來源：慧保天下

　　近日，中美元首會晤成全球新聞焦點(diǎn)，作為全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體，雙方關(guān)系進(jìn)一步緩和，無疑有助于解決包括經(jīng)濟(jì)、氣候等在內(nèi)的更多全球性重大議題。

　　值得注意的是，在全球主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)展承壓、全球氣候異常導(dǎo)致巨災(zāi)風(fēng)險顯著提升的當(dāng)下，全球主要經(jīng)濟(jì)體的保險業(yè)，在發(fā)展態(tài)勢上也正呈現(xiàn)出高度的相似性。

　　例如，國內(nèi)三季度的壽險業(yè)，凈利潤瘋狂下滑成了共同特征，其中資產(chǎn)端承壓成為重要影響因素。同時，在盈利能力不佳的持續(xù)影響之下，各類資本對于保險業(yè)股權(quán)也變得興趣平平，多起股權(quán)變動，最終結(jié)局大多是流拍。

　　而國外主要經(jīng)濟(jì)體的保險公司表現(xiàn)也大致相似，在營收良好增長的同時，凈利潤大幅下滑成為大多數(shù)險企的共同特征。但其成因各不相同，有投資失利，使凈虧損同比擴(kuò)大3倍多的；有受疫情結(jié)束后醫(yī)療需求驟增業(yè)務(wù)成本大幅上漲的；也有資產(chǎn)剝離影響尚未結(jié)束的，還有受自然災(zāi)害影響“成也財(cái)產(chǎn)險敗也財(cái)產(chǎn)險”的。

　　其中，最為國內(nèi)所知曉的可能還是股神巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋，在三季度營收同比增長21%達(dá)到932.1億美元時，股神巴菲特的投資合計(jì)虧損了297.78億美元，使得公司最后凈虧損127.67億美元，較去年同比擴(kuò)大3.56倍。

　　但目前綜合來看，其他保險巨頭受投資影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于伯克希爾·哈撒韋，更廣泛的影響還是成本上升。這源于疫情結(jié)束后，醫(yī)療需求大增的影響，尤其是老年人的醫(yī)療需求大幅釋放。

　　而作為成熟市場，還有另外一個特征，就是業(yè)務(wù)的收購與剝離較為頻繁，這也在很大程度上影響了部分公司的凈利潤。

　　當(dāng)然，其中也有表現(xiàn)一如既往優(yōu)秀的，比如獨(dú)占鰲頭的聯(lián)合健康，無論是第三季度還是前三季度的業(yè)績和歸母凈利潤，都保持了兩位數(shù)的高速增長。

　　注：印度人壽保險公司官網(wǎng)及證券交易所網(wǎng)站無法訪問，美國州立農(nóng)業(yè)保險公司官網(wǎng)無法訪問，二者信息未納入統(tǒng)計(jì)；其他公司數(shù)據(jù)均來源于美國證券交易所SEC披露；歐洲部分，安盛集團(tuán)、意大利忠利保險集團(tuán)尚未公布業(yè)績。

　　下面便是各公司的詳細(xì)情況：

　　01

　　聯(lián)合健康：得益于成本控制關(guān)鍵指標(biāo)均保持兩位數(shù)增長，前三季度歸母凈利達(dá)169.26億美元

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第10名，美國

　　穩(wěn)坐龍頭的聯(lián)合健康，三季度的業(yè)績?nèi)员３至烁咚僭鲩L。財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，三季度營收為923.6億美元，同比增長14.2%；歸母凈利潤58.41億美元，同比增長11.00%；凈利潤率為6.3%，上年同期為6.5%。前三季度累計(jì)營業(yè)收入2771.95億美元，同比增長14.84%；前三季度累計(jì)凈利潤169.26億美元，同比增長10.2%。

　　僅看保險業(yè)務(wù)對其貢獻(xiàn)的話，三季度其保費(fèi)收入723.39億美元，同比增長12.17%；前三季度保費(fèi)收入2175.99億美元，同比增長13%。

　　按業(yè)務(wù)劃分來看，UnitedHealthcare部門營收為698.53億美元，同比增長13%；運(yùn)營利潤為45.92億美元，同比增長21%。Optum部門營收為567.37億美元，同比增長22%；運(yùn)營利潤為39.34億美元，同比增長7%。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析表示，該公司第三季度利潤超預(yù)期，得益于其醫(yī)療成本控制得當(dāng)。其在7月份表示，預(yù)計(jì)第三季度的醫(yī)療費(fèi)用將比第二季度“略有下降”。

