（原標(biāo)題：前海人壽“掉鏈子” 寶能系如臨深淵）

7月12日，寶能系中山潤(rùn)田投資有限公司一紙舉報(bào)，讓中炬高新的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)再次擺上臺(tái)面。

在舉報(bào)信中，中山潤(rùn)田直指，中炬高新現(xiàn)任董事和監(jiān)事聯(lián)合中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司、中山火炬集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人，涉嫌通過(guò)虛假訴訟、操縱證券等造成上市公司及股東約500億元巨額經(jīng)濟(jì)損失。

對(duì)于這份舉報(bào)，中山火炬集團(tuán)則在隨后在官方微信公眾號(hào)回應(yīng)稱，“該舉報(bào)內(nèi)容肆意抹黑，捏造、歪曲事實(shí)，惡意損害他人聲譽(yù)，擾亂上市公司正常經(jīng)營(yíng)秩序，嚴(yán)重?fù)p害了上市公司及其他股東利益�！�

雙方各執(zhí)一詞，難辨真假。但從目前情形來(lái)看，形勢(shì)似乎對(duì)寶能系十分不利。由于自身陷入流動(dòng)性困局，中山潤(rùn)田所持中炬高新的股權(quán)不斷被拍賣，逐漸失去了后者的控股權(quán)。

公開(kāi)信息顯示，2022年以來(lái)，中山潤(rùn)田所持有的中炬高新股份遭到多次被動(dòng)減持，其持股數(shù)量已經(jīng)從原先的24.23%降到年末的14.73%，今年5月其持股比例進(jìn)一步9.58%，第一大股東之位易手于火炬集團(tuán)。

實(shí)際上，不止是中炬高新。在南玻A、韶能股份等A股上市公司里，寶能系的地位也岌岌可危。曾經(jīng)手握巨資大殺四方的寶能系如今似乎成了“隆中困獸”，而這一切則是從寶能系資本“打手”前海人壽“掉鏈子”開(kāi)始。

前海人壽是保險(xiǎn)行業(yè)的“新兵”，成立于2012年，成立時(shí)公司總資產(chǎn)只有17.3億元。不過(guò)雖然成立時(shí)間較短，但前海人壽憑借激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，在中國(guó)保險(xiǎn)史上留下了濃墨重彩的一筆。

在成立第二年，前海人壽規(guī)模保費(fèi)便突破百億元大關(guān)，并且實(shí)現(xiàn)了盈利，打破壽險(xiǎn)“七虧八盈”的規(guī)律。成立第三年，前海人壽的總資產(chǎn)已超過(guò)2000億元，躋身壽險(xiǎn)業(yè)前十。

手握巨額資金的前海人壽，在中國(guó)資本市場(chǎng)掀起血雨腥風(fēng)，令不少上市公司聞之喪膽。2015年下半年，前海人壽因舉牌萬(wàn)科打響“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，一戰(zhàn)成名。

也正是這一年，前海人壽多次舉牌后入主了中炬高新。資料顯示，2015年4月，前海人壽買入中炬高新股份總數(shù)4000萬(wàn)股，占股份總數(shù)的5.02%，實(shí)施首次舉牌。到2015年年末，前海人壽已通過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品和自有資金的方式合計(jì)持有中炬高新23.29%的股份，超過(guò)火炬集團(tuán)，成為第一大股東。

當(dāng)年12月，前海人壽還聯(lián)合鉅盛華等通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)大量買入南玻A 股份，到2016年9月底，寶能系已將南玻A 24.39%的股份收入囊中。此外，前海人壽還相繼舉牌了韶能股份、南寧百貨、合肥百貨、明星電力等上市公司。

但前海人壽這一系列舉牌行為大多遭到上市公司激烈反抗。比如在舉牌萬(wàn)科時(shí)，萬(wàn)科CEO王石曾痛斥姚振華是“野蠻人”，引發(fā)軒然大波。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門也注意到險(xiǎn)資“圍獵”上市公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。原證監(jiān)會(huì)主席劉士余在某次會(huì)議上脫稿批評(píng)發(fā)表了著名的“妖精論”，猛烈抨擊險(xiǎn)資舉牌上市公司是“妖精、害人精，野蠻人”，直指險(xiǎn)資“用來(lái)路不正的錢，從門口的野蠻人變成了行業(yè)的強(qiáng)盜”。

