來(lái)源：慧保天下

　　在昨天解讀文章的基礎(chǔ)上，慧保天下今日繼續(xù)聚焦中央金融工作會(huì)議。

　　昨日提到，本次會(huì)議由“全國(guó)金融工作會(huì)議”升格為“中央金融工作會(huì)議”，體現(xiàn)了黨對(duì)金融工作的全面領(lǐng)導(dǎo)正得到不斷堅(jiān)持和加強(qiáng)。同時(shí)，值得關(guān)注的是，本次會(huì)議也是參會(huì)領(lǐng)導(dǎo)陣容最強(qiáng)大、發(fā)表講話內(nèi)容最全面的一次——總書(shū)記、總理、分管副總理皆有講話，政治局常委參會(huì)人數(shù)及比例最高的一次（七位全部參會(huì)），兩者均為歷史第二次，充分體現(xiàn)了會(huì)議的重要性和全面統(tǒng)籌性。

　　而作為6年來(lái)規(guī)格最高的一次金融行業(yè)會(huì)議，此次會(huì)議對(duì)于包括保險(xiǎn)業(yè)在內(nèi)的所有金融業(yè)態(tài)的影響注定是深遠(yuǎn)的，新華社高度凝練的文字報(bào)道中，透露著對(duì)于金融行業(yè)未來(lái)發(fā)展的整體判斷與規(guī)劃，以及與其密切相關(guān)行業(yè)，例如房地產(chǎn)等的設(shè)想。

　　方向和目標(biāo)已經(jīng)明確，路徑也基本清晰，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇也不言自明。對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)而言，認(rèn)真研讀此次會(huì)議有關(guān)內(nèi)容，才能更好地指導(dǎo)未來(lái)行動(dòng)——命運(yùn)的齒輪已然再次開(kāi)始轉(zhuǎn)動(dòng)。

　　值得注意是，會(huì)議報(bào)道中的部分內(nèi)容實(shí)際早已在此前得到印證。例如，報(bào)道提及“金融亂象和腐敗問(wèn)題屢禁不止”“以金融隊(duì)伍的純潔性、專(zhuān)業(yè)性、戰(zhàn)斗力為重要支撐”，實(shí)際指向了近一段時(shí)間以來(lái)備受關(guān)注的金融反腐，一批金融領(lǐng)域人士已經(jīng)在這波反腐浪潮中倒下。高壓反腐之下，一個(gè)具備“純潔性、專(zhuān)業(yè)性、戰(zhàn)斗力”的金融隊(duì)伍，會(huì)給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)哪些深層次影響？

　　結(jié)合“將所有金融活動(dòng)納入監(jiān)管”的說(shuō)法或許更能體會(huì)到新的頂層設(shè)計(jì)中，對(duì)于“嚴(yán)監(jiān)管”的高度重視——全監(jiān)管時(shí)代，“嚴(yán)監(jiān)管”也將迎來(lái)新內(nèi)涵。

　　對(duì)于金融監(jiān)管，會(huì)議提及“金融監(jiān)管和治理能力薄弱”。

　　除此之外，會(huì)議中，值得思考的問(wèn)題還有很多：

　　例如，會(huì)議提及“把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)”——這會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用產(chǎn)生哪些影響？

　　例如，會(huì)議提及“支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，立足當(dāng)?shù)亻_(kāi)展特色化經(jīng)營(yíng)”——“馬太效應(yīng)”本就明顯的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)會(huì)否進(jìn)一步分層？中小保險(xiǎn)公司，一旦被要求“立足當(dāng)?shù)亍薄疤厣?jīng)營(yíng)”，又該如何轉(zhuǎn)型？

　　例如，會(huì)議提及“打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場(chǎng)，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成”——“監(jiān)管協(xié)同”的力量，近期保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)見(jiàn)識(shí)到了，負(fù)責(zé)監(jiān)管銀行、保險(xiǎn)兩大行業(yè)的國(guó)家金融監(jiān)管總局，力推銀保渠道“報(bào)行合一”，看似無(wú)解的手續(xù)費(fèi)率過(guò)高頑疾快速得到解決。

　　未來(lái)，“規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同”的范圍會(huì)否進(jìn)一步擴(kuò)大，又會(huì)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生哪些實(shí)質(zhì)性影響？能否想象像監(jiān)管基金一樣監(jiān)管投連險(xiǎn)賬戶？

　　值得注意的是，“全國(guó)金融工作會(huì)議”升格成了“中央金融工作會(huì)議”，對(duì)于金融工作的高度重視，也勢(shì)必會(huì)給金融行業(yè)帶來(lái)更高層面的統(tǒng)籌監(jiān)管，這給實(shí)施“規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同”無(wú)疑是創(chuàng)造了更好的環(huán)境。

