來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　日前，上海證券交易所在中國(guó)證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，向國(guó)壽資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、人保資產(chǎn)、平安資管等首批5家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司出具無異議函，同意其試點(diǎn)開展資產(chǎn)證券化（ABS）及不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）業(yè)務(wù)。

　　交易所ABS是我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)最重要的品種之一，也是我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs產(chǎn)品的必備一環(huán)，對(duì)于拓寬企業(yè)融資渠道、盤活社會(huì)存量資產(chǎn)具有重要意義。

　　上交所明確，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與ABS及REITs業(yè)務(wù)，一方面，將暢通優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)入市渠道，豐富ABS、REITs產(chǎn)品供給，促進(jìn)形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，進(jìn)一步提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效；另一方面，將充分發(fā)揮保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域豐富的投資、管理、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)資金形成良性互動(dòng)，共同推進(jìn)多層次REITs市場(chǎng)建設(shè)，構(gòu)建市場(chǎng)良好生態(tài)。

　　泰康資產(chǎn)CEO段國(guó)圣在接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，投資增速放緩，存量資產(chǎn)證券化的需求大幅增加。監(jiān)管部門此時(shí)批準(zhǔn)5家優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)，意義重大。

　　“一是有利于滿足保險(xiǎn)資金的配置需求；二是ABS產(chǎn)品能一定程度上增厚保險(xiǎn)資金的收益水平；三是ABS+公募REITs有助于盤活保險(xiǎn)資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)項(xiàng)目?！倍螄?guó)圣表示，“獲準(zhǔn)參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)，對(duì)泰康資產(chǎn)是重大機(jī)會(huì)，也意味著高要求。我們將在保險(xiǎn)資金擅長(zhǎng)的領(lǐng)域發(fā)揮保險(xiǎn)特長(zhǎng)，創(chuàng)設(shè)多樣化產(chǎn)品，為ABS市場(chǎng)帶來保險(xiǎn)新氣象。”

　　險(xiǎn)資參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)意義重大

　　段國(guó)圣表示，資產(chǎn)證券化是指以存量資產(chǎn)的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)并在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新時(shí)期，投資增速放緩，存量資產(chǎn)證券化的需求大幅增加。險(xiǎn)資在此時(shí)參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)，意義重大。

　　具體而言，一是有利于滿足保險(xiǎn)資金的配置需求。段國(guó)圣指出，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以具有穩(wěn)定現(xiàn)金流特征的存量資產(chǎn)為基礎(chǔ)而發(fā)行，其特征符合保險(xiǎn)資金的投資需求。

　　就泰康資產(chǎn)而言，段國(guó)圣表示，“近些年泰康及其他保險(xiǎn)資金已經(jīng)投資一些資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，而鑒于保險(xiǎn)資管公司對(duì)于保險(xiǎn)資金負(fù)債端的需求有著更為深刻的理解，保險(xiǎn)資管公司可以開展ABS業(yè)務(wù)后，將創(chuàng)設(shè)更多符合保險(xiǎn)資金需求的ABS產(chǎn)品，來滿足險(xiǎn)資的配置需求。”

　　其次，ABS產(chǎn)品能一定程度上增厚保險(xiǎn)資金的收益水平。段國(guó)圣表示，ABS產(chǎn)品的收益率介于債券和另類產(chǎn)品之間，一般來說，ABS產(chǎn)品的收益率比債券收益率高30bps左右，在配置資產(chǎn)同等信用水平情況下，這對(duì)于提升保險(xiǎn)資金的投資收益水平具有重要的意義。

　　再次，ABS+公募REITs有助于盤活保險(xiǎn)資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)項(xiàng)目。段國(guó)圣指出，通過保險(xiǎn)資管和公募基金的聯(lián)動(dòng)，發(fā)行以保險(xiǎn)資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)項(xiàng)目為基礎(chǔ)資產(chǎn)的公募REITs產(chǎn)品，有助于盤活保險(xiǎn)投資的存量資產(chǎn)，釋放進(jìn)一步投資基礎(chǔ)設(shè)施并服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛力。

