原標(biāo)題：開門紅遇上嚴(yán)防利差損 年金險(xiǎn)附加萬能賬戶提高演示收益是對(duì)策

財(cái)聯(lián)社（上海，記者 路英 丁艷）2020年開門紅季開啟，因預(yù)定利率4.025%的終身年金險(xiǎn)停售令不少公司措手不及。

但據(jù)《財(cái)聯(lián)社·保險(xiǎn)頻道》記者了解，目前仍有公司開門紅銷售預(yù)定利率為4.025%的終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

對(duì)此，記者采訪發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管要求停售的是準(zhǔn)備金覆蓋率不足120%險(xiǎn)企的預(yù)定利率4.025%的終身年金險(xiǎn)。

此外也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，一些險(xiǎn)企之所以沒被監(jiān)管點(diǎn)名，甚至還可以在開門紅期間銷售，是因?yàn)槠洚a(chǎn)品本身還未達(dá)到預(yù)定利率4.025%的標(biāo)準(zhǔn)，所以他們不在監(jiān)管層實(shí)際監(jiān)管范圍之內(nèi)。

面對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)，一家被約談公司內(nèi)部人士向記者透露，高利率產(chǎn)品的銷售是公司階段化策略，并未打算長期銷售。而面對(duì)突如其來的停售，其表示目前多數(shù)公司的主要策略就是年金保險(xiǎn)附加萬能賬戶，以提高演示利率。

13家被約談公司多已停售4.025%年金產(chǎn)品

2019年11月12日下午，銀保監(jiān)會(huì)召集中德安聯(lián)人壽、天安人壽、華夏人壽、君康人壽、信泰人壽、國華人壽、恒大人壽、百年人壽、弘康人壽、大家人壽、上海人壽、復(fù)星聯(lián)合健康險(xiǎn)以及信美相互保險(xiǎn)13家保險(xiǎn)公司總精算師進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求從12月開始停止銷售預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

據(jù)《財(cái)聯(lián)社·保險(xiǎn)頻道》記者獲悉，弘康人壽“相伴一生”年金險(xiǎn)于12月30日23點(diǎn)50分下架。

上海人壽、百年人壽、國華人壽、信泰人壽預(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品分別于11月底、12月10日、12月中旬、12月20日停止銷售。

華夏人壽方面回復(fù)記者稱，“不同渠道具體時(shí)間不太一樣，都是上旬至中旬發(fā)文通知，最晚的渠道是下旬執(zhí)行停售?！?/p>

君康人壽、恒大人壽、天安人壽、信美相互均表示公司已按照監(jiān)管規(guī)定暫停預(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

而大家人壽則回復(fù)稱，“在監(jiān)管要求的期限進(jìn)行執(zhí)行?！?/p>

值得注意的是，中德安聯(lián)方面表示，當(dāng)日銀保監(jiān)會(huì)約談13家險(xiǎn)企有諸多議題，并非僅12月底停售預(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)一項(xiàng)，公司并未售賣過預(yù)定利率4.025%年金險(xiǎn)產(chǎn)品，也不涉及預(yù)定利率4.025%年金險(xiǎn)停售一事。

截至截稿時(shí)，復(fù)星聯(lián)合健康未回應(yīng)記者采訪問題。

準(zhǔn)備金覆蓋率低于120%險(xiǎn)企4.025%終身年金險(xiǎn)被停

事實(shí)上，這已是年內(nèi)銀保監(jiān)會(huì)第三次對(duì)4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品提出要求。

第一次是在1月開門紅期間，暫停備案預(yù)定利率4.025%的金險(xiǎn)產(chǎn)品。隨后8月30日發(fā)布《關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》，將責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率下調(diào)至年復(fù)利3.5%。而后再規(guī)定所有法定責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率低于120%的保險(xiǎn)公司都要停止銷售預(yù)定利率為4.025%的終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

然據(jù)記者了解，目前市面上依然有險(xiǎn)企在銷售預(yù)定利率為4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

一位被約談險(xiǎn)企精算師直言道，“目前暫停銷售的是13家被約談險(xiǎn)企的預(yù)定利率4.025%的終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品。”

一位新興壽險(xiǎn)公司總精算師指出，“目前仍在銷售預(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)的險(xiǎn)企，這些公司指標(biāo)應(yīng)該是健康的。是否能夠銷售預(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)，主要看險(xiǎn)企準(zhǔn)備金覆蓋率是否健康，若高于120%則無論終身與否都可以銷售，若覆蓋率不足120%，則終身不可以銷售?！?/p>