　　而對于當(dāng)前運(yùn)營環(huán)境，該公司分析表示，未來醫(yī)療保健的總體支出將繼續(xù)增長，但市場增長率受到多種因素的影響，包括通貨膨脹、就業(yè)情況等宏觀經(jīng)濟(jì)狀況以及監(jiān)管變化。但未來，他們會持續(xù)控制醫(yī)療保健成本。

　　此外，該公司在2023年前9個月，以每股485.10美元的平均價格回購了約 1300萬股股票，約630.5億美元。

　　02

　　伯克希爾·哈撒韋：保險承保盈利大幅轉(zhuǎn)好，但凈虧損達(dá)127億美元，股神投資也不靈了？

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第14名，美國

　　三季度，對于伯克希爾·哈撒韋來說，屬實(shí)可以算冰火兩重天。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)集體向好，但歸母凈利潤卻出現(xiàn)了大幅虧損，虧損額達(dá)到127.7億美元，約為人民幣929億元。與去年同期凈虧損27.98億美元相比，擴(kuò)大了3.56倍。

　　其實(shí)，今年上半年伯克希爾表現(xiàn)不錯，第二季度凈利潤為359.1億美元，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利586.48億美元，遠(yuǎn)高于去年同期虧損408億美元。

　　但值得注意的是，無論是盈利還是虧損，投資收益情況是影響該公司凈利指標(biāo)的最重要因素。財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，三季度，投資及衍生工具合約虧損合計(jì)為297.78億美元，其中持有股權(quán)投資虧損達(dá)303.54億美元。

　　有市場分析認(rèn)為，三季度蘋果股價大幅下跌是造成其投資虧損重要原因。三季度，蘋果股價下跌了11.7%，而蘋果正是其股權(quán)投資中的最大持倉，約為第二持倉的5.5倍。

　　財(cái)報顯示，按公允價值計(jì)算，9月末股權(quán)持倉總計(jì)約為3681.21億美元，其中有五只股票占了伯克希爾總持倉的78%，分別是蘋果（1568億美元）、美國銀行（283億美元）、美國運(yùn)通（226億美元）、可口可樂（224億美元）、雪佛龍（186億美元）。另外，還有兩家列入投資組合的公司，分別是食品公司卡夫亨氏和西方石油。

　　但目前來看，截至11月8日收盤，蘋果股價又反彈了7.4%。此外，值得注意的是，9月末，伯克希爾的現(xiàn)金儲備增至1572.4億美元，創(chuàng)歷史新高。據(jù)分析，一方面是因?yàn)槔噬仙硪环矫媸且驗(yàn)槿狈晒┌头铺赝顿Y的有意義的交易。由于美國利率居高不下，該公司將超過千億美元的資金投入短期國債，9月末該項(xiàng)數(shù)據(jù)為1264億美元，較2022年底增加了336.3億美元。

　　但只從保險業(yè)務(wù)來看的話，其實(shí)伯克希爾仍非常具有競爭力。三季度，其保險費(fèi)收入213.6億美元，同比增長13.9%；三季度保險承保盈利24.22億美元，前三季度保險承保盈利45.8億美元，而去年同期分別為虧損10.72億美元、1.9億美元。財(cái)報表示，這受益于2023年巨災(zāi)的減少和GEICO 業(yè)績的改善。

　　03

　　信諾集團(tuán)（CIGNA GROUP）：凈利潤腰斬，擬出售Medicare Advantage業(yè)務(wù)

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第35名，美國

　　在傳出與投資銀行接洽的消息后，11月8日，據(jù)德意志銀行表示，信諾集團(tuán)研究出售向政府健保計(jì)劃參與者提供額外健保的Medicare Advantage業(yè)務(wù)，可能會為其他部門的增長提供資金，可能會提振擴(kuò)大其商業(yè)健康保險和埃弗諾斯業(yè)務(wù)的前景。

　　據(jù)悉，Medicare Advantage占信諾集團(tuán)去年1357億美元總收入的14%。但其Medicare業(yè)務(wù)范圍不止于此，據(jù)其財(cái)報顯示，其關(guān)于美國政府的解決方案主要有四部分，包括針對老年人的 Medicare Advantage、Medicare Supplement 和 Medicare D 部分計(jì)劃以及個人健康保險計(jì)劃。

