2023年三季報(bào)顯示，盡管A股5家上市險(xiǎn)企前三季度的保費(fèi)收入同比均呈上升態(tài)勢(shì)，但凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑，最高降幅近50%。尤其是三季度，五家險(xiǎn)企單季凈利潤(rùn)降幅均達(dá)兩位數(shù)，有四家險(xiǎn)企降幅超50%，最高降幅超120%。

　　造成五家上市險(xiǎn)企第三季度凈利潤(rùn)大幅下降的原因各有不同，實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則、資本市場(chǎng)波動(dòng)較大、賠付支出增加是主要因素。

　　上市險(xiǎn)企負(fù)債端表現(xiàn)要好于投資端。從部分險(xiǎn)企披露的人力隊(duì)伍素質(zhì)和新業(yè)務(wù)價(jià)值同比上升的數(shù)據(jù)中可以勾勒出，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型成效已初顯，如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)仍是管理層們需要攻克的首要任務(wù)。

　　投資拖累凈利潤(rùn)

　　前三季度，A股五大上市險(xiǎn)企共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1569.78億元，同比下降17.37%，降幅較上半年也出現(xiàn)明顯擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　聚焦到個(gè)體，五家公司凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑態(tài)勢(shì)，中國(guó)平安下滑幅度最小，前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)875.75億元，同比下降5.6%。其余四家均呈現(xiàn)兩位數(shù)降幅，中國(guó)人壽降幅最大達(dá)47.8%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)162.09億元。中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)前三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)205.03億元、231.49億元、95.42億元，同比降幅分別為15.5%、24.4%、15.5%。

　　凈利潤(rùn)大幅下降主要表現(xiàn)在第三季度。五家上市險(xiǎn)企中，新華保險(xiǎn)凈利潤(rùn)降幅最大，三季度虧損4.36億元，而去年同期為盈利21.02億元，降幅為120.7%；中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保單季度凈利潤(rùn)降幅分別為99.1%、89.6%、19.6%、54.3%。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)下降的原因，有共同點(diǎn)也有個(gè)性化因素，主要表現(xiàn)在資本市場(chǎng)波動(dòng)較大影響投資收益、實(shí)施新金融工具準(zhǔn)則和賠付支出增加三個(gè)方面。

　　關(guān)于利潤(rùn)波動(dòng)比較大的問(wèn)題，中國(guó)人壽管理層回應(yīng)稱，從經(jīng)營(yíng)的情況來(lái)看，主要是由于今年三季度投資收益相比上半年又有下降。還有一個(gè)原因是，2022年的對(duì)比基數(shù)單邊采用了IFRS17這個(gè)準(zhǔn)則，沒(méi)有重新采用IFRS9，這種情況下去年的可比數(shù)存在一定的準(zhǔn)則上的差異。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽前三季度總投資收益率為2.81%，同比下降1.31個(gè)百分點(diǎn)。

　　新華保險(xiǎn)對(duì)第三季度凈利潤(rùn)大幅下滑解釋稱，受新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施以及資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響，三季度投資收益同比減少。數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度年化總投資收益率為2.3%，同比下降1.4個(gè)百分比。中國(guó)平安年化凈投資收益率4.0%，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，年化綜合投資收益率略降低至3.7%。

　　作為以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)為主業(yè)的上市公司，中國(guó)人保第三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)短期波動(dòng)的主要原因，除了主要受實(shí)施“新金融工具準(zhǔn)則”疊加資本市場(chǎng)波動(dòng)較大影響外，還受“杜蘇芮”（發(fā)生于2023年7-8月）、“?？保òl(fā)生于2023年9月）強(qiáng)臺(tái)風(fēng)等災(zāi)害事故影響，造成財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈損失額大幅增加。

　　負(fù)債端表現(xiàn)穩(wěn)健

　　上市險(xiǎn)企投資端雖然普遍承壓，但負(fù)債端表現(xiàn)均較為良好。

　　從保費(fèi)收入來(lái)看，五大險(xiǎn)企前三季度共計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)約2.25萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約6.27%，只是增速較前7月和前8月有下滑態(tài)勢(shì)。

　　壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)也在持續(xù)回暖，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)亮眼。前三季度，中國(guó)人壽、平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)、太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值分別增長(zhǎng)14%、40.9%、36.8%。

　　新業(yè)務(wù)價(jià)值是指新銷售的保單，預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價(jià)值。它往往反映的是公司經(jīng)營(yíng)能力和新業(yè)務(wù)拓展銷售水平，是衡量保險(xiǎn)公司價(jià)值、盈利能力和可持續(xù)發(fā)展力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標(biāo)，因此備受管理層和股東的關(guān)注。