　　另，保險(xiǎn)資金是典型的長(zhǎng)期資金，“促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成”對(duì)于商業(yè)保險(xiǎn)公司是否是利好？

　　例如，會(huì)議提及“促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)”，房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)關(guān)聯(lián)緊密，大量保險(xiǎn)資金也投向了房地產(chǎn)業(yè)，要求二者建立良性循環(huán)，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)又意味著什么？

　　再例如，針對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)，會(huì)議也提到“發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能”，且今日，已有中國(guó)人壽、中國(guó)信保、中國(guó)平安等多家大型險(xiǎn)企對(duì)中央金融工作會(huì)議進(jìn)行了學(xué)習(xí)。

　　今天，慧保天下就努力對(duì)會(huì)議通稿全文進(jìn)行全面深度解讀，力爭(zhēng)不放過(guò)每一個(gè)值得關(guān)注的要點(diǎn)：

　　01

　　開(kāi)篇明確發(fā)展定位：首提建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，未來(lái)主要五大任務(wù)，題眼為“金融高質(zhì)量發(fā)展”

　　通稿甫一開(kāi)篇，就對(duì)金融行業(yè)的發(fā)展定位予以明確，并點(diǎn)明題眼，即“推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展”：

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制，優(yōu)化金融服務(wù)，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。

　　其中，建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)為首次提及，可見(jiàn)中央對(duì)金融領(lǐng)域的重視。中國(guó)作為全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，擁有全球最大的銀行體系，第二大保險(xiǎn)、股票和債券市場(chǎng)，普惠金融走在世界前列，金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位仍然至關(guān)重要，因此發(fā)展金融行業(yè)、提高行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力仍然是當(dāng)前金融工作的要?jiǎng)?wù)。

　　包括加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，以及全面加強(qiáng)金融監(jiān)管、完善金融體制、優(yōu)化金融服務(wù)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)，則構(gòu)成了未來(lái)幾年金融工作的五大任務(wù)。

　　除首提建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)之外，據(jù)國(guó)盛證券統(tǒng)計(jì)，還有其他一些新要求、新部署均為“首提”內(nèi)容：

　　始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性；

　　做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五大文章；

　　培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；

　　支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)；

　　加強(qiáng)對(duì)新科技、新賽道、新市場(chǎng)的金融支持；防風(fēng)險(xiǎn)要“把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系、把握好快和穩(wěn)的關(guān)系”；

　　健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管；

　　化債要“兩個(gè)建立”（建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制、建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制）

　　02

　　如何實(shí)現(xiàn)“金融高質(zhì)量發(fā)展”？一一明確隊(duì)伍、導(dǎo)向、機(jī)構(gòu)定位，打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系

　　要實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展，隊(duì)伍、導(dǎo)向、機(jī)構(gòu)定位等必不可少，會(huì)議對(duì)此進(jìn)行了一一明確：

　　1、 隊(duì)伍的高質(zhì)量。

　　隊(duì)伍的純潔性、專(zhuān)業(yè)性、戰(zhàn)斗力為重要支撐。

　　2、 導(dǎo)向的高質(zhì)量。

　　堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨

　　3、 機(jī)構(gòu)定位的高質(zhì)量。

　　支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石，嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求，立足當(dāng)?shù)亻_(kāi)展特色化經(jīng)營(yíng)，強(qiáng)化政策性金融機(jī)構(gòu)職能定位，發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能

　　根據(jù)中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，全國(guó)4567家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中有346家被央行評(píng)為高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)，全部為區(qū)域性中小銀行，數(shù)量占比8%，資產(chǎn)規(guī)模占比2%。

　　此外，還有一些要點(diǎn)更為值得關(guān)注，它們均是在最高級(jí)別的金融會(huì)議上首次提及，未來(lái)或?qū)⒂邢鄳?yīng)政策，具體包括：

　　a）培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；

　　b）推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)；

　　c）增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力；

　　d）拓寬銀行資本金補(bǔ)充渠道。

　　這些要點(diǎn)主要集中在著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系中，也是最高層對(duì)于未來(lái)資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等定位和規(guī)劃。

　　03

　　黨的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制：加強(qiáng)黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，明確中央事權(quán)以及央地金融監(jiān)管關(guān)系

　　除開(kāi)會(huì)議本身由“全國(guó)”變?yōu)椤爸醒搿彼w現(xiàn)出的內(nèi)涵外，會(huì)議還對(duì)黨的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制做出明確定性，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，是做好金融工作的根本保證。

