隨著壽險(xiǎn)代理人及銀保渠道監(jiān)管的趨嚴(yán)，險(xiǎn)企主動(dòng)清虛，代理人隊(duì)伍增員承壓，2020年新單增長(zhǎng)壓力不減。代理人增員的困境是保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)持續(xù)面臨的痛點(diǎn)，險(xiǎn)企將面臨持續(xù)的新單增長(zhǎng)壓力。

　　本刊特約作者  方斐／文

　　2019年以來(lái)，隨著市場(chǎng)利率的不斷走低，壽險(xiǎn)新單增速也逐漸放緩，加上經(jīng)濟(jì)增速的放緩，人均可支配收入增速也有所放緩，保險(xiǎn)行業(yè)的負(fù)面因素逐漸顯現(xiàn)。不過(guò)，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，利率下行周期一般對(duì)應(yīng)年金險(xiǎn)的銷(xiāo)售高峰，同時(shí)受益于大型保險(xiǎn)公司穩(wěn)定的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率，附加的養(yǎng)老社區(qū)等服務(wù)以及監(jiān)管對(duì)高預(yù)定利率產(chǎn)品的限制，2020年的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)市場(chǎng)的增長(zhǎng)以及上市公司份額格局的提升仍值得期待。

　　2019年，全市場(chǎng)健康險(xiǎn)增速大幅高于上市公司數(shù)據(jù)，且上市公司繼續(xù)率有所承壓，凸顯健康險(xiǎn)市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，目前來(lái)看，即使到2020年也很難改變這一現(xiàn)狀，客均保額（2017年新客戶客均保額依然只有17萬(wàn)元）提升將是上市公司保障新單提升的主要拉動(dòng)力；引入和培養(yǎng)人才以提升隊(duì)伍的產(chǎn)能已經(jīng)成為上市公司的共識(shí)，然而，短期新業(yè)務(wù)價(jià)值的壓力成為“優(yōu)才計(jì)劃”執(zhí)行的最大掣肘。

　　監(jiān)管依然會(huì)是行業(yè)保費(fèi)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)的擾動(dòng)因素，雙錄若擴(kuò)展至全國(guó)，預(yù)判影響不可低估；根據(jù)測(cè)算，上市保險(xiǎn)公司存量負(fù)債成本為2.8%-3%，當(dāng)前上市公司加大超長(zhǎng)久期地方政府債和銀行優(yōu)先股等資產(chǎn)的配置，免稅后票面利率在5%左右，依然可以保持穩(wěn)定的利差。

　　人身險(xiǎn)市場(chǎng)格局生變

　　隨著壽險(xiǎn)增速放緩，保險(xiǎn)市場(chǎng)格局正在發(fā)生變化，未來(lái)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)市場(chǎng)潛在增速將逐步提高。儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的銷(xiāo)售增速對(duì)應(yīng)于中國(guó)居民的財(cái)富管理需求，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩的形勢(shì)下財(cái)富管理市場(chǎng)呈現(xiàn)兩大特征，即安全可靠投資渠道的變少，以及在人均實(shí)際可支配收入增速的變緩（由2014年的7%下降為2019年三季度的5.4%）。映射到儲(chǔ)蓄險(xiǎn)市場(chǎng)，則對(duì)應(yīng)為有最低保證收益率的年金和終身壽險(xiǎn)受到更多的青睞，以及大單的減少。以中國(guó)太平為例，其2019年“開(kāi)門(mén)紅”100萬(wàn)元以上大單的占比比2017年下降8個(gè)百分點(diǎn)，但5萬(wàn)-10萬(wàn)元的保單占比則提升11個(gè)百分點(diǎn)。