　　信諾集團(tuán)三季度報顯示，其總營收為490.48億美元，同比增長8.46%；凈利潤為14.08億美元，同比下降48.93%；前三季度，總營收1441.51億美元，同比增長7.3%；凈利潤41.35億美元，同比下降24.97%。

　　對于凈利潤的下降，財(cái)報表示，主要是由于因?yàn)槿ツ?月出售了六個國家的人壽、意外和補(bǔ)充健康福利業(yè)務(wù)，這些部分不再產(chǎn)生收益。

　　若單獨(dú)看保險業(yè)務(wù)的話，與其他巨頭一樣，仍保持了不錯的增長。財(cái)報數(shù)據(jù)顯示，其三季度保費(fèi)收入109.98億美元，同比增長14.72%；前三季度保費(fèi)收入330.62億美元，同比增長8.87%。對于保費(fèi)的增長，財(cái)報表示，一方面是客戶數(shù)量增長，另一方面也受到預(yù)期潛在醫(yī)療成本趨勢提高的刺激。

　　04

　　Elevance Health：保費(fèi)上漲推動業(yè)績整體向好，但業(yè)務(wù)成本以及投資虧損帶來凈利潤下降

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第51名，美國

　　第三季度，Elevance Health總營業(yè)收入428.49億美元，同比增長7.29%；凈利潤12.89億美元，同比下降19.59%；前三季度，總營業(yè)收入1286.93億美元，同比增長10.31%，累計(jì)凈利潤51.31億美元，同比增長2.03%。

　　對于三季度業(yè)績的增長，財(cái)報解釋稱，得益于健康福利業(yè)務(wù)保費(fèi)收入增加、CarelonRx藥房產(chǎn)品收入、外部藥房成員的增長以及一季度對于BioPlus的收購。

　　從保險業(yè)務(wù)方面來看，第三季度實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入352.59億美元，同比增長4.6%；前三季度累計(jì)保費(fèi)收入1077.16億美元，同比增長8.17%。

　　但同時，值得注意的是，業(yè)務(wù)的上漲被業(yè)務(wù)優(yōu)化費(fèi)用、金融工具凈虧損增加（三季度虧損12.4億美元）所抵消，這也是其三季度凈利潤大幅下降的原因。另外，財(cái)報表示，福利費(fèi)用增加主要是受到醫(yī)療成本上漲影響。

　　此外，財(cái)報表示，未來幾年，Elevance Health將推動旗下品牌組合組成核心上市品牌，包括Anthem Blue Cross、Wellpoint、Carelon，分別對應(yīng)Anthem品牌和附屬藍(lán)十字和藍(lán)盾許可計(jì)劃、非 BCBSA 許可的醫(yī)療保險和醫(yī)療補(bǔ)助和商業(yè)計(jì)劃、醫(yī)療保健相關(guān)業(yè)務(wù)。對此，財(cái)報稱，其品牌戰(zhàn)略也反映他們正在從一家傳統(tǒng)的健康保險公司轉(zhuǎn)為全面的健康合作伙伴。

　　05

　　Centene：大幅資產(chǎn)和股權(quán)剝離抵消業(yè)務(wù)增長，三季度凈利潤同比降36.45%

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第60名，美國

　　三季度，Centene實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入380.42億美元，同比增長6.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.69億美元，同比下降36.45%。整體來看，前三季度，總營收為1145.39億美元，同比增長5.10%；歸母凈利潤為26.57億，同比增長87.77%。

　　健康保險業(yè)務(wù)作為Centene核心業(yè)務(wù)，占總收入中的絕對比例，三季度，保費(fèi)收入338.66億美元，同比增長6.44%。但財(cái)報表示，最近的資產(chǎn)剝離部分抵消了保險業(yè)務(wù)收入的增長。

　　財(cái)報表示，Centene已經(jīng)完成對了Magellan Specialty Health、Centurion（其監(jiān)獄醫(yī)療保健業(yè)務(wù)）、HealthSmart（其第三方健康計(jì)劃管理業(yè)務(wù)）以及其在Apixio的多數(shù)股權(quán)的剝離。

　　并且，還在三季度達(dá)成最終協(xié)議，出售其Circle Health Group。10月24日，有媒體報道，Centene Corp宣布以12以美元剝離Circle Health，同時，將其2023財(cái)年的調(diào)整后每股收益預(yù)期提高至6.60美元（之前為6.45美元），預(yù)期為6.5美元，保費(fèi)和服務(wù)收入上調(diào)了5億美元。