　　同時(shí)，會(huì)議表示，要完善黨領(lǐng)導(dǎo)金融工作的體制機(jī)制，發(fā)揮好中央金融委員會(huì)的作用，做好統(tǒng)籌協(xié)調(diào)把關(guān)。發(fā)揮好中央金融工作委員會(huì)的作用，切實(shí)加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的建設(shè)。會(huì)議還表示，發(fā)揮好地方黨委金融委員會(huì)和金融工委的作用，落實(shí)屬地責(zé)任。

　　據(jù)粵開(kāi)證券分析，2017年第五次全國(guó)金融會(huì)議后，央地金融監(jiān)管關(guān)系成為金融監(jiān)管領(lǐng)域最重要的議題之一。隨后，地方金融監(jiān)管改革拉開(kāi)序幕，各地陸續(xù)掛牌成立地方金融監(jiān)督管理局，并加掛金融工作辦公室、金融工作局等牌子，并明確了“7+4”類(lèi)機(jī)構(gòu)監(jiān)管范圍。然而現(xiàn)實(shí)中，地方政府在金融監(jiān)管中難免存在角色沖突和多重利益的問(wèn)題。

　　但需注意的是，目前地方機(jī)構(gòu)改革的具體方案尚未出臺(tái)，怎么解決地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管資源缺乏的問(wèn)題仍需密切關(guān)注。

　　04

　　八個(gè)堅(jiān)持：既是過(guò)去金融工作經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是奠定金融工作的總基調(diào)

　　“八個(gè)堅(jiān)持”依次回答了金融工作誰(shuí)領(lǐng)導(dǎo)（黨中央）、為了誰(shuí)（以人民為中心、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)）、做什么（防風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)化法制化推進(jìn)金融創(chuàng)新、金融供給側(cè)改革、開(kāi)放與安全）、怎么做（穩(wěn)中求進(jìn)）四個(gè)問(wèn)題。

　　強(qiáng)調(diào)必須堅(jiān)持黨中央對(duì)金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)（2017年第五次會(huì)議也有該論述）

　　堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向

　　堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨（從2012年第四次就開(kāi)始強(qiáng)調(diào)服務(wù)實(shí)體是根本目的、根本宗旨）

　　堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題（并非第一次提及，2017年第五次會(huì)議也有此論述）

　　堅(jiān)持在市場(chǎng)化法治化軌道上推進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展（相比過(guò)去提及金融創(chuàng)新，本次增加了“法治化軌道”的約束）

　　堅(jiān)持深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

　　堅(jiān)持統(tǒng)籌金融開(kāi)放和安全

　　堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)

　　05

　　當(dāng)前發(fā)展問(wèn)題：金融領(lǐng)域各種矛盾和問(wèn)題相互交織、影響，也對(duì)應(yīng)未來(lái)工作重點(diǎn)

　　對(duì)于當(dāng)前行業(yè)發(fā)展問(wèn)題，會(huì)議也進(jìn)行了清晰論述，而從對(duì)于問(wèn)題的論述中，也可以看到未來(lái)五年的工作大方向——繼續(xù)防范化解風(fēng)險(xiǎn)、提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效、金融反腐、全面監(jiān)管、金融系統(tǒng)提高政治站位，其中“以全面加強(qiáng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)”為重中之重。

　　通稿原文：

　　同時(shí)要清醒看到，金融領(lǐng)域各種矛盾和問(wèn)題相互交織、相互影響，有的還很突出，經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效不高，金融亂象和腐敗問(wèn)題屢禁不止，金融監(jiān)管和治理能力薄弱。

　　金融系統(tǒng)要切實(shí)提高政治站位，胸懷“國(guó)之大者”，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，下決心從根本上解決這些問(wèn)題，以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)。

　　可以看到，“經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多”放在當(dāng)前金融領(lǐng)域矛盾和問(wèn)題的首位，表明防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的迫切性。

　　中金公司認(rèn)為，觀察過(guò)去幾年部分中小銀行如包商銀行、河南村鎮(zhèn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)成因，屬地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟或放緩可能僅僅是風(fēng)險(xiǎn)暴露的誘發(fā)因素，更重要的原因是公司治理和內(nèi)控合規(guī)制度的不健全，以上風(fēng)險(xiǎn)需要及時(shí)識(shí)別和有效處置。

　　06

　　全面加強(qiáng)監(jiān)管，有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)：16次提及風(fēng)險(xiǎn)，一一明確三大風(fēng)險(xiǎn)及處置方式