一位銀行系壽險(xiǎn)公司總精算師也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，“從風(fēng)險(xiǎn)角度來說，監(jiān)管對(duì)預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品是實(shí)行分級(jí)管理的，現(xiàn)在要求停售的是準(zhǔn)備金覆蓋率不足、風(fēng)險(xiǎn)較大險(xiǎn)企的預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品。對(duì)于準(zhǔn)備金覆蓋率達(dá)到120%的險(xiǎn)企而言，監(jiān)管也沒有要求一定停?！?/p>

11月14日銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)監(jiān)管部副主任賈飆就公開表示，所有法定責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率低于120%的保險(xiǎn)公司都要停止銷售預(yù)定利率為4.025%的終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品。

上述新興壽險(xiǎn)公司總精算師對(duì)《財(cái)聯(lián)社·保險(xiǎn)頻道》記者表示，“當(dāng)時(shí)監(jiān)管約談這13家險(xiǎn)企主要是因?yàn)槠漕A(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)準(zhǔn)備金覆蓋率指標(biāo)低于120%。”

此外其表示，“對(duì)于滿足條件的險(xiǎn)企，即準(zhǔn)備金覆蓋率較好、風(fēng)險(xiǎn)沒那么高的險(xiǎn)企，它們是考慮監(jiān)管的導(dǎo)向停止銷售，還是暫時(shí)再銷售一段時(shí)間，這就需要險(xiǎn)企結(jié)合自身經(jīng)營狀況來選擇。另外，目前預(yù)定利率為4.025%的非終身年金險(xiǎn)產(chǎn)品還可以銷售?！?/p>

對(duì)于目前市面上依然有險(xiǎn)企在銷售預(yù)定利率為4.025%的年金險(xiǎn)產(chǎn)品， 一位險(xiǎn)企內(nèi)部專業(yè)人士則從另外一個(gè)角度來給予記者解答，“這些險(xiǎn)企之所以沒被監(jiān)管點(diǎn)名，甚至還可以在開門紅期間銷售，是因?yàn)槠洚a(chǎn)品本身還達(dá)不到預(yù)定利率4.025%的標(biāo)準(zhǔn)，所以他們不在監(jiān)管層實(shí)際監(jiān)管范圍之內(nèi)。”

此外其表示，“根據(jù)保險(xiǎn)公司實(shí)際經(jīng)營情況來看，預(yù)定利率4.025%產(chǎn)品本身也不會(huì)賣很長時(shí)間，因?yàn)轭A(yù)定利率4.025%畢竟要比利率3.5%高出一個(gè)檔次?！?/p>

停售對(duì)13家被約談險(xiǎn)企影響較大 給投資端帶來壓力

12月中旬，一位保險(xiǎn)規(guī)劃師曾向《財(cái)聯(lián)社·保險(xiǎn)頻道》記者推薦了三款預(yù)定利率4.025%的產(chǎn)品，分別是復(fù)星保德信星享福、復(fù)星福祿一生、弘康相伴一生年金保險(xiǎn)，這三款產(chǎn)品分別來自于復(fù)星保德信人壽和弘康人壽。

“‘老五家’的產(chǎn)品比較一般，利率高些的一般是中小型公司。目前最受歡迎的是復(fù)星保德信的一款產(chǎn)品，扣去險(xiǎn)企成本后，其真實(shí)內(nèi)部收益率大概在3.7%—3.8%左右?！睋?jù)上述保險(xiǎn)規(guī)劃師介紹，“此前最好的幾款產(chǎn)品是信泰人壽的‘如意享’和信美的‘相互一生”。

對(duì)于停售不符合監(jiān)管規(guī)定的預(yù)定利率4.025%終身年金險(xiǎn)對(duì)于壽險(xiǎn)公司的影響，上述被約談壽險(xiǎn)公司精算師認(rèn)為，“每家公司情況不同，對(duì)被約談的險(xiǎn)企來說影響大些?！?/p>

上述銀行系壽險(xiǎn)公司總精算師也認(rèn)為監(jiān)管此次叫停對(duì)13家被約談的險(xiǎn)企有一定影響，“被監(jiān)管約談的險(xiǎn)企通常是他們此類產(chǎn)品銷售較多，或者風(fēng)險(xiǎn)較大，他們本身轉(zhuǎn)換還需要一個(gè)過程?！?/p>