　　面向未來，段國(guó)圣在采訪中明確，獲批參與開展資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)，對(duì)泰康資產(chǎn)來說既是機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)。

　　“這是重大機(jī)會(huì)，也對(duì)我們的工作提出更高的要求?！倍螄?guó)圣表示，“我們將在保險(xiǎn)資金擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，比如長(zhǎng)期限資金投資、權(quán)益型產(chǎn)品等方面，發(fā)揮保險(xiǎn)的特長(zhǎng)，創(chuàng)設(shè)多樣化的產(chǎn)品，為ABS市場(chǎng)帶來保險(xiǎn)新氣象，更好地為保險(xiǎn)資金和其他投資人服務(wù)。”

　　截至2023年6月底已發(fā)行135億元單資產(chǎn)支持計(jì)劃

　　記者了解到，當(dāng)前，發(fā)行方面，在《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2019〕143號(hào)）發(fā)布后，泰康資產(chǎn)已在中保登注冊(cè)登記4單資產(chǎn)支持計(jì)劃，共計(jì)310億元，截至2023年6月底已發(fā)行135億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)為小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)貸和供應(yīng)鏈資產(chǎn)。

　　投資方面，泰康資產(chǎn)于2013年起開展資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資業(yè)務(wù)，歷年來以受托管理的資金投資各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品累計(jì)超過460億元，2022年投資規(guī)模為178.6億元，存量規(guī)模250.5億元，產(chǎn)品形式包括ABN、ABS、資產(chǎn)支持計(jì)劃、RMBS等，基礎(chǔ)資產(chǎn)類別覆蓋供應(yīng)鏈類資產(chǎn)、小額貸款、應(yīng)收賬款、CMBS、融資租賃等多種類別。

　　公募REITs投資方面，泰康資產(chǎn)堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)投資的基本策略，受托泰康保險(xiǎn)集團(tuán)體系內(nèi)的關(guān)聯(lián)方累計(jì)投資超過20億元，截至目前是保險(xiǎn)行業(yè)投資公募REITs額度位居前列的投資機(jī)構(gòu)，投資收益良好。

　　泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心負(fù)責(zé)人李振蓬對(duì)記者表示，泰康資產(chǎn)已在發(fā)行、投資等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，有助于其開展ABS及公募REITs業(yè)務(wù)。

　　“發(fā)行過程，泰康資產(chǎn)在資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、登記發(fā)行、盡職調(diào)查、基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選、現(xiàn)金流測(cè)算、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和緩釋、投后管理等方面積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；投資過程中，泰康資產(chǎn)業(yè)務(wù)部門、風(fēng)控部門、信評(píng)部門、合規(guī)部門、投后管理部門各司其職，建立了一整套泰康投資ABS產(chǎn)品的評(píng)價(jià)體系?！崩钫衽钪赋?，“在持續(xù)多年研究基礎(chǔ)上，泰康資產(chǎn)建立了對(duì)諸多行業(yè)的研究模型，并在投資過程中不斷復(fù)盤，建立了泰康資產(chǎn)強(qiáng)大的研究投資能力，該項(xiàng)能力對(duì)泰康在REITs產(chǎn)品的投資方面發(fā)揮了巨大的作用。”

　　泰康資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心結(jié)構(gòu)融資部負(fù)責(zé)人劉永孝也表示，經(jīng)過二十多年的業(yè)務(wù)發(fā)展，泰康在基礎(chǔ)設(shè)施（包括高速公路、產(chǎn)業(yè)園、物流、清潔能源）、不動(dòng)產(chǎn)等諸多行業(yè)積累了大量高信用等級(jí)的客戶，通過股權(quán)、債權(quán)、夾層等各種方式，為客戶提供了多樣化的金融產(chǎn)品服務(wù)。