　　根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)增速放緩期，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)在財(cái)富管理市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)將彌補(bǔ)大單下降的不利影響，即利率階段性低谷通常帶來(lái)年金險(xiǎn)銷(xiāo)售的高峰。以美國(guó)為例，其個(gè)人年金規(guī)模在兩個(gè)利率快速下行期（1980-1985年和1990-1995年）的復(fù)合增速分別達(dá)到27.1%和7.6%，占人身險(xiǎn)的比重大幅提升7個(gè)百分點(diǎn)。

　　2019年11月，監(jiān)管部門(mén)約談13家壽險(xiǎn)公司，商討禁止銷(xiāo)售預(yù)定利率為4.025%的終身年金產(chǎn)品，2019年8月末，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》（179號(hào)文）規(guī)定銀保渠道代銷(xiāo)的產(chǎn)品中，保障類(lèi)及保險(xiǎn)期超過(guò)10年的年金、兩全險(xiǎn)的占比必須超過(guò)20%，進(jìn)一步壓縮中小公司類(lèi)中短存續(xù)期產(chǎn)品的供給。大型上市壽險(xiǎn)公司基本都建立了生態(tài)圈，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)銷(xiāo)售有養(yǎng)老社區(qū)，生命銀行等配套服務(wù)，基于其較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)非標(biāo)獲取能力，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)搭配的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率較高且穩(wěn)定。

　　2019年以來(lái)，上市險(xiǎn)企在健康險(xiǎn)市場(chǎng)受到的沖擊不斷加大，全行業(yè)健康險(xiǎn)增速顯著高于上市公司增速：截至2019年10月，行業(yè)健康險(xiǎn)增速為30.2%，扣除續(xù)保和短期醫(yī)療險(xiǎn)保費(fèi)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期重疾險(xiǎn)的新單同比增速依然強(qiáng)勁，而上市公司除中國(guó)人壽外增速均放緩，甚至負(fù)增長(zhǎng)，中國(guó)平安(601318)、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平2019年上半年長(zhǎng)期保障新單增速分別為-4.9%、-15.4%、3.4%和-26.4%。

　　上市保險(xiǎn)公司13個(gè)月（國(guó)壽披露的是14個(gè)月）保單繼續(xù)率均顯著惡化，國(guó)壽、平安、太保、新華和太平2019年上半年的數(shù)據(jù)比2018年同期分別下降6.2個(gè)百分點(diǎn)、3.7個(gè)百分點(diǎn)、2.1個(gè)百分點(diǎn)、0.6個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)，雖然影響保單繼續(xù)率的因子較多，但重疾行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇無(wú)疑是一個(gè)重要的因素。

　　盡管重疾險(xiǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)在加劇，但出于隊(duì)伍和重疾發(fā)生率惡化等原因，中泰證券判斷上市公司不會(huì)輕易下降費(fèi)率，而是通過(guò)擴(kuò)大保障范圍來(lái)保持價(jià)值率。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，我們觀察到上市公司采取的措施包括：提高增員質(zhì)量使得代理人向?qū)�業(yè)化、職業(yè)化轉(zhuǎn)型，建立更多的生態(tài)圈和平臺(tái)幫助代理人獲客，加速迭代細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)品等。

　　此外，客均保額的提升將是未來(lái)1-2年重疾險(xiǎn)新單增速的重要推動(dòng)力。在經(jīng)歷快速增長(zhǎng)后，太保2017年重疾險(xiǎn)客均保額依然只有17.3萬(wàn)元，但呈現(xiàn)出高保額（30萬(wàn)元以上）客戶增長(zhǎng)更快的良好趨勢(shì)。

　　除了市場(chǎng)因素外，監(jiān)管因素的影響也不可小覷。雙錄實(shí)施省市若進(jìn)一步擴(kuò)大，將會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司負(fù)債端產(chǎn)生短期的負(fù)面影響。

