為，市場風險偏好分化背景下，可能呈現(xiàn)整體均衡、結(jié)構(gòu)輪動格局。2024年，建議重點關(guān)注四個方向：一是受益于內(nèi)需逐步修復的消費、醫(yī)藥、先進制造等傳統(tǒng)成長細分板塊；二是“‘中特估’+行業(yè)改善邏輯”板塊；三是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)板塊，主要包括AI算力、數(shù)據(jù)要素、智能駕駛、半導體以及消費電子等細分投資主題；四是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，重點跟蹤房地產(chǎn)行業(yè)的復蘇進程，關(guān)注強信用房企，以及家居、家電、消費建材等行業(yè)。

　　中意資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，2024年公司將進一步加大長期優(yōu)質(zhì)股票配置力度，適當降低交易性敞口?？春玫凸乐怠⒏吖上?、業(yè)績穩(wěn)定、具有壁壘的標的，以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、增動能帶來的投資機會。當前，部分股票跌幅較大，預(yù)期調(diào)整充分，因基本面企穩(wěn)或迎來股價修復。外部利率環(huán)境變化、內(nèi)部政策出臺也將帶來階段性機會。

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責任編輯：楊賜