　　通稿中，首先強(qiáng)調(diào)“全面”加強(qiáng)金融監(jiān)管——依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴(yán)格執(zhí)法、敢于亮劍，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)。

　　這五大監(jiān)管方式對(duì)應(yīng)來(lái)看：

　　機(jī)構(gòu)監(jiān)管適應(yīng)于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的客觀現(xiàn)實(shí)。

　　功能監(jiān)管契合了金融機(jī)構(gòu)交叉融合的的新趨勢(shì)

　　穿透式監(jiān)管有助于更好識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

　　行為監(jiān)管旨在保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益

　　在風(fēng)險(xiǎn)處置和防范方面，統(tǒng)計(jì)來(lái)看，全文十六次提及“風(fēng)險(xiǎn)”，不僅提出要關(guān)注地方債務(wù)、房地產(chǎn)企業(yè)、中小金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，還表示要建立健全長(zhǎng)效機(jī)制。具體來(lái)看：

　　1、中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)——重點(diǎn)在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　及時(shí)處置；

　　中小金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)增速下行周期受到的影響更大，及時(shí)處置和防范中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)仍是監(jiān)管關(guān)注的重要方向。中小銀行主要信貸投向?yàn)樾∥⑵髽I(yè)和個(gè)人，受近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增速下行和疫情沖擊影響更為明顯，中小銀行面臨較大違約風(fēng)險(xiǎn)，近年來(lái)不良貸款率呈上升趨勢(shì)，城農(nóng)商行近年來(lái)凈息差也大幅下滑。

　　據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年10月底，中小銀行資本補(bǔ)充專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)1523億元，相較于2022年全年的630億元增幅達(dá)141.75%，發(fā)行速度明顯加快。

　　2、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——重點(diǎn)在優(yōu)化優(yōu)化央地財(cái)政關(guān)系。

　　建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理機(jī)制，優(yōu)化中央和地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)；

　　本次會(huì)議明確了地方“化債+管債”框架，即遏制增量、化解存量，同時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)外溢，推進(jìn)“一攬子化債方案”，包括貸款置換、特殊再融資債券發(fā)行、債務(wù)重組等方式。

　　粵開(kāi)證券認(rèn)為，今年的中央金融工作會(huì)議所處的宏觀和政策環(huán)境是疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期，在宏觀稅負(fù)下行、經(jīng)濟(jì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)政化驅(qū)動(dòng)下，地方政府債務(wù)既有政績(jī)觀的驅(qū)動(dòng)，更有被動(dòng)式抬升，因此財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)不能簡(jiǎn)單從政績(jī)觀糾偏和問(wèn)責(zé)角度，更應(yīng)建立起相應(yīng)制度。

　　3、房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)——側(cè)重“立”而非“破”。

　　健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式；

　　隨著我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化，近幾年房地產(chǎn)領(lǐng)域逐步暴露出一些風(fēng)險(xiǎn)，這與房地產(chǎn)“高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高債務(wù)”發(fā)展的舊模式密不可分。目前，配合降低首付比例和按揭利率，通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)貸款等方式支持保交樓，通過(guò)展期、重組等方式緩釋風(fēng)險(xiǎn)暴露。但目前市場(chǎng)仍然存在一些問(wèn)題和困難，需要用政策支持和時(shí)間去化解，也需要構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)。

　　4、金融市場(chǎng)：

　　維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，規(guī)范金融市場(chǎng)發(fā)行和交易行為，合理引導(dǎo)預(yù)期，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場(chǎng)、跨境傳遞共振。

　　對(duì)于“產(chǎn)融風(fēng)險(xiǎn)隔離”的強(qiáng)調(diào)，中金公司認(rèn)為，未來(lái)或?qū)⒓訌?qiáng)金控集團(tuán)監(jiān)管。

　　5、外匯市場(chǎng)：

　　加強(qiáng)管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　近期在美元持續(xù)走強(qiáng)的壓力下，人民幣幣值面臨一定的貶值壓力。本次會(huì)議提到“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，體現(xiàn)了中央對(duì)于穩(wěn)定人民幣幣值的決心。

　　會(huì)議提出：

　　防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，要把握好權(quán)和責(zé)的關(guān)系，健全權(quán)責(zé)一致、激勵(lì)約束相容的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任機(jī)制；

　　把握好快和穩(wěn)的關(guān)系，在穩(wěn)定大局的前提下把握時(shí)度效，扎實(shí)穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決懲治違法犯罪和腐敗行為，嚴(yán)防道德風(fēng)險(xiǎn)；

　　對(duì)風(fēng)險(xiǎn)早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置，健全具有硬約束的金融風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制。