　　2019年7月，江蘇保監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)人身險(xiǎn)銷(xiāo)售行為可回溯管理的通知》，規(guī)定自10月起轄區(qū)內(nèi)銷(xiāo)售1年期以上的人身險(xiǎn)產(chǎn)品，所有渠道均要進(jìn)行錄像錄音等可回溯管理。由此，業(yè)界預(yù)期今后雙錄的實(shí)施范圍將會(huì)延伸到更多省市。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，雙錄實(shí)施后將倒逼主體公司“增真人，簽真單”，促進(jìn)隊(duì)伍的銷(xiāo)售技能，但在短期卻可能由于雙錄過(guò)程的冗長(zhǎng)和步驟過(guò)多，帶來(lái)銷(xiāo)售效率的下降。

　　中泰證券選取了國(guó)內(nèi)人身險(xiǎn)總保費(fèi)規(guī)模最大的6個(gè)省份，觀察在雙錄施行前后不同省份的保費(fèi)增速變化。結(jié)果顯示，江蘇地區(qū)10月累計(jì)總保費(fèi)增速下降1.49個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于未實(shí)行雙錄的其他5個(gè)省市。這和我們微觀調(diào)研的結(jié)果比較一致，即雙錄實(shí)行后的短期的確有可能影響負(fù)債端的增長(zhǎng)。

　　盡管雙錄政策的實(shí)施有負(fù)面影響，但目前來(lái)看，保險(xiǎn)公司負(fù)債成本依然控制得當(dāng)，優(yōu)先股和地方政府債成為其主流選擇。我們以剩余邊際攤銷(xiāo)載體較為溫和的太保和新華為例，測(cè)算出當(dāng)前上市公司存量保單的負(fù)債成本大致在2.8%-3%，依然控制在較低的水平。

　　另一方面，2020年，上市公司的確面臨著資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增大的情況，2018年下半年，上市險(xiǎn)企可以配置到5.5%-6%收益區(qū)間，6-8年久期區(qū)間的非標(biāo)資產(chǎn)，但當(dāng)前能配置到的高信用等級(jí)的非標(biāo)資產(chǎn)已不是容易的事。

　　當(dāng)前，保險(xiǎn)公司固收類(lèi)典型的配置方案包括：1.優(yōu)先股，例如10月末發(fā)行的民生銀行(600016,股吧)優(yōu)先股股息率達(dá)到4.38%，考慮到免稅因素票面收益率達(dá)到5.84%，平安財(cái)、國(guó)壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老均進(jìn)行了配置；2.超長(zhǎng)久期的地方政府債，當(dāng)前AAA級(jí)別的30年久期地方政府債票面收益率為4.1%，考慮免稅因素后收益率可以達(dá)到5.47%。

　　代理人增員并非一蹴而就

　　隨著壽險(xiǎn)代理人及銀保渠道監(jiān)管的趨嚴(yán)，險(xiǎn)企主動(dòng)清虛，代理人隊(duì)伍增員承壓，2020年仍面臨新單增長(zhǎng)的壓力。上市險(xiǎn)企采取利用線上化工具、建立人才培養(yǎng)流程等方式轉(zhuǎn)向提升人均產(chǎn)能，同時(shí)對(duì)銀保渠道的重視程度有所回暖，拉動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)的同時(shí)改革合作模式。目前，各上市險(xiǎn)企“開(kāi)門(mén)紅”銷(xiāo)售已全面展開(kāi)，投入力度和預(yù)售情況都較好，短期來(lái)看，保費(fèi)有望企穩(wěn)回暖。

　　代理人增員的困境是保險(xiǎn)行業(yè)未來(lái)持續(xù)面臨的痛點(diǎn)，隨著監(jiān)管倡導(dǎo)保險(xiǎn)回歸保障和對(duì)銷(xiāo)售隊(duì)伍全面整頓，銷(xiāo)售難度有所增加，代理人收入下降造成人員招募及留存困難，同時(shí)代理人培訓(xùn)周期長(zhǎng)，產(chǎn)能釋放需要時(shí)間，險(xiǎn)企面臨持續(xù)的新單增長(zhǎng)壓力。平安、國(guó)壽、太保及新華2019年中期個(gè)險(xiǎn)代理人規(guī)模同比增速分別為-9.2%、 9.3%、 -6.0%和4.3%。增員困難的壓力在2020年和未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間會(huì)持續(xù)。