劉士余所言的“來(lái)路不正的錢”，并非保險(xiǎn)資金本身，而是指向“用大眾資金從事所謂的杠桿收購(gòu)”。而撬動(dòng)大眾資金砸向資本市場(chǎng)舉牌的“杠桿”正是萬(wàn)能險(xiǎn)。

萬(wàn)能險(xiǎn)是一種傳統(tǒng)險(xiǎn)和投連險(xiǎn)的結(jié)合的產(chǎn)品，投保人可以任意支付保險(xiǎn)費(fèi)，也可以任意調(diào)整死亡保險(xiǎn)金給付金額，所繳保費(fèi)分成兩部分，一部分用于保險(xiǎn)保障，另一部分用于投資賬戶。

而且保障和投資額度的設(shè)置主動(dòng)權(quán)在投保人，投保人可根據(jù)不同需求作出調(diào)節(jié)；賬戶資金由保險(xiǎn)公司代為投資理財(cái)，投資收益上不封頂、下設(shè)最低保障利率。

萬(wàn)能險(xiǎn)憑借繳費(fèi)靈活、保障可調(diào)的特點(diǎn)，并且兼具生命保障與投資收益的雙重功能，逐漸成為網(wǎng)紅級(jí)金融產(chǎn)品，這也成為壽險(xiǎn)公司吸收保費(fèi)的利器。

然而在實(shí)際操縱中，由于萬(wàn)能險(xiǎn)為搶占市場(chǎng)進(jìn)行了“長(zhǎng)險(xiǎn)短賣”，而資產(chǎn)端又集中投資于股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)來(lái)“短錢長(zhǎng)配”，形成了期限錯(cuò)配，極易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

這也引起了監(jiān)管部門注意。2016年12月，保監(jiān)會(huì)叫停前海人壽開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，這一整治被視為劍指險(xiǎn)資“舉牌”、“杠桿收購(gòu)”的重拳；2017年2月，保監(jiān)會(huì)先后在其官網(wǎng)發(fā)布了針對(duì)前海人壽、恒大人壽的相關(guān)《行政處罰決定書》，其中對(duì)時(shí)任前海人壽董事長(zhǎng)姚振華給予撤銷任職資格并禁入保險(xiǎn)業(yè)10年的處罰。

屬于萬(wàn)能險(xiǎn)的時(shí)代落下帷幕，前海人壽被強(qiáng)制“斷血”，在資本市場(chǎng)再難呼風(fēng)喚雨。2019年，前海人壽保費(fèi)收入規(guī)模及增速顯著下降，由2019年765.39億元下降至2021年718.41億元，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)約為1.16億元，同比下降約90%，扣除大股東支付的一筆26億元營(yíng)業(yè)外收入，當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損超過(guò)25億元。

2022年一季度，前海人壽保費(fèi)收入109.55億元，比2021年同期的510.14億元驟降78.53%，單季度虧損額達(dá)到了23.23億元。

與此同時(shí)，前海人壽還陷入權(quán)力斗爭(zhēng)的漩渦。2021年3月，原董事長(zhǎng)張金順以個(gè)人原因?yàn)橛赊o職，去年7月11日，寶能集團(tuán)決議免去沈成方的公司董事職務(wù)、免去陳琳的公司監(jiān)事職務(wù)；決議免去沈成方的公司總經(jīng)理職務(wù)。至此前海人壽進(jìn)入無(wú)董事長(zhǎng)、無(wú)總經(jīng)理、無(wú)監(jiān)事長(zhǎng)的狀態(tài)，被業(yè)界人士戲謔為“三無(wú)公司”。（內(nèi)容來(lái)源|商業(yè)華觀）