個(gè)人養(yǎng)老金制度自2022年11月試點(diǎn)啟動(dòng)以來已滿一年，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶開立數(shù)量快速增長，賬戶內(nèi)“貨架”產(chǎn)品不斷擴(kuò)容，用戶普及度不斷攀升。人力資源和社會(huì)保障部的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，全國36個(gè)先行城市（地區(qū)）開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)達(dá)到4030萬人。

　　不過，“開戶熱”下“繳費(fèi)冷”的問題正持續(xù)凸顯。麥肯錫在今年8月發(fā)布的《中國養(yǎng)老金調(diào)研報(bào)告》中表示，目前，我國個(gè)人養(yǎng)老金普及率高但購買率偏低，國內(nèi)居民對個(gè)人養(yǎng)老金制度的了解度已達(dá)80%，但是實(shí)際購買率僅為8%。其中，從了解到開戶的轉(zhuǎn)化率為45%，而從開戶到最終購買的轉(zhuǎn)化率僅為23%。

　　在個(gè)人養(yǎng)老金“吸睛不吸金”背后，產(chǎn)品、制度設(shè)計(jì)方面仍有諸多難點(diǎn)待解。不少機(jī)構(gòu)專家認(rèn)為，目前我國養(yǎng)老體系三個(gè)支柱發(fā)展嚴(yán)重不均衡，個(gè)人養(yǎng)老金制度推廣是大勢所趨。在提升用戶個(gè)人養(yǎng)老金參與性的同時(shí)，也亟須關(guān)注居民的存儲(chǔ)意愿和水平。

　　開戶熱、繳費(fèi)冷

　　個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)落地一年之際，賬戶開戶熱潮不斷升溫，普及度也快速提升。

　　根據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2023年6月底，全國開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)達(dá)到4030萬人。另據(jù)機(jī)構(gòu)發(fā)布的《中國居民養(yǎng)老財(cái)富管理發(fā)展報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），第三支柱養(yǎng)老金啟動(dòng)一年來，中國居民對于個(gè)人養(yǎng)老金制度以及養(yǎng)老財(cái)富規(guī)劃的認(rèn)識有所提升，近七成（68%）受訪者表示對個(gè)人養(yǎng)老金制度有所了解。

　　在開戶熱潮及快速擴(kuò)張的普及率背后，金融機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)力布局。

　　一方面，金融機(jī)構(gòu)“搶客”浪潮此起彼伏。據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，銀行對基層員工設(shè)置較高的個(gè)人養(yǎng)老金開戶指標(biāo)，以求快速“跑馬圈地”搶占先機(jī)。近期，部分銀行更是密集針對試點(diǎn)地區(qū)以外的用戶開展“預(yù)開戶”活動(dòng)，為進(jìn)一步拓客提前布局。

　　另一方面，個(gè)人養(yǎng)老金貨架上的產(chǎn)品擴(kuò)容也在不斷加速，從最初的100余只擴(kuò)展到695只。根據(jù)中國銀行保險(xiǎn)信息技術(shù)管理有限公司近日更新的信息，截至目前，已有22家公司的69款產(chǎn)品納入個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品。而儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品、基金產(chǎn)品也經(jīng)歷多輪擴(kuò)容，最新更新數(shù)據(jù)顯示，基金產(chǎn)品已擴(kuò)容至161只，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到465只。

　　然而，與此同時(shí)，繳存意愿卻持續(xù)遇冷。人社部2023年一季度末數(shù)據(jù)顯示，全國有3038萬人開立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，其中僅900多萬人完成了資金儲(chǔ)存，實(shí)際繳費(fèi)人數(shù)僅為參加人數(shù)的31.37%；儲(chǔ)存總額182億元，人均儲(chǔ)存僅2022元。整體呈現(xiàn)出繳費(fèi)人數(shù)占參與人數(shù)比重較低、賬戶平均繳費(fèi)額較低的“雙低”局面。

　　居民對個(gè)人養(yǎng)老的提前儲(chǔ)備意識也相對較弱?！秷?bào)告》顯示，開始實(shí)施養(yǎng)老儲(chǔ)備計(jì)劃的受訪者不到三成（28%），用戶養(yǎng)老投資行為偏保守、投資短期化傾向較為明顯。