　　面對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)增員的痛點(diǎn)，除了保持代理人數(shù)量穩(wěn)定之外，提升人均產(chǎn)能是推動(dòng)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的最優(yōu)方式。通過(guò)做大核心人力做強(qiáng)頂尖績(jī)優(yōu)，培育新生代代理人有望打破“得人”難的困境。

　　此外，銀保渠道有所升溫，雖然銷(xiāo)售展業(yè)成本高，但獲客易、規(guī)模銷(xiāo)售短期易提升等特點(diǎn)，使得2020年部分上市險(xiǎn)企通過(guò)銀保渠道銷(xiāo)售達(dá)到短期內(nèi)“規(guī)模+質(zhì)量”的提升，短期銷(xiāo)售年金險(xiǎn)產(chǎn)品獲客，再進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)進(jìn)行二次銷(xiāo)售，以此來(lái)應(yīng)對(duì)新單增長(zhǎng)的壓力。

　　從資產(chǎn)端角度來(lái)看，長(zhǎng)期低利率環(huán)境下，上市險(xiǎn)企配置超長(zhǎng)期固定債券有利于拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期，同時(shí)監(jiān)管引導(dǎo)險(xiǎn)資作為長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者入市，險(xiǎn)企或加大委外資產(chǎn)的比例。由于短期內(nèi)利率有望回暖，2020年“開(kāi)門(mén)紅”各家保險(xiǎn)公司普遍以年金險(xiǎn)作為主打產(chǎn)品，雖然時(shí)間節(jié)奏有所差異，但預(yù)售情況較為良好，有望在2019年低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)較高增速。

　　值得注意的是，隨著客戶年齡和消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)的變化，在代理人發(fā)展方面，盡管引入人才成為保險(xiǎn)行業(yè)的共識(shí)，然而“優(yōu)才計(jì)劃”并非一蹴而就。

　　2010年轉(zhuǎn)型卓越代理人戰(zhàn)略的友邦中國(guó)其2018年人均NBV是行業(yè)的5倍，MDRT的比重為6.14%，而上市保險(xiǎn)公司該項(xiàng)數(shù)據(jù)則不足0.5%。在顯性的學(xué)歷指標(biāo)上，友邦北京2018年大學(xué)以上文化的代理人占比為71%，而上市保險(xiǎn)公司中人力最優(yōu)秀的平安大專(zhuān)以上代理人占比則是25%-30%。

　　總體來(lái)看，在傳統(tǒng)增員方式有效性逐漸減弱、保險(xiǎn)行業(yè)“優(yōu)才計(jì)劃”施行需要更多配套的基礎(chǔ)上，2020年上市保險(xiǎn)公司總?cè)肆υ鏊贋槲⒎�正增長(zhǎng)。

　　上市險(xiǎn)企問(wèn)題剖析

　　分公司來(lái)看，平安集團(tuán)2019年的管理重心在于落實(shí)“全面智慧數(shù)據(jù)化經(jīng)營(yíng)”，在壽險(xiǎn)上體現(xiàn)為運(yùn)營(yíng)端、資產(chǎn)端和資源端的科技賦能和場(chǎng)景運(yùn)用，與同行相比提前進(jìn)入“無(wú)人區(qū)”，而當(dāng)前平安遇到的種種問(wèn)題可以看作是正經(jīng)歷駛?cè)搿盁o(wú)人區(qū)”之前的調(diào)整。