此外他認(rèn)為，“各個(gè)公司情況不一，有些險(xiǎn)企業(yè)務(wù)主打預(yù)定利率4.025%的終身年金險(xiǎn)以及開門紅已有此計(jì)劃，這些險(xiǎn)企如果沒有足夠的措施來應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，那么影響就較大，若不是以此類產(chǎn)品為主力的險(xiǎn)企則影響較小。對(duì)于大公司來說，我們認(rèn)為影響還是較小的?！?/p>

對(duì)于高利率產(chǎn)品給投資端帶來的影響，一位中型險(xiǎn)企內(nèi)部資管中心投資經(jīng)理表示：“在售4.025%年金險(xiǎn)的公司，投資端應(yīng)該是有壓力的，現(xiàn)在收益率越來越低，信用風(fēng)險(xiǎn)也比較大，固定收益部門應(yīng)該壓力更明顯一點(diǎn)?！?/p>

據(jù)一家被約談險(xiǎn)企的內(nèi)部人士透露，“我們預(yù)定利率4.025%的終身年金險(xiǎn)本身想賣到明年開門紅，但是沒被監(jiān)管允許就停掉了。我們?cè)?018年做了一款新的年金產(chǎn)品，可以在一定程度上平衡監(jiān)管叫停產(chǎn)品帶來的缺失?！?/p>

“此款產(chǎn)品雖是利率為3.5%的年金產(chǎn)品，但是它加超6%的萬能賬戶，這個(gè)萬能賬戶彌補(bǔ)了利率3.5%的缺憾?！鄙鲜鲭U(xiǎn)企內(nèi)部人士表示，“像華夏、天安、君康都是出這種年金+萬能賬戶，因?yàn)樵贈(zèng)]有一個(gè)產(chǎn)品能像預(yù)定利率4.025%的產(chǎn)品?！?

利差損難題已排上日程

國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任王一鳴認(rèn)為，2019年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，意味著上一輪寬松貨幣政策還沒有退出，又需要實(shí)施新一輪寬松政策。寬松政策就意味著降準(zhǔn)降息，也就是說如果未來面臨的還是經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境，很有可能繼續(xù)降準(zhǔn)降息，對(duì)于大量出售“4.025%”的險(xiǎn)企而言，利差損這一難題已被排在日程上了。

“我們公司之前4.025%的年金險(xiǎn)是限量銷售，所以即使有利差損對(duì)公司整體影響也很小。對(duì)于那些4.025%定價(jià)產(chǎn)品占比很高的公司，壓力應(yīng)該很大?！币晃煌赓Y險(xiǎn)企產(chǎn)品經(jīng)理如是說。

上述中型險(xiǎn)企內(nèi)部資管中心投資經(jīng)理表示，“利差損問題目前還能接受，不太嚴(yán)重，主要是費(fèi)差損比較大。中小險(xiǎn)企要把保險(xiǎn)賣出去，給渠道、中介這塊費(fèi)用比較高，中小保險(xiǎn)應(yīng)該普遍都存在這個(gè)問題，規(guī)?？焖贁U(kuò)張之時(shí)，也是需要很大成本投入的時(shí)候。

海通證券非銀孫婷團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“4.025%年金險(xiǎn)產(chǎn)品短期或能促進(jìn)儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品銷售，但價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致利潤率大幅下降，且利差損風(fēng)險(xiǎn)加大。未來預(yù)定利率超過3.5%的長期年金險(xiǎn)產(chǎn)品需要報(bào)監(jiān)管審批，新規(guī)引導(dǎo)行業(yè)重回理性，進(jìn)一步轉(zhuǎn)型健康、養(yǎng)老、意外等保障類產(chǎn)品?！?/p>

方正非銀證券左欣然認(rèn)為，目前潛在利差損風(fēng)險(xiǎn)不大，無需過分擔(dān)憂?？紤]到長端利率震蕩下行風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中性情況下，我們假設(shè)債券收益率2.8 %、非標(biāo)收益率5.5%、股票+股基收益率5%，則上市險(xiǎn)企2019年綜合投資收益率可達(dá)5%+，仍高于目前負(fù)債資金成本。極度悲觀假設(shè)下，協(xié)議存款和債券收益率長期為2.8%、非標(biāo)收益率長期為5.5%，只要股票收益率-2%以上，險(xiǎn)企長期綜合投資收益率便可維持高于負(fù)債資金成本（也即3%以上）。

面對(duì)利率下行問題，上述中型險(xiǎn)企內(nèi)部資管中心投資經(jīng)理表示，“我們最近也正在想辦法應(yīng)對(duì)利率下行，投資端的壓力問題，目前還沒有最終策略。”