　　“這些優(yōu)質(zhì)的客戶是泰康資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重要業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。目前已經(jīng)有儲(chǔ)備項(xiàng)目在推進(jìn)中?！眲⒂佬⒈硎?，“展業(yè)方面，一方面，泰康資產(chǎn)將積極開拓以供應(yīng)鏈、租賃債權(quán)、個(gè)人/企業(yè)小額貸款等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品，另一方面，泰康資產(chǎn)將發(fā)揮保險(xiǎn)在長(zhǎng)久期和重資產(chǎn)研究、管理方面的優(yōu)勢(shì)，積極開發(fā)符合保險(xiǎn)資金需求的長(zhǎng)久期ABS、權(quán)益型ABS，著力推進(jìn)新能源新基建領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。”

　　已針對(duì)ABS業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展搭建全面內(nèi)控體系

　　值得一提的是，保險(xiǎn)資金投資對(duì)穩(wěn)健安全有較高要求。

　　泰康資產(chǎn)副總經(jīng)理、基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)投資中心負(fù)責(zé)人李振蓬坦言，為保障公司ABS業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展，泰康資產(chǎn)按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)制度要求，以及公司的“風(fēng)險(xiǎn)管理三道防線”的內(nèi)控要求，從組織結(jié)構(gòu)、決策體系、團(tuán)隊(duì)配備的角度予以了調(diào)整和充實(shí)，搭建了全面的內(nèi)控體系。

　　李振蓬表示，在業(yè)務(wù)線上，泰康資產(chǎn)已配備了專門的業(yè)務(wù)人員，形成了一整套的業(yè)務(wù)制度和業(yè)務(wù)細(xì)則?！巴瑫r(shí)，在中臺(tái)部門，我們充實(shí)負(fù)責(zé)ABS業(yè)務(wù)的風(fēng)控、投后等專職人員，明確內(nèi)部各職能部門的職責(zé)，各部門各司其職，共同做好風(fēng)險(xiǎn)管控工作；在決策上，我們成立了專門的委員會(huì)，負(fù)責(zé)ABS業(yè)務(wù)的整體風(fēng)控管控和信息披露、投資者保護(hù)工作等?！?/p>

　　記者了解到，經(jīng)過多年的業(yè)務(wù)實(shí)踐，泰康資產(chǎn)形成了全面的、體系化的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制和能力。

　　“泰康資產(chǎn)投資的另類投資存量規(guī)模約5000億元，其中債權(quán)投資占比約80%，目前我司投資的債權(quán)項(xiàng)目無一違約，展示了泰康資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管控上的強(qiáng)大能力和審慎的風(fēng)格?！崩钫衽畋硎?。

　　當(dāng)前，泰康資產(chǎn)已成立專業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資中心作為泰康資產(chǎn)另類產(chǎn)品發(fā)行部門及泰康基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資主管部門。產(chǎn)品類別包括債權(quán)計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃、重資產(chǎn)股權(quán)投資等，累計(jì)發(fā)行的各類產(chǎn)品規(guī)模超過6000億元。

　　記者注意到，當(dāng)前，泰康資產(chǎn)已組建專門的基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)部門負(fù)責(zé)研究和投資，基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資主要投向國(guó)家重大基建項(xiàng)目和關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

　　在多年的研究和投資實(shí)踐中，泰康資產(chǎn)對(duì)包括交通（高速鐵路/高速公路）、能源（含新能源電站）、物流倉儲(chǔ)、天然氣管網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、新型基礎(chǔ)設(shè)施（如IDC）等進(jìn)行了全面覆蓋，形成了涵蓋基礎(chǔ)資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系、估值模型、合作方評(píng)價(jià)體系、后期管理等體系化的研究和投資能力。

　　李振蓬表示，“以上股權(quán)投資能力的建立，為公司發(fā)行權(quán)益型ABS產(chǎn)品打下了良好的基礎(chǔ)。另外，公司突出的信用評(píng)級(jí)能力、投后管理能力，對(duì)保險(xiǎn)和年金資金的深刻理解能力，也將會(huì)有助于公司ABS業(yè)務(wù)的開展?！?/p>

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責(zé)任編輯：曹睿潼