　　平安人壽在傳統(tǒng)人力發(fā)展上面臨一定的挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)為代理人收入增速的停滯，2017-2019年上半年，代理人的收入增速分別為3.9%，0.7%和-3.7%，從而導(dǎo)致代理人數(shù)量在2019年前三季度有所下滑。在傳統(tǒng)人力發(fā)展受限的背景下，平安于2019年年中開(kāi)始推行“優(yōu)才計(jì)劃”，根據(jù)友邦的經(jīng)驗(yàn)，人力發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變對(duì)業(yè)務(wù)的影響至少為兩年的維度（友邦中國(guó)自2010年修訂戰(zhàn)略后，經(jīng)歷了2011-2012年兩年的業(yè)務(wù)低谷期，隨后駛?cè)氚l(fā)展快車(chē)道）。

　　從中長(zhǎng)期維度而言，平安受益于集團(tuán)龐大的客戶群，沉淀的優(yōu)質(zhì)代理人，平衡的產(chǎn)品戰(zhàn)略，顯著高于同業(yè)的盈利能力以及高質(zhì)量的信息披露，依然是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)跑者，但短期會(huì)經(jīng)歷駛?cè)搿盁o(wú)人區(qū)”之前的考驗(yàn)。

　　進(jìn)入2019年，國(guó)壽負(fù)債端結(jié)構(gòu)調(diào)整基本成功，紅利釋放仍將持續(xù)。國(guó)壽在保持保費(fèi)市場(chǎng)份額的同時(shí)（2019年10月市場(chǎng)份額為18.9%，僅較年初下降0.76個(gè)百分點(diǎn)），低價(jià)值的銀保躉交占首年長(zhǎng)險(xiǎn)新單的比重由2018年上半年的9.41%降為當(dāng)前的幾乎為零，負(fù)債端渠道結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整成功，實(shí)現(xiàn)了價(jià)值和規(guī)模的雙均衡。

　　2019-2020年，國(guó)壽均采取“開(kāi)門(mén)紅”短期儲(chǔ)蓄險(xiǎn)限額推動(dòng)從而快速切入價(jià)值險(xiǎn)種的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，后續(xù)資源聚焦保障產(chǎn)品，價(jià)值轉(zhuǎn)型目標(biāo)非常明確。在單險(xiǎn)種產(chǎn)品價(jià)值率接近的情況下，國(guó)壽2019年上半年個(gè)險(xiǎn)整體NBV margin為41.9%，分別落后平安和新華17個(gè)百分點(diǎn)和8.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示出業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善依然有較大的空間。

　　而代理人隊(duì)伍的質(zhì)量齊升是2010年國(guó)壽業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的強(qiáng)力保證。截至2019年三季度末，國(guó)壽銷(xiāo)售特定保障產(chǎn)品的人力、合格人力和總?cè)肆Φ脑鏊俜謩e達(dá)到了49.2%、37.4%和14.3%，顯示出新增人力和存量人力同時(shí)被激活。

　　對(duì)太保而言，壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍的質(zhì)量發(fā)展將是重要的觀測(cè)變量。太保集團(tuán)和壽險(xiǎn)在2019年經(jīng)歷了重大人事調(diào)整和組織架構(gòu)變動(dòng)，集團(tuán)戰(zhàn)略2.0定位為“價(jià)值協(xié)同型總部”，對(duì)子公司的管控權(quán)加大，壽險(xiǎn)子公司則提出了“聚焦價(jià)值，聚焦隊(duì)伍，聚焦賦能”的口號(hào)。

　　從“開(kāi)門(mén)紅”業(yè)務(wù)推動(dòng)方案和財(cái)務(wù)制度變化來(lái)看，中泰證券推測(cè)，太保壽險(xiǎn)未來(lái)的發(fā)展將更考驗(yàn)分支機(jī)構(gòu)的自主經(jīng)營(yíng)能力�；�于代理人隊(duì)伍回升至2018年同期的水平，新的主力重疾險(xiǎn)“金福人生”的價(jià)值率高于前一代產(chǎn)品，以及整體準(zhǔn)備情況比2018年相對(duì)充分，我們對(duì)太保壽險(xiǎn)2020年的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速呈較為樂(lè)觀的態(tài)度，但2019年以來(lái)健康和績(jī)優(yōu)代理人數(shù)量的同比下降是亟待解決的問(wèn)題。