　　貨架產(chǎn)品問題仍存

　　在繳存持續(xù)遇冷背后，多位受訪者對第一財(cái)經(jīng)記者表示，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品收益率不穩(wěn)定、支取不靈活等情況突出，成為限制繳存意愿的“關(guān)卡”。

　　“去年因?yàn)榈侄惪紤]，在賬戶里繳存一部分資金，并在賬戶內(nèi)買了基金。但過去一年，不僅沒有盈利，還出現(xiàn)了虧損?！痹趶V東工作的瑗瑗告訴第一財(cái)經(jīng)記者，她最近在考慮不投賬戶內(nèi)的基金，轉(zhuǎn)投儲(chǔ)蓄存款以“求穩(wěn)”。

　　不過瑗瑗也發(fā)現(xiàn)，隨著存款利率不斷調(diào)降，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶內(nèi)的特色儲(chǔ)蓄存款也不如此前劃算，3%以上利率幾乎已“隱身”。

　　事實(shí)上，據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，或受市場波動(dòng)影響，今年以來個(gè)人養(yǎng)老金賬戶貨架上“同臺(tái)競技”的幾類產(chǎn)品，基金、理財(cái)、存款的收益率水平都出現(xiàn)明顯下滑。

　　從最受市場關(guān)注的養(yǎng)老基金產(chǎn)品來看，根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至11月6日，在169只有數(shù)據(jù)顯示的個(gè)人養(yǎng)老金公募基金中，只有19只產(chǎn)品2023年的年化收益為正，其余150只年化收益均為負(fù)數(shù)。這也意味著有超八成的基金年內(nèi)出現(xiàn)虧損。

　　截至目前，共有24只個(gè)人養(yǎng)老基金2023年年化收益低于-10%。還有96只個(gè)人養(yǎng)老基金區(qū)間年化收益率在-5%~0之間，為目前基金收益率集中區(qū)。

　　而目前市場發(fā)行數(shù)量最多的儲(chǔ)蓄存款，比較吸引市場關(guān)注。國家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)顯示，目前共有465款養(yǎng)老儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，存款時(shí)間期限范圍較大，從3個(gè)月到15年不等。但抽樣產(chǎn)品來看，與賬戶外產(chǎn)品的收益區(qū)分度并不大。以某國有大行為例，該行APP顯示，5萬元起存整存整取5年期存款利率為2.65%。而據(jù)多名在該行開設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的受訪者表示，目前養(yǎng)老金賬戶內(nèi)的存款基本年化利率都在3%以下，與賬戶外區(qū)別不大。

　　“儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品雖然數(shù)量多但同質(zhì)化嚴(yán)重，同時(shí)基金理財(cái)類產(chǎn)品今年收益率不佳?！敝袊鐣?huì)科學(xué)院社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略研究院研究員房連泉表示，由于投資者自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，而近期市場投資收益波動(dòng)大，這些因素會(huì)影響大家存錢投資購買養(yǎng)老金產(chǎn)品的積極性。

　　而除產(chǎn)品吸引力不振外，支取不靈活同樣也是限制年輕人投資意愿的重要一環(huán)。在瑗瑗看來，自己選擇不“頂格”投入12000元的原因主要是出于未來資金流考慮。“目前我才三十歲出頭，離可以領(lǐng)取這筆錢的時(shí)間還非常遙遠(yuǎn)。我不確定是否未來在買房、教育、醫(yī)療等方面有緊急支出。”她說。

　　“開而不繳”問題何解？

　　機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，針對目前“開而不繳”問題，“藥方”之一在于提升個(gè)人養(yǎng)老金賬戶產(chǎn)品的吸引力。

　　“養(yǎng)老基金與一般的投資基金有所差別。一般而言，廣義的投資基金所追求的是最高回報(bào)，但養(yǎng)老年金其實(shí)是以匹配未來需求為目標(biāo)，根據(jù)收入水平、收益率和通脹率等數(shù)據(jù)來折算平均回報(bào)?！?span id=stock_sh601995>中金公司原總裁兼首席執(zhí)行官、清華大學(xué)管理實(shí)踐訪問教授朱云來此前在外灘金融峰會(huì)上表示，金融界可以抓住機(jī)會(huì)推出專業(yè)化、系統(tǒng)化的產(chǎn)品。