　　代理人渠道主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也在持續(xù)向好。中國(guó)人壽前三季度個(gè)險(xiǎn)板塊月人均首年期交保費(fèi)同比提升28.6%；平安人壽前三季度人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)94.4%；太保壽險(xiǎn)個(gè)人壽險(xiǎn)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率95.5%，同比提升7.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　財(cái)險(xiǎn)“老三家”（人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)和太保產(chǎn)險(xiǎn)）保費(fèi)同樣實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但綜合成本率和車險(xiǎn)綜合成本也在抬升。太保承保綜合成本率為 98.7%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，公司表示主要受上年同期低基數(shù)及今年大災(zāi)等因素影響。

　　人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)綜合成本97.4%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。主要原因有兩個(gè)方面：一是去年受疫情影響，出險(xiǎn)率下降，今年隨著社會(huì)交通出行強(qiáng)度回升，出險(xiǎn)率逐步恢復(fù)；二是大災(zāi)損失明顯大于去年，受“杜蘇芮”“海葵”“蘇拉”臺(tái)風(fēng)等大災(zāi)影響，車險(xiǎn)的賠付明顯上漲。

　　中國(guó)人保管理層表示，年初至今，盡管災(zāi)害損失明顯高于去年，但仍在可控范圍之內(nèi)，在不再出現(xiàn)重大災(zāi)害事故的前提下，公司既定車險(xiǎn)綜合成本率97%以內(nèi)、非車險(xiǎn)綜合成本率100%以內(nèi)的綜合成本率目標(biāo)保持不變。

　　長(zhǎng)期視角應(yīng)對(duì)波動(dòng)

　　面對(duì)前三季度尤其是三季度的市場(chǎng)波動(dòng)，上市險(xiǎn)企管理層是否會(huì)調(diào)整資產(chǎn)配置策略？

　　中國(guó)人壽副總裁劉暉直言，今年投資環(huán)境的確復(fù)雜多變，整體上仍然是非常困難的一年，前三季度股票市場(chǎng)持續(xù)低迷，而且結(jié)構(gòu)分化比較明顯，導(dǎo)致公司權(quán)益投資收益同比下滑。同時(shí)，疊加低利率環(huán)境下固收息類收益率的下行，所以今年總體投資收益承壓。目前這也是保險(xiǎn)行業(yè)共同面對(duì)的一個(gè)難題。

　　“面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)情況，我們還是會(huì)著眼于壽險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金，堅(jiān)持跨越周期的長(zhǎng)期視角來(lái)做好資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，還會(huì)堅(jiān)持圍繞從負(fù)債出發(fā)的大類資產(chǎn)配置中樞來(lái)開(kāi)展投資操作，在長(zhǎng)期范圍內(nèi)穩(wěn)健投資收益?！眲熝a(bǔ)充道。

　　中國(guó)人保首席財(cái)務(wù)執(zhí)行官周厚杰表示，展望四季度，權(quán)益市場(chǎng)的不確定性對(duì)四季度及2023年全年投資收益收口帶來(lái)一定擾動(dòng)。人保集團(tuán)將積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，積極尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，做好投資收益收口工作，力爭(zhēng)保持投資收益相對(duì)穩(wěn)定性。

　　中國(guó)平安向投資者透露，債券方面將以配置策略為基本盤(pán)，同時(shí)抓住交易型機(jī)會(huì)，股權(quán)方面繼續(xù)保持“啞鈴型”配置，夯實(shí)均衡配置結(jié)構(gòu)。

　　另外，權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)持續(xù)，TMT、汽車、醫(yī)藥、能源等板塊都是持續(xù)關(guān)注的領(lǐng)域。

　　中國(guó)太保集團(tuán)首席投資官蘇罡指出，雖然當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)面臨巨大波動(dòng)，對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)未必不是意味著更多機(jī)會(huì)，危中有機(jī)。并且對(duì)中國(guó)區(qū)域市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展向好持總體相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

　　“在當(dāng)前估值相對(duì)比較有利的區(qū)間，對(duì)于保險(xiǎn)資金這樣的長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是堅(jiān)持長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性，確保在賽道選擇、結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面保持一貫的投資策略，相信最終會(huì)實(shí)現(xiàn)相對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更優(yōu)的資產(chǎn)配置結(jié)果，在戰(zhàn)勝長(zhǎng)期負(fù)債成本方面達(dá)到最終預(yù)期。”蘇罡表示。

　　日前，為引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，更好發(fā)揮中長(zhǎng)期資金的市場(chǎng)穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展助推器作用，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（下稱《通知》），將對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率實(shí)施3年長(zhǎng)周期考核。

　　東吳證券認(rèn)為，《通知》有望增加險(xiǎn)企對(duì)標(biāo)的短期波動(dòng)的容忍度，以更長(zhǎng)的投資視角和持倉(cāng)久期來(lái)應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)的波動(dòng)。這有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金作為中長(zhǎng)期資金穩(wěn)定大市，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資、穩(wěn)定投資、價(jià)值投資。

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責(zé)任編輯：李琳琳