　　2015-2017年，新華代理人數(shù)量復(fù)合增速僅為15.92%，遠(yuǎn)落后于同業(yè)26%-35%的人力增長(zhǎng)，2019年8月以來(lái)，新華人力的大幅逆勢(shì)擴(kuò)張（預(yù)期2019年同比增速將達(dá)到35%至50萬(wàn)人）雖然伴隨著合格率的稀釋以及較高的成本，但依然是個(gè)險(xiǎn)發(fā)展的必經(jīng)之路。而儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的占比較同業(yè)低15-23個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)構(gòu)相對(duì)不均衡。對(duì)新華而言，未來(lái)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)將迎來(lái)較大的市場(chǎng)空間，適度的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均衡化將有利于新華的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　基于人力發(fā)展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)兩大因素，新華保險(xiǎn)在2020年的負(fù)債端表現(xiàn)值得期待，但潛在風(fēng)險(xiǎn)是代理人培訓(xùn)體系未能跟上，在未來(lái)可能出現(xiàn)大脫落。

　　根據(jù)中泰證券的分析，中國(guó)太平在集團(tuán)層面有三大改善預(yù)期：第一，集團(tuán)分紅能力和意愿的加強(qiáng)；第二，永續(xù)次級(jí)債的贖回和財(cái)務(wù)再保險(xiǎn)合同的完全結(jié)束，使得財(cái)務(wù)報(bào)表可預(yù)測(cè)性加強(qiáng)；第三，集團(tuán)整合資產(chǎn)管理平臺(tái)卓有成效，2019年中報(bào)綜合投資收益率達(dá)到6.6%，存量浮虧也基本消化完畢。

　　盡管集團(tuán)層面預(yù)期改善，但太平壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍面臨挑戰(zhàn)。我們判斷2020年其會(huì)面臨一定的挑戰(zhàn)：主要來(lái)自于人力2018年大躍進(jìn)后的調(diào)整期將持續(xù)，提價(jià)后的重疾險(xiǎn)銷(xiāo)售能力恢復(fù)需要時(shí)間，以及公司2020年“開(kāi)門(mén)紅”準(zhǔn)備較為倉(cāng)促。

　　而友邦在排除中國(guó)香港市場(chǎng)的干擾后負(fù)面因素逐漸消退，而且中國(guó)業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張。香港離岸市場(chǎng)的壓力將在2020年下半年逐漸消化，受特殊原因的影響，香港離岸保險(xiǎn)市場(chǎng)在當(dāng)前受到較大的沖擊，2019年三季度單季新單僅錄得98億港元，比2018年同期下滑14%�？紤]到友邦香港新單中來(lái)自于大陸游客的保單規(guī)模高達(dá)70%左右，若假設(shè)其他地區(qū)NBV保持2019年上半年的增速，我們預(yù)估，2020年上半年友邦整體的NBV增速將下滑至0-5%的區(qū)間，但三季度起基數(shù)效應(yīng)將逐漸消退。

　　不過(guò)，中國(guó)地區(qū)的擴(kuò)張是友邦2020年估值的最大支撐因素。一方面，中國(guó)內(nèi)地自2020年將放開(kāi)外資壽險(xiǎn)公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的權(quán)限，友邦中國(guó)2019年已經(jīng)在天津和河北石家莊地區(qū)獲批開(kāi)設(shè)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)部；另一方面，在擴(kuò)張過(guò)程中以量補(bǔ)價(jià)的平衡關(guān)系也值得關(guān)注。

本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：證券市場(chǎng)周刊。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。