　　朱云來建議，可以考慮設(shè)計(jì)相關(guān)政策鼓勵(lì)，比如當(dāng)居民將資金存入養(yǎng)老賬戶之后，哪怕今后出現(xiàn)個(gè)人破產(chǎn)清算，也不需要將這筆資金計(jì)入破產(chǎn)清算的范圍，因?yàn)檫@筆資金是為了保障其未來的基礎(chǔ)生存。在破產(chǎn)理論中，也往往允許給被破產(chǎn)對象保留基本的生存條件，如基本的住房和汽車等，養(yǎng)老基金也可以如此。

　　除了建議進(jìn)行政策鼓勵(lì)外，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)鍵在于根據(jù)市場反饋，適時(shí)調(diào)整與優(yōu)化制度。在稅收優(yōu)惠方面，《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》規(guī)定，對繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入的實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼對第一財(cái)經(jīng)記者表示，下一步應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整個(gè)人養(yǎng)老金制度。財(cái)政稅務(wù)部門、金融管理部門應(yīng)該在稅收優(yōu)惠、產(chǎn)品準(zhǔn)入等方面采取更多的支持政策。對個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品實(shí)施稅收遞延政策后，整體稅率還可以進(jìn)一步降低；對年收入6萬元以下的人群，通過個(gè)人養(yǎng)老金賬戶投資如何享受稅收優(yōu)惠，還應(yīng)進(jìn)一步采取措施。

　　同時(shí)，他建議，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的投資上限還可以進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。比如12000元的上限可以調(diào)整為24000元，以此來吸引更多的投資者開立賬戶。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶實(shí)行封閉運(yùn)作，目前支取條件較為嚴(yán)格。是否允許參加人在一些特殊情境下（如罹患大病等）提前支取，還可以進(jìn)一步研究。金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司要推出更多符合投資者需求的專屬產(chǎn)品。特別是銀行要引入更多的同業(yè)產(chǎn)品，讓投資者有更多、更豐富的選擇，提高投資者開戶之后的投資意愿。

　　東方證券非銀分析師陶圣禹則是結(jié)合美國“第三支柱”養(yǎng)老金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)表示，稅收優(yōu)惠額度大、繳費(fèi)上限持續(xù)提升是促使美國401（k）計(jì)劃規(guī)模不斷增長的關(guān)鍵因素之一。繳費(fèi)上限的提升一方面使得居民追加存入更多的養(yǎng)老金來享受更大程度的稅收優(yōu)惠，提升了參與度；另一方面也會(huì)吸引更多的居民參與到個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，滲透率進(jìn)一步提升。

　　此外，陶圣禹認(rèn)為，盈利性也是推動(dòng)美國第三支柱資金規(guī)模迅速增大的原因之一。他通過對個(gè)人退休賬戶（IRA）收益率測算，發(fā)現(xiàn)1998~2021年該賬戶的平均投資回報(bào)率高達(dá)6.1%，且與標(biāo)普500總回報(bào)指數(shù)收益率顯著相關(guān)。較高投資收益率從存量和流量兩方面促進(jìn)資金保值增值，據(jù)測算，1998~2021年期間，由資產(chǎn)收益率帶來的資金增量占2021年IRA賬戶資金總規(guī)模約63.3%。

　　“年金和個(gè)人養(yǎng)老金各有優(yōu)點(diǎn)，二者自由轉(zhuǎn)換可匹配不同人群的養(yǎng)老需求?！辈r(shí)基金首席市場官吳燕卿建議，可以促進(jìn)賬戶制下第二、三支柱養(yǎng)老金的打通和協(xié)同發(fā)展。這樣，一方面可以解決當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金最迫切的資金來源的問題，另一方面也可以解決目前不同企業(yè)年金計(jì)劃間相互轉(zhuǎn)移接續(xù)困難的痛點(diǎn)，提升人們參與年金與個(gè)人養(yǎng)老金的效率。

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責(zé)任編輯：張文