　　這里面主要包含了兩個(gè)層面，一是存量風(fēng)險(xiǎn)化解，會(huì)議指出要堅(jiān)持不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線；二是增量風(fēng)險(xiǎn)防范，權(quán)責(zé)一致的風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)早期糾正機(jī)制等的完善都有利于金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和估值修復(fù)。

　　07

　　促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，充分發(fā)揮貨幣政策與資本市場(chǎng)作用

　　金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是本次金融工作會(huì)議的核心話題，但內(nèi)涵有所拓展，據(jù)銀行證券對(duì)比分析，由此前“確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問(wèn)題”和“強(qiáng)調(diào)回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)”擴(kuò)大至“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”。

　　會(huì)議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。圍繞金融高質(zhì)量服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，會(huì)議主要在以下兩個(gè)方面做出了部署：

　　1． 為未來(lái)貨幣政策走向定調(diào)：貨幣政策保持總量充裕的同時(shí)向重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜

　　一是保持穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持融資總量合理充裕。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要著力營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境”?；涢_(kāi)證券表示，預(yù)計(jì)我國(guó)利率水平將會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持在低位水平，市場(chǎng)主體的融資成本中樞仍可能下降。

　　二是發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)一步支持重點(diǎn)領(lǐng)域。會(huì)議指出：“優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)，大力支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，確保國(guó)家糧食和能源安全等?！?/p>

　　三是“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”。

　　四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。今年會(huì)議再度強(qiáng)調(diào)匯率問(wèn)題，這與《關(guān)于金融工作情況的報(bào)告》中“穩(wěn)預(yù)期、防超調(diào)”的基調(diào)基本一致。這意味央行鼓勵(lì)發(fā)揮外匯自律機(jī)制作用，對(duì)匯率波動(dòng)有一定容忍。但容忍限度有限，若匯率持續(xù)上升，或?qū)⑦M(jìn)一步加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，并采取逆周期調(diào)節(jié)政策，金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率、離岸央票等，以保證外匯市場(chǎng)供求均衡。

　　2．發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，支持科技創(chuàng)新、國(guó)企轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)經(jīng)構(gòu)調(diào)整

　　一是活躍資本市場(chǎng)、提振信心的舉措將會(huì)持續(xù)。預(yù)計(jì)IPO和再融資安排、規(guī)范股份減持行為、改革公募基金費(fèi)率等政策措施仍將深化。各個(gè)部門(mén)之間的合力也將加速形成，社保等長(zhǎng)期資金入市的制度將更加順暢。

　　二是注冊(cè)制改革深入，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北京證券交易所服務(wù)“硬科技”、科技創(chuàng)新、“專(zhuān)精特新”企業(yè)的作用仍將持續(xù)顯現(xiàn)。會(huì)議指出“推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)?！?/p>

　　三是更好服務(wù)國(guó)企轉(zhuǎn)型。會(huì)議明確指出“支持國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，當(dāng)好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石”。

　　08

　　推進(jìn)金融高水平開(kāi)放：增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位

　　會(huì)議指出，要著力推進(jìn)金融高水平開(kāi)放，確保國(guó)家金融和經(jīng)濟(jì)安全。堅(jiān)持“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開(kāi)放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資本來(lái)華展業(yè)興業(yè)。

　　近幾年，金融行業(yè)的開(kāi)放程度在不斷加深，海通證券認(rèn)為后續(xù)會(huì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化。會(huì)議還指出，增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位。

　　近年來(lái)，我國(guó)擴(kuò)大高水平金融對(duì)外開(kāi)放取得了一定成果，在此基礎(chǔ)上，本次會(huì)議的表態(tài)，，也有助于提升資本市場(chǎng)信心，緩解此前外資不斷流出的恐慌情緒。

　　同時(shí)，銀河證券認(rèn)為，機(jī)構(gòu)改革之后預(yù)計(jì)金融市場(chǎng)改革也將更深入推進(jìn)，主要內(nèi)容預(yù)計(jì)包括：金融對(duì)外開(kāi)放包括監(jiān)管體系國(guó)際對(duì)接，人民幣國(guó)際化，以及推動(dòng)全球金融治理改革三個(gè)方面重點(diǎn)。

　　注：本文部分內(nèi)容來(lái)源于及部分觀點(diǎn)參考包括中國(guó)人民銀行官微、中金公司、華創(chuàng)證券、海通證券、國(guó)盛證券、財(cái)通證券、中信證券、粵開(kāi)證券、天風(fēng)證券、銀河證券、東方證券等券商研報(bào)。

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責(zé)任編輯：張文