來源：北京商報

　　在境外上市備案新規(guī)實施后，中國證監(jiān)會放行的首家VIE架構(gòu)企業(yè)來了。近期，中國證監(jiān)會在官網(wǎng)披露了關(guān)于Cheche?Technology?Inc．（車車開曼公司）（以下簡稱“車車開曼”）?境外發(fā)行上市備案通知書，申報主體為北京車與車科技有限公司（以下簡稱“車車科技”），系新規(guī)后首家獲放行的VIE企業(yè)，同樣是新規(guī)后首家擬通過SPAC方式上市的企業(yè)。在業(yè)內(nèi)人士看來，擬境外上市的車車開曼，雖有機會獲得融資，但其仍面臨市場競爭、滿足市場各方需求以及市場拓展等方面的挑戰(zhàn)。

　　系首家獲放行VIE企業(yè)

　　中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，車車開曼境外發(fā)行上市已獲中國證監(jiān)會備案，系境外上市備案新規(guī)實施后首家獲證監(jiān)會放行的VIE企業(yè)。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會備案材料，車車開曼通過與境外特殊目的收購公司Prime?Impact?Acquisition?I合并實現(xiàn)在美國納斯達(dá)克證券交易所上市，車車科技同步發(fā)行不超過9779.49萬股普通股。上述上市模式被稱為SPAC模式，可以理解為借殼上市的一種路徑，為一種快速、高效的融資手段。車車開曼也是新規(guī)后首家擬通過SPAC方式上市的企業(yè)。

　　值得注意的是，VIE架構(gòu)境外上市一直是境內(nèi)公司規(guī)避政策限制的主要境外上市模式之一。近年來，中國證監(jiān)會一直在為填補此處制度空白而努力。

　　在此背景下，中國證監(jiān)會制定《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》和5項配套指引，于3月31日正式實施。其中明確，對于VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市，備案管理將堅持市場化、法治化原則，加強監(jiān)管協(xié)同。中國證監(jiān)會將征求有關(guān)主管部門意見，對滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案，支持企業(yè)利用兩個市場、兩種資源發(fā)展壯大。

　　Co–Found智庫秘書長張新原在接受北京商報記者采訪時表示，目前來看，VIE企業(yè)境外上市的確存在一定的風(fēng)險。首先，未經(jīng)證監(jiān)會備案程序的VIE企業(yè)上市可能存在信息披露不充分或不準(zhǔn)確的問題，投資者難以全面了解企業(yè)的真實情況，增加了投資風(fēng)險。其次，由于VIE結(jié)構(gòu)的特殊性，境外上市的VIE企業(yè)可能面臨合規(guī)風(fēng)險，如可能違反中國相關(guān)法律法規(guī)，導(dǎo)致企業(yè)被處罰或面臨訴訟風(fēng)險。

　　在張新原看來，該制度的完善具有重要意義。首先，完善VIE企業(yè)上市監(jiān)管制度可以提高市場透明度，保護(hù)投資者的合法權(quán)益。其次，加強監(jiān)管可以規(guī)范VIE企業(yè)的行為，減少違規(guī)操作和風(fēng)險。此外，完善制度還可以促進(jìn)VIE企業(yè)的健康發(fā)展，為企業(yè)提供更加穩(wěn)定和可持續(xù)的發(fā)展環(huán)境。

　　值得一提的是，近期，中國證監(jiān)會還披露了關(guān)于天津建設(shè)發(fā)展集團(tuán)股份公司、J&T?Global?Express?Limited（極兔速遞環(huán)球有限公司）、Haoxi?Health?Technology?Limited（浩希健康科技有限公司）境外發(fā)行上市的備案通知書。根據(jù)中國證監(jiān)會披露的材料，截至9月14日，還有106家企業(yè)境外上市材料已被中國證監(jiān)會接收，正在等待中國證監(jiān)會備案。Hanlong?Group?Limited（漢隆集團(tuán)股份有限公司）則已終止備案。

　　面臨挑戰(zhàn)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，車車開曼融資后雖然將為其帶來更多的發(fā)展空間，不過，其面臨的挑戰(zhàn)同樣也被擺上臺面。

　　據(jù)公開資料顯示，此次境外上市申報的主體車車科技成立于2014年，是一家從事車險數(shù)字化交易的保險科技公司。該公司業(yè)務(wù)覆蓋數(shù)字化保險交易平臺、保險中介信息化管理SaaS系統(tǒng)、車險AI智能風(fēng)控系統(tǒng)、綠色保險等領(lǐng)域，賦能互聯(lián)網(wǎng)平臺、車企、汽車后市場集團(tuán)、保險機構(gòu)等線上線下場景。以車企保險SaaS系統(tǒng)解決方案為例，其可以為車企搭建新車新保、一鍵續(xù)保、智能理賠、業(yè)務(wù)管理、接口運維等全棧式數(shù)字化保險服務(wù)體系。

　　市場需求是驅(qū)動車險的增長點之一，2023年前8月，我國新能源汽車?yán)塾嬩N量537.4萬輛，同比增長39.2%。隨著人們對車險需求的增加，車險的市場規(guī)模將會不斷擴大。在業(yè)內(nèi)人士看來，車車開曼融資后雖然將為其帶來更多的發(fā)展空間，包括擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升技術(shù)能力、拓展市場份額等，不過，其面臨的挑戰(zhàn)同樣也被擺上臺面。招股書顯示，車車開曼面臨著一些公司的激烈競爭，這些公司為數(shù)字保險交易提供服務(wù)和產(chǎn)品，或者為保險公司和保險中介提供SaaS保險解決方案。如果車車開曼未能以響應(yīng)其生態(tài)系統(tǒng)參與者不斷變化需求的方式增強和擴展其服務(wù)和產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)可能會受到不利影響；如果車車開曼無法維持和擴大其本地網(wǎng)絡(luò)，它可能無法發(fā)展其業(yè)務(wù)。

　　透過車險市場來看，監(jiān)管日前明確商業(yè)車險自主定價系數(shù)的浮動范圍由0.65至1.35擴大為0.5至1.5。在業(yè)內(nèi)看來，車險自主定價系數(shù)的調(diào)整，車險企業(yè)可以依靠更大的系數(shù)實現(xiàn)靈活定價，提高風(fēng)險與保費的匹配度，或?qū)⑾破鹨粓鲆詢r格換份額的市場價格戰(zhàn)，這對車車科技的應(yīng)對策略提出了新要求。

　　此外，在非車險領(lǐng)域，保險科技公司通過技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)據(jù)分析，可以開拓新的保險領(lǐng)域。但與此同時，隨著互聯(lián)網(wǎng)和科技的發(fā)展，保險科技公司也需要應(yīng)對數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)等挑戰(zhàn)，才能在與傳統(tǒng)保險公司競爭的過程中，提供更好的用戶體驗和服務(wù)質(zhì)量。

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責(zé)任編輯：張文