　　據(jù)悉，Centene正在推進(jìn)一項(xiàng)價值創(chuàng)造計(jì)劃，試圖通過規(guī)模和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利性增長來推動利潤率的擴(kuò)張。而這些資產(chǎn)的剝離，正是其價值創(chuàng)造計(jì)劃中的重點(diǎn)內(nèi)容。其在2022年，已經(jīng)完成了多項(xiàng)剝離，包括Magellan Rx、PANTHERx Rare以及對西班牙和中歐業(yè)務(wù)的所有權(quán)。

　　06

　　Humana Inc．：三季度營收同比增15.9%，但受成本影響凈利潤同比降超30%

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第116名，美國

　　Humana財(cái)報顯示，第三季度，總營業(yè)收入為264.23億美元，同比增長15.9%，歸母凈利潤8.32億美元，同比下降30.38%。前三季度，營業(yè)總收入799.12億美元，同比增長13.46%，歸母凈利潤30.3億美元，同比增長7.41%。

　　良好的業(yè)績增長得益于其Medicare Advantage會員人數(shù)的增長，三季度會員人數(shù)增長了19%，該公司表示，該增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)增長率。截至三季度末，Humana的個人Medicare Advantage注冊人數(shù)為537萬，增長17.8%。

　　但增收不增利也是其三季度特點(diǎn)，Humana表示，Medicare Advantage業(yè)務(wù)的醫(yī)療成本較高，并表示預(yù)計(jì)2024年調(diào)整后利潤將處于此前指引的低端。

　　2022年底，Humana將其業(yè)務(wù)重新調(diào)整為兩個部分，即保險和CenterWell，后者主要是提供藥房配藥服務(wù)、初級保健和家庭服務(wù)。僅從保險業(yè)務(wù)部門來看，今年其不僅保持了兩位數(shù)的增長，增速也高于公司整體水平。Humana三季度保費(fèi)收入250.99億美元，同比增長16.91%；前三季度保費(fèi)收入761.44億美元，同比增長14.61%。

　　但成本是所有保險公司都難以制服的激流，由于季節(jié)性營銷的影響，保險分部的運(yùn)營成本率上調(diào)了50個基點(diǎn)。同時，由于出售部分業(yè)務(wù)，以及其他業(yè)務(wù)變化帶來的相關(guān)會員下降也抵消了部分業(yè)績增長。與所有公司一樣的，疫情后的醫(yī)療恢復(fù)也帶來成本的上升。

　　07

　　安聯(lián)集團(tuán)：成也財(cái)產(chǎn)險敗也財(cái)產(chǎn)險，三季度營收同比增4.5%，凈利潤同比降29.3%

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　　財(cái)富世界500強(qiáng)第67名，德國

　　由于目前歐洲上榜保險公司大多未公布三季度業(yè)績情況，僅以已公布的的安聯(lián)集團(tuán)作為觀察對象，管中窺豹，與美國保險公司類似，成本成為了拖累了凈利潤的罪魁禍?zhǔn)祝@也因?yàn)榭刺斐燥埖呢?cái)產(chǎn)險市場，今年受到十年一遇的自然災(zāi)害影響：

　　11月10日，安聯(lián)集團(tuán)公布第三季度財(cái)報顯示，三季度總營業(yè)收入為365億歐元，同比增長4.5%；歸母凈利潤為21億歐元，同比下降29.3%。

　　成也財(cái)產(chǎn)險，敗也財(cái)產(chǎn)險。安聯(lián)表示，三季度業(yè)務(wù)增長得益于財(cái)產(chǎn)險價格上漲和業(yè)績增長。但與此同時，受自然災(zāi)害影響的財(cái)產(chǎn)險業(yè)務(wù)部門推動，綜合成本率提升7.3個百分點(diǎn)，為十年來的最高水平。

　　若從全年來看，今年安聯(lián)集團(tuán)仍處于穩(wěn)定增長的態(tài)勢，前三季度，安聯(lián)集團(tuán)總營收達(dá)1221億歐元，同比增長4.7%；歸母凈利潤68億歐元，同比增長25.5%。這主要得益于其財(cái)產(chǎn)險、壽險及健康險良好增長的推動，但同時，資管方面的表現(xiàn)也抵消了部分增長。

　　而資管方面，主要受到其規(guī)模下降的影響，前三季度，資管業(yè)務(wù)營收為58億歐元，同比下降5.9%，營業(yè)利潤為2.2億歐元，同比下降7.4%。

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責(zé)